유동성을 위한 경쟁에서 미들웨어 제공업체에 시장 조성자 결함 개방

수확량 농업 혁명은 자동화된 시장 조성자(AMM) 덕분에 지난해 DeFi에서 가장 큰 이야기 중 하나였습니다. 배후에서 작동하는 이러한 프로토콜은 스마트 계약에 수십억 달러를 투자했습니다. 새로 발행된 토큰 형태의 인센티브에 힘입어 투자자들은 AMM의 유동성 풀에 뛰어들어 DeFi 환경을 변화시켰습니다.

그러나 AMM의 거래량은 중앙 집중식 암호화폐 거래소와 거의 동등하지만 본질적인 결함이 있습니다. 즉, 마치 죽은 자처럼 인위적으로 살아 있어야 한다는 것입니다.

병목현상

블록체인 처리량의 병목 현상을 해결하기 위해 AMM은 암호화 자산에 대한 시장 형성 메커니즘을 두 개의 유동성 풀과 상대적 수요에 따라 자연스럽게 조정되는 환율로 축소합니다. 이 원시적 모델은 요청 시 두 더미 사이에서 곡물과 콩을 교환하는 고대 시장의 상인과 유사합니다.

이 모델은 단순함이 우아하지만 장기적으로 생태계를 지속 가능하게 만드는 유동성 공급자와 거래자를 돌보지 않습니다. AMM은 현재 다음과 같은 몇 가지 비효율성에 직면해 있습니다. 

• 거래자는 높은 가스 수수료를 지불하고 주문이 미끄러지거나 부분적으로 이행되는 경우가 많습니다. 낮은 수준의 유동성이 호환되지 않는 여러 블록체인과 프로토콜 간에 분할되어 대규모 거래자가 매우 열악한 실행을 경험하게 됩니다.
• 유동성 공급자가 어려움을 겪고 있음 영구 손실, 이는 변동성이 발생한 후 예치된 토큰의 가격이 정확하지 않으면 손실이 영구적이기 때문에 잘못된 이름입니다. 유동성 공급자는 환율이 오르면 수동적으로 토큰을 팔고, 환율이 떨어지면 토큰을 사야 하는 상황에 처해 있기 때문입니다. 따라서 전략을 조정할 수 있는 오더북 거래소의 적극적인 시장 조성자와 달리 그들은 결국 돈을 버는 대신 유동성을 제공하기 위해 비용을 지불하게 됩니다.
• 그렇다면 가장 큰 수혜자는 거래자나 유동성 공급자와 같은 커뮤니티 구성원이 아니라 AMM 풀의 가격이 올바르게 책정될 때까지 거래소 사이를 오가며 값싼 자산을 저격할 수 있는 차익 거래자입니다.

이러한 문제를 패치하고 AMM을 보다 사용자 중심으로 만들기 위한 개발자의 최선의 노력에도 불구하고 비영구적 손실은 버그가 아닌 기능입니다. 따라서 완전히 제거할 수는 없습니다.

AMMS에서 유동성 공급자의 손실에 대응할 수 있는 유일한 방법은 지속적으로 새로운 토큰을 보상으로 인쇄하는 것입니다(토큰 프린터는 "brrrr!"로 표시됩니다). 아이러니하게도 이는 중앙은행의 정책과 유사합니다.

금융 좀비처럼 AMM은 새로운 토큰 구매자의 흐름을 활용하여 한동안 활성 상태를 유지할 수 있습니다. 그러나 투기적 열풍이 가라앉고 신규 구매자가 사라지면 판매 압력으로 인해 토큰 가격이 하락하고 유동성 공급자는 수익률 하락을 인지한 후 새로 출시된 프로토콜로 이동하면 주기가 계속됩니다.

좀비 사냥

수익에 대한 끝없는 검색 속에서 AMM 모델은 상호 운용성과 확장성 부족이라는 두 가지 본질적인 블록체인 제한으로 인해 위협을 받고 있습니다.

토큰 인센티브에 의해 촉진된 수익 창출 활동은 기본 블록체인을 한계까지 밀어붙이고 있습니다. 따라서 높은 수수료와 지연된 거래로 인해 유동성 공급자는 새로운 사이드체인, 레이어 2 및 레이어 1에서 운영되는 AMM으로 이동하게 됩니다. 그러나 상호 운용성이 부족하면 대부분의 새로운 체인이 호환되지 않으므로 체인 간에 자금을 이동하면 추가 비용이 발생하고 종종 전체 시스템의 무결성을 위협하는 중앙 집중식 브리지를 사용하게 됩니다.  

빠르게 다가오고 있는 멀티체인 미래에서 가치를 창출하고 수익을 제공하기 위한 새로운 경쟁자가 등장하고 있습니다.

미들웨어(애플리케이션 간의 가교 역할을 하는 소프트웨어를 가리키는 네트워킹에서 차용한 용어)는 유동성을 위한 첫 번째 요청 포트가 될 수 있는 큰 기회를 가지고 있습니다. 

미들웨어의 부상

블록체인 세계에서 미들웨어는 다양한 체인과 상호 작용하여 AMM 풀, 중앙 지정가 주문서(CLOB) DEX 또는 오프체인 소스 등 다양한 유동성 소스의 범위를 지정할 수 있습니다. 최종 사용자에게 유동성을 제공하는 기본 프로토콜은 https와 같은 암호화 표준이 최종 사용자에게 보이지 않는 것처럼 단일 사용자 인터페이스를 통해 간단히 추상화됩니다.

이러한 추상화의 이점은 두 가지 유형의 신흥 미들웨어의 인기가 높아지는 데 이미 반영되기 시작했습니다. 첫 번째는 개인 거래자에게 서비스를 제공하는 DeFi 수집기의 초기 물결이고, 두 번째는 빠르게 성장하는 올인원 보관 및 결제 플랫폼입니다. 기관들이 디지털 자산에 접근하기 위해 선호하는 포털이 되었습니다. 

예를 들어, 소매 중심의 DeFi 대시보드 InstaDapp은 Total Value Locked 기준 대출 대기업 Aave에 이어 두 번째로 큰 dApp이 되었습니다. Zapper 및 Zerion을 포함한 다른 애그리게이터는 비슷한 수준의 성공을 거두었으며 AMM이 제공하는 기본 인센티브 없이도 많은 양의 사용자를 유치했습니다.

제도적 측면에서도 미들웨어 플랫폼에 대한 욕구가 마찬가지로 강력합니다. 현재 500억 달러 이상의 디지털 자산을 처리하는 Fireblocks와 같은 기관 중심 지갑을 통해 엄청난 양의 가치가 흐르고 있습니다. 표면적으로는 관리인이지만 가치 제안의 상당 부분은 단일 인터페이스에서 환율을 비교하고 다양한 교환 플랫폼과 DeFi 프로토콜에 걸쳐 분산된 유동성에 쉽게 액세스할 수 있다는 점에서 비롯됩니다. 

새로운 유동성 전쟁터

신흥 미들웨어 플랫폼의 강력한 성장은 이러한 플랫폼이 계속 유지될 것임을 시사합니다. 그러나 아직까지는 암호화폐 경제 인센티브를 통해 가치를 포착하고 이를 커뮤니티에 반환함으로써 AMM에 결정적인 타격을 줄 수 있는 기회를 놓치고 있습니다.

SushiSwap의 경우 뱀파이어 공격 입증된 바와 같이, 토큰경제학은 폭발적인 성장을 촉발하기 위해 개인의 인센티브를 네트워크 목표와 일치시키는 강력한 방법을 제공할 수 있습니다. 이는 중앙 집중식 기관 관리인에게는 불가능할 수 있지만, 개방적이고 무허가 금융 원칙에 충실한 프로토콜에는 큰 기회를 제공합니다.

AMM의 본질적인 제한이 없는 이 차세대 미들웨어 프로토콜은 유틸리티, 보안, 거버넌스를 넘어 모든 사용자에게 인센티브를 제공하고 실제 장기 네트워크 가치를 생성하는 보다 지속 가능한 인센티브를 제공할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

이러한 인센티브가 마련되면 웹 2.0을 반영하는 추세를 볼 수 있습니다. 가치는 https 또는 오늘날의 AMM 프로토콜과 같이 기본 '프로토콜 레이어'에 발생하지 않고 커뮤니티 형태의 위의 추상화 레이어에 발생합니다. 구동되는 미들웨어.

키어런 스미스 런던에 거주하는 작가이자 암호화폐 분석가입니다.

출처: https://thedefiant.io/amms-middleware/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=amms-middleware