가치 평가 외에도 초기 투자자의 전체 수익에 큰 영향을 미칠 수 있는 용어 중 하나는 청산 우선권입니다. 이 게시물에서는 청산 선호 사항이 무엇인지, 청산 선호 사항이 왜 그렇게 중요한지, 다양한 유형이 있는지, 그리고 청산 선호 사항이 투자자(또는 직원)의 전체 수익에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지 설명하는 것을 목표로 합니다.
청산 우선권이란 무엇입니까?
청산 우선순위는 청산 시 회사의 보통주주가 수익을 받기 전에 우선주를 보유한 투자자에게 반환해야 하는 지급 순서 또는 금액을 결정합니다. 청산 사건에는 회사 매각, 합병, 해산이나 파산으로 인한 청산이 포함될 수 있습니다. 청산 우선권 적용하지 않는다. 보통주주에게.
그들이 왜 중요합니까?
청산 우선권은 특히 예상보다 낮은 가치의 유동성 사건이 발생하는 경우 초기 투자자를 보호하기 위해 고안되었습니다. 회사가 기업공개(IPO)를 통해 퇴출되는 경우 우선주는 보통주로 전환되는 것이 일반적이며 우선주는 배당금을 받을 자격이 없습니다.
청산 우선순위 기능 및 변형
청산 선호도와 관련하여 고려해야 할 네 가지 주요 변형은 참여 또는 비참여, 배수, 한도 및 연공서열 구조입니다.
참여 여부
청산 우선권 참여는 일반적으로 초기 투자금과 회사에 대한 투자자의 지분 소유권에 비례하는 추가 수익금에 대한 우선 지급을 제공합니다. 비참여 우선주 보유자는 청산 우선권 중에서 선택할 수 있습니다. or 지분 소유권에 비례하여 수익금을 공유합니다. 후자를 선택하는 경우 먼저 우선주를 보통주로 전환하고 소유권에 따른 위험을 감수해야 합니다.
배수
청산 우선권은 초기 투자의 배수(일반적으로 1-2X)로 표현됩니다. 1X 유동성 우선 배수는 보통주 주주들이 어떤 것을 받기 전에 원래 투자 금액을 반환하는 것을 제공합니다. 2배 배수는 초기 투자의 두 배, 3배 세배 등을 제공합니다.
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청산우선권이 제한된다는 것은 우선주주에게 배정할 수 있는 자본금에 미리 정해진 한도가 있다는 것을 의미합니다. 참여 우선주주는 미리 정해진 한도를 초과하는 자금을 받기 위해 자신의 주식을 보통주로 전환해야 합니다.
연공서열 구조
투자자 연공서열은 투자자의 수익이 지급되는 방식에 영향을 미칠 수 있는 또 다른 특징입니다. 세 가지 일반적인 지급 구조는 표준 연공서열, 파리 패스수 및 계층 연공서열입니다.
- ㅁㄴㅇㄹ: 최근 펀딩 라운드부터 가장 빠른 라운드 순으로 지급이 이루어집니다. 회사의 시리즈 C 라운드에 투자한 투자자는 시리즈 A 라운드에 투자한 투자자보다 먼저 배당금을 받게 됩니다. 이것이 직관에 반하는 것처럼 보일 수도 있지만, 그 이유는 초기 단계의 투자자가 회사를 계속 유지하기 위해 후속 투자자의 자본 유입에 의존한다는 것입니다.
- 파리 패스: 모든 자금 조달 라운드에서 우선주주는 청산 시 동일한 지위와 우선권을 갖습니다. 이 카테고리의 투자자는 자금이 있는 경우 각각 비례 지분에 해당하는 금액을 받습니다.
- 계층화 된: 계층구조로 발행회사의 재량에 따라 투자자를 계층별로 분류합니다. 각 계층에서 투자자 지불금은 pari passu 구조를 따릅니다.
청산 선호도 및 잠재적 수익에 미치는 영향
이제 몇 가지 청산 기본 설정을 살펴보고 매우 간단한 시나리오에서 어떻게 진행되는지 살펴보겠습니다. 투자자가 회사(회사의 1%)에 25만 달러를 투자하고 모든 우선주 주주의 배수가 1배이고 회사가 현금 전용 거래로 매각된다고 상상해 보세요. 회사가 인수 후 순수익 5만 달러를 받았다고 가정하면 다음과 같습니다.
- 1X 배수로 참여: 이 시나리오에서 투자자는 청산 우선권을 가진 모든 주주에게 초기 투자 금액을 지급한 후 남은 순 수익금의 1%와 더불어 25만 달러의 투자금을 돌려받게 됩니다.
- 1X 배수로 비참여: 비참여 청산 우선권을 가진 투자자는 일반적으로 두 가지 방법 중 하나로 투자를 종료합니다. 투자자는 추가 수익금 없이 처음 1만 달러를 돌려받을 수 있습니다. 대안으로, 투자자의 비참여 우선주는 보통주로 전환되어 잠재적인 상승 여력에 참여하지만 더 낮은 위험의 원금 수익을 포기할 수 있습니다.
- 1X 한도로 2X 배수 참여: 우선주주는 초기 투자금 1만 달러에 청산 우선권을 가진 모든 주주들이 초기 투자 금액을 지급받은 후 남은 순 수익금을 받을 수 있으며, 총 지급액은 2만 달러로 제한됩니다. 이 경우 25%에 초기 투자금을 더하면 2.25만 달러가 되지만 투자자는 2만 달러를 받게 됩니다.
위의 예에서는 청산 이벤트가 전체적으로 모든 투자자에게 긍정적인 것으로 가정합니다. 거래 조건과 금액에 따라 궁극적으로 지불금이 결정된다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 선호도에 따라 일부 우선주주들은 이익을 얻을 수도 있고, 일부는 초기 투자금만 받을 수도 있으며, 일부는 손실을 입을 수도 있습니다.
청산 우선순위가 구성되는 방식에는 많은 유연성이 있습니다. 투자자로서 약속을 하기 전에 항상 상한액 테이블의 조건과 위치를 완전히 이해했는지 확인하십시오.
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여기에 제시된 정보는 일반적인 정보 제공 목적으로 만 사용되며, 보안, 투자, 세금 또는 법적 조언, 권장 사항 또는 판매 제안 또는 모든 회사에서 직간접 적으로 구매 제안, 관심사. 초기 단계 및 후기 단계 회사 모두에 대한 투자는 높은 위험을 수반합니다. 투자자의 전체 투자 손실이 가능하며 이익을 실현할 수 없습니다. 투자자는 이러한 유형의 투자는 비유 동적이며 출구가 발생할 때까지 보유를 예상해야합니다.
