Goldman verwacht nu 4 renteverhogingen in 2022... en waarom dit geen kans heeft om te gebeuren

Tijdstempel: 10 januari 2022 11:18 uur
Bronknooppunt: 1576228

Terwijl de aandelen dalen, stijgen de rendementen en de dollar en vertraagt ​​de economie elke dag, want in plaats van hun lang vervlogen spaargeld uit te geven, gaan de Amerikaanse consumenten op een record door creditcard gevoede uitgaven...

… de ivoren toren-experts op Wall Street proberen nu elkaar te overtreffen wie het meest belachelijke aantal Fed-renteverhogingen en balansafvloeiingen kan bedenken.

Een goed voorbeeld: tijdens het weekend besloten zowel Goldman als Deutsche Bank om te laten zien hoe cool, hip en gespannen hun Fed-watching-teams zijn, toen beiden hun voorspelling voor het aantal renteverhogingen verhoogden. Goldman verwacht nu in 2022 van 4 naar 3 en voorspelt nu ook dat de Fed in juli zal beginnen met het verkleinen van haar balans: gevoelig voor neerwaartse groeirisico's', wat een grote vergissing is, want in een hypergefinancialiseerde economie zoals deze zullen de consumentenbestedingen instorten zodra de aandelenkoersen kelderen, zelfs als we het gebrek aan verdere stimuleringsmaatregelen aan de horizon negeren.

Toch bevestigt Goldman in ieder geval wat we zeiden slechts enkele minuten nadat het Omicron-nieuws in november vorig jaar uitkwam, toen we voorspelden dat deze variant veel milder zou zijn en veel minder gevolgen zou hebben voor de wereld. Dit is wat Jan Hatzius van Goldman zegt: “zowel bevestigde gevallen als ziekenhuisopnames vertonen nu een dalende trend, niet alleen in Zuid-Afrika maar ook in Londen, de eerste plaats op het noordelijk halfrond waar een grote uitbraak plaatsvond. Als dit patroon elders standhoudt, zou de economische impact tegen het einde van het eerste kwartaal grotendeels achter de rug moeten zijn, althans in de geavanceerde economieën.”

Wat natuurlijk waar is, maar de veel grotere zwakte in 2022 zal komen van die dynamo van het Amerikaanse bbp – persoonlijke consumptie – die de komende maanden inzakt, aangezien zelfs Goldman-economen beseffen dat al die “opgekropte besparingen” die in de eerste helft van 2021 zijn uitgegeven door de middenklasse.

Hoe dan ook, alles bij elkaar genomen, schrijft Goldman dat “zelfs met vier verhogingen, ons pad voor de fondsenrente slechts bescheiden boven de marktprijzen voor 2022 ligt, maar de kloof groeit aanzienlijk in de daaropvolgende jaren. Onze rentestrategen bespraken onlangs twee mogelijke verklaringen waarom de prijsstelling van fondsen met een langere looptijd zo laag is: a) een extreem lage marktschatting van nominale r* en b) een onevenwicht tussen vraag en aanbod dat lijkt op het raadsel op de obligatiemarkt van vóór 2008 (zie Goldman signaleert een “nieuw raadsel op de obligatiemarkt")."

Goldman denkt dat "beide een rol spelen, maar geen van beide zal waarschijnlijk voorkomen dat de fondsenrente uiteindelijk ver boven de 1.6% stijgt die nu in de marktprijs is verdisconteerd." En hier maakt de meest invloedrijke bank nog een grote fout door te beweren dat “de nominale r* waarschijnlijk hoger is dan in de vorige cyclus, deels vanwege grotere begrotingstekorten op de lange termijn en deels vanwege de hogere effectieve inflatiedoelstelling van de Fed. ”

We zijn het er niet mee eens om de simpele reden dat er nu gewoon veel te veel schulden in de wereld zijn, en het opdrijven van de rente om de achterstand in te halen, wat die ook moge zijn, zal leiden tot een schok op de obligatiemarkt die de Fed nooit zal toestaan ​​en dat is de reden waarom Powell zit nu volledig gevangen tussen het najagen van een op hol geslagen inflatie, terwijl hij doodsbang is dat zijn acties risicovolle activa zullen doen crashen, ondanks de verzekeringen die hij mogelijk aan Biden heeft gegeven als onderdeel van zijn herverkiezingscampagne.

Of het nu fout was of niet, Goldman's laatste agressieve spil werd herhaald door Matthew Luzzetti, hoofdeconoom van Deutsche Bank, die schreef dat de Duitse bank nu ook verwacht dat “de lancering in maart zal plaatsvinden en dat de Fed dit jaar in totaal vier renteverhogingen zal doorvoeren. Zoals de minuten aangaven, zal de Fed zeer behendig reageren op de binnenkomende gegevens, waardoor opeenvolgende renteverhogingen of zelfs grotere verhogingen mogelijk worden. Na 2022 handhaven we ons standpunt van drie tariefverhogingen in 2023 en de eindrente (2.1%) voor Fed Funds.”

Naast renteverhogingen verwacht DB nu dat kwantitatieve verkrapping in Q3 zal beginnen: 

Onze basislijn is dat de commissie details vrijgeeft over de afvoerlimieten rond de FOMC-bijeenkomst in mei, met de aankondiging van de afbouw kort daarna (onze basislijn is juli). Onze voorlopige berekeningen suggereren dat terwijl de afvoer in de tweede helft van dit jaar 300-400 miljard dollar zou bedragen (afhankelijk van hoe ze de limieten structureren), zou het in 1 ongeveer $ 2023 biljoen bedragen, wat neerkomt op een aanzienlijke aanscherping van de financiële voorwaarden, wat neerkomt op ongeveer twee verhogingen in totaal.

En hoewel zowel Goldman als Deutsche Bank absoluut gelijk hebben als ze schatten dat de Fed de komende maanden aanzienlijk zal moeten stijgen om de inflatie in te halen, is de realiteit dat de markt nu veel meer "late cycle" is en dus veel gevoeliger voor zelfs de kleinste aanscherping van de financiële voorwaarden, zoals Matt King opmerkte in zijn laatste "must read"-presentatie (beschikbaar voor pro-subs op de gebruikelijke plaats) waarin werd opgemerkt dat alleen voor de economie "neutrale tarieven kunnen nu veel hoger zijn"...

… maar – en dit is absoluut cruciaal – “neutrale tarieven voor markten waarschijnlijk ver onder neutraal voor de economie "...

… zoals "markten zijn veel dichter bij de late cyclus dan de economie".

Als je dit allemaal bij elkaar optelt, wat zijn de implicaties? Welnu, de Fed kan inderdaad een of twee keer verhogen begin/medio 2022, maar zodra de markten beseffen dat Powell het inderdaad menens is met het corrigeren van zijn "voorbijgaande inflatie"-fout die het denken van de Fed gedurende een groot deel van 2021 domineerde, zullen risicovolle activa eenvoudigweg krater worden.

Van daaruit, zoals One River CIO Eric Peters in zijn laatste notitie van het weekend schreef, "voor alle herschikkingen van portfolio's en stop-loss verkopen, geen enkele marktdeelnemer twijfelde eraan dat de Fed klaar staat om iedereen te redden bij een marktcrash. Een dergelijke overtuiging wordt goed ondersteund door tientallen jaren van herhaald gedrag van onze meegaande centrale bank.”

Zoals we vandaag opmerkten, zijn we nu inderdaad de fase ingegaan waarin, met de Fed die haar balans nog steeds groeit en de rente nog steeds op nul staat, handelaren jagen op het niveau waarop de herziene put van de Fed wordt geactiveerd...

… en Powell heeft geen andere keuze dan zich terug te trekken, zelfs als de inflatie roodgloeiend blijft, waardoor de Biden-beheerder slechts één optie overlaat: de definitie van inflatie herzien om het veel smakelijker te laten lijken, iets wat we weet al dat het onderweg is...

... omdat het voortzetten van de huidige aanpak een catastrofale uitkomst verzekert in de tussentijdse verkiezingen van dit jaar, waar democraten niet alleen te maken zouden krijgen met stijgende prijzen, maar ook met een beurscrash. En zelfs Joe Biden is niet verward genoeg om niet te beseffen dat dit de ondergang betekent voor zowel zijn partij als zijn herverkiezingskansen.

Zoals gebruikelijk zijn alle in deze notitie genoemde rapporten beschikbaar voor professionele abonnees.

Bron: https://www.zerohedge.com/markets/goldman-deutsche-now-expect-4-rate-hikes-2022-and-why-has-no-chance-happening

Tijdstempel:

Meer van GoldSilver.com Nieuws