최선의 노력에도 불구하고 유럽 국가 정부는 올해 인플레이션을 억제하지 못했습니다. 러시아의 우크라이나 침공은 19년 코로나2020 팬데믹 이후 촉발된 위기를 마침내 촉발한 계기가 됐다.
10.8월에 EU 회원국들은 소비자 물가 지수(CPI)를 발표했는데, 이는 물가가 10.4월에 발표된 수치보다 크게 상승했음을 보여줍니다. 스페인은 CPI가 9.3% 증가했으며 벨기에는 9.1% 증가에 근접했습니다. 오스트리아와 포르투갈은 CPI가 8.5%와 8.4% 증가한 반면 독일과 이탈리아는 6.1%와 XNUMX% 증가했습니다. 프랑스의 CPI는 XNUMX월 수치에서 XNUMX% 증가했습니다.
인플레이션 상승에 대처하기 위해 유럽중앙은행(ECB)은 세 가지 주요 금리를 50bp 인상했습니다. 주요 재융자 옵션의 금리와 한계 대출 금리가 0.50%와 0.75%로 인상되어 ECB가 2011년 이후 처음으로 금리를 인상했습니다.
ECB의 Christine Lagarde 총재는 금리 인상이 물가에 하락 압력을 가하고 ECB가 인플레이션을 2%로 낮추는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. 그러나 Lagarde의 계획은 에너지 비용이 안정화되고 공급 병목 현상이 완화되는 "새로운 중단이 없는 경우"에만 작동할 것입니다.
지금까지 급락하는 실질금리는 유로존에 문제가 될 뿐입니다. 겨울이 빠르게 다가옴에 따라 EU의 에너지 가격이 크게 오르기 시작했으며 일부 국가에서는 가을과 겨울에 걸쳐 간헐적 정전을 적극적으로 계획하고 있습니다.
독일과 프랑스에서는 메가와트시당 연간 가격이 작년보다 10배나 인상되었으며 다른 국가에서는 겨울이 끝날 때까지 1,000%를 초과할 수 있는 인상을 준비하고 있습니다.
경제학자들은 에너지 부족으로 공장이 문을 닫고 전기 비용을 감당할 수 없는 중소기업이 파산할 수 있다고 경고했습니다.
많은 사람들이 우크라이나 전쟁이 끝나면 유럽의 에너지 위기가 끝날 것이라고 믿고 있지만, 위기를 전쟁 이후로 확대할 수 있는 다른 여러 요인이 작용하고 있습니다.
러시아 천연가스에 대한 유럽의 의존도는 이 지역의 원자력 생산을 중단시켰습니다. 이 원자력 에너지 사용량 감소는 프랑스에 가장 큰 타격을 입혔습니다. 프랑스의 31개 원자로 중 57개가 비상 유지 보수로 인해 가동이 중단되었기 때문입니다. 프랑스는 연초부터 102일 동안 에너지를 수입했다. 이에 비해 이 나라는 2014년과 2016년 사이에 에너지를 수입하지 않았습니다.
녹색 에너지에 대한 EU의 추진으로 인해 많은 국가에서 석탄 화력 발전소를 비활성화하고 천연 가스 또는 태양열 또는 풍력과 같은 재생 에너지 원으로 전환했습니다. 이것은 독일에서 가장 크게 느껴졌으며, 오염된 에너지원에 대한 의존도를 줄이려는 지방 정부의 노력이 역효과를 낼 수 있습니다. 독일만큼 러시아 가스에 의존하는 다른 국가가 거의 없기 때문에 이제 국가는 에너지 가격 상승과 경제에 미치는 영향을 처리해야 합니다.
독일의 생산자물가지수(PPI)는 33월에 8% 상승했으며 겨울이 다가오면서 상승할 것으로 예상됩니다. PPI가 증가할 때마다 생산자와 소비자가 영향을 받습니다. 생산 비용 상승은 현지 제조업체의 경쟁력을 떨어뜨리고 이윤을 파괴합니다. 이와는 대조적으로 소비자는 최종 제품의 상승하는 비용을 부담합니다. PPI와 CPI가 지속적으로 증가함에 따라 독일 노동조합은 전국적으로 XNUMX%의 임금 인상을 요구하기까지 했습니다. 많은 경제학자들은 이러한 움직임이 인플레이션을 더욱 악화시킬 수 있다고 경고했습니다.
한편, ECB가 남부 회원국의 인플레이션에 맞서려는 시도는 유로화에 더 큰 피해를 입혔습니다.
ECB는 지난 XNUMX월 공개 이탈리아, 스페인, 포르투갈, 그리스의 부채 수익률이 너무 높을 경우 해당 국가의 국채를 매입하여 차입 비용을 제한하는 새로운 계획입니다. 이달 초 발표된 데이터에 따르면 ECB는 배포 EU 남부 회원국들로부터 채권을 구매하는 데 17.3억 유로. 부채는 기존 채권 보유의 만기 부채 자금을 사용하여 구입했습니다. 공식 통계에 따르면 ECB의 독일, 프랑스, 네덜란드 국채 순보유액은 지난 18.9개월 동안 XNUMX억 유로 감소했습니다.
공격적인 채권 매입을 촉진하기 위해 ECB는 EU를 독일, 프랑스, 네덜란드로 구성된 공여국과 이탈리아, 스페인, 포르투갈, 그리스, 중립국으로 구성된 수혜국의 세 범주로 나누었습니다.
은행은 이러한 범주 간의 재정적 분열로 인해 이러한 구매가 활성화되었다고 말했습니다. ECB가 계획을 발표했을 때 BTP-Bund 스프레드는 250bp의 XNUMX년 최고치를 기록했습니다.
BTP-Bund 스프레드는 이탈리아 10년물 국채(BTP)와 독일 10년물(외탄). 채권 매입은 이 차이를 183bp로 줄이는 데 성공했지만 이탈리아의 정치적 불안정으로 인해 국가의 경제 안정성이 의문시되면서 한 달 만에 229포인트로 다시 상승했습니다.
BTP-Bund 스프레드의 중요성은 독일의 위치에 있습니다. 독일 부채는 역사적으로 모든 EU 부채가 비교되는 무위험 벤치마크로 간주되었습니다. 그러나 겨울에 예상되는 치솟는 인플레이션과 에너지 적자는 유럽의 국가 부채에 대한 무위험 기준으로서 독일의 순위를 흔들고 XNUMX차 채권 시장에 더 많은 변동성을 가져올 가능성이 있습니다.
많은 은행과 기관은 이탈리아에 대한 ECB 개입의 효과성과 합법성에 의문을 제기하고 있습니다. 공격적인 채권 매입은 이 나라의 인플레이션을 안정시키려는 모든 시도를 차단합니다.
한편, 채권 수익률이 상승하면 EU 회원국이 디폴트와 초인플레이션에 빠질 수 있습니다. EU의 모든 회원국이 동일한 통화를 공유하므로 한 회원국의 유로가 과도하게 인플레이션되면 나머지 회원국도 유사한 변동성을 경험할 수 있습니다.
이로 인해 ECB는 유럽 채권 시장의 대부분에 대한 최후의 수단 구매자가 됩니다. 중앙 은행은 회원국이 채무 불이행을 방지하기 위해 싸울 것이기 때문입니다. ECB는 기존 채권 보유의 부채가 제때 만기가 되지 않을 경우 이러한 채권 구매 자금을 조달하기 위해 더 많은 돈을 발행해야 합니다. 그러나 새로운 유로화 발행 비율을 높이는 것은 유럽의 인플레이션 상승을 억제하는 데 거의 도움이 되지 않습니다.
시가총액 기준 세계 16위의 통화인 유로화는 연초 이후 미국 달러 대비 가치가 XNUMX% 하락했습니다. 또한 올해 두 번째로 미국 달러 대비 패리티 아래로 떨어졌습니다.
연준이 계속 금리를 인상하고 ECB가 유럽 부채를 계속 사들인다면, 이러한 하락 추세는 앞으로 몇 달 동안 계속되어 에너지 및 식품 가격 상승을 더욱 악화시킬 수 있습니다.
역사적으로 사람들은 경기 침체기에 단단하고 희소한 자산으로 몰려들어 상품, 토지, 부동산과 같은 유형의 투자를 선택했습니다. 경기 침체가 유럽을 완전히 덮친다면 우리는 암호화폐 시장에 자금 유입, 특히 비트코인. 안전한 피난처로서의 비트코인의 명성은 장기적 투자와 가치 저장 모두에서 매력적으로 만들 수 있습니다. 최근 러시아와 이란 정부가 암호화폐를 지불 수단으로 도입하려는 노력으로 다른 국가들도 이를 따를 수 있습니다. 채택이 증가하면 유로가 현재 경로를 유지하는 경우 궁극적으로 대규모 지역 가스 및 에너지 생산자가 암호 화폐 지불을 요청할 수 있습니다.
