미국이 글로벌 패권을 유지하기 위해 달러를 무기화하는 방법

의 의견 사설입니다. 작가이자 팟캐스트 진행자이자 매크로 분석가인 Luke Mikic.

이것은 Dollar Milkshake 이론과 "Bitcoin Milkshake"로의 자연스러운 진행에 대한 두 부분으로 구성된 시리즈의 첫 번째 부분입니다.

개요

• "달러는 죽었다!"
• “석유달러 체제가 무너지고 있다!”
• "연준은 자신이 무엇을 하는지 모른다!"
• “중국은 긴 게임을 하고 있습니다. 미국은 앞으로 XNUMX년만 계획하고 있다”고 말했다.

최근 거시경제학자들과 건전한 돈 옹호자들로부터 이와 같은 주장을 얼마나 많이 들었습니까? 이러한 유형의 논평이 너무 만연하여 이제 우리는 미국 달러의 임박한 죽음과 대미 제국의 몰락을 보게 될 것이라고 선언하는 것이 주류 의견이 되었습니다. 현대 미국은 로마와 같은 운명을 겪게 될 것입니까, 아니면 그 나라에 여전히 경제적 와일드 카드가 숨겨져 있습니까?

유사하게 1970년대 미국 달러에 대한 끔찍한 예측이 있었습니다.
"Great Inflation"은 1971년에 금본위제를 포기한 이후입니다. Richard Nixon과 Henry Kissinger의 역동적인 듀오가 미화를 절약하기 위해 모자에서 토끼를 꺼내는 데 필요했습니다. 그들은 1973년 석유로 USD를 효과적으로 지지하여 석유 달러 실험을 일으켰습니다.

달러의 수명을 연장하고 세계 최강의 초강대국인 미국의 패권 통치를 연장시킨 기발한 조치였습니다. 1970년대의 이 예에서 우리가 배워야 할 교훈은 위대한 제국을 결코 과소평가하지 말라는 것입니다. 그들은 이유가 있는 제국입니다. 미국이 탈달러화에 직면하여 글로벌 패권으로서의 권력을 유지하기 위해 오늘 또 다른 통화 와일드 카드를 사용하도록 강요받을 수 있습니까?

역사는 반복되지 않지만 종종 리듬이 있습니다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장이 그 이후로 우리가 보아온 가장 끔찍한 인플레이션에 맞서기 위해 공격적으로 금리를 인상함에 따라 1970년대와 또 다른 유사점이 오늘날 나타나고 있습니다. 파월은 단순히 인플레이션과 싸우고 있는 것일까요, 아니면 21세기 통화 전쟁의 한가운데서 미국 달러의 신뢰성을 지키려는 것일까요?

저는 우리가 전 세계적으로 상호 연결된 법정화폐 기반 금융 시스템의 붕괴 직전에 있다고 믿습니다. 현재 전 세계적으로 180개 이상의 다른 통화가 있으며 이 두 기사에서는 두 개의 통화가 남아 있는 상태에서 XNUMX년을 어떻게 마무리할지 간략하게 설명합니다. 원한다면 또 다른 다이나믹 듀오. 

대부분의 사람들은 이 두 통화가 서로 격렬하게 대립할 것이라고 생각하지만 확실하지 않습니다. 따뜻하고 화창한 날에 통통한 체리가 밀크셰이크를 칭찬하는 것처럼 그들이 서로를 칭찬하는 공생 관계를 형성할 것이라고 믿습니다.

그러나 우리는 어떻게 거기에 도달할 수 있으며 왜 미국 달러가 마지막으로 떨어지는 도미노 중 하나가 될 것이라고 생각합니까? 단순 중력! 네, 미국은 사상 최대의 재정적자를 기록하고 있습니다. 예, 미국은 170조 달러의 미지급 부채. 그러나 중력은 중력이고 추정된 300조 달러의 경제적 중력 전 세계적으로 미국 달러가 하이퍼인플레이션의 마지막 법정 통화가 될 가능성이 높습니다. 이것은 사람들이 달러를 분석할 때 저지르는 가장 큰 실수입니다. 우리는 종종 달러 공급과 기하급수적으로 증가하는 연준의 대차대조표만 봅니다. 

그러나 모두가 경제학 101의 첫 번째 교훈인 수요와 공급을 잊고 있습니다. 전 세계적으로 달러에 대한 엄청난 수요가 있습니다.

이것은 비트코인 ​​간행물이므로 앞으로 몇 달, 몇 년 안에 펼쳐질 것으로 예상되는 연쇄적인 법정 화폐 붕괴에서 비트코인이 가질 수 있는 역할에 대해서도 논의할 것입니다.

언젠가 세계가 비트코인 ​​표준으로 작동할 것이라는 가상의 가정을 받아들인다면 대부분의 사람들은 이것이 현재 글로벌 보유지분 보유자이기 때문에 이것이 미국에 좋지 않다고 생각할 것입니다. 그러나 비트코인의 수익화는 한 국가, 즉 미국에 불균형적으로 더 많은 혜택을 줍니다.

• 강한 달러는 하이퍼달러화로 이어질 것입니다.
• 하이퍼달러화의 결과 비트코인 ​​채택이 증가했습니다.
• 비트코인 채택 증가의 결과로 스테이블코인 채택이 증가했습니다.
• 스테이블코인 채택 증가의 결과 미국 달러 채택이 증가했습니다!

이 동적 피드백 루프는 궁극적으로 모든 것을 소비하는 법정 화폐 블랙홀이 될 것입니다.

당신이 들어본 적 없는 맛있는 거시경제 디저트인 "비트코인 밀크쉐이크 논문"에 오신 것을 환영합니다. 

석유달러, 유로달러, 달러 밀크셰이크, 비트코인 ​​밀크셰이크, Ray Dalio의 "변화하는 세계 질서"와 같이 오늘날 널리 퍼져 있는 복잡하게 들리는 거시경제 이론을 설명하겠습니다.

가장 중요한 것은 달러 밀크셰이크와 비트코인 ​​밀크셰이크가 거시경제 디저트 분야에서 가장 맛있는 다이내믹 듀오와 어떻게 관련되어 있는지 설명한다는 것입니다.

달러 밀크셰이크 이론

지금쯤이면 "달러 밀크쉐이크 이론"는 금융 시장에 있었다. 2018년 Brent Johnson이 만들고 제안한 Dollar Milkshake Theory는 전 세계의 모든 자산군이 분화하는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다. 글로벌 주식, 우량 기술주, 부동산 및 채권에서 돈이 자산과 주권 국가의 통화에서 흘러나와 세계의 안전한 피난처인 미국 달러로 흘러가고 있습니다.

달러 밀크셰이크를 설명하는 차트가 하나 있다면 바로 이것이다.

가장 단순한 형식으로 정제된 달러 밀크셰이크 이론은 우리의 부채 슈퍼사이클에서 거시경제적 종말이 어떻게 전개될 것인지 설명합니다. Johnson은 우리가 새로운 통화 시스템으로 전환함에 따라 도미노가 무너질 것이라고 믿는 순서를 자세히 설명합니다.

이 맛있는 디저트의 "밀크셰이크" 부분은 지난 XNUMX년 동안 글로벌 중앙 은행이 인쇄한 수조 달러의 유동성으로 구성됩니다. Johnson은 자본이 재정적 위험에 처할 때 안전을 추구할 때 USD가 모든 유동성을 빨아들이는 빨대가 될 것이라고 분명히 말합니다. 자본은 가장 잘 처리되는 곳으로 흐릅니다. Johnson은 주권 국가가 글로벌 국가 부채 위기 동안 필요한 미국 달러를 조달하기 위해 자국 통화를 평가 절하하고 초인플레이션해야 하므로 미국 달러가 마지막 법정 통화가 될 것이라고 제안합니다.

간단히 말해서, 달러 밀크셰이크 이론은 우리 통화 시스템에 존재하는 구조적 불균형의 표현입니다. 이러한 불균형은 1944년 Bretton Woods 회의에서 John Maynard Keynes에 의해 예상되었고 심지어 예측되었으며 1950년대와 1960년대에 Robert Triffin에 의해 비판되었습니다. 중립 준비 자산을 사용하지 않고 금본위제를 포기한 결과는 결국 다시 세계 경제를 괴롭힐 것이었습니다.

달러 파괴 공이 현재 우리 금융 시스템을 혼란에 빠뜨리고 전 세계의 정부를 파산시키는 상황에서 나는 XNUMX년 전에 내가 말한 것을 재검토하는 것이 시의적절하다고 생각했습니다.

그 인용문은 내가 "모든 사이클을 끝내는 비트코인 ​​빅뱅.” 이 글에서 나는 80년 장기 부채 사이클의 역사와 하이퍼인플레이션의 역사를 분석하여 2021년에 막 정점을 찍은 인플레이션이 일시적인 것이 아니라 가속화되는 촉매제가 될 것이라고 결론지었습니다. 그것은 2021년 말까지 우리를 새로운 통화 시스템으로 이끌 것입니다. 가속을 기대했음에도 불구하고 XNUMX년 중반 이후 우리가 본 가속은 여전히 ​​나를 놀라게 했습니다.

여기에서 저는 이 글로벌 국가 부채 위기와 관련된 중개 단계를 더 자세히 살펴보고 이것이 전개될 때 비트코인이 할 역할을 탐구할 것입니다. 이는 이 부채 슈퍼사이클이 해제된 후 다음 글로벌 준비 통화가 될 가능성에 대한 힌트를 줄 것입니다.

많은 사람들이 미국 달러가 전 세계의 다른 모든 법정 화폐를 소멸시키는 것에 대해 의아해합니다. 이것이 어떻게 가능한지? 세계 경제에 구조적 불균형을 초래한 두 가지 주요 시스템이 있습니다. 유로달러 시장과 석유달러 시스템입니다.

위에서 언급한 달러 표시 부채의 대부분은 미국 이외의 은행에서 만든 것입니다. 여기에서 "유로달러"라는 용어가 유래되었습니다. 유로달러 시장에 대한 설명을 지루하게 하지 않고 이 논문과 관련된 기본 사항만 제공합니다. 우리가 이해해야 할 핵심 사항은 유로달러 시장이 수십조에서 수백조 달러에 이를 것이라는 소문이 있다는 것입니다!

이것은 실제로 미국 내부보다 미국 외부에 더 많은 부채가 있음을 의미합니다. 많은 국가들이 미국 달러 표시 부채를 선택하거나 강요받았습니다. 그들이 그 부채를 갚으려면 달러에 접근해야 합니다. 경기 침체, 세계 경제 폐쇄 또는 수출이 저조할 때 이러한 다른 국가들은 때때로 달러 표시 부채를 상환하기 위해 외환 시장에서 미국 달러에 접근하기 위해 자국 통화를 인쇄하는 데 의존해야 합니다.

달러 지수가 상승하면(미국 달러가 다른 통화에 대해 강세를 보이고 있음을 나타냄) 이는 달러 표시 부채가 많은 이들 국가에 훨씬 더 많은 압력을 가합니다. 이것이 바로 오늘 달러 인덱스(DXY)가 20년 만에 최고치를 기록하면서 우리가 목격하고 있는 것입니다.

달러 밀크셰이크 이론과 이것이 오늘날 시장에 미치는 파괴적인 영향에 대한 자세한 분석을 위해 저는 블로그를 논문 설명.

이러한 밀크셰이크의 역학 관계는 해외에서 미국 달러에 대한 엄청난 수요를 창출하며, 이는 세계가 부채를 상환하는 데 필요한 달러를 세계에 공급하기 위해 연준이 엄청난 양의 유동성을 창출할 수 있도록 하고 실제로 요구합니다. 연준이 세계 경제가 효과적으로 작동하기를 원한다면 세계에 달러를 공급해야 합니다. 이것이 핵심입니다. 평시 동안 전 세계적으로 상호 연결된 세계에서 연준이 세계에 필요한 달러를 공급하는 것은 이치에 맞습니다.

우리는 지난 50년 동안 페트로달러 체제를 유지한 이래로 달러의 종말을 요구하는 많은 요청을 경험했습니다. 그러나 우리 금융 시스템이 직면한 가장 위협적인 시기는 미국 달러가 부족하고 DXY가 다른 통화에 비해 강세를 보일 때 나타났습니다.

치명적인 달러 황소 실행

지난 2022년 동안 거시경제 환경에서 지배적인 이야기는 연준과 중앙은행을 역사적으로 유례없는 완화적 통화정책으로 둘러싸고 있었습니다. 그러나 이것은 XNUMX년에 바뀔 것으로 보입니다.

연준과 전 세계의 중앙 은행이 인플레이션을 통제하기 위해 금리를 인상하는 것을 지켜보면서 많은 사람들은 긴축 통화 정책의 새로운 패러다임이 탈세계화하는 세계 경제에 어떤 의미가 있는지에 대해 충격을 받고 혼란스러워합니다. 기억하는 것이 가장 중요합니다. 모든 법정 화폐는 상품 및 서비스에 대한 구매력을 잃고 있습니다.

모든 통화는 빠르게 평가절하되고 있으며 결국 내재가치 0으로 돌아갑니다. 수백 가지 통화 1850년 이후로 존재해 왔으며 대부분은 0이 되었습니다. 현재, 우리는 세계적으로 경쟁이 치열해지면서 최종 150개 정도가 0이 되는 추세를 목격하는 과정에 있습니다.

모든 사람이 이러한 상대적 강도를 측정하기 위해 사용하는 주요 측정값 중 하나는 달러 지수입니다. 유로, 일본 엔, 영국 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나 및 스위스 프랑의 XNUMX가지 주요 통화에 대해 측정됩니다.

DXY는 1971년 이래로 세계 금융 시스템의 안정성을 위협한 세 번의 주요 강세를 보였습니다. 미국 달러가 반등할 때마다 준비금이 너무 적고 너무 많은 미국 부채를 떠안은 신흥 시장 국가의 대차 대조표가 파괴되었습니다. 

이러한 달러 강세 사이클에서 미국 달러의 급등으로 고통받는 것은 주변 신흥 시장뿐만이 아닙니다. 모든 단일 통화는 강력한 달러에 대해 소멸되고 있습니다. 일본 엔은 오랫동안 미국 달러와 함께 안전한 피난처로 여겨져 왔으며 수년 동안 케인스주의 경제학자들에 의해 포스터 통화로 유지되어 왔습니다. 그들은 일본의 거대한 GDP 대비 부채 비율 266%, 일본 은행의 거대한 1,280조 엔 대차대조표와 함께 수십 년간의 낮은 인플레이션으로

일본은 1.3년 2022월 기준 XNUMX조XNUMX억 달러의 미국 국채를 보유하고 있으며 중국을 제치고 미국 국채 최대 보유국이 됐다. 

일본과 중국 모두 최근 미국 재무부 보유 자산 매각에 의존 글로벌 달러 부족으로 고통받고 있기 때문입니다.

일본 엔화 약세는 엔화 약세에 따라 일본 수출이 더 매력적이기 때문에 일반적으로 중국에 좋지 않습니다. 이것이 엔화가 크게 약세를 보일 때마다 위안화가 일반적으로 뒤따르는 이유입니다. 2022년에도 이 규칙은 예외가 아닌 것으로 보이며, 한국 원화, 홍콩 달러 등 다른 수출 아시아 통화에 세심한 주의를 기울여야 합니다.

그런 다음 7.85 페그를 계속 노크하면서 주요 돌파 직전에 있는 홍콩 달러 페그가 있습니다. 

에너지가 부족한 또 다른 지역으로 시선을 돌리면 USD도 세계 20위의 통화인 유로에 대해 엄청난 강세를 보이고 있음을 알 수 있습니다. EUR/USD는 20년 지지선을 깨고 최근 20년 만에 처음으로 달러와 동등 이하로 거래되었습니다. 유로존은 지난 18개월 동안에만 달러 대비 통화 가치가 XNUMX% 하락한 취약한 은행 시스템과 에너지 위기로 극심한 고통을 겪고 있습니다. 

유럽중앙은행(European Central Bank)은 금리를 거의 플러스 수준으로 끌어올렸기 때문에 위기 모드에 있는 것으로 보입니다. 반면 연준은 연방기금 금리를 거의 4%로 옮겼습니다. 

이로 인해 유럽에서 상당한 자본 유출이 발생했으며 최근 채권 시장의 변동성으로 인해 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 새로운 형태의 양적 완화(QE)를 발표해야 했습니다. 이 "단편화 방지" 도구는 ECB가 분열된 유로존을 함께 유지하기 위해 독일 채권을 판매하여 이탈리아 채권을 사는 새로운 형태의 양적완화입니다. 

이 달러 강세는 세계에서 가장 크고 안전한 통화에 큰 피해를 주고 있습니다. 엔, 유로, 위안은 미국 ​​달러의 80대 대안이며 미국이 기축통화 지위를 잃게 되면 모두 경쟁자입니다. 그러나 이머징 마켓 통화는 실제 고통을 가장 많이 느끼는 곳입니다. 터키, 아르헨티나, 스리랑카와 같은 국가는 모두 XNUMX% 이상의 인플레이션을 경험하고 있으며 달러를 부수는 공이 작은 국가에 가장 큰 피해를 주는 좋은 예입니다.

다음은 무엇입니까?

DXY는 지난 12개월 동안 엄청난 실적을 거뒀기 때문에 철수는 나를 놀라게 하지 않을 것입니다. DXY와 더 균등하게 가중된 광범위한 달러 지수는 모두 2022년에 포물선 상승을 보인 후 매우 확장되었으며 현재 둘 다 포물선에서 무너지고 있습니다. 

연준의 대차대조표가 50조 달러까지 치솟는 동시에 유로달러 시장이 흡수되면서 하이퍼달러화를 볼 수 있을까요?

가능하지만 연준이 시계를 달리고 있다고 생각합니다. BRICS 국가들이 새로운 준비 통화를 설정하기 위해 경쟁함에 따라 석유 달러 시스템은 빠르게 무너지고 있습니다.

이 밀크셰이크 시나리오는 항상 전개될 것이라는 점을 알아차리는 것이 중요합니다. 우리 금융 시스템의 구조적 불균형은 항상 필연적으로 브렌트 존슨이 분명히 말한 통화 붕괴의 도미노 효과로 나타났을 것입니다.

흥미롭게도 최근 몇 가지 사건이 실제로 이 과정을 가속화했다고 생각합니다. 예, 저는 달러의 종말론자들이 가리키는 모든 표지판을 봅니다. 달러는 결국 죽을 것이지만 아직까지는 아닙니다. 그러나 달러가 실제로 죽어가고 있고 USD가 기축통화의 지위를 잃을 것이라는 생각을 즐겁게 해 봅시다.

누가 세계의 글로벌 기축통화를 인수할 것인가?

위에서 언급한 경제적 이유 때문에 저는 유로, 엔 또는 중국 위안이 미국 달러를 대체할 수 있다고 생각하지 않습니다. "라는 제목의 최근 기사에서2020년대 글로벌 통화 전쟁,” 나는 Ray Dalio와 Zoltan Pozsar의 논문을 살펴보고 두 사람이 미국의 모든 경쟁자들이 직면한 지정학적, 인구학적, 에너지 관련 역풍을 무시하고 있다고 믿는 이유를 설명했습니다.

저는 원자재가 상당히 저평가되어 있으며 수십 년 동안 업계에 투자하지 않았기 때문에 2020년대에는 "상품 슈퍼사이클"이 나타날 것이라고 믿습니다. 나는 또한 세계가 계속해서 탈세계화함에 따라 원자재와 에너지를 확보하는 것이 국가 안보에 중요한 역할을 할 것이라고 믿습니다. 그러나 여기에서 Pozsar와 동의하지 않습니다. 상품으로 돈을 뒷받침하는 것은 세계가 직면한 문제에 대한 해결책이 아닙니다.

저는 미국 달러가 하이퍼인플레이션의 마지막 법정 통화가 될 것이라고 믿으며 실제로 이 장기 부채 주기가 끝날 때까지 준비 통화 상태를 유지할 것으로 예상합니다. 한 걸음 더 나아가, 미국이 제대로 카드를 사용한다면 "글로벌 기축통화 발행국"이라는 타이틀을 가진 마지막 국가가 될 가능성이 매우 높다고 생각합니다.

우리는 XNUMX부에서 비트코인 ​​밀크셰이크 이론을 탐구할 것입니다.

이것은 Luke Mikic의 게스트 게시물입니다. 표현된 의견은 전적으로 자신의 것이며 BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.