사모 펀드: 들어본 적이 없는 수동적이고 수익성 있는 투자

민디:
Sachin Khajuria를 인터뷰하고 사모펀드에 대해 이야기하는 BiggerPockets Money Podcast에 오신 것을 환영합니다.
안녕하세요, 안녕하세요, 안녕하세요. 제 이름은 Mindy Jensen이고, 언제나처럼 저와 함께 사모펀드의 지원을 받는 공동 진행자 Scott Trench가 있습니다.

스캇 :
고마워, 민디. 여기 있어서 좋습니다. 오늘날 우리는 더 큰 주머니가 아니라 개인 주머니입니다.

민디:
프라이빗이 더 큰 것 같아요.

스캇 :
맞습니다.

민디:
더 큰 자산. 우리도 그렇게 말해야 하지 않겠습니까?

스캇 :
훌륭합니다. Mindy와 저는 경제적 독립을 덜 두려워하게 만들고 다른 누군가를 위해 모든 돈 이야기를 소개하기 위해 여기에 있습니다. 우리는 언제 어디에서 시작하든 모든 사람이 재정적 자유를 얻을 수 있다고 진정으로 믿기 때문입니다.

민디:
일찍 은퇴하고 세계 여행을 하든, 부동산과 같은 자산에 대대적인 투자를 하든, 개인 사업을 시작하든, 재정 목표를 달성하고 자금을 확보하여 스스로 시작할 수 있도록 도와드립니다. 당신의 꿈을 향해.

스캇 :
좋아. 글쎄, 우리가 그것에 들어가기 전에 사모 펀드에 대해 이야기 할 것입니다. 그리고 저는 사모펀드가 가지고 있다는 것을 압니다. 저는 여러분의 관점에 따라 두 단어를 사용할 것입니다. 많은 사람들에게 그것에 붙어 있는 오명 또는 신비입니다. 우리는 오늘 그것을 이해하고 더 쉽게 접근할 수 있기를 원합니다. 주제를 소개하자면, 그것의 본질은 이것입니다. 사람들은 자본 풀을 모을 것입니다. 그것을 10억 달러 또는 15억 달러라고 합시다. 그리고 그들은 그 자본을 기업에 투자하는 데 사용할 것입니다. 그들은 아마도 20개, 300개, XNUMX개의 기업을 살 것이고 그들의 목표는 그 기업을 현금 흐름으로 성장시킨 다음 수익을 창출하기 위해 판매하는 것입니다. XNUMX억 달러 또는 XNUMX억 달러 또는 수억 달러를 투자하고 그와 함께 투자한 사람들을 위해 많은 이익을 얻은 다음 그 이익의 일정 비율을 얻습니다.
따라서 그들은 2와 20을 벌 수 있습니다. 2억 달러 중 1%는 직원에게 급여를 지불하기 위해 매년 청구하는 수수료로 사용될 수 있습니다. 그리고 다시, 20, 그들이 벌어들이는 20억 증분에 대한 이익의 XNUMX%입니다. 따라서 이는 돈을 벌 수 있는 매우 수익성 있는 방법이자 부를 쌓는 데 매우 강력한 방법입니다. 또한 공개 시장에서 얻을 수 있는 것보다 더 나은 수익을 얻을 수 있는 기회가 있기 때문에 제한된 파트너나 펀드에 투자하는 투자자에게도 좋습니다. 아파트 신디케이션에 투자하는 개념과 매우 일치합니다. 예를 들어, 누군가 대규모 신디케이트가 기금을 모아 여러 아파트 신디케이션을 구매할 수 있습니다. 이는 사모펀드 투자와 같은 개념이다. 대규모 자금을 모으고, 여러 기업을 인수하고, 성장시키거나 이익을 창출하려고 시도한 다음 XNUMX년, XNUMX년, XNUMX년 후에 자본금을 주주들에게 반환합니다.

민디:
사친을 데려오기 전에 잠깐 쉬자.
그리고 우리는 돌아왔다. 사친 카주리아. BiggerPockets Money 팟캐스트에 오신 것을 환영합니다. 오늘 당신과 이야기하게 되어 매우 기쁩니다.

사친:
매우 감사합니다. 나도 매우 흥분된다. 나는 너희들이 하는 일을 사랑하고 함께하게 되어 기쁘다.

민디:
Sachin Khajuria는 세계 최대 대체자산운용사 중 하나인 Apollo의 전 파트너이자 다른 투자사 중 Blackstone 및 Carlyle이 관리하는 펀드의 투자자이기도 하며 투자 및 금융 분야에서 25년의 경험을 가지고 있습니다. 그래서 사모펀드에 대해 이야기하게 되어 매우 기쁩니다. 사모펀드 모델은 무엇이며 왜 관심을 가져야 합니까?

사친:
그것은 시작하기에 좋은 질문입니다. 따라서 사모 펀드는 본질적으로 투자 수단이며 비유동적이며 사모이며 공개 시장이 아닙니다. 그리고 사모 펀드 투자 기준점은 기업에 대출을 주거나 통제권이나 상당한 지분을 확보하여 해당 기업에 투자하는 것입니다. 그런 다음 그들은 예를 들어 XNUMX~XNUMX년에 걸쳐 해당 비즈니스를 개선하려고 노력합니다. 그런 다음 그들은 투자를 판매합니다. 그래서 그들은 진입하고 개선을 추구한 다음 퇴장합니다. 그렇게 말하면 집이나 아파트를 구입하고 처리한 다음 파는 것과 같이 매우 간단하게 들립니다. 그러나 물론 여기서 우리는 자산, 고정 자산보다는 주로 운영 사업을 대상으로 이를 수행하고 있습니다.
따라서 이것이 당신에게 중요한 이유, 당신이 관심을 가져야 하는 이유는 무엇보다도 사모 펀드가 월스트리트의 난해한 부분이 아니라는 것입니다. 그것은 어디에나 있습니다. 화학회사, 에너지회사에 있습니다. 자녀의 유치원의 주인이 될 수도 있습니다. 당신이 다니는 병원의 주인이 될 수도 있다. 귀하가 제품과 서비스를 사용하거나 소비하는 여러 기업에 대출을 제공할 수 있습니다. 귀하의 고용주는 사모펀드의 소유가 될 수 있습니다.

스캇 :
BiggerPockets는 사모펀드 지원 사업입니다.

사친:
됐어요. 따라서 실제로 관심을 가져야 할 가장 큰 이유는 BiggerPockets가 사모 펀드로 지원된다는 것입니다. 그러나 농담은 제쳐두고 이곳이 월 스트리트가 아니라 메인 스트리트라는 점을 깨닫는 것이 절대적으로 중요합니다. 그리고 사모 펀드 회사가 대형 상장 기업이 중요하다고 생각하는 것과 같은 방식으로 경제 전반에 걸쳐 투자된다는 사실을 깨닫고 나면 Apple, Amazon, Microsoft 등의 모든 거대 기술 이름이 아마도 코로나 때문에 알게 될 것입니다. 현재 대형 제약 회사인 화이자(Pfizer), 아스트라제네카(AstraZeneca) 등은 대형 금융 회사를 알아야 합니다. 대형 금융 이름, 특히 많은 은행이 대출 활동 및 사모 펀드가 개입한 기타 활동에서 물러난 금융 위기 이후 대형 금융 이름은 Blackstone, Carlyle 등과 같습니다.
따라서 공개 세계에서 Apple과 Amazon에 대해 알고 있고 비공개 세계에서 이러한 대형 사모펀드 회사에 대해 실제로 알지 못한다면 그것은 변화가 필요한 것입니다. 그리고 정말 집에 닿는 곳은 자신의 포트폴리오를 볼 때입니다. 22년에 자신의 포트폴리오에 무슨 일이 일어났는지 살펴보면 많은 사람들에게 그랬던 것처럼 힘들었을 수 있습니다. 23년 전망을 보면 전망이 좋지 않다. 자신의 포트폴리오를 보고 스스로에게 물어보면 내가 무엇에 투자하든 부동산에 투자하고 있는가? 공개 주식이 있습니까? 나는 60-40입니까? 많은 사람들이 주식과 채권에 투자했습니다. 내가 감수한 위험에 대해 적절한 보상을 받고 있습니까? 그리고 나는 그 위험을 정말로 이해하고 있습니까? 아니면 비공개 시장, 잠시 동안 자본을 잠글 수 있는 비유동성 시장에 대해 더 알아봐야 할까요? 올바른 결정을 내리면 위험 단위당 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다.
말이 돼? 귀하의 질문에 대한 답변이 길다는 것은 알지만, 그게 말이 됩니까? 그것이 무엇인지, 그리고 왜 관심을 가져야 하는지의 두 부분으로 구성됩니다.

스캇 :
전적으로. 내 말은, 그것은 널리 퍼져 있습니다. 그것은 경제의 주요 부분입니다. 우리는 우리가 알든 모르든 매일 사모펀드의 지원을 받는 기업들과 교류하고 있습니다.
왜 그렇게 널리 퍼졌는지 설명할 수 있나요? 이 회사들은 어떻게 돈을 벌까? 그들은 어떻게 자본을 조달합니까? 그들은 그것을 어떻게 투자합니까? 왜 사모 펀드가 이것을 가지고 있습니까? 말하는 사람이 누구인지에 따라 두 단어를 사용하겠습니다. 대규모 금융 세계에서 그것과 관련된 낙인이나 신비가 있습니까? 왜 그렇게 수익성이 좋은가요?

사친:
그래서 그것을 분해합시다. 첫째, 어떤 것이든 그것이 전달될 때에만 지속된 기간 동안에만 진정으로 성공할 수 있습니다. 이것은 XNUMX년의 거품도 아니고 최신 유행도 아니며, 잘 될 수도 있고 안될 수도 있는 암호화폐나 최근에 등장한 다른 추세에 의해 주도되는 것도 아닙니다. 이것은 천천히 성장해 왔지만 사람들은 실제로 그것을 인식하지 못했습니다. 그것이 성공한 이유는 본질적으로 이 활동을 하는 사람들, 사모펀드 회사를 운영하고 투자자, 연기금, 국부 펀드, 점점 더 많은 개인을 대신하여 거래를 하는 전문 투자자들이 일반적으로 수익을 높이는 데 성공했기 때문입니다. 들어오는 자본의 양, 그래서 그들이 돌려주는 나가는 양은 그들이 가져오는 것보다 더 많습니다. 그리고 그것은 정말로 주도적입니다. 성공이 이 산업을 이끄는 원동력입니다.
이제 숫자를 빼겠습니다. 이 산업의 규모는 약 12조 달러이므로 공개 시장만큼 크지는 않지만 점점 더 커지고 있습니다. 그리고 앞으로 20년 안에 아마 XNUMX조를 넘어설 것이라고 생각합니다. 그래서 우리 아이들의 일생 동안 사모 기업이 관리하는 수십조 달러의 돈을 볼 수 있습니다. 천문학적인 숫자입니다. 그리고 이러한 많은 펀드가 투자를 할 때 그들에게 투입된 현금 외에 레버리지를 사용한다고 생각할 때 실제 구매력은 수십조 달러의 배수이거나 그 배수가 될 것입니다. 그래서 그것이 그렇게 큰 이유입니다. 그 이유는 일반적으로 평균적으로 작동하기 때문입니다. 일반적으로 전달하기 때문에 작동합니다. 이득 당 지불하지 않습니다. 마크가 올라가고 마크가 내려가는 헤지 펀드가 아닙니다. 이것은 캐쉬 인 캐쉬 아웃입니다. 오래된 학교. 하루의 끝에서. 현금이 나오지 않으면 문제가 있는 것입니다. 현금을 인출하고 더 많은 현금을 인출해야 합니다. 그런 다음 투입한 현금의 배수와 내부 수익률인 IRR을 연간 기준으로 생성하는 금액을 계산할 수 있습니다. 거기.
그래서 수익성이 좋은 이유는 당신이 말한 것처럼 투자 전문가에 대한 인센티브가 수동적 투자와 매우 다르기 때문입니다. 이것은 수조 달러 규모의 매우 적극적인 투자입니다. 따라서 패시브 투자에서는 좋은 ETF에 투자합니다. 그들은 10bp, 50bp 또는 뮤추얼 펀드를 조금 더 청구할 수 있습니다. 전략에 따라 회사에 따라 다르지만 일반적으로 이익의 일부를 차지하지 않습니다. 여기에서 그들은 당신이 버는 이익의 일부를 가져가고 있고, 그것이 바로 그들이 그렇게 하는 이유입니다. 그들은 일반적으로 관리 수수료가 2%이거나 관리 중인 자산의 2% 변형이 관리 수수료이지만 실제로 그렇게 하지 않습니다. 비록 그것이 우리가 이야기해 온 종류의 숫자로 결국 큰 숫자가 될 수 있지만. 그들은 이익의 일부를 삭감할 것이기 때문에 정말로 그렇게 하고 있는 것입니다.
이익의 20%인 업계 벤치마크와 같은 것을 살펴보겠습니다. 그들에게 2억 달러를 주면 당신은 큰 연금 기금이 되고 그들은 당신을 위해 두 배로 늘려줍니다. 투자 기간 동안 그렇게 많은 일이나 어떤 일도 하지 않고도 그들은 수십억 달러를 벌었습니다. 물론 당신은 이를 모니터링하고 관계를 유지했으며 모든 중요한 수탁 업무를 수행했지만 거래를 진행하지는 않았습니다. 전국 수백만 명의 교사들이 기부할 수 있는 여러분의 20억 달러를 그들은 XNUMX억 달러로 만들었습니다. 그들이 할 일은 XNUMX%를 가져가는 것입니다.
즉, 관리비를 잠시 제쳐두고 발생한 200억의 이익을 800억은 남겨두고 200억을 주겠다는 것입니다. 800억이라고 할 수 있습니다. 네, 하지만 그들은 당신이 직접 했다면 벌지 못했을 200억 달러를 벌었습니다. 물론 그 20억 달러는 전문가들이 직접 가져가는 것이 아니라 자신들이 투자하는 자금에 투자하는 사람들에게 주어집니다. 따라서 들어오는 XNUMX%는 모든 투자자와 투자 전문가에게 분배됩니다.
그래서 오명으로 가세요, 보세요, 이것들은 우선 큰 숫자이고, 그것과 관련된 매우 큰 숫자가 있는 것은 모두 관심을 불러일으킵니다. 실리콘밸리의 억만장자든, 억만장자 산업가든, 아니면 우리가 대기업을 가졌던 시절로 돌아가보면, 그들은 해체되기 전에 국내에서 대기업을 운영했습니다. 이러한 큰 숫자, 이러한 큰 보상은 관심을 끌 것입니다. 그리고 나는 그것이 일부 서클에서 인식에 대한 논의를 기울일 수 있다고 생각합니다. 나는 그것이 신비로운 [들리지 않음 00:11:55] 낙인의 일부라고 생각합니다.
다른 부분은 최근까지 이러한 회사의 대부분이 민간 파트너십이었습니다. 신비한 부분은 실제 웹 사이트가 없다는 것에 대해 많이 이야기되고 알려지지 않았기 때문에 발생합니다. 이들은 많은 돈을 상상하더라도 일반적으로 사적인 파트너십이었습니다. 정말 좋은 점은 가장 큰 것들이 공개되었다는 것입니다. 그래서 이제 그들은 본질적으로 공기업입니다. 누가 일하고 있는지, 그들의 배경이 무엇인지에 대한 엄청난 양의 공개가 있습니다. 10K, 대기열을 읽을 수 있고 주식의 투자자가 될 수 있습니다. 그들이 부채를 발행하는 경우 부채의 일부를 살 수 있습니다. 그렇기 때문에 과거에는 관련된 일부 숫자에 대한 낙인이 있었다고 생각합니다. 일부 미스터리는 사모 펀드와 관련된 거래에 대해 더 많이 알수록 더 많은 것을 알수록 미스터리가 줄어들고 있다고 생각합니다. 사모펀드에 관련된 사람들에 대해.
궁극적으로 이것은 사람이 하는 사업이기 때문에 Scott, 자동화된 것은 아무것도 없습니다. 이는 수십억 달러, 어떤 경우에는 수천억 달러를 관리하는 소수 개인의 판단에 관한 것입니다. 사람 사업으로서, 우리가 그 일을 하는 사람들에 대해 더 많이 알수록, 커튼 뒤를 더 많이 볼수록 우리는 그것을 더 잘 이해할 것이며, 잘하는 사람들과 편안하게 지내고 우리가 해야 할 일을 알아낼 수 있기를 바랍니다. 우리 자신의 재정적 미래를 관리하기 위해 돈을 투자해야 합니다.

스캇 :
엄청난. 몇몇 사람들 속으로 들어가 봅시다. 일반적인 딜 팀의 모습과 사모펀드 전문가들이 매일 하는 일에 대해 알아보십시오.

사친:
음, 물론 내 경험을 들어보자면, 더 큰 회사들은 그들이 자원을 관리하는 방식에 있어서 상당히 타이트한 경향이 있습니다. 따라서 일반적으로 거래에 수십 명의 사람들이 참여하지 않습니다. 투자 전문가로 구성된 핵심 팀이 있습니다. 그 전문가들은 XNUMX명, XNUMX명, 어쩌면 XNUMX명이라고 부를 것입니다. 하지만 제 경험으로는 일반적으로 XNUMX명, XNUMX명 정도입니다. 가장 나이가 많은 사람, 공장에 들어오는 사람, 숫자를 관리하는 사람. 거래가 특히 복잡하거나 특정 각도가 있거나 더 많은 지역이 관련되어 있거나 관련된 제품이 다르거나 분석을 위해 두 사람이 필요하지만 일반적으로 한 자릿수인 경우 약간의 중복이 있을 수 있습니다. 거래 팀의 관점에서 말하십시오. 그리고 그들은 정말로 엉덩이에 묶여 있고, 그들은 밤낮으로 함께 일하고 있으며, 그들은 부문과 산업을 이해하기 위해 일종의 힘을 발휘하고 투자 위원회에 투자 아이디어를 제시하여 승인을 얻습니다.
대부분의 회사에서 특히 내 경험, 내 의견, 최고의 회사, 거래를 수행하는 사람들은 거래 기간 동안 해당 거래를 유지한다고 생각합니다. 그래서 그들은 그냥 사라지는 것이 아니라 프로젝트에 대한 컨설팅만 하고 사라지는 것이 아닙니다. 그들은 그 거래를 유지합니다. 그래서 실제로 Scott에 대해 생각해보면 그것은 그들의 삶의 주요 부분이 됩니다. 이 자산을 25, 30년 동안 소유하고 있다면, 이 거래를 성사시키기 위해 노력해야 하는 32, XNUMX년은 인생의 XNUMX, XNUMX년입니다. 당신은 XNUMX살에 거래를 시작했고, XNUMX살, XNUMX살, 아마도 당신이 퇴장할 때쯤에는 더 나이가 들었을 것입니다. 그래서 당신은 이 일이 잘 되는 것에 엄청난 관심을 가지고 있습니다. 왜냐하면 그것이 당신 직업의 큰 부분일 뿐만 아니라 당신 삶의 큰 부분이기 때문입니다.
이것이 일반적으로 거래 경작지가 구성되는 방식입니다. 게다가 운영 전문가가 많고 약간 나이가 많은 남성이 있는 경우가 많으며 이러한 여성과 남성은 50대 이상입니다. 어쩌면 이 비즈니스와 관련된 업계의 전 CEO가 있었을 수도 있습니다. 운영 고문은 특정 입력을 돕기 위해 벤치의 일부가 될 것입니다. 그리고 물론 제XNUMX자 고문, 은행가, 변호사 등도 모두 있습니다. 하지만 우리는 처음에 누가 핵심 팀에 있고 누가 회사 내부에 있는지에 대해 이야기하고 있습니다.

스캇 :
거래 팀이 수행하거나 수행할 거래는 몇 개입니까?

사친:
정말 좋은 질문입니다. 자본 투입을 앞두고 있는 상황에서 두 가지 이상을 하기는 어렵습니다. 비록 어떤 사람들은 세 가지를 늘이는 것을 보았지만 말입니다. 하지만 막상 커밋을 하려고 하면 두 개 이상 하기가 힘들고 한 개만 하는 경우가 많습니다. 그러나 물론 잠재 고객을 발굴할 때 동시에 많은 프로젝트를 살펴볼 수 있습니다. 그래서 당신은 서로 다른 단계에서 모든 저글링 프로젝트입니다.
내 말은, 내가 설명하는 방식은 당신이 의사나 외과의사이고 상태를 분석하고 조사 분석을 할 때 많은 환자를 볼 수 있다는 것입니다. 적어도 동시에 하나의 작업을 수행할 수 있기를 바랍니다. 따라서 사용자가 실제로 하려는 작업을 필터링한 다음 작업을 완료하면 다시 확장됩니다. 일단 거래를 완료하고 돈을 투자했다면, 물론 일이 끝났다고 느끼지는 않을 것입니다. 정말 힘든 일이 시작됩니다. 당신은 돈을 넣었고 그것이 나올 때까지 아무도 만들지 않았으며 물론 당신은 투자자들을 위해 이것을 만들고 있습니다. 따라서 일단 트랜잭션에 커밋하면 종료할 때까지 동시에 몇 가지 작업을 다시 수행하게 될 것입니다. 다시 종료하면 더욱 강렬해집니다. 그러나 그것은 몇 년이 걸릴 수 있습니다.

스캇 :
지금까지의 몇 가지 요점을 요약하자면, 제가 말하는 것이 맞는지 알려주세요. 연기금에서 XNUMX억 달러를 모은 가상의 사모펀드 회사가 있고, 부동산 매매에 대한 투자 결정을 최종 승인하는 사람들로 구성된 투자 위원회가 있으며, 개별 거래를 진행하거나 거래를 가져오는 거래 팀이 있습니다. 이 투자위원회. 이러한 거래 팀은 XNUMX~XNUMX명 정도로 작을 수 있으며, 한 번에 XNUMX~XNUMX개의 투자 작업을 수행할 수 있지만 하루가 끝나면 아마도 XNUMX개 정도만 작업할 수 있습니다. 이것이 우리가 어디에 있는지에 대한 좋은 요약인가요?

사친:
네, 제 말은 그들이 활발하게 활동하고 있거나 곧 저지르려고 한다면 아마도 두 개, 어쩌면 한 개일 수도 있다는 뜻입니다. 그러나 잠재고객을 탐색하는 경우에는 동시에 XNUMX, XNUMX, XNUMX개의 거래를 볼 수 있습니다. 그러나 물론 당신은 팀에서 완전히 활용되는 구성원으로서 폭넓게 거래 프로젝트에 깊이 전념할 수 있는 균형을 원합니다. 따라서 우리는 프로젝트의 어느 단계에 따라 올바른 야구장에 있습니다. 옳은.

스캇 :
알았어, 좋아. 그리고 이 사모펀드 회사는 얼마나 많은 기업을 인수할 것이며 해당 기업의 가치는 얼마나 될까요?

사친:
따라서 대답은 전적으로 어떤 종류의 회사에 달려 있는지에 달려 있습니다. 내 말은, 만약 당신이 1억 달러를 모금한다면 전체 자금 10억을 한 번의 거래에 투입하지 않을 것이라는 뜻입니다. 따라서 아마도 최소 15개, 어쩌면 20개, 어쩌면 10개의 다른 투자에 분산시킬 것입니다. 일부 회사는 매우 집중된 전략을 가지고 있으며 특정 부문에서 최대 100개 또는 거래당 최소 10억 개를 원한다고 말할 수 있으므로 XNUMX개 미만의 자기자본을 수행하고 있습니다. 하지만 상황에 따라 다릅니다.
펀드가 클수록 물론 20억 펀드가 있다고 가정해 봅시다. 50만 달러 수표를 작성하고 모든 리소스를 사용하고 싶지는 않을 것입니다. 작은 거래를 처리하는 데 큰 문제를 처리하는 것만큼 많은 리소스나 작업 시간이 필요할 것이기 때문입니다. 따라서 매우 큰 펀드를 가지고 있다면 보유한 리소스의 맥락에서 수표가 의미가 있는지 확인하고 싶을 것입니다. 그러나 매우 대략적인 경험 법칙으로 볼 때 어떤 개별 거래에 5~10% 이상을 투자한다면 놀랄 것입니다. 당신은 그것보다 높게 시작한 다음 아래로 신디케이트할 수 있습니다. 즉, 펀드 외부에서 약간의 추가 노출을 원하는 투자자에게 주식의 일부를 판매할 수 있습니다. 하지만 포트폴리오 구성 방법을 신중하게 관리해야 합니다. 자신이 아무리 옳다고 생각하더라도 틀리고 한 부문에 펀드의 20%를 투자하면 전멸이기 때문입니다. 그렇다면 그것은 아마도 펀드의 성과에 치명적일 것입니다.

스캇 :
따라서 자산이 1.5억 달러인 사모펀드 회사가 레버리지를 사용하여 총 회사 가치로 2억 달러에서 10억 달러를 매입할 수 있으며 이는 15~XNUMX건의 거래에 걸쳐 퍼질 것이라고 말하는 것이 공정합니까? 일반적인 세계에서는 이러한 비즈니스에 따라 분명히 다를 것입니다.

사친:
나는 당신이 그것에 대해 조금 더 영향력을 가질 것이라고 말할 것입니다. 그래서 저는 여러분이 1억의 자본을 가지고 있다면 아마도 2억 이상, 어쩌면 3억 이상의 구매력을 가지고 있을 것이라고 말하고 싶습니다. 하지만 구매력은 2억에서 2.5억 사이라고 말하고 싶습니다.

스캇 :
엄청난. 그리고 이 기업들은 몇 명을 고용하고 있나요? 이들은 이 펀드로 구매한 기업에 고용된 수천 명의 직원일까요?

사친:
사람과 같은 기업이라면 직원이 수십 명일 수도 있지만, 사람이 많은 기업이라면 당연히 회사당 수백, 수천 명의 직원이 될 수 있습니다. 물론 이들은 사모펀드 회사가 아닌 포트폴리오 회사의 직원입니다. 그래서 그들은 사모 펀드 회사가 자금을 투자할 투자 회사에 고용됩니다.

스캇 :
엄청난. 이것이 바로 사모펀드가 아주 소수의 사람들로 미국의 부와 미국 사업의 많은 부분을 통제할 수 있는 메커니즘입니다. 아마도 이 팟캐스트를 듣고 있는 많은 사람들은 사모 펀드에서 일하는 사람을 알지 못할 것입니다. 그러나 많은 기업, 아마도 올해 접촉한 기업의 절반일 것입니다… , 매일 상호 작용하는 기업의 절반은 많은 경우 사모 펀드의 소유이거나 지원을 받을 수 있습니다.

사친:
Scott의 좋은 부분이 될 것입니다. 하지만 통제보다는 영향력이라고 말하고 싶습니다. 왜냐하면 사모펀드 사람들은 스스로를 경영진으로 혼동하지 않는다는 것을 기억하십시오. 그들은 CEO의 결정을 내리지 않습니다. 그들은 이들 회사의 경영진을 지원하고 안내하거나 상호작용하고, 협력하고, 파트너십을 맺고 있습니다. 따라서 그것은 경제 전반에 걸쳐 큰 규모로 큰 영향을 미칩니다.

스캇 :
그럼 그 내용을 살펴보겠습니다. 영향은 무엇이며, 사모펀드 전문가들은 어떤 결정을 내립니까? 우리는 우선 회사에 투자하는 것을 이해합니다. 그러나 운영 단계, XNUMX~XNUMX년의 보유 기간, 그리고 판매 시점이 되었을 때 그들이 내리는 결정은 무엇입니까? 해당 단계의 결정에 어떤 영향을 미치나요?

사친:
일반적으로 보드를 통해 영향을 받는 방식입니다. 따라서 이사회 대표가 있고 회사를 완전히 인수하고 이사회에 비상임이 있다면 이사회를 통제할 수 있습니다. 귀하는 임원이 아닙니다. 그것을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 관리를 잘해야 합니다. 그리고 아마도 이 거래에서 가장 힘든 일은 사모펀드 전문가가 아니라 경영진이 작업 현장에서 수행하는 것일 것입니다. 시간이 지남에 따라 희망적으로 창출되는 가치를 창출하는 것은 사모 펀드 투자 전문가와 관리 팀 간의 작업의 조합입니다.
이제 거래를 시작하면 투자 논문이 나옵니다. 당신은 말할 것입니다. 이런 일들이 이 사업에 이런 식으로 일어날 것이라고 생각합니다. 그리고 우리가 이런 일들이 일어나는 것을 관리할 수 있고 또한 이런 일들이 일어나도록 할 수 있다면 제품 라인의 개선이 될 수 있고 비용이 될 수 있습니다. 절단, 인수가 될 수 있고 더 나은 자금 조달이 될 수 있습니다. 그러면 종료 할 때 종료시 반환에 대한 결과 밴드를 얻을 수 있다고 생각합니다. 그래서 그들이 하는 일은 투자 논문을 조정하고, 실행을 돕고, 경영진을 위한 공명판 역할을 하고, 네트워크를 제공하고, 연락처를 제공하는 것입니다. 꽤 디테일한 내용입니다. 제 말은, 이사회 사이에 일어나는 많은 일들이 두 달에 한 번씩 이사회에 참석하고, 그들과 어울리고, 이사회에서 논의한 다음 그냥 사라지는 것이 아닙니다. 이사회 회의 사이에 작업 세션에서 많은 작업이 수행됩니다.
그래서 당신은 그 회사의 경영진에게 일종의 추가 자원과 같습니다. 그게 말이 됩니까? 그리고 회사로서 전 세계에서 들어오는 많은 데이터를 갖게 될 것이기 때문에 당신은 강력한 자원입니다. 그것은 내가 The Library라는 책에 넣은 장 중 하나입니다. 이들 기업은 경제 전반에 걸쳐 방대한 양의 정보 라이브러리를 보유하고 있으며 올바른 방식, 올바른 조건, 올바른 형식으로 해당 정보를 제공하고 경영진과 협력하여 의사 결정을 돕게 됩니다. 그것이 작동하는 방식입니다. 당신은 관리팀이 결정을 내리는 것을 돕고 있습니다.
물론 때로는 개입해야 할 수도 있고, 경영진을 바꿔야 할 수도 있습니다. 만약 당신이 사모펀드 투자 전문가로서, 팀으로서 그렇게 했다면 그것은 당신의 결정일 것입니다. 그러나 본질적으로 당신은 결정을 내리기 위해 그들과 협력하고 궁극적으로 당신은 그들과 협력하여 판매하기에 적합한 사람이 누구인지 파악하게 될 것입니다. 물론 당신은 항상 비공개 였기 때문에 공개해야합니까? 기간이 끝나면 다른 사모펀드 회사나 전략 회사에 매각해야 합니까?

스캇 :
엄청난. 사모펀드에서 성공한 거래의 한두 가지 예를 들어주시겠습니까?

사친:
확신하는. 성공하더라도 실제 거래에 대한 사례 연구를 거치지 않는 것이 중요하지만, 일종의 허구화된 예를 얼마든지 제공할 수 있습니다.

스캇 :
당신의 책에 나오는 예는 어떻습니까?

사친:
네, 물론입니다.

스캇 :
제가 훌륭하다고 생각했던 당신 책의 가상 사례 중 하나는 어떻습니까?

사친:
나는 가장 좋은 예 중 하나가 실제로 오늘날 매우 관련성이 있다고 생각합니다. 그래서 오늘날 레버리지는 비쌉니다. 금리가 올랐습니다. 오늘날에는 몇 년 전, 심지어 XNUMX년 전처럼 부채를 늘리는 것이 쉽지 않습니다. 그래서 지난번 금융 위기 때 이런 일이 일어났을 때 사모 펀드 회사들이 했던 일은 실제로 거의 완전히 전술을 바꾼 것이었습니다. 그리고 그들 중 상당수는 사모 펀드가 일반적으로 투자하지 않는 부문을 조사했습니다. 그래서 그들은 실제로 투자를 위한 새로운 부문을 창출하고 있었습니다. 그 가장 좋은 예 중 하나가 보험이었습니다.
그래서 보험을 생각한다면, 당신은 보험과 같습니다. 약간 지루할 수도 있습니다. 사모 펀드가 사고 파는 것이 정말 이치에 맞습니까? 그것은 꽤 기술적이고 꽤 전문적입니다. 하지만 금융 위기에서 일어난 일은 2008년, 2009년 금융 위기와 오늘날과 유사한 조건 이후에 많은 회사들이 이 부문을 살펴보고 깨닫기 시작했습니다. 이 거래에 그렇게 많은 부채를 넣고 모든 주식 또는 주로 주식에 투자하여 더 많은 돈을 투입할 수 있고 거시 경제와 직접적인 관련이 없는 사업체를 인수합니까? 따라서 처음부터 불황이 언제인지, 얼마나 깊은지, 언제 커밍아웃할지 짐작할 수 없습니다. 당신은 그것에서 벗어나자고 말하고 있습니다. 그것에서 어느 정도 분리하고 비즈니스 주기와 다른 주기를 가진 비즈니스를 살펴보겠습니다.
보험 산업을 배우고, 교육하고, 연구하는 데 XNUMX년 이상이 걸렸습니다. 그리고 그들은 이러한 기업을 인수하기 시작했고 자산 측면에서 해야 할 일이 많다는 것을 깨달았습니다. 즉, 우리 모두가 보험료로 지불하고 이 회사에 그대로 남아 있는 돈인 플로트(float)와 그들이 그 돈을 어떻게 관리하는지에 대한 것입니다. 때로는 보험 회사에서 그 돈이 잘 관리되지 않았기 때문입니다. 책임 측면에서 해야 할 일이 많습니다. 때로는 보험 인수자가 가능한 한 가장 큰 장부를 갖기 위해 사업을 작성하기도 했습니다. 왜냐하면 그렇게 해서 보상을 받았기 때문입니다. 가장 큰 책을 갖고 있는 사람은 누구입니까? 보험을 가장 많이 쓰는 사람은 누구입니까? 놀랍게도, 놀랍게도, 그들이 작성한 보험으로 누가 가장 많은 이익을 얻고 있습니까?
그래서 여러분은 그들이 사랑받지 못하거나 눈에 띄지 않았던 이러한 사업을 바라보는 매우 간단한 방법을 많이 생각하기 시작할 수 있으며 상황을 바꾸기 시작했습니다. 말했다, 자산 측면에서 무슨 일이 일어나고 있는지 다듬어 보자. 책임 측면에서 일어나는 일을 다듬어 보겠습니다. 비용을 개선해보자. IT가 그렇게 발전하지 않았을 수도 있습니다. 해외에 몇 가지를 해외로 내보내 보겠습니다. 그리고 그들은 인수를 시작했습니다. 그리고 여러분이 알기도 전에 금융 위기로 인해 우리가 등장하기 시작하고 공공 시장이 다시 돌아오고 일반적으로 거래 활동이 다시 시작되면서 그들은 이전에 발견되지 않은 세대, 다듬어지지 않은 세대, 또는 다듬어지지 않은 세대가 있던 보험 회사에서 나갈 수 있었습니다. 나는 그들이 장부 가격이나 그 부근, 심지어 그 이하로 구매한 현명한 할인이라고 부르고 싶습니다. 즉, 그들은 대차대조표의 장부가액에 대한 실제 영업권 프리미엄을 지불하지 않았습니다. 그리고 그들은 몇 년 후에 그것들을 귀중한 프랜차이즈로 팔 수 있었습니다. 그들은 이 일을 정말 큰 규모로 하고 있었습니다. 거래 당 수십억 달러에 수표를 더한 것입니다.
내 생각에 그것은 정말 흥미로운 예이고 아마도 이전에는 아마 없었을 것이고 아마도 많은 청취자들은 그런 것을 생각하지 않았을 것입니다. 와, 내 보험사가 사모펀드 소유인가요? 아, 그거 흥미롭네요. 그게 무슨 뜻이에요? 나에게 어떤 영향을 미치나요? 그것은 내가 더 나은 서비스를 받고 있다는 뜻인가요, 아니면 더 나쁜 서비스를 받고 있다는 뜻인가요? 무슨 일이야? 내 생각에 그것은 우리가 보아온 가장 큰 세대 변화, 큰 변화 중 하나입니다. 그리고 물론 지금은 이전에는 한 번도 참여한 적이 없을 정도로 많은 사모펀드 회사가 보험 산업에 종사하고 있습니다.

스캇 :
사모펀드의 수익률은 어떻습니까? 그것이 우리가 여기서 논의하는 근본적인 이유는 그것이 수익을 창출하고 아마도 대안을 초과하거나 역사적으로 가지고 있기 때문입니다. 향후 몇 년 동안 사모 펀드의 수익에 대한 귀하의 전망은 어떻습니까? 당신은 상당히 약세처럼 들립니다.

사친:
예, 그래서 제 생각에는 여기 공개 시장의 모든 주식에 대한 전망이 무엇인지 또는 모든 주식에 대한 전망이 무엇인지 또는 내년에 개봉할 영화가 얼마나 좋을지 말하는 것과 약간 비슷하다고 생각합니다. 당신은 일반적인 대답을 줄 수 없습니다. 훨씬 더 구체적이어야 합니다. 그리고 제 책에서 말하는 기업의 종류를 보면 승자, 즉 지속적으로 잘나가는 기업에 대해 이야기하고 있습니다. 기복이 있을 수 있고 물론 실수를 할 수도 있지만 일반적으로 여행 방향은 위, 위입니다. 일반적으로 말해서, 그들은 점점 더 커지고 있고 그들이 잘하고 있기 때문에 그들이 끌어들이는 것보다 더 많은 자본을 돌려주고 있습니다. 사모 펀드 거래는 적어도 IRR 측면에서 수익에 대해 두 가지 핸들을 갖는 경향이 있습니다.
따라서 예를 들어 연간 12%의 수익을 올리는 사모 펀드가 있다면 그다지 만족스럽지 않을 수 있습니다. 특히 금리가 연준이 현재 수준에 도달할 때 더욱 그렇습니다. 국채에 돈을 넣어 5%를 벌 수 있다는 것을 안다면 왜 5년, 7년 이상 돈을 묶어두고 12년만 벌고 있는지 걱정할 것입니다. 내 생각에 당신은 실제로 20대를 바라보고 있는 것 같습니다. IRR의. 거기서부터 그런 생각이 들기 시작했어요-

스캇 :
수수료 후.

사친:
net-net 다음에는 모든 것의 net-net입니다. 그것이 나에게 사모 펀드 투자처럼 보이기 시작하는 것입니다. 좋은 것입니다. 그것은 매우 강력한 필터입니다. 왜냐하면 모든 헤지 펀드나 모든 주식, 모든 채권을 볼 때 승자와 중간에 있는 사람들이 있고 그렇지 못한 사람들도 있기 때문입니다. 따라서 성공적인 사모펀드는 이런 종류의 핸들링을 갖춘 실적을 가지고 있어야 한다고 생각합니다.
이제 그것들은 그것에 대한 매우 중요한 주의 사항이며, 그 중 하나는 빈티지입니다. 당신은 모든 사람들이 잡힌 빈티지를 가질 수 있고 그래서 당신이 얻은 12%는 다른 모든 사람들을 위한 5%에 반해 있습니다. 당신은 그것을보고 그것을 받아 들여야하고 회사에 대한 원한을 드러내지 않아야합니다. 왜 12입니까? 그리고 다른 모든 사람들이 무엇을 하고 있는지 살펴봐야 합니다. 그리고 저는 개인적으로 유동적인 시장이 무엇을 하는지 살펴봅니다. 왜냐하면 여러분의 돈이 잠겨 있다는 것을 기억하시기 때문입니다. 그래서 S&P가 20%의 수익을 내고 있는 해에 당신은 당신의 사모펀드 회사를 보고 이렇게 말할 수 있습니다. 왜 내 부실한 투자가 22%밖에 수익을 내지 못합니까? 그러나 내년에 S&P가 20% 손실을 보고 당신의 사모펀드 투자가 여전히 5, 10 더 추가된다면 어떻게 될까요? 갑자기 당신은 그것을 사랑하게 될 것입니다. 오, 정말 놀랍군요.
그래서 우리가 이 대화를 나누는 이유는 당신의 포트폴리오를 보고 스스로에게 물어보는 것입니다. 제 자본의 일부를 잠글 수 있을까요? 그리고 내가 정말로 그것을 잠글 수 있고 그것이 거의 잠겨 있다는 것을 안다면, 이러한 전략 중 어떤 것이 나에게, 내 경우에, 내 개인적인 상황에 적합한지, 개인 시장? 그리고 당신은 내가 그것에 대해 더 많이 배우고 내가 가진 노출의 종류를 변경함에 따라 내 포트폴리오의 10, 20, 무엇이든, 퍼센트를 여기에 넣어야 한다고 생각하게 될 것입니다.

민디:
좋아요, 그래서 저는 평범한 사람입니다. 사모 펀드 및 사모 시장에 어떻게 투자할 수 있습니까? 아니면 공인 투자자 또는 적격 구매자여야 합니까?

사친:
좋은 질문입니다. 그래서 우선, 당신이 공무원이라면 아마도 이미 사모펀드에 투자했거나 그럴 가능성이 높지만, 당신은 그것을 그렇게 밀접하게 따르지 않거나 그것에 대해 알지도 못할 수도 있습니다. 그래서 교사, 소방관, 여경, 남성, 이러한 공적 퇴직 제도를 관리하는 많은 연금 기금은 종종 사모펀드에 할당합니다. 그것은 물론 당신이 결정을 내리고 있다는 것을 의미하지는 않지만 당신의 돈이 들어가는 연기금을 운영하는 사람들과 당신과 같은 수백만 명이 이미 사모펀드에 있다는 것을 의미합니다. 그들 중 많은.
알아내는 가장 쉬운 방법은 그냥 찾아보는 것입니다. 당신은 웹사이트를 찾아본다. 소위 사모펀드나 대안에 대한 할당이 있는지 찾아보세요. 즉, 주식과 채권에 대한 대안입니다. 그것이 실제로 의미하는 전부입니다. 업계에는 많은 전문 용어가 있습니다. 당신은 이미 투자자일 수도 있습니다. 내 생각에 당신이 얻고 있는 것은 사모펀드에 들어갈지 말지 스스로 결정을 어떻게 내리는가 하는 것입니다.
이제 역사적으로 그것은 기관 투자자들에게만 해당되었습니다. 그런 다음 상대적으로 여전히 큰 수표, 즉 500,000개, 250,000개의 수표를 모은 대형 자산 관리자로부터 이러한 공급 자금을 받기 시작했습니다. 그런 다음 이러한 수표를 많이 모아 사모 펀드 회사에 제출했습니다. 그리고 말하자면, 우리는 합리적으로 부유한 개인들로부터 300억, 400억, 500억 달러를 모금했고, 그런 다음 그들은 할당을 받게 될 것입니다. 현재 일어나고 있는 일은 사모 펀드가 아직은 아니지만 계속 진행되고 있다는 것입니다. 사모 펀드 회사가 소매 시장에 제품을 제공하는 방법을 배우면서 규제로서의 소매가 천천히 변화하고 있다는 것입니다. 그래서 나는 그것이 아직 거기에 있다고 말하지 않을 것입니다. 내 생각엔 피더 펀드와 수표를 집계하는 사람들이 이제 기준점을 낮추고 있다고 생각합니다. 그래서 수십만 달러가 아니라 지금은 수만 달러에 달했습니다. 하지만 그들은 여전히 ​​당신을 위해 결정을 내리고 있고, 당신이 그들에게 돈을 지불하고 나면 그들은 떠나서 투자 결정을 내립니다.
하지만 머지않아 앞으로 몇 년 안에 스마트폰에 다운로드할 수 있을지 확신할 수 없지만 로그인하여 투자할 사모펀드를 선택할 수 있는 상황이 올 것입니다. 오늘날 공적 자금으로 할 수 있는 것처럼. 그렇기 때문에 선택이 당신에게 있고 무엇을 해야할지 모르기 전에 앞서 나가고 더 많은 것을 배워야 하는 추세라고 생각합니다.

스캇 :
엄청난. 거기에 두 가지 후속 질문이 있습니다. 실제적인 의미에서, 제가 향후 50개월 동안 투자하고 싶고 공인 투자자이고 XNUMX만 달러를 투자하고 싶다면 문자 그대로 그렇게 할 수 있는 메커니즘은 무엇입니까? 내 옵션은 무엇입니까?

사친:
당신이 그런 종류의 돈을 가지고 있다면, 아마도 당신은 아마도 당신의 돈을 반드시 관리할 필요는 없지만 적어도 돈에 대해 이야기하거나 돈에 대해 조언하기 위해 어떤 의미에서 누군가와 일하고 있을 것입니다. 은행이라면, 예를 들어 당신이 일하고 있는-

스캇 :
내가 하는 일은 BiggerPocket의 돈을 듣는 것뿐입니다.

사친:
따라서 이러한 경우에는 귀하를 위해 이러한 수표를 집계하는 여러 회사가 있으며 합리적으로 쉽게 찾을 수 있습니다. 나는 그 중 어느 것도 연결하고 싶지 않습니다. 그러나 집계 수표를 수행하는 회사를 쉽게 찾을 수 있습니다. 이제 귀하가 거주하는 지역과 모든 규정 등에 따라 해당 수준의 귀하가 아직 돈을 투자하는 것이 가능할 수도 있고 불가능할 수도 있습니다. 그러나 귀하는 공인된 전문 투자자로서 그렇게 할 수 있는 수준에 있는지 확인하기 위해 확실히 조사를 수행해야 합니다.
또한 대형 자산 운용사 중 일부는 사모펀드의 일부 요소가 포함된 투자할 수 있는 펀드를 이미 보유하고 있음을 알게 될 것입니다. 하지만 향후 XNUMX개월 정도의 단기적인 일이라면 어떻게 해야 할까요? 당신은 정말로 전문 자산 고문과 이야기하고 내 포트폴리오가 주어진 내 관할권에서 나와 관련된 메뉴에 무엇이 있는지 확인해야 하며 여기에 메뉴가 무엇인지에 대한 적절한 조언을 정말로 받아야 합니다. 그리고 솔직히 저라면 시간을 들여 정확히 어떤 일을 하게 될지 알아보는 시간을 가집니다. 브랜드 이름만 선택하지 말고 메뉴에 있는 항목만 선택하지 말고 과거 수익이 무엇인지 파악하고 제품에 대해 자세히 알아보십시오. 그냥 새로운 것에 투자하세요. 숙제를 하지 않고 갑자기 나라 반대편에 있는 아파트 단지에 들어가지는 않을 것입니다. 같은 방식으로, 당신은 그냥 "글쎄, 나는 그럴 자격이 있어. 그냥 해보자"고 말해서는 안 됩니다.
그래서 전문 고문, 자산 관리자 등과 이야기를 나누는 것 같아요. 이에 대해 더 많이 이야기하기 시작한 대중 부유층이라고 부를 만한 사람들이 많이 있으며 여러분을 위한 메뉴가 무엇인지 알게 될 것입니다. 업계가 귀하와 같은 사람을 위해 직접 맞춤화된 제품을 계속 개발하고 있기 때문에 이는 아마도 해당 기간 동안 가장 좋은 다음 단계일 것입니다.

스캇 :
여기서 마지막으로 생각해보자. 예를 들어 2억 달러 펀드와 20, 20으로 돌아가면, 저는 2년에 20천만 달러, 즉 관리 수수료로 2%를 벌게 됩니다. 아마도 그 중 상당 부분은 예를 들어 이러한 거래를 많이 수행하는 거래 팀과 같은 직원에게 급여를 지급할 것입니다. 그리고 그들은 이것으로 이익의 20%를 얻게 될 것입니다. 거기에 인센티브 위험이 있나요? 이는 사모 펀드 팀이 가능한 한 많은 자본을 조달하고 최대한 많은 이익을 창출하도록 분명히 인센티브를 제공한다는 의미입니다. 그리고 거기에는 자유 회전의 요소가 있습니다. 그렇게 하시겠습니까? 나는 자본을 조달하고 무슨 일이 일어나든 관계없이 XNUMX%를 얻고, 이익이 있다면 XNUMX%를 얻습니다. 내가 할 수 있는 만큼만 모으고 노력하는 것이 합리적이지 않을까요? 그리고 내가 그것을 잃으면, 알았어, 난 아웃이야. 그리고 제가 이기면 그 시나리오에서 수억 달러를 벌게 됩니다.
거기에 약간의 인센티브 위험이 있습니까, 아니면 업계가 더 많은 위험을 감수하거나 어떤 경우에는 너무 공격적으로 행동하도록 촉구합니까?

사친:
제 생각에는 아닙니다. 하나의 펀드로 사업을 중단하고 아마 다시는 일하지 않을 것이기 때문입니다. 그것은 행동하는 방식이 아닙니다. 따라서 많은 규정, 시험, 면허, 감독이 있다는 것을 기억해야 합니다. 당신이 다른 사람들로부터 돈을 모았고 단지 매니저 수수료를 받기 위해 그것을 날렸다면, 나는 당신이 모든 종류의 문제를 보고 있다고 생각하며 그것은 분명히 잘못된 일입니다.
제 생각에 여러분이 찾을 수 있는 것은 물론 실수를 할 수도 있고 이러한 용어 중 많은 부분이 허들 레이트(Hurdle Rate)라고 불리는 것입니다. 따라서 20%를 얻으려면 최소한 일정한 수익을 내야 합니다. 따라서 1% 수익을 낼 수 있고 20% 중 1%를 얻을 수 있는 것이 아니라 종종 수익을 내야 하며 그들은 종종 8%가 최소한의 장애물이라고 말합니다. 20에 대해 8%를 얻게 되며, 8%에 도달하면 따라잡을 수 있습니다. 그래서 당신은 모든 것의 20%를 얻습니다. 물론 펀드마다 조건이 다릅니다. 그러나 나는 지난 25년 동안 그것이 문제라고 본 적이 없습니다.
내가 문제로 본 것은 물론 모든 회사가 제대로 이해하는 것은 아니라는 것입니다. 제 책에서 제가 하려고 했던 것은 매우 상식적으로 식별하는 방법에 대한 교훈을 추출하는 것입니다. 터무니없는 방법이 아니라 핵심 DNA 특성이 무엇인지 알아내는 것입니다. 시장 환경을 통해 계속해서 성공을 거두는 기업들에게 공통적으로 보이는 원칙은 무엇입니까? 그리고 대부분은 아니더라도 모두 해당 회사에 있습니다.
그래서 제가 본 것이 효과가 없는 것은 일부 회사가... 그들은 모두 똑같은 똑똑한 사람들을 고용한다는 것입니다. 교육을 잘 받았고, 의도가 좋고, 똑똑하고, 정직한 사람들이 모두 올바른 이유로 이 일을 하고 있다고 가정해 봅시다. 그리고 일부 회사는 해마다 주식 시장을 이길 수 있습니다. 주식 시장이 하락할 때는 더 쉬울 수도 있지만 시장 환경을 통해 일부 사람들은 계속해서 성과를 낼 수 있습니다. 그리고 어떤 사람들은 10년, 심지어 20년의 기록을 보면 그렇지 않습니다. 무엇이 다른가요? 무슨 일이야? 제가 생각하는 차별화 요소는 무엇인가요? 내 생각에 당신의 질문에 대한 답은 여기에 있습니다. 즉, 최고의 회사에는 이를 허용하는 특정 특성이 있습니다. 제 생각에는 계속 발전하고 계속 개선되며 특정 DNA가 있습니다. 이것이 바로 그들이 지난 25년 동안 그랬던 것처럼 계속해서 승리할 것이라고 생각하는 이유입니다.

스캇 :
지난번에 말씀드린 것은 알지만, 또 다른 생각이 떠오릅니다. 바로 이자율 인상입니다. 금리가 오르고 있습니다. 이는 거래를 더 잘 수행해야 하고, 사모 펀드 거래에 대해 더 나은 결과를 예상해야 의미가 있음을 의미합니다. 이자율이 높아지면 거래 기간 동안 현금 흐름이 줄어들기 때문입니다. 부채를 사용하면 다음 단계에서 판매할 수 있는 능력이 손상될 것입니다.
공개 시장에서는 모든 정보가 공개되고 주식이 매일 거래되기 때문에 즉시 가격이 책정됩니다. 예를 들어, 사모펀드 회사는 수년간 보유할 수 있습니다. 따라서 우리가 2022년 하반기에 보았고 아마도 2023년으로 향하는 것은 거래 규모가 붕괴되는 것입니다. 거래가 많이 이루어지지 않았습니다. 이는 귀하의 의견으로는 사모 펀드 공간의 가치 평가가 하락했지만 유동성이 낮고 공개 주식 시장과 같은 방식으로 거래되지 않기 때문에 회사에서 이를 실현하지 못했다는 것을 의미합니까? 이것이 내년으로 향하는 역풍이라고 보시나요?

사친:
그래서 거기에는 몇 가지가 있습니다. 그럼 각각의 포인트를 풀어보도록 하겠습니다. 따라서 해당 거래가 거래 기간 동안 매우 낮은 금리를 유지하는 것으로 예측된 ​​경우 높은 금리 환경이 많은 거래에 해를 끼칠 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. 일종의 선택 이자로 롤업하든, 현물로 지불하든, 이자를 복리로 지불하든, 현금으로 지불하든 더 많은 현금 흐름이 필요합니다. 물론, 이자 비용이 더 높다면 이는 사업을 성장시키거나 투자자에게 배당금을 갚거나 두 가지 또는 다른 기업 목적을 결합하는 데 사용할 수 있는 현금의 또 다른 용도입니다.
그러나 이전 시점에서 내가 말한 것으로 돌아가서 더 나은 회사는 배수가 영원히 높게 유지되고 금리가 영원히 낮게 유지된다고 가정하는 회사를 사지 않을 것입니다. 그들은 그렇게 하지 않습니다. 그들은 우리가 거품 속에 있거나 견고한 주식 환경에 있기 때문에 다중 계약이 있다고 가정합시다. 처음에는 금융 위기와 슬프게도 COVID 때문에 금리가 인위적으로 낮다고 가정합시다. 그래서 저는 그것이 실제로 거래에 달려 있다고 생각하지만 일반적으로 예, 투자에 대한 부채를 늘린 경우 이자율이 높을 때 모든 사람에게 더 어려울 것입니다.
가격은 어떻게 책정되나요? 물론 대부분의 가치 평가는 분기별로 이루어지며, 특히 대기업에서는 특히 그렇습니다. 적어도 제가 본 것 중 아무것도 포기하지 않은 것들은 환경의 차이를 꽤 정확하게 반영하고 있습니다. 하지만 물론 이론적으로는 이번 분기에 하락했고 다음 분기에는 상승할 수도 있지만 판매되기 전까지는 알 수 없기 때문에 이론적인 것입니다. 나는 많은 거래, 가장 흥미진진한 거래, 여러 면에서 흥미진진한 거래를 보았습니다. 여기서는 상황이 별로 좋지 않아서 투자가 기록되었지만 정확하게는 7년 동안 거래를 유지할 수 있었기 때문에 기록되었습니다. , 아마도 10년이 지나도 그들은 그것을 뒤집었고 어쩌면 마지막에 더블을 만들었을 수도 있습니다. 이는 공개 시장에서 수행하기가 매우 어렵습니다. 특히 해당 기간에 교체되었을 수 있는 관리 팀이 있는 경우 더욱 그렇습니다. 여기 거래 팀은 그들의 거래이고 문제입니다. 하지만 그것은 당신의 문제이고 우리의 문제입니다. 그래서 아마도 최대 10년 동안 계속 사용할 수 있을 것입니다.
그래서 저는 이 모델의 장점 중 하나라고 생각합니다. 다시 말하지만, 귀하에게 맞는 자본의 일부에 대해 모델의 장점 중 하나는 귀하가 Two and Twenty에 대해 이야기하는 것은 투자자가 돈을 벌 때에만 실제로 돈을 벌기 때문에 엄청난 정렬 메커니즘입니다. 그래서 당신은 인생의 10년을 아무것도 벌지 않고 보내고 싶지 않을 것입니다. 물론 당신은 모든 것이 성공하기를 원하며 관리 팀으로서, 전문 투자자로서 몇 달 또는 몇 년마다 바뀌는 것이 아닙니다. 결과적으로 그것은 월스트리트도 아니고 투자 은행도 아니며 수십 년 동안 월스트리트에서 보았던 것처럼 진정한 고용이나 해고 정신이 없습니다. 일반적으로 이러한 팀은 상당히 안정적입니다. 따라서 평가가 오르락 내리락하는 것을 볼 수 있습니다. 그러나 나는 그것을 더 오래 보유하는 이점이 있다고 생각합니다. 그것은 그들이 편안하게 잠그는 자본의 일부에 대해 다시 투자자의 이익이라고 생각합니다.
높은 이자율에 대한 한 가지 긍정적인 점은 물론 사모 펀드 회사가 선회에 매우 능숙하다는 것입니다. 금리가 높을 때 투자하기 더 좋은 분야가 대출 사업, 신용 사업, 은행일 수 있고 금리가 높은 환경에서 혜택을 받는 다른 분야가 있다는 것을 알게 되면 그들은 그것을 중심으로. 그리고 그들은 우리가 마음을 바꾸고 보험을 가입했거나 살펴보고 이제 제약회사를 운영하는 것처럼 신용을 더 높이는 방법을 살펴보자고 말할 것입니다. 오늘날 투자에 있어서 가장 흥미로운 분야 중 하나는 실제로 민간 신용입니다. 많은 공공 신용 회사와는 달리 고수익 채권과 레버리지 대출에 무슨 일이 일어났는지 알 수 있습니다. 내 말은 그 시장이 22년에 타격을 입었다는 뜻입니다. 사모 신용은 실제로 이러한 사모 펀드 회사와 대체 자산 관리 회사에게 매우 매력적이었습니다. 왜냐하면 그들은 높은 금리를 활용할 수 있는 사업 부분에 더 많은 자원을 투입하고 전환할 수 있기 때문입니다. 말이 돼?

스캇 :
전적으로. 주식 투자에서 좋은 수익을 얻기가 점점 더 어려워지고 있는데, 그 이유는 금리가 오르기 때문입니다. 분명히, 명백한 움직임은 부채에 더 많은 노출을 두는 것입니다. 이러한 유형의 민간 대출은 발생 포인트와 많은 부채의 10, 8, 9% 이자율을 고려할 때 어떤 경우에는 10% 이상 정말 좋은 수익률을 제공할 수 있습니다. 정말 좋아해요. 우리는 많은 사모 펀드가 계속해서 그 공간으로 이동하는 것을 보게 될 것이라고 확신합니다.
그래서 Sachin, 나는 사친 펀드에 들어가는 것에 대해 당신의 자산 고문과 이야기하는 것이 정답이라는 것을 이해합니다. 하지만 솔직히 이것에 대해 배우거나 사모 펀드 투자를 알아내기 위해 이것을 Google에 입력할 장소가 최소한 있어야 할 것 같습니다. . 고용된 개인 고문을 통하지 않고 시작할 수 있는 것이 무엇입니까? 인터넷에서 구할 수 있는 것이 있습니까?

사친:
정말 좋은 질문입니다. 업계에 부족한 점 중 하나는 사모 펀드뿐만 아니라 부동산 인프라 투자를 포함한 모든 민간 시장에 대해 말도 안되는 방식으로 모두를 위한 훌륭한 교육이라고 생각합니다. 개인 신용 등. 이제 여기저기에 좋은 자료가 있습니다. 학술 서적이든 실무자의 서적이든 세상에 있는 대부분의 내용에서 무언가를 배울 수 있지만, 청중과 같은 부유한 대중을 대상으로 하지 않는 경우가 많습니다. 수행자가 자신과 자신의 인생 이야기에 대해 쓴 글이라면, 그것이 바로 당신이 얻는 것입니다. 학문적 텍스트라면 좀 더 이론적일 수도 있고 특정 거래에 대해 매우 심층적으로 다룰 수도 있습니다. 그것은 실제로 모든 사람에게 존재하는 것이 아닙니다. 그리고 그것이 2와 20을 쓴 이유 중 하나는 모든 사람이 좋은 모습이 무엇인지 이해하도록 노력하는 것이었습니다. 내가 본 성공의 기준은 무엇인가? 이 산업에 대한 심층적인 조사를 시작할 때 무엇을 찾아야 합니까?
나는 우리가 미국 전역에서 찾을 수 있는 모든 커뮤니티 칼리지에 수천 권의 책을 구입한 사람들을 일부 후원자를 통해 제공했다고 생각합니다. 내 생각에 우리는 도심 도서관, 소규모 커뮤니티 칼리지, 모두가 이 책을 읽고, 빌리고, 도서관에 돌려주고, 빌리고, 빌리고, 실제로 시도하기를 바라는 장소에 약 1500권의 책을 제공했다고 생각합니다. 우리가 이야기한 모든 이유 때문에 이것을 이해하기 위해. 하지만 정말 더 많은 사람들이 매우 쉽고 이해하기 쉬운 한 입 크기로 배울 수 있는 것이어야 합니다. 사람들은 당신에게 무언가를 팔려고 하는 것이 아니라 그것이 합리적인지 스스로 결정하기 위한 당신의 여정에 대해 당신을 교육하려고 할 뿐입니다. 당신을 위한. 그래서 나는 업계가 그렇게 나쁘다고 생각합니다.
그러고 보면 대학에서 할 수 있는 강좌가 많이 있습니다. 웹사이트가 있고, 업계 기관이 있고, 미국 투자 협의회(American Investment Council)가 실제로 괜찮은 웹사이트를 갖고 있습니다. 하지만 내 생각엔 그것은 당신이 신비주의에서 말한 것과 조금 거슬러 올라가고 어쩌면 일부에서는 업계에 대한 어떤 회의적인 시각이 있을 수도 있지만 모두가 믿지는 않을 것입니다. 그들이 읽거나 듣는 모든 것들은 누군가가 그들에게 뭔가를 팔려고 하는지 궁금해하기 때문입니다. 따라서 저는 이를 위한 공간이 있다고 생각하며 사모 펀드에 대한 소매 투자를 매우 성공적으로 만드는 핵심 부분 중 하나는 모든 사람이 이에 대해 알고 자신이 느끼는 것에 편안함을 느끼기 때문에 그렇게 될 것이라고 확신합니다. 구매를 요청받기 전에 교육을 받습니다.

스캇 :
좋아. 이것을 분해하고 사람들의 교육을 돕기 위해 사모펀드를 위한 BiggerPockets가 필요한 것 같습니다. 그러나 시작하기에 좋은 곳은 다시 연결하겠습니다. 귀하의 저서 Two and Twenty: How the Masters of Private Equity Always Win입니다. 다시 말하지만, 나는 그것을 정말 즐겼고 그것이 사모펀드에 대한 훌륭한 입문서라고 생각했으며 지난 XNUMX년 동안 McCarthy Capital에서 우리 파트너들과 함께 일하면서 얻은 학습을 실제로 확인했습니다.

사친:
고맙습니다.

스캇 :
청취하시는 분들을 위해 더 큰pockets.com/moneyshow374에서 Sachin의 책, 방금 언급한 일부 리소스 및 쇼 노트에 대한 링크를 찾을 수 있습니다.

사친:
감사합니다. 정말 즐거웠습니다. 정말 감사합니다. 감사합니다.

민디:
좋아요, 그것은 Sachin Khajuria였고 그것은 사모펀드에 대한 꽤 깊은 잠수였습니다. Scott, 에피소드에 대해 어떻게 생각하세요?

스캇 :
저는 Sachin을 정말 존경합니다. 제 생각에 그의 저서 Two and Twenty는 정말 재미있게 읽었고 사모펀드에 대한 정말 좋은 소개라고 생각했습니다. 그는 분명히 매우 낙관적이며 오랫동안 업계에 참여해 왔으며 그럴 권리가 있습니다. 사모펀드에는 좋은 점과 나쁜 점이 있다고 생각합니다. 하지만 자금이 있고 투자할 수 있는 특정 펀드와 특정 전략에 대해 배우기 위해 숙제를 할 의향이 있는 사람들에게는 정말 좋은 선택이라고 생각합니다. 잠재적으로 주식 시장이나 경우에 따라 부동산에서 얻을 수 있는 더 나은 수익을 얻을 수 있는 좋은 방법입니다. 더 많은 위험을 감수하고 유동성이 적은 경우 사모펀드가 사업체를 매각하거나 사업체에 현금 흐름을 통해 수익을 실현할 때까지 현금을 팔거나 수확할 수 없습니다.

민디:
Scott 당신은 내가 밑줄을 치고 싶은 것을 말했지만 이것은 오디오 형식이기 때문에 할 수 없습니다. 그래서 다시 불러올 것입니다. 당신은 이것이 기꺼이 숙제를 하는 사람들에게 좋은 기회라고 말했습니다. 사용된 정확한 단어가 기억나지 않기 때문에 의역하고 있습니다. 이것에 대해 숙제를 하십시오. 오, Mindy와 Scott이 이 사람을 쇼에 출연시켰으니 사모펀드가 내가 돈을 투자해야 할 다음 장소라고 말하지 마십시오.
A. 모든 것에 투자할 필요는 없습니다. 그리고 B, 뭔가에 투자하고 있다면 자신이 하고 있는 일을 이해해야 합니다. 따라서 이 에피소드에 흥미가 있고 사모 펀드에 대해 더 자세히 알고 싶다면 반드시 숙지하시기 바랍니다. 가서 이 책을 사서 조사하고 이것에 대해 배우십시오. 돈을 낭비하고 발견하기 전에 아, 내가 무엇을 하고 있는지 몰랐고 모든 것을 잃어버렸습니다.

스캇 :
전적으로. 응. 이것은 그냥 돈을 버는 것이 아닙니다. 그리고 나는 다른 유형의 투자에 대해서도 같은 말을 할 것입니다. 이에 대한 한 가지 실용적인 적용은 신디케이트 또는 신디케이트 펀드에 대한 투자를 고려하는 경우 Sachin이 여기서 설명한 것과 매우 유사한 개념을 사용할 것입니다. 실제로 신디케이터는 관리 수수료인 2와 20의 변형을 청구하기 때문에 많은 사모펀드 회사보다 훨씬 더 나은 모델을 가지고 있습니다. 아파트 단지에 투자하기 위해 100억 달러를 모았다고 가정해 봅시다. 그들은 돈을 관리하기 위해 연간 2% 또는 2만 달러를 청구할 것입니다. 그들은 아마도 선호하는 임계값과 함께 이익의 20%의 두 가지 변형을 얻을 것입니다. 그리고 그 신디케이션 공간에서 신디케이터는 획득 수수료를 받게 됩니다. 그들이 자산을 살 때, 그들은 일반적으로 부동산 중개인처럼 취득 수수료로 거래의 약 1%를 얻습니다. 매우 유사한 모델입니다. 이 모델은 많은 것들에 걸쳐 일관성이 있으며 대체 투자의 세계에 들어가고 싶다면 그것을 이해하는 것이 필수적이라고 생각합니다. 보상 구조와 자금 관리자를 위한 인센티브가 무엇인지 이해하고 그들이 돈을 벌기 위해 사용하는 특정 전략에 전화를 거는 것이 필수적입니다.

민디:
전적으로. 돈을 투자하기 전에 무엇에 투자하고 있는지 이해하는 것이 중요합니다.
좋아요, Scott. 오늘 쇼 시작 부분의 부적절한 농담은 우리 프로듀서인 Caitlin Bennett에 의해 전달되었다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 영감을 준 Caitlin에게 정말 감사드립니다.

스캇 :
더 큰 사생활.

민디:
이것으로 BiggerPockets Money 팟캐스트의 이번 에피소드를 마무리합니다. 그는 Scott Trench이고 저는 Mindy Jensen입니다. 북극곰을 돌보세요.

스캇 :
오늘 에피소드가 마음에 드셨다면 Spotify나 Apple에서 별 XNUMX개 리뷰를 남겨주세요. 더 많은 수익 창출 콘텐츠를 찾고 계시다면 언제든지 YouTube 채널(youtube.com/BiggerPocketsMoney)을 방문하세요.

민디:
BiggerPockets Money는 Caitlin Bennett가 제작한 Mindy Jensen과 Scott Trench가 제작했습니다. Exodus Media에서 편집. Nate Weintraub의 카피라이팅. 마지막으로, 이 쇼를 가능하게 해주신 BiggerPockets 팀에 큰 감사를 드립니다.