Jerome Powell의 정책이 Bitcoin에 대해 낙관적인 이유

연방 준비 제도 이사회는 자본이 안정적인 수익을 추구함에 따라 비트 코인 강세장에 적합한 경제 조건을 계속 조성하고 있습니다.

이 기사는 내가 나눈 대화에서 크게 영감을 받았습니다. 톰 루 옹고 2021년 XNUMX월에 지정학 및 오늘날의 거시 경제 풍경에 대한 그의 논문. 제 팟캐스트에서 대화를 들을 수 있습니다. 슈라는 소년, 에피소드 듣기 75, 76및 77 Tom의 팟캐스트 중, 금, 염소, 총 더 많은 컨텍스트를 위해. 이 글을 쓰기 위한 많은 크레딧과 정보는 Tom이 수년에 걸쳐 수행한 훌륭한 작업과 연구에 사용됩니다. 나는 서민에 불과하고 Luongo 씨처럼 거인의 어깨 위에 서 있습니다.

최후의 수단인 연준은 세계 경제가 붕괴되는 것을 막기 위해 강력한 무기를 휘두릅니다. 결과와 전술은 다양하지만 연준의 주요 속임수는 금리 통제를 통해 통화 공급을 조작하는 것입니다. 유동성 위기가 발생하면 연준은 차입금을 더 싸게 만들기 위해 금리를 낮추고 시장에 유동성을 공급합니다. 유동성을 "인쇄"한 후 인플레이션 위기를 피하기 위해 연준은 단순히 금리를 인상하여 차입 비용을 증가시킵니다. 이것은 돈이 통제 불능 상태에서 더 큰 경제로 흘러가는 속도를 약화시킵니다. 또한 디플레이션의 죽음의 소용돌이를 피하는 것. 케인즈주의 핸드북에서 직접 가져온 것입니다. 모든 Fed 의장이 관리해야 하는 통화 혼돈의 고전적인 요동친다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장은 세계적 대유행 속에서 경제를 부양하기 위해 이러한 전술을 사용하고 있다. 2020년 40월, 파월 의장은 연준의 프린터를 활용하여 현재 세계 경제에서 전체 미국 달러의 약 2022%를 차지하는 화폐를 만들었습니다. XNUMX년에 인플레이션이 예상됨에 따라 그는 Fed의 무기고에서 가장 "핵심적인 옵션"인 세계 경제를 고갈시키는 것 외에 다른 선택의 여지가 없습니다.

2021년 0.05월, 파월 의장은 두 가지 중요한 금리인 IOER(초과 준비금에 대한 이자)과 역 레포 계약에 대한 이자율을 XNUMX% 인상하면서 통화 정책에 큰 변화를 주었습니다. 이 기사에서는 이러한 기술적 화폐 수단, 연준 운영 방식의 기초, 파월의 최근 정책 변경을 분석하고, 이 모든 것이 비트코인 ​​가격과 앞으로의 세계 경제 모두에 어떤 의미를 가질 수 있는지 밝힐 것입니다.

연준의 작동 방식:

연준은 궁극적으로 카르텔에 종속됩니다. 주주, 또는 회원 은행. 은행과 투자의 분배 시스템은 세계의 통화 정책을 명령하는 것입니다.

주요 딜러: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley 등은 재무부가 경매하는 초과 공급량의 미 재무부 어음(준비금)을 모두 구매하기 때문에 중요합니다. 운영 자금을 조달하고 경제를 계속 유지하기 위해. 이 50차 회원들은 발행된 국채의 30%를 떠안고 즉시 현금과 교환하여 연준에 매각합니다. 이것이 국채(미국 부채)가 현금화되는 방식입니다. 이에 반해 외국 중앙은행은 20년 만기 국채 발행량의 XNUMX%만 매입하고 나머지 XNUMX%는 민간 부문에 맡긴다.

따라서 은행이 자본의 흐름을 통제할 때 지배 통화인 달러에 의해 전 세계의 전반적인 건강과 복지를 통제하는 것은 연준입니다. Fed의 일반적인 관행을 분석하여 이 화폐 기둥이 어떻게 떨어지는지에 대한 기본 사항부터 시작하겠습니다.

연방기금 금리

연준이 경제를 관리하기 위해 사용하는 가장 눈에 띄는 도구는 연준에서 자금을 빌리는 데 드는 총 비용인 연방기금 금리입니다. 최후의 수단으로 대출을 제공하는 연준은 이론적으로 단기 금융 시장의 시간 불일치를 커버하기 위해 탄력적인 자금을 무제한으로 발행할 수 있습니다. 은행이 너무 많은 돈을 빌려주고 마감 시간 전에 필요한 지급준비율을 맞추기 위해 서로에게 갚지 못하면 연준은 그들을 저렴한 우대금리로 구제할 수 있습니다.

예를 들어, 은행이 급여와 대출 의무를 충당하기 위해 오후 10시까지 5억 달러가 필요한 경우, 그 돈을 Fed로부터 매우 저렴한 이율로 받아 엉덩이를 절약할 수 있습니다. 이러한 불균형을 방지하기 위해 연준이 발행할 수 있는 화폐의 양은 이 시스템에 대한 사람들의 신뢰가 침식되지 않는 한 무제한입니다. 양들이 돈이 어디서 났는지 묻지 않는 한 파티는 계속됩니다.

버냉키의 구제금융 가방

2008년 리먼 브러더스 위기 동안 당시 Fed 의장인 Ben Bernanke는 초과 지급준비금에 대한 이자(IOER)와 역 레포 창이라는 두 가지 중요한 통화 프로그램을 도입했습니다. 두 정책 모두 시장에서 유동성을 축소하거나 제거하는 데 사용됩니다. 은행들은 대공황 기간 동안 구제금융을 위해 연준이 마련한 모든 양적완화 자금을 없애기 위해 수년간 긴축을 계속했습니다. 버냉키가 스스로 만든 "불임화"가 대공황 동안 하이퍼인플레이션이 없었던 이유입니다. 은행들이 긴축에 대한 인센티브를 제공하지 않았다면 그 모든 돈이 경제에서 제한된 상품 공급을 쫓았을 것입니다.

IOER

IOER을 사용하면 은행 시스템의 초과 준비금을 연준에 보유하고 이자를 받을 수 있습니다. 은행에는 대출을 할 수 있는 초과 자본이 없기 때문에 시장의 유동성이 고갈됩니다. 과거에 은행은 연준이 지불한 금액이 일반적으로 단기 금융 시장에서 제공되는 고정 금리보다 낮기 때문에 IOER을 사용하지 않았고 금리가 0 경계이기 때문에 아무도 이 기능을 사용하지 않았습니다.

리먼과 양적완화(QE) 이후 버냉키는 IOER을 25bp로 올렸다. 당연히 은행은 새로운 정책에 대응하여 연준에 2.8조 XNUMX억 달러를 예치해 XNUMX분의 XNUMX포인트의 이자를 받았습니다. IOER이 은행이 밤새 단기 금융 시장에서 벌 수 있는 것보다 높으면 은행은 준비금을 연준에 예치할 것입니다.

레포 101

연준이 활용하는 또 다른 긴축 수단은 환매 계약입니다. 이 도구는 대공황 동안의 버네이크의 양적 완화 방법과 유사합니다. 경제 위기에서 절박한 시간에는 필사적인 조치가 필요합니다. 그러나 repo 계약은 훨씬 더 짧은 기간에 이루어집니다. 따라서 repo는 "높은 시간 선호도 QE"라고 부르고 싶은 작은 것입니다.

간단히 말해서 레포(Repo) 계약은 연준이 은행과 증권(담보)을 일시적으로 사들여 소액이나 더 높은 가격(이자)으로 돌려주겠다고 약속하는 약정이다. 유동성 위기의 경우 은행은 현금이 부족해 연준 창구를 탭해 유동화 대출을 요청한다. 연준은 은행에 현금을 주고 그 대가로 은행으로부터 담보를 받습니다. 현금은 은행의 대출 의무를 지원하고 경제에 유동성을 추가하여 시장 긴장과 불확실성을 완화합니다(QE로 "너무 큰 실패" 기관 구제). 대출 기간이 끝나면 연준과 은행은 자산을 현금으로 교환하고 은행은 이자를 지불합니다(추정).

역 레포 계약은 위와 정반대입니다. 이 시나리오에서 Fed는 현금과 교환하여 은행에 유가 증권을 보냅니다. Fed의 계정으로의 이러한 자본 재할당은 시장의 유동성을 조이고 건조시킵니다.

파월이 영토를 표시하다

2021년 250월 연방 공개 시장 위원회 회의에서 파월 의장은 IOER과 역레포 금리를 XNUMXbp 인상했습니다. 버냉키의 전략과 마찬가지로 파월은 인플레이션을 피하기 위해 현금 시장을 살균하는 과정을 시작했습니다. 게다가 파월 의장은 유럽에 비대칭적 압박을 가하기 위해 세계 경제에서 돈을 빼는 테이퍼링(tapering)이라는 방어적 전략을 세웠다. XNUMX월 중순까지 XNUMX억 달러가 시장에서 빠져나갔고 유로는 폭락했습니다.

연준과 달리 유럽 중앙 은행(ECB)은 의도적으로 마이너스 금리로 유로를 파괴함으로써 파산할 수 있습니다(그리고 가장 가능성이 높은 계획). Tom은 인터뷰에서 이것을 언급합니다. 그들의 계획은 자신들의 국채 시장을 무너뜨리고 은행 산업을 건조시키는 것이라고 합니다. 그레이트 리셋은 연준의 은행 카르텔을 약화시켜 세계 통화 흐름을 통제하기 위한 유럽의 트로이 목마입니다. 이것은 모두 미국이 수조 달러의 비용을 들게 하는 천문학적인 Build Back Better 프로그램을 통해 화폐 발행을 줄이는 미국의 능력을 파괴하려는 EU의 목표의 일부입니다.

이러한 정책은 유럽이 자국민에게 한 것처럼 연준이 모든 지출을 현금화하고 미국인에게 마이너스 금리를 부과할 수 밖에 없도록 하기 위해 고안되었습니다. 이것은 약한 달러와 강한 유로를 만들어 ECB가 개인에 대한 자본 통제를 제정하고 전 세계에 통화 및 경제적 패권을 확립하기 위해 CBDC를 구현함에 따라 유럽이 부채를 붕괴시키는 것을 방지할 것입니다. 파월 의장의 금리 인상 결정 이 통화 반전을 방지했습니다. 일어나는 것에서.

의 통과 이후 CARES 법, 이제 기업과 비금융 기업 모두 원래 Fed의 은행 카르텔 전용이었던 Fed 창에 액세스할 수 있습니다. COVID-19 이후 IOER은 XNUMX이었고 repo 창은 Fed의 주요 딜러만 사용할 수 있었습니다. 이제 그들은 BlackRock과 같은 회사에 의해 화폐 전송 시스템(일명 돈 버는 기계)에서 차단되고 있습니다. 간단히 말해서, 파월 의장은 미국 은행 카르텔과 달러 패권을 보호하기 위해 긴축을 하고 있습니다.

연준 금리 인상 기대 달러를 강화하고 유로를 압도하며 자본을 보다 건전한 투자에 재할당할 뿐입니다. 2021년 2022월 연준은 XNUMX년에 세 차례의 금리 인상을 통해 공격적으로 축소하겠다는 의사를 밝혔습니다. Coin Telegraph의 Yashu Gola 보여줍니다 아래 그래픽에서 Powell의 긴축 정책이 유럽에서 미국으로 자본 유출을 만들어 달러에 대해 강세를 보이는 방법을 보여줍니다.

파월의 정책은 해외 repo 시설의 개방을 통해 해외에서 구현되고 있습니다. 유럽 ​​은행들은 여분의 유로를 현재 연준에 보관할 수 있는 달러로 교환함으로써 달러를 점점 더 강화하고 있습니다. 12 월 20, 2021, 약 1.7조 0.05억 달러가 연준의 repo 시설로 유입되어 현재까지 가장 높은 일일 현금 투입이 되었습니다. 정부 부채가 초과 유로에 대해 마이너스 수익률을 제공할 때 세계 기축 통화로 XNUMX%의 플러스 수익률은 매우 매력적입니다.

이와 같은 디플레이션 압력이 가해지면 이러한 자본 재분배 과정에서 불가피한 조정이 발생할 것입니다. 더 높은 이자율은 일반적인 "실제로 검증된" 투자 수단의 자산 가격 인플레이션을 억제할 것입니다. 달러 강세는 부채를 더 비싸게 만들고 기업과 개인이 자신을 최대한 활용하도록 의욕을 잃게 할 것입니다. 주식, 부동산, 국채, 비니 베이비와 같은 자산 - 이름을 지정하면 금과 석유와 같은 유형 자산으로 가격이 조정됩니다. 그러나 유형 자산에서 얻은 알파는 비트 코인에서 볼 수있는 평가에 비해 웃길 것입니다.

트로이 목마 비트코인 ​​표준

“나는 우리 문제의 해결책이 단순히 올바른 사람들을 선출하는 것이라고 생각하지 않습니다. 중요한 것은 잘못된 사람들이 옳은 일을 하는 것이 정치적으로 이익이 되도록 하는 정치적 견해의 분위기를 확립하는 것입니다. 잘못된 사람들이 옳은 일을 하는 것이 정치적으로 이익이 되지 않는 한, 올바른 사람들도 옳은 일을 하지 않을 것이며, 시도하더라도 곧 해임될 것입니다.” – 밀턴 프리드먼

재정적 책임에 초점을 맞춘 보다 건전한 통화 정책으로 Powell과 그의 주주는 비트코인을 달러의 패권을 보장할 합법적인 자산으로 수용함으로써 경제 규칙을 유지하도록 장려될 수 있습니다.

경제가 불확실한 시기에 세계는 연준의 통화 정책이 무엇인지 알지 못한 채 유동성을 뒤로 하고 있습니다. 파월의 매파적 정책은 연준이 시장의 신뢰를 회복해야 한다는 신호이며, 금리 인상이 유일한 방법입니다. 이것은 시장 사고를 지배하는 내러티브이며 Paul Volcker가 Fed 의장이었을 때 가장 잘 입증되었습니다. Volcker는 달러 패권을 유지하기 위해 70년대 초반부터 과도한 인플레이션에 맞서기 위해 금리를 인상할 수 밖에 없었습니다. 그 인플레이션 기간 동안, 금 가격 1971-1980년에 랠리. 볼커가 제기한 것처럼 연방기금 금리, 시장이 조여졌다. 파월은 같은 딜레마에 직면해 있으며 달러를 보호하기 위해 통화 긴축 수단을 사용할 것입니다.

Bitcoin의 고정 공급 한도가 21만이고 기관 자금이 경기장에 들어오면 경제적 불확실성의 시기에 금을 훨씬 능가하고 자본의 안전한 피난처가 될 수 있습니다. 자본은 가장 잘 처리되는 곳으로 흐르고, 국채는 실질 기준으로 마이너스를 기록하므로 Fed의 주차 자본은 모든 투자자에게 명백한 책임입니다. 결과적으로 개인이 "미국 정부의 완전한 믿음과 신용"이 전체 거래상대방의 가장 큰 위험이라는 사실을 깨닫게 되면서 국가는 미국 국채를 매도하게 될 것입니다.

사람들이 은행과 연준 구제금융 사이의 도덕적 해이를 깨닫고 나면 금융 기관이 손상됨에 따라 미국의 신용 가치에 대한 신뢰가 약해질 것입니다. 시장 참가자들이 미국 국채를 대체할 새로운 형태의 담보를 모색함에 따라 레거시 금융 시스템의 분리가 발생할 것입니다. 비트코인은 거래상대방 위험이 없기 때문에 이 기회에 적합합니다. 이는 상업 은행 산업, 모든 종류의 기업, 심지어 연준이 활용해야 하는 깨끗한 담보물이 되기 때문입니다. 또는 Michael Saylor가 적절하게 표현한 것처럼 기업은 Bitcoin 네트워크에 연결하고 그 위에 애플리케이션이 될 것입니다. 은행은 개인이 자금을 스스로 관리하고 은행이 됨에 따라 서비스가 더 이상 필요하지 않을 때까지 경쟁하고 관련성을 유지하기 위해 고객에게 비트코인 ​​금융 서비스를 제공해야 합니다.

자본 재할당은 또한 미국 국채의 화폐화를 해제하고 새로운 형태의 담보로 비트코인으로 리디렉션되어 준 비트코인/달러 하이브리드 표준을 만들 수 있습니다. 그러나 역사는 중앙 계획은 항상 실패하고 따라서 비트코인 ​​기반 달러는 덧없을 것임을 상기시킵니다. 연준의 관료들은 통화 공급을 저하시키려는 유혹에 굴복할 것이며, 그 실험은 필연적으로 실패할 것입니다. 따라서 중앙 은행과 법정 화폐에 대한 의존도는 사라질 것입니다. 그러나 이 새로운 경제에서 폭력적인 붕괴와 전환이 반드시 필요한 것은 아닙니다.

사토시가 그렇게 웅변적으로 말했다:

 “기존 화폐의 근본적인 문제는 그것이 작동하도록 하는 데 필요한 모든 신뢰입니다. 중앙 은행은 통화 가치를 떨어뜨리지 않도록 신뢰해야 하지만 명목 화폐의 역사는 그 신뢰를 깨는 일들로 가득 차 있습니다. 은행은 우리 돈을 보유하고 전자적으로 이체할 수 있다고 믿어야 하지만 준비금이 거의 없는 상태에서 신용 거품의 물결 속에서 그것을 빌려줍니다. 우리는 그들을 우리의 사생활로 신뢰해야 하며, 신원 도용이 우리 계정을 유출시키지 않도록 그들을 신뢰해야 합니다.”

달러 강세를 위한 파월의 긴축 통화 정책은 달러 자체에 대한 궁극적인 투기적 공격이 될 것이며 건전한 돈의 새 시대를 위한 트로이 목마가 될 것입니다. 점차적으로 비트코인을 채택하는 레거시 시스템의 실험은 세계가 비트코인 ​​표준으로 쉽게 적응하는 데 필요한 우연한 과정이 될 것입니다.

이것은 Phil Gibson의 게스트 게시물입니다. 표현된 의견은 전적으로 자신의 것이며 BTC, Inc.의 의견을 반드시 반영하지는 않습니다. Bitcoin Magazine.

출처: https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin