테이퍼링을 진행하는 도중에 재미있는 일이 일어났습니다. 미국 고용 시장이 벽돌 벽에 부딪혔습니다.
지난주 실망스러운 일자리 보고서 XNUMX월이는 미국 경제가 단지 235,000개의 일자리를 추가했음을 보여줍니다. 이는 합의 추정치인 740,000개의 1.05분의 120에도 못 미치는 수치이며, XNUMX월에 상향 수정된 총 일자리 XNUMX만 개에 비해 크게 감소한 것으로, 연준의 XNUMX억 달러 감축 시작 계획에 큰 타격을 입혔을 수도 있습니다. 한 달 동안 정부 및 모기지 증권을 구매합니다.
지난달 잭슨 홀 연설에서 제롬 파월 연준의장은 중앙은행 동료들이 연준에게 테이퍼링 과정을 곧 시작할 것을 요구하기 시작한 시류에 합류한 것처럼 보였습니다. 그는 "경제가 예상대로 광범위하게 발전했다면 올해 자산 매입 속도를 줄이는 것이 적절할 수 있다"고 말했다. 그러나 그는 또한 다음과 같은 경고도 제공했습니다. "오늘날 노동 시장에 상당한 여유가 남아 있고 전염병이 계속되는 상황에서 그러한 실수는 특히 해로울 수 있습니다."
금요일의 작업 보고서는 축소하지 않거나 적어도 보류해야 할 충분한 이유를 제공했을 수 있습니다. 특히 실망스러운 점은 지난 350,000개월 동안 한 달에 42,000개의 일자리가 추가된 후 레저 및 숙박 산업에서 순 신규 일자리가 없다는 점이었습니다. 그중에는 바와 레스토랑에서 XNUMX개의 일자리가 순 손실되었습니다.
그렇다고 그 보고서가 완전히 허위로 작성되었다는 말은 아닙니다. 실제로 테이퍼링 과정이 곧 시작되어야 한다는 주장을 뒷받침하는 몇 가지 요소가 있었습니다.
표제 실업률은 5.2%에서 5.4%로 개선되었습니다. 더 중요한 것은 아마도 평균 시간당 소득이 전월에 비해 0.6%, 4.3년 전보다 10% 증가했다는 것입니다. 실제로 주간 수입은 지난 XNUMX개월 동안 연율로 거의 XNUMX% 증가했습니다.
파월 의장의 계속 주장에도 불구하고 임금 인상은 인플레이션을 더 경직되게 만들고 일시적일 가능성을 줄여줄 수 있습니다. 이는 연준이 인플레이션 모멘텀이 통제를 벗어나기 전에 앞서 나가도록 노력해야 함을 의미합니다.
그러나 고용 보고서 외에 다른 최근 지표들은 경기 둔화를 가리키고 있으며 이로 인해 연준이 테이퍼 회담을 중단할 수 있습니다.
컨퍼런스 보드(Conference Board)의 소비자 신뢰 지수는 11월에 113.8포인트 이상 하락한 5.7을 기록했는데, 이는 기대치를 훨씬 밑도는 수치이자 6.0월 이후 최저 수준입니다. 이는 XNUMX월 소비자 판매 감소에 따른 것입니다. 그리고 월요일 골드만삭스는 델타 변종의 확산(적어도 일부 사람들이 외식을 기피하게 만들고 있음)과 “재정 부양책의 약화”를 이유로 올해 미국 경제 성장 전망을 XNUMX%에서 XNUMX%로 낮췄습니다. 산타 삼촌으로부터, 즉 더 이상 공짜 돈이 없습니다.
연준의 다음 회의는 21월 22~10일이며, 이때 연준은 테이퍼 계획에 대해 더 많은 정보를 공개할 수 있습니다. 현재로서는 연준이 어느 쪽이든 갈 수 있을 것으로 보입니다. 그러나 연준이 최근 양적완화를 지지하는 말을 너무 많이 해서 최소한 그 과정을 시작하지 않으면 어느 정도 신뢰도를 잃을 위험이 있다고 믿지 않는 한 내 돈은 양적완화에 이르지 않을 것입니다. 이 경우 연준은 110분기에 시작하여 한 달에 XNUMX억 달러씩 XNUMX억 달러까지 작은 규모의 축소를 발표하면서 아기를 분할하기로 선택할 수 있습니다.
그러나 그것은 또한 불을 붙들고 고용 시장이 실제로 벽에 부딪혔으며 따라서 지금 축소되기 시작하면 "해로울" 것이라는 더 많은 확인을 기다릴 수도 있습니다.
파월이 연준 의장으로 재임하면서 보여준 것이 있다면 그는 인내심 외에는 아무 것도 아니라는 것입니다. 그렇다면 경제의 향후 경로에 대한 불확실성이 너무 많을 때 그가 기꺼이 양축을 시작할 것이라고 믿을 이유가 거의 없습니다.
델타 변형은 비록 축소가 미미할지라도 현재 중요한 정책 변경을 하기에는 너무 위험해졌습니다. 이 변종이 우리 삶에 얼마나 영향을 미치는지에 대한 일관된 정보를 얻으려면 아마도 내년까지 몇 달이 걸릴 것입니다. 추가 백신이나 완전히 새로운 백신의 도입이 이에 중요한 역할을 하겠지만, 더 많은 것을 알기 전에 갈 길이 멀습니다.
파웰에게 딱 맞을 것 같아요.
파월 의장의 연준의장 지명은 그가 내년 초에 끝나는 임기 남은 몇 달 동안 경제와 시장을 어떻게 다루느냐에 따라 크게 좌우될 것이라는 점도 잊지 말자. 그가 진지하게 재지명을 원하고 모든 징후가 그가 그렇게 한다고 주장한다면 그가 아무리 미미한 정책이라도 긴축 정책을 시작할 이유가 전혀 없습니다.
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조지 야식
INO.com 기여자 – 연준 및 금리
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