Jackson Hole: De Fed-taper

Voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, gaf aan dat de centrale bank waarschijnlijk vóór eind 2021 zal beginnen met het intrekken van een deel van haar stimulerende monetaire beleid. De voorzitter merkte echter op dat hij nog steeds renteverhogingen in de verte ziet. Op het jaarlijkse symposium van de Fed in Jackson Hole, Wyoming, zei Powell dat de economie een punt heeft bereikt waarop zij niet langer zoveel monetaire beleidssteun nodig heeft.

De Fed zal dus waarschijnlijk vóór het einde van het jaar beginnen met het verminderen van het aantal obligaties dat zij elke maand koopt, zolang de economische vooruitgang voortduurt. Gebaseerd op verklaringen van andere functionarissen van de centrale bank zou een afbouwaankondiging zo snel mogelijk kunnen komen tijdens de Fed-vergadering van 21-22 september. Ondanks deze omslag betekent het noodzakelijkerwijs dat renteverhogingen op de loer liggen.

Deze ommekeer in het monetaire beleid van de Federal Reserve bereidt de weg vrij voor de aanvankelijke vermindering van de activa-aankopen en renteverhogingen verderop in de keten. Terwijl deze omslag zich ontvouwt, staat de risicobereidheid ten aanzien van aandelen op het spel. De snelheid waarmee de renteverhogingen de markten treffen, zal gedeeltelijk afhankelijk zijn van de inflatie, de werkgelegenheid en uiteraard de pandemische achtergrond. Het is onvermijdelijk dat de rente zal stijgen, wat waarschijnlijk een negatief effect zal hebben op aandelen.

Tariefverhogingen

Jerome Powell verklaarde: “De timing en het tempo van de komende vermindering van de aankopen van activa zullen niet bedoeld zijn om een ​​direct signaal af te geven met betrekking tot de timing van de renteverhoging, waarvoor we een andere en substantieel strengere test hebben geformuleerd.” Hij voegde eraan toe dat Hoewel de inflatie stevig rond de 2%-doelstelling van de Fed ligt, “hebben we nog veel werk te verrichten om maximale werkgelegenheid te bereiken”, wat het tweede onderdeel is van het dubbele mandaat van de centrale bank en noodzakelijk is voordat renteverhogingen plaatsvinden.

De Fed beschouwt de werkgelegenheid en de inflatie als maatstaf voor het moment waarop de rente gaat verkrappen. Powell zei dat de inflatie ‘aan de test is voldaan’, terwijl er ‘ook duidelijke vooruitgang is geboekt in de richting van maximale werkgelegenheid’. Hij zei dat hij en zijn collega-functionarissen het er tijdens de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee in juli over eens waren dat “het passend zou kunnen zijn om dit jaar te beginnen met het verlagen van het tempo van de activa-aankopen.”

De Fed heeft zich gecommitteerd aan volledige en inclusieve werkgelegenheid, ook al betekende dit dat de inflatie een tijdje hoog opliep. “Nu er nog steeds aanzienlijke ruimte is op de arbeidsmarkt en de pandemie voortduurt, zou een dergelijke fout bijzonder schadelijk kunnen zijn.” “We weten dat langdurige perioden van werkloosheid blijvende schade kunnen betekenen voor de werknemers en voor de productieve capaciteit van de economie.”

Het werkloosheidspercentage voor juli bedroeg 5.4%, een daling ten opzichte van het hoogtepunt van 2020% in april 14.8, maar weerspiegelt nog steeds een arbeidsmarkt die ver verwijderd is van het niveau van vóór de pandemie. In februari 2020 bedroeg de werkloosheid 3.5%, en waren er nog eens 6 miljoen Amerikanen aan het werk en nog eens 3 miljoen tot de beroepsbevolking.

Powell merkte op dat de deltavariant van Covid “een risico op korte termijn met zich meebrengt” om weer volledige werkgelegenheid te krijgen. Toch benadrukte hij dat ‘de vooruitzichten goed zijn voor verdere vooruitgang in de richting van maximale werkgelegenheid’. “Inflatie op deze niveaus is uiteraard een reden tot zorg. Maar die bezorgdheid wordt getemperd door een aantal factoren die erop wijzen dat deze verhoogde waarden waarschijnlijk tijdelijk zullen blijken te zijn”, zei hij.

Consumentenprijsindex (CPI)

De cijfers van de consumentenprijsindex (CPI) zullen nog belangrijker worden en een directe invloed hebben op de marktbewegingen en het algemene sentiment. Deze CPI-rapporten worden steeds belangrijker omdat deze metingen worden gebruikt om perioden van inflatie te identificeren. Een robuuster CPI-resultaat zal zich vertalen in een sterkere invloed op het monetaire beleid van de Federal Reserve en renteverhogingen in de toekomst. De Federal Reserve bereikt een keerpunt waarop zij haar stimulerende, soepele monetaire beleid zal moeten inperken nu de inflatie, de werkloosheid en de algehele economie blijven verbeteren. Als gevolg hiervan is het onvermijdelijk dat hun monetaire beleid op lange termijn, dat bestaat uit lage rentetarieven en obligatiesaankopen, zal moeten omslaan naar een scenario van hogere rentetarieven om de inflatie te beteugelen. Als gevolg hiervan kunnen beleggers een grotere volatiliteit verwachten, aangezien deze uiterst belangrijke CPI-rapporten de rest van 2021 zullen verschijnen. Bovendien kan elk idee van hogere rentetarieven beleggers ertoe aanzetten hun blootstelling aan aandelen te verminderen.

CPI-marktkriebels

Recente CPI-cijfers hebben de markten doen schrikken, omdat deze als voorbode dienen voor de onvermijdelijke stijging van de rentetarieven. Terwijl beleggers worstelen met het vooruitzicht van renteverhogingen verderop in de keten, zullen overal in de markt kwetsbare plekken aan het licht komen. Sinds de presidentsverkiezingen van november 2020 maken de markten over het geheel genomen een zinderende bull run door. De markten in het algemeen hebben, zoals beoordeeld op basis van welke historische maatstaf dan ook, hoge waarderingen bereikt met een recordrisicobereidheid. Naarmate de reële inflatie in het spel komt, zullen deze schuimige markten onder druk komen te staan ​​en mogelijk deze razende bullmarkt laten ontsporen. Bovendien kan het vooruitzicht van stijgende rentetarieven enig systeemrisico met zich meebrengen. De samenloop van stijgende rentetarieven, een hete huizenmarkt en robuuste CPI-cijfers kunnen zich vertalen in reële inflatiecijfers die de door de Federal Reserve nagestreefde inflatiezone over een langere periode overschrijden. Als deze reële inflatie-excursies aanhouden, zullen deze hogere tarieven in de plooi liggen.

CPI-belang

De CPI is een belangrijke economische indicator, omdat dit een maatstaf is voor de prijsveranderingen van een mandje consumptiegoederen en -diensten die worden gebruikt om perioden van inflatie te identificeren. Een milde inflatie kan de economische groei stimuleren en bedrijfsinvesteringen en expansie stimuleren. Hoge inflatie vermindert de koopkracht van de dollar en kan de vraag naar goederen en diensten verminderen. Hoge inflatie zorgt er ook voor dat de rente stijgt, terwijl de obligatiekoersen dalen. Het vergelijken van de huidige kosten voor het kopen van een mand met goederen met de kosten voor het kopen van dezelfde mand een jaar geleden duidt op veranderingen in de kosten van levensonderhoud. Het CPI-cijfer probeert dus het stijgings- of dalingspercentage te meten voor een breed scala aan prijzen (dwz voedsel, huisvesting, transport, medische zorg, kleding, elektriciteit, amusement en diensten). Nu de CPI-cijfers vlam vatten en hoog blijven, zal de Federal Reserve actie moeten ondernemen om elke op hol geslagen inflatie te beteugelen, vooral in de gloeiend hete economische expansie waarvan we getuige zijn geweest na de pandemie.

Conclusie

Het afbouwen ligt nu in het verschiet tussen nu en eind 2021. Het wordt een strijd tussen inflatie, werkgelegenheid en de deltavariant. CPI-rapporten zullen belangrijker worden naarmate deze metingen worden gebruikt om periodes van inflatie te identificeren. De recente CPI-metingen resulteren in een veel sterkere invloed op het monetaire beleid van de Federal Reserve, vandaar de afbouwrichtlijnen. Beleggers speculeren over wanneer, en niet of, de Federal Reserve haar stimulerende, gemakkelijke monetaire beleid zal inperken naarmate de inflatie, de werkloosheid en de algehele economie blijven verbeteren. Het is onvermijdelijk dat de lage rente niet voor onbepaalde tijd zal blijven bestaan, en dat de aankopen van obligaties zullen moeten afnemen, waardoor op de middellange termijn een scenario van hogere rentes zal ontstaan. Terwijl beleggers worstelen met het vooruitzicht van renteverhogingen verderop in de keten, zullen er overal in de markt kwetsbare plekken aan het licht komen wanneer renteverhogingen in het verschiet liggen. Naarmate de reële inflatie in de strijd komt, zullen deze schuimige markten onder druk komen te staan ​​en mogelijk deze razende bullmarkt laten ontsporen en daarbij enig systeemrisico met zich meebrengen. Beleggers kunnen een grotere volatiliteit verwachten als gevolg van belangrijke economische gegevens, met name de CPI-cijfers.

Noah Kiedrowski
INO.com-bijdrager

Openbaarmaking: de auteur heeft aandelen in AAPL, AMZN, DIA, GOOGL, JPM, MSFT, QQQ, SPY en USO. Hij mag zich echter wel bezighouden met handel in opties in de onderliggende effecten. De auteur heeft geen zakelijke relatie met de in dit artikel genoemde bedrijven. Hij is geen professionele financieel adviseur of belastingprofessional. Dit artikel weerspiegelt zijn eigen mening. Dit artikel is niet bedoeld als aanbeveling om de genoemde aandelen of ETF's te kopen of verkopen. Kiedrowski is een individuele belegger die beleggingsstrategieën analyseert en analyses verspreidt. Kiedrowski moedigt alle beleggers aan om hun eigen onderzoek en due diligence uit te voeren voordat ze beleggen. Voel je vrij om commentaar te geven en feedback te geven, de auteur waardeert alle reacties. De auteur is de oprichter van www.stockoptionsdad.com waar opties een gok zijn waar aandelen niet heen gaan, niet waar ze wel heen gaan. Waar de handel in opties met hoge waarschijnlijkheid voor consistente inkomsten en risicobeperking gedijt in zowel bull- als bearmarkten. Ga naar stockoptionsdad's voor meer boeiende, op opties gebaseerde inhoud van korte duur YouTube kanaal.

Bron: https://www.ino.com/blog/2021/09/jackson-hole-the-fed-taper/