ECB는 50bps 인상을 할 것인가?

지난 금요일까지 ECB와 연준은 모두 50bps 인상을 예상했습니다. ECB의 경우 라가르드 대통령은 XNUMX포인트가 계획되었음을 거의 확인했습니다. 의심이 가는 부분은 QT 프로그램에 대한 잠재적 조정에 관한 것이었습니다.

미국의 XNUMX개 지역 은행이 무너지면서 연준은 보편적으로 그렇게 많이 인상하지 않을 것으로 예상됩니다. 연준이 전혀 인상하지 않을 것이라는 합의가 커지고 있습니다. 그러나 ECB는 어떻습니까? EU 지도자들은 유럽 은행이 SVB에 노출되지 않았으며 금융 부문이 견고한 기반에 있음을 시장에 확신시키기 위해 반복적으로 언론을 방문했습니다.

우리는 얼마나 확신할 수 있습니까?

문제는 고객 예금을 보호하기 위해 세 은행을 FDIC가 압류해야 하는 위치로 밀어붙인 현상이 유럽에서도 나타나고 있다는 것입니다. ECB가 연준보다 금리 인상 속도가 느렸다는 점을 감안할 때 현시점에서는 아마도 같은 수준은 아닐 것입니다. 지난 XNUMX월 영국의 참담한 "소규모 예산"으로 인한 "플래시 크래시"로 이어진 유사한 역학 관계이기도 합니다.

EU의 금리는 오랜 기간 동안 매우 낮았는데, 이는 유럽 은행들이 많은 양의 저금리에서 마이너스 금리 부채 포트폴리오를 구축했음을 의미합니다. ECB가 계속해서 하이킹을 하게 되면서 그 부채는 가치를 잃고 EU 은행들 사이에 실현되지 않은 손실이 쌓이게 됩니다. 저금리 환경으로 수익성 유지에 어려움을 겪어온 은행들은 이미 난관에 봉착했다.

소문이 있습니다

이탈리아 은행은 부실 자산으로 가득 찬 포트폴리오를 가지고 있습니다. ECB 감독하에 있지는 않지만 여전히 유럽에서 많은 사업을 하고 있는 회사는 Credit Suisse입니다. 거대 은행은 어제 장부에서 회계 문제를 발견했다고 인정했고 주가는 이틀 연속 사상 최저치로 급락했습니다.

보도에 따르면 ECB 내부 소식통은 공유 중앙 은행이 계획대로 50bps 인상을 진행할 계획이라고 금융 언론에 말했습니다. 경제가 침체를 최소한으로 피했음에도 불구하고 EU의 인플레이션은 지난 달 사상 최고치를 기록했습니다. 안전한 피난처로의 전환은 전 세계적으로 수익률을 낮추는 데 도움이 되었으며, 이는 ECB가 긴축할 여지가 더 많다는 것을 의미합니다.

비둘기의 경우

그러나 더 작은 인상을 원하는 ECB 관리 그룹도 몇 가지 설득력 있는 주장을 가지고 있습니다. 인플레이션은 이미 더 낮아질 것으로 예상되며 경제는 침체되고 있습니다. 인플레이션의 주요 원인은 비금전적입니다. 높은 에너지 가격은 시장의 자본 과잉이 아니라 우크라이나 전쟁에서 비롯된 것입니다. 그리고 ECB가 더 많이 인상될수록 이미 취약한 유럽 은행들은 보유 채권에서 더 많은 손실을 보게 될 것입니다.

유럽은 미국처럼 수익률 곡선이 역전되어 있지만 스프레드가 40bp 이하입니다. 미국에서는 SVB가 붕괴되기 전에 스프레드가 100bp를 훨씬 넘었습니다. ECB는 움직일 여지가 더 많지만 50bps 인상은 시장에 추가적인 경악을 불러일으킬 수 있습니다. 반면에 ECB가 성과를 내지 못하면 시장은 이를 은행 부문에 대한 신뢰 부족으로 해석할 수 있으며 결국 유로화에도 타격을 줄 수 있습니다.

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• 출처: https://www.orbex.com/blog/en/2023/03/will-the-ecb-go-through-with-a-50bps-hike