Bitcoin's on-chain marktcycli

Bitcoin is een vrije markt voor exponentiële, digitale monetaire technologie. Het heeft de belangstelling gewekt van allerlei soorten beleggers, variërend van het individu tot wereldwijde instellingen. De technologie voor het verhogen van de aantallen heeft zowel speculatie als de overtuiging van investeerders gestimuleerd, aangezien de stelling van digitaal gezond geld wordt getest, uitgedaagd en uiteindelijk bewezen door prijsprestaties en acceptatie.

Binnen die context heeft Bitcoin bewezen een cyclisch actief te zijn, met extreme prijsopstanden en langdurige en aanzienlijke dalingen. In alle stadia van deze cycli zijn er groepen mensen die binnen het Bitcoin-netwerk kopen, verkopen, houden, transacties uitvoeren en minen. Om de psychologie en kenmerken van deze marktcycli volledig te begrijpen, zijn er maar weinig datasets die geschikter zijn om te bestuderen dan het Bitcoin-grootboek zelf.

In dit artikel zullen we enkele geselecteerde on-chain-statistieken onderzoeken die inzicht geven in het sentiment en de macro-uitgavenpatronen van hodlers, speculanten en miners. Het doel is om lezers uit te rusten met de tools die nodig zijn om de voortgang en gegevenspatronen te waarderen die betrekking hebben op de huidige bullmarkt.

Karakter aan de ketting

In bearmarkten neemt de interesse in Bitcoin het protocol meestal af, en tegen het einde ervan blijven alleen Bitcoiners, slim geld en mijnwerkers overeind. Dit zijn de kopers van het laatste redmiddel, en ze hebben allemaal één doel: zoveel mogelijk bitcoin verzamelen voordat iedereen het uitwerkt.

Voor on-chain-gegevens worden de patronen en fractals die we waarnemen tijdens bearmarkten grotendeels aangedreven door deze accumulatoren met lage tijdvoorkeuren. De onderstaande grafiek toont de accumulatie van het aanbod door langetermijnhouders en hoe deze consistent piekt tijdens de donkerste tijden.

Bullmarkten daarentegen zijn een heel ander beest. De dynamiek tussen vraag en aanbod in de keten is constant in beweging terwijl nieuwe speculanten en oude houders strijden om blokruimte, winstgevendheid en hun vastberadenheid testen om door middel van epische prijsstijgingen te stoppen. Oude rotten beginnen zich meestal te verspreiden in stieren, waarbij hun dure munten in handen komen van nieuwe speculanten (die de gunst terugbetalen in beren en goedkope munten met verlies verkopen aan hodlers).

Wanneer beleggers deze markt betreden en verlaten, laten ze on-chain voetafdrukken achter die de totale hodling-overtuiging en bestedingspatronen vastleggen. Door studie van Bitcoin-cycli kunnen we sets van aannames en fractals vaststellen om de balans tussen vraag en aanbod te beschrijven. Met een waardering voor marktcycli en hoe verschillende partijen zich doorgaans gedragen, kunnen we deze patronen gebruiken om de voortgang van zowel bull- als bearmarkten beter te meten.

Bitcoiners en het slimme geld

Bitcoiners en het slimme geld hebben meestal een vergelijkbare modus operandi. Hun drijfveer is om Sats zo goedkoop mogelijk te accumuleren en laat in de bull-cyclus (of helemaal niet) winst te maken. Als zodanig groeit hun totale bezit tijdens bearmarkten als sats en gestapeld en teruggetrokken naar koude opslag.

Dit kunnen we waarnemen in de HODL zwaait metrisch naarmate oudere leeftijdsbanden (koele kleuren) in dikte toenemen, wat suggereert dat munten volwassen worden en door sterke handen worden vastgehouden. Hoe dikker deze coole banden worden, hoe meer voorraad in handen is van langetermijnhouders.

Omgekeerd, als oude munten worden uitgegeven, worden ze opnieuw geclassificeerd als jonge munten (warme kleuren) met een overeenkomstige toename tot jonge HODL-golfdikte. Doorgaans worden slimme geldmunten pas laat uitgegeven in de bull-markt en wanneer jonge leeftijdsgroepen beginnen op te zwellen, kan dit erop wijzen dat er een verandering in het macro-sentiment gaande is. Let op, munten ouder dan 5-6 maanden worden meestal beschouwd als HODLed munten.

De Leeftijdsgroepen voor bestede output een zicht geven op de leeftijdsverdeling voor alle munten die die dag zijn uitgegeven. De onderstaande grafiek is gefilterd om alleen munten te tonen die ouder zijn dan 1 jaar, indicatief voor hodlers. We kunnen zien dat deze oude munten meestal worden uitgegeven tijdens perioden van hoge volatiliteit, met name:

• In bullmarkten omdat oude munten worden verdeeld in marktsterkte.
• In berenmarkten tijdens capitulatie-evenementen en berenmarktrally's.

Merk ook op hoe in de huidige bull-markt de uitgaven voor oude munten de laatste tijd zijn vertraagd. Dit suggereert dat er minder oude munten in beweging zijn en dat de overtuiging om vast te houden sterk blijft.

Hoe ouder een munt is, hoe meer muntdagen het zal hebben verzameld, en wanneer het wordt uitgegeven, worden deze muntdagen 'vernietigd'. Muntdagen Vernietigd (CDD) houdt de totale som van elke dag vernietigde muntdagen bij. We kunnen deze statistiek gebruiken om macro-uitgavenpatronen en gedragsveranderingen voor langetermijnhouders te observeren.

Wanneer Bitcoiners zich ophopen, worden er weinig oude munten uitgegeven en is de CDD meestal laag. Tijdens bullmarkten in een laat stadium worden oude munten steeds vaker uitgegeven om winst te maken, wat leidt tot een piek CDD. Het toepassen van een voortschrijdend gemiddelde op lange termijn (bijv. 90DMA) kan helpen om ruis weg te werken en deze macroverschuivingen te identificeren en zelfs markttoppen en -bodems te benaderen.

Korte termijn speculanten

Het is bekend dat Bitcoin-volatiliteit gespecialiseerd is in het uitschudden van zwakke handen. De markt beloont vaak langetermijnhouders die geduld oefenen, en straft meer onervaren marktdeelnemers en nieuwkomers op de late bull cycle. Langetermijnhouders erkennen dit en hebben de neiging te wachten op een piek in de markthype voordat ze winst maken op dure munten.

Dit zorgt voor een cyclische overdracht van Bitcoin-rijkdom.

Terwijl hodlers munten in nieuwe handen verdelen, zal de voorraad jonge munten in volume toenemen. De Gerealiseerde Cap HODL golven zijn een ideaal hulpmiddel om deze vermogensoverdracht te volgen via de uitbreiding van het aanbod van jonge munten. We kunnen in de onderstaande grafiek zien dat tijdens de late stadia van de bullmarkten van 2013 en 2017 de hoogte van jonge muntbanden (warme kleuren) in drie verschillende gevallen piekte. Deze pieken kwamen over het algemeen overeen met de grote rally's en correcties.

In de huidige bullmarkt hebben we de eerste grote piek in het aanbod van jonge munten gezien. Wat interessant is, is dat de warmste kleuren (jongste munten) deze cyclus niet zo hoog zijn gestegen. Dit weerspiegelt waarschijnlijk twee fenomenen:

1. Verhoogde overtuiging van munthouders (inclusief nieuwe institutionele kopers) terwijl de Bitcoin-these wordt getest en bewezen in de macrofase.
2. Grotere toegang voor speculatie via off-chain derivaten, waardoor jonge munten een kleinere on-chain footprint hebben.

Met deze vermogensoverdracht in het achterhoofd, kunnen we het aandeel oude muntenvoorraad (1j-2j, blauw) observeren en vergelijken met de jonge muntenvoorraad (1w-1m, oranje).

• Aan het einde van de bearmarkten (groene zones): 1j-2j muntvoorraad is maximaal en 1w-1m muntvoorraad is minimaal. Dit is de hodler-accumulatie die we eerder hebben besproken.
• Aan het einde van bullmarkten (rode zones): de 1w-1m-muntenvoorraad is relatief hoog (naarmate er meer nieuwe speculanten binnenkomen), terwijl de 1-y-2y-voorraad aanzienlijk is afgenomen als gevolg van het feit dat oude munten op de markt worden verkocht.

Met behulp van deze waarneming kunnen we de construeren Gerealiseerde HODL-ratio metrisch (RHODL) die de verhouding tussen de 1y-2y en 1w R.HODL-golven neemt en een cyclische oscillator creëert die de macromarkt nauw volgt.

Deze statistiek beschrijft de cyclische aard van gebeurtenissen in verband met vermogensoverdracht.

• Bull markt toppen komen voor waar oude rotten hebben overgedragen een groot deel van hun vermogen in nieuwe handen, waardoor de liquiditeitsvoorraad toeneemt (max. nieuwe houders, hoge RHODL).
• Bear market bodems komen voor waar oude rotten hebben geaccumuleerde een groot deel munten uit nieuwe handen, afnemende vloeistofvoorraad (max. sterke handen, lage RHODL).

Mijnwerkers

Tot slot kijken we naar Proof-of-Work miners. Mijnwerkers zijn enkele van de grootste stieren in de ruimte, die grote hoeveelheden kapitaal hebben gestoken in ASIC-hardware, logistieke instellingen en stroomverbruik. Hun verplichte verkoop van munten vereist distributie om de kosten te dekken, die doorgaans in fiat-valuta's worden uitgedrukt.

Als zodanig is het observeren van mijnwerkersinkomens en verstopte saldi vaak nuttig om een ​​graadmeter voor hun sentiment en overtuiging vast te stellen. De onderstaande grafiek toont het saldo van mijnwerkersmunten sinds 2016 en we kunnen drie typische fasen zien:

1. Distributie en degressieve saldi in laat stierenmarkt als mijnwerkers winst nemen in marktsterkte.
2. Verminderde distributie een bear market als miners kosten besparen, ASIC's uitschakelen of capituleren, waardoor er ruimte overblijft voor sterkere miners om een ​​groter deel van de hash-power te krijgen.
3. ophoping met toenemende saldi in vroege stierenmarkten naarmate miners terugkeren naar winstgevendheid, stijgen de prijzen en ontstaat er een bredere marktopwinding rond de halvering.

Ten slotte kunnen we de inkomstenkant van de mijnwerkersvergelijking analyseren, op zoek naar perioden van winstgevendheid of inkomensstress. Mijnwerkers werken over het algemeen met een lange tijdshorizon. Gezien de volatiliteit in de muntprijs, zullen mijnwerkers inkomstenstromen beoordelen met behulp van langetermijngemiddelden om economische beslissingen te nemen.

De Puell Meerdere is een statistiek die voortbouwt op deze observatie, waarbij de verhouding tussen het huidige mijnwerkersinkomen en het 365-daagse gemiddelde wordt genomen. Dit creëert een oscillator op basis van de totale winstgevendheid van mijnwerkers.

• Hoge winstgevendheid treedt op wanneer het huidige inkomen aanzienlijk is boven het jaargemiddelde (hoge Puell Multiple). In dit geval verzamelen mijnwerkers munten die veel goedkoper zijn dan de marktprijs en hebben ze een prikkel om tegen hogere winstmarges te verkopen, waardoor er extra aanbod op de markt komt.
• Lage winstgevendheid treedt op wanneer het huidige inkomen aanzienlijk is onder het jaargemiddelde (lage Puell Multiple). In dit geval opereren mijnwerkers onder relatieve inkomensstress en moeten ze uiteindelijk ASIC-rigs uitschakelen. Dit leidt over het algemeen tot capitulatie en de vorming van bodems op de bearmarkt.

Samengevat

Het evenwicht tussen vraag en aanbod van de Bitcoin-markt is een extreem dynamisch systeem, ondanks dat het cyclisch van aard is. Hoewel de programmatische halveringscycli het misschien 'voor de hand liggend' laten lijken, blijft het moeilijk om vast te stellen in welke fase van de bullmarkt we ons bevinden. On-chain-statistieken bieden tools en inzicht in macroveranderingen in bestedingspatronen en overtuigingen van hodlers, speculanten en miners .

Als het gaat om bullmarkten, is er een scala aan statistieken en nuttige indicatoren, maar een paar patronen zijn belangrijk om op te letten:

• HODLers (oude munten) die hun rijkdom verdelen,
• Nieuwe speculanten (jonge munten) die hun posities vergroten,
• Mijnwerkers bereiken maximale winstgevendheid.

Alle marktcycli zijn uniek, maar de menselijke reactie op winst, verlies en prikkels kan vreemd voorspelbaar zijn. De truc is om te weten waar je naar moet zoeken in de gegevens, in de keten.

Bron: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/