4년 2020월 XNUMX일 SEC는 첫 번째 경우 공개 회사인 The Cheesecake Factory를 코로나19가 사업 운영 및 재무 상태에 미치는 영향에 대해 오해의 소지가 있는 공개를 했다고 기소했습니다. 해당 기관은 125,000월부터 이 문제에 긴밀히 초점을 맞추고 있음을 분명히 밝혔으며, XNUMX달러의 벌금을 지불하기로 합의한 The Cheesecake Factory에 대한 합의된 조치는 회사가 부정적인 영향에 대해 완전한 공개를 제공하지 못한 발행자를 표적으로 삼을 것이라는 신호입니다. 전염병.
오해의 소지가 있는 공개
SEC의 명령에 따르면 미국과 해외에서 레스토랑 체인을 운영하는 이 회사는 90월 중순부터 현금을 절약하고 유동성을 강화하기 위한 조치를 취하기 시작했습니다. 여기에는 코로나XNUMX로 인한 "레스토랑 이용객의 심각한 감소"로 인해 XNUMX월 임대료를 지불하지 않겠다고 집주인에게 편지를 보내는 것이 포함되었으며, 이로 인해 "현금 흐름이 심각하게 감소하고 비즈니스에 엄청난 재정적 타격을 입혔습니다." 그리고 회전 신용 한도에서 나머지 XNUMX천만 달러를 인출합니다.
그 시점에서 회사는 100억 달러 조달을 목표로 대출 기관이나 사모 펀드 투자자로부터 추가 유동성을 적극적으로 찾고 있었습니다. 두 회사 모두에 대한 프레젠테이션에서 현금 상태를 공개했으며 약 16주간의 운영을 지원할 만큼 충분한 현금만 보유하고 있다고 예상했습니다. 동시에 회사 내부 문서에는 주당 6만 달러의 마이너스 현금 흐름이 있는 것으로 나타났습니다. 1월 65일 XNUMX분기 초에 The Cheesecake Factory는 약 XNUMX만 달러의 현금 및 현금 등가물을 보유하고 있었습니다.
23년 2020월 8일, 회사는 전염병으로 인해 사전 재정 지침을 철회하고 있음을 알리는 Form XNUMX-K를 제출하고 "오프프레미스 모델"로 전환하고 있음을 알리는 보도 자료를 첨부했습니다(즉, 테이크아웃 및 배달 서비스)는 “회사의 레스토랑을 가능하게 했습니다. 현재 지속 가능한 운영 이 현재 모델에서는.” (강조 추가) 이 보도자료는 또한 회사가 90천만 달러의 손실을 감수하고 계획된 단위 성장을 축소했으며 "재무 안정성을 더욱 유지하기 위해 추가 조치를 평가"하고 있음을 공개했습니다. 8-K나 보도 자료 모두 집주인 편지나 마이너스 현금 흐름을 공개하지 않았습니다.
25월 8일, 집주인의 편지가 언론에 보도되었습니다. 이틀 후 The Cheesecake Factory는 41,000월 임대료를 지불할 계획이 없으며 "지속적인 임대료 의무에 관해 집주인과 다양한 단계에서 논의 중"이며 임원, 이사 및 직원 보상을 삭감했다는 내용을 담은 또 다른 XNUMX-K 서류를 제출했습니다. 약 XNUMX명의 직원을 해고했습니다.
3월 8일, 회사는 코로나2의 영향을 고려하여 예비 1분기 판매 업데이트를 제공하는 19월 XNUMX일 보도 자료 사본을 첨부한 세 번째 XNUMX-K를 제출했습니다. 현재 지속 가능한 운영 [오프 프레미스] 모델에서.” (강조가 추가되었습니다.)
SEC는 레스토랑이 "지속 가능하게" 운영되고 있다는 23월 3일과 6월 16일 성명이 기업 운영에 따른 비용을 고려하지 않았거나 회사가 주당 약 90만 달러의 현금 손실을 입고 있다는 사실을 공개하지 않았기 때문에 오해의 소지가 있다는 사실을 발견했습니다. 23천만 달러를 인출한 후에도 13주간의 현금을 보유하고 있습니다. SEC는 또한 13월 11일자 릴리스에서 집주인 서신을 언급하지 않은 점에 대해서도 결함을 발견했습니다. 법원은 해당 회사를 증권거래법 12(a)항과 SEC 규칙 20a-8 및 XNUMXb-XNUMX을 위반한 혐의로 기소했습니다. 이 규정은 발행인이 문서의 진술을 방지하는 데 필요한 중요한 정보가 포함된 Form XNUMX-K에 대한 정확한 현재 보고서를 제출하도록 요구합니다. 그 보고서는 오해의 소지가 있습니다.
명령에서 논의되지는 않았지만 현재 시제(“현재 지속 가능하게 운영”)의 오프 프레미스 모델의 지속 가능성에 대한 회사의 공개 구성으로 인해 적어도 틀림없이 거래소 섹션 21E의 면책 조항에서 이 언어가 실격되었습니다. 행동하세요. 미래 지향적인 사실이 아닌 기존 사실에 대한 진술로 표현되었기 때문입니다.
코로나 관련 공개의 집행 우선순위
SEC는 팬데믹이 시작될 때부터 위기 상황에서 발행자 공개가 가장 큰 관심사 중 하나라는 점을 반복해서 분명히 밝혔습니다. 그런 관점에서 The Cheesecake Factory에 대한 조치는 놀라운 일이 아닙니다. 지난 XNUMX월 제이 클레이튼 회장은 지시 SEC 직원은 발행자에게 코로나XNUMX의 영향에 대한 적절한 공개에 대한 지침을 제공합니다. XNUMX월 초 클레이튼 상기시켰다 “모든 기업은 투자자들에게 코로나바이러스로 인한 비즈니스 및 운영에 대한 중대한 위험에 대한 평가 및 해결 계획에 대한 통찰력을 최대한 제공하여 투자자와 시장에 중요한 발전 사항을 알릴 수 있도록 해야 합니다.”
그 달 말, 기업금융부(Corp Fin)가 발행되었습니다. 공개 안내 "COVID-19가 회사에 미친 영향, 경영진이 향후 영향을 기대하는 방식, 진화하는 사건에 경영진이 대응하는 방식, 코로나19 관련 불확실성에 대해 어떻게 계획하고 있는지"에 대한 중요한 정보를 제공할 발행자의 의무를 강조합니다. .]” Corp Fin은 특히 공개가 필요한 영향에는 팬데믹이 전반적인 유동성 상태 및 전망을 포함하여 회사의 자본 및 재정 자원에 어떤 영향을 미쳤는지를 포함할 수 있다고 특별히 언급했습니다.
XNUMX월에 연설, 전 집행부 공동 책임자인 스티븐 페이킨(Steven Peikin)은 경기 침체가 발행자의 재정 상태에 미치는 부정적인 영향으로 인해 공개 내용이 오해를 불러일으킬 위험이 높아졌다고 경고했습니다. 이러한 위험을 해결하기 위해 본 부서가 위기에 대한 대응을 조율하기 위해 구성한 집행부의 코로나바이러스 운영 위원회는 특히 팬데믹으로 큰 타격을 입은 산업 분야의 발행자에 초점을 맞췄습니다. The Cheesecake Factory의 사업인 Hospitality는 확실히 이러한 범주에 들어맞습니다.
SEC의 파이프라인에는 추가적인 전염병 관련 공개 사례가 거의 확실하게 있습니다. 가장 최근에는 연간 보고서집행부는 150월 중순부터 XNUMX월 회계연도 말 사이에 발행자 공개 및 재무 보고, 내부자 거래, 브로커-딜러/투자 자문가의 위법 행위와 관련된 코로나XNUMX와 관련된 XNUMX건 이상의 질의 및 조사를 개시했다고 밝혔습니다.
테이크 아웃
The Cheesecake Factory에 대한 SEC의 사실 조사 결과는 회사 변호에 특히 도움이 되지 않았지만, 잠재적인 대출 기관과 투자자에게 당시 공개 서류에서 묘사된 것보다 훨씬 더 암울한 재정 상태에 대한 그림을 제공했다고 합니다. 언론이 집주인 서신을 보도한 후 후속 23-K를 제출하여 8월 8일 XNUMX-K를 발행합니다. 발행인은 SEC가 설득력이 덜한 주장에 근거하여 집행 조치를 취하는 것을 주저할 것이라고 가정해서는 안 됩니다. 이러한 사례는 SEC가 더 과학적인(사기 의도) 증명을 요구하지 않고 기관이 발행자 사기로부터 투자자를 보호하여 위기에 적극적으로 대응하고 있다고 주장할 수 있는 근거를 제공하기 때문에 집행에 매력적입니다. 우리는 차기 Biden 행정부 하에서 SEC가 이러한 문제를 계속해서 우선순위에 둘 것으로 기대합니다.
따라서 2021년으로 향하는 발행인은 SEC가 코로나XNUMX가 운영 및 재무 상태에 미치는 영향에 대한 공개를 면밀히 조사할 준비를 해야 합니다. 공개 초안을 작성할 때 기업은 부정적인 정보를 경시하거나 최소화하려는 경향을 피해야 합니다. 오히려 그들은 Corp Fin의 지침에 명시된 대로 유동성에 대한 영향, 자산의 공정 가치를 적시에 결정하는 능력, 물질적 손실 가능성 등을 고려하여 전염병의 현재 및 잠재적 영향에 대해 광범위하게 생각해야 합니다. 장애, 원격 근무 방식의 영향, 비즈니스 연속성 계획 구현의 어려움, 제품 또는 서비스에 대한 고객 수요 감소, 공급망 중단 등이 있습니다. 가능하다면 발행자는 특히 유동성, "지속 가능성" 및 예측 구성요소가 포함된 유사한 주제를 논의할 때 미래 지향적 정보에 제공되는 추가 보호를 활용하도록 공개를 작성해야 합니다.
위기의 유동성과 진행 중인 진화, 그리고 이것이 발행인의 운영에 미치는 영향을 고려할 때, 기업은 공개 내용을 계속 검토하고 정기적으로 업데이트하여 변화하는 현실로 인해 공개 내용이 오래되거나 실질적으로 불완전해지지 않도록 해야 합니다.
마지막으로, 발행인은 이 분야의 규정 준수 프로그램 품질에 특히 주의를 기울여야 하며, SEC는 공개 위반이 발생한 경우 혐의 및 구제책을 결정할 때 이를 고려할 것입니다. 특히, 기업은 공개 서류의 정확성을 관리하는 정책 및 절차에 대해 정기적으로 검토, 효율성 테스트 및 직원 교육을 실시해야 합니다.
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