Onderhandelen over uw eerste magazijnfaciliteit: compromissen tussen voorwaarden

Dit artikel is het tweede van vier afleveringen in onze nieuwe serie, Hoe Fintech-bedrijven hun financieringsstrategie kunnen vereenvoudigen. Lees deel één over het kiezen van de juiste financieringsstructuur hier. 

In onze vorige aflevering van deze serie hebben we a verschillende financieringsmogelijkheden voor startups op zoek naar een nieuw financieel product. In dit artikel gaan we dieper in op het onderhandelen over uw eerste magazijnfaciliteit en hoe u nadenkt over belangrijke afwegingen bij het evalueren van de belangrijkste voorwaarden in de kredietovereenkomst.  

Veel te vaak zien we dat oprichters in een vroeg stadium zich uitsluitend richten op het vinden van de laagste kapitaalkosten. Op basis van onze gezamenlijke ervaring met het helpen van startups bij het oprichten van tientallen faciliteiten en het werken met verschillende geldschieters, zijn we van mening dat deze aanpak vele andere - en vaak belangrijkere - variabelen over het hoofd kan zien die een aanzienlijke impact kunnen hebben op het traject van een bedrijf, vooral voor die bedrijven die nog steeds op zoek naar product-markt fit.

Onze overtuiging is dat iemands inspanningen op de kapitaalmarkt een stimulans moeten zijn voor toekomstige groei en nooit een knelpunt moeten zijn. Als gevolg hiervan is het van cruciaal belang dat iemands strategie nauw aansluit bij de algehele financiële plannen van het bedrijf (inclusief de huidige kaspositie en toekomstige aandelenverhogingen), de vraag van de klant en het kredietrisico (inclusief voor huidige en toekomstige financiële producten, samen met hun potentiële opbrengsten). , evenals productontwikkelings- en marketingorganisaties, die beide tactische opvattingen kunnen hebben over het vermogen van het bedrijf om deze producten op de markt te leveren en op te schalen.

Het is belangrijk om te erkennen dat ijver tweerichtingsverkeer is en dat niet alle kredietverstrekkers gelijk zijn. Als oprichter is het uw verantwoordelijkheid om te beoordelen of uw tegenpartij op de kapitaalmarkt geschikt is voor een bedrijf in uw stadium. Houd er ook rekening mee dat het maanden kan duren om over deze faciliteiten te onderhandelen en dat ze na ondertekening meestal niet worden vervangen voor de komende 12-24+ maanden. Uw bedrijfsmodel wordt gedicteerd door de belangrijkste voorwaarden in deze overeenkomsten, dus wees voorzichtig bij het aangaan van een nieuwe relatie.

We zullen elk van deze in meer detail bespreken, maar sleutelbegrippen vallen over het algemeen in drie brede categorieën: 1) Economie, 2) Flexibiliteit en 3) Schaal. 

INHOUDSOPGAVE

Economie

Zoals we al zeiden, denken veel oprichters dat de enige term die ertoe doet (aangezien deze vaak het gemakkelijkst te begrijpen is) de kapitaalkosten zijn. Naar onze mening zijn kosten belangrijk, maar het is een secundaire overweging in de vroegste stadia van de levenscyclus van een bedrijf. Terwijl meer volwassen bedrijven moeten optimaliseren voor eenheidseconomie, moeten bedrijven in een vroeg stadium zich vaak meer bewust zijn van hun geld en hun vermogen om het product te herhalen om aan de vraag van de klant te voldoen. Een kredietfonds waarmee we spraken, zei dat bedrijven soms terugdeinzen voor 12-15% all-in kosten (wat erg hoog kan lijken in vergelijking met bijvoorbeeld durfkapitaal, dat tussen de eencijferige cijfers ligt). De kosten moeten echter worden vergeleken met hun eigen vermogen, dat veel hogere impliciete kosten heeft van 30-50%+, evenals de flexibiliteit en beschikbaarheid van kapitaal. Durfschulden hebben bijvoorbeeld de neiging om ongeveer 30% van de laatste omvang van de kapitaalverhoging te bedragen, terwijl de initiële krediettoezeggingen 10-20x dat bedrag kunnen bedragen.

De belangrijkste afweging met betrekking tot economie is tussen het voorschottarief en het rentetarief, aangezien beide de totale financieringskosten zullen beïnvloeden. Het voorschotpercentage vertegenwoordigt het percentage van het onderpand dat een geldschieter bereid is te verstrekken in verhouding tot het eigen vermogen dat de lener ernaast moet verpanden; het is ook bekend als de lening naar waarde (% LTV). Deze ratio is van cruciaal belang omdat het een directe invloed heeft op de hoeveelheid contanten die het bedrijf nodig heeft in verhouding tot de omvang van de originaties. Een voorschotpercentage van 80% betekent dat 20% in eigen vermogen moet worden verpand. Bovendien is het eigen vermogen doorgaans vereist om het "eerste verlies" op te vangen, wat betekent dat het de impact van eventuele portefeuilleverliezen absorbeert voordat de geldschieter wordt getroffen door wanbetalingen. Als gevolg hiervan zijn deze twee termen vaak direct met elkaar gecorreleerd. Een hoger voorschotpercentage (wat betekent dat er minder eigen vermogen nodig is) zal vaak resulteren in een hogere rente (ter compensatie van de beperktere bescherming die een geldschieter in de faciliteit heeft).  

Gezien deze variabelen is het belangrijk voor oprichters om te beoordelen of ze voldoende eigen vermogen hebben om een ​​lager voorschotpercentage en de relatieve afweging tussen contant geld (en verwatering/potentiële impact van verliezen) versus een gunstiger rentetarief (en verbeterde economische aspecten van de eenheid) te ondersteunen. . 

In onze vorige post, bespraken we veel van de variabelen die van invloed zijn op het type faciliteit dat men kan verwachten te installeren. Overwegingen met betrekking tot de looptijd van een lening zijn rechtstreeks van invloed op de frequentie waarmee het eigen vermogen mogelijk kan worden hergebruikt (een lening met een kortere looptijd kan daardoor een lager voorschotpercentage ondersteunen). Bovendien kan een hoger brutorendement en een lager verwacht verliespercentage betekenen dat de initiële rentevoet in een faciliteit mogelijk niet van het hoogste belang is, aangezien het nettorendement in de begindagen van schaalvergroting voldoende kan zijn. Daarentegen worden producten met een lagere opbrengst of een langere looptijd aanzienlijk meer beïnvloed door zowel de voorschotrente als de rentevoet. Als gevolg hiervan kijken veel oprichters naar andere soorten schuldregelingen, zoals forward flow-overeenkomsten, in plaats van deze producten op een balans in een magazijn te houden. 

Bij elk financieel product dat u wilt lanceren, is het belangrijk om zoveel mogelijk bewijs te verzamelen ter ondersteuning van uw argument voor zowel de verwachte klantvraag als het nettorendement. U kunt dit mogelijk doen door een volume aan leningen te verstrekken met uw eigen vermogen en/of door andere portefeuilles met vergelijkbare lenerskenmerken en hun gerelateerde prestaties te onderzoeken (d.w.z. de kredietbureaus hebben vaak gegevens over de statistische waarschijnlijkheden die u kunt kopen) van wanbetaling tegen belangrijke consumentenvariabelen zoals FICO, en de ratingbureaus hebben pre-sale monitoringrapporten over securitisaties). Hoe meer vertrouwen u heeft in deze resultaten, hoe groter het potentieel dat u heeft om gunstigere economische voorwaarden te bedingen.

INHOUDSOPGAVE

Flexibiliteit 

Bij het onderhandelen over uw eerste faciliteit is flexibiliteit essentieel. Voor een bedrijf in een vroeg stadium dat nog steeds probeert een product-markt-fit te vinden, kan uw vermogen om te herhalen op de soorten financiële producten die u maakt, of putten uit een experimenteel budget, veel waardevoller zijn dan optimaliseren voor (meer rigide) eenheidseconomie. We zeggen vaak dat deze sleutelbegrippen de omtrek van een doos kunnen beschrijven. Het is daarom belangrijk om ervoor te zorgen dat uw bedrijfsmodel gemakkelijk in de doos past en wat bewegingsruimte aan de randen laat. Laten we ingaan op enkele van de belangrijkste bijdragen aan flexibiliteit in elke kredietovereenkomst.

Geschiktheidscriteria

Geschiktheidscriteria zijn de reeks vereisten waaraan moet worden voldaan om activa binnen de faciliteit te creëren (u kunt nog steeds "niet-subsidiabele" activa creëren, maar u moet uw eigen kapitaal gebruiken om ze te financieren). Deze dicteren vaak risicobeperkingen en helpen een geldschieter bij het opbouwen van portefeuillediversificatie. Voorbeelden van subsidiabiliteitscriteria zijn zaken als minimale FICO-scores voor consumentenleningen of minimale time-in-business- of debt-service-dekkingsratio's (DSCR) voor kleine bedrijven, die het verwachte netto-inkomen meten ten opzichte van het bedrag aan schulden dat een bedrijf zou kunnen hebben. ondersteunen. Criteria kunnen ook concentratielimieten omvatten - die het percentage van de portefeuilleconcentratie in een bepaalde geografie of sector of risicoklasse beperken - of min/max-grenzen voor de rentevoet van de producten die u produceert (en het totale brutorendement dat in de portefeuille wordt verwacht).  

Onderhandelen over deze parameters kan ongelooflijk lastig zijn in de begindagen van de levenscyclus van een bedrijf, aangezien u misschien niet veel (of enige) voorgeschiedenis heeft van dit soort financiële producten. Als gevolg hiervan kunt u de diepte van de vraag in de markt (en het bijbehorende risico- en rendementsprofiel) over- of onderschatten, afhankelijk van hoe u en uw geldschieter het definiëren. Daarom is het belangrijk om te proberen zoveel mogelijk vertrouwen op te bouwen in de soorten producten die u verwacht te produceren en te anticiperen welke van deze geschiktheidscriteria de grootste impact kunnen hebben op uw vermogen om op te schalen (in plaats van producten waarvan u misschien meer bereid bent een compromis sluiten). 

Bij Bond Street zijn we aanvankelijk begonnen met leningen tussen $ 50 en $ 500, omdat we dachten dat dit bereik een voldoende brede dwarsdoorsnede zou kunnen zijn van de kleine bedrijven die op zoek zijn naar groeifinanciering. Wat we niet hadden verwacht, was dat we vraag zouden krijgen van zeer bankabele bedrijven die het zich konden veroorloven om grotere leenbedragen te lenen en die bereid waren een hogere rente te betalen voor de snelheid, zekerheid en klantervaring van het werken met Bond Street. Als gevolg hiervan vonden we het van cruciaal belang om te onderhandelen over een breder scala aan leningen in onze volgende faciliteit, en we waren uiteindelijk in staat om dit uit te breiden tot $ 10 tot $ 1 miljoen. Onze geldschieters waren echter terughoudend om dit te doen, aangezien het in gebreke blijven van een lening van $ 1 miljoen een aanzienlijk grotere negatieve impact zou hebben op de totale portefeuille dan het in gebreke blijven van een lening van $ 10 of $ 100. Dit is waar zaken als concentratielimieten en minimale brutorendementen werden opgelegd om een ​​gediversifieerde portefeuille te verzekeren en verwachte rendementen te beschermen. 

In onze ervaring komt dit scenario vrij vaak voor. Oprichters kunnen een onverwachte hoeveelheid vraag zien van een specifiek consumenten- of zakelijk segment of type financieel product dat ze niet hadden verwacht bij het onderhandelen over hun oorspronkelijke kredietovereenkomst. Dit is de reden waarom het optimaliseren van flexibiliteit en het verstandig kiezen van uw geldschieter zo ongelooflijk belangrijk is. Beide kunnen een enorme impact hebben op het traject van uw bedrijf. 

Een manier om aan dit scenario tegemoet te komen, is door een "experimenteel" budget te creëren in uw algehele magazijnfaciliteit. Hoewel u misschien vertrouwen heeft in uw vermogen om het "kern" -product te creëren, kan het verstandig zijn om een ​​percentage van de totale portefeuille opzij te zetten voor leningen die buiten de standaard geschiktheidscriteria vallen. Dit experimentele budget kan op termijn worden gebruikt om een ​​verruiming van de bestaande subsidiabiliteitscriteria of een extra faciliteit voor dit nieuwe financiële product te rechtvaardigen.  

Kredietverstrekkers die ervaring hebben met het werken met beginnende bedrijven staan ​​doorgaans meer open voor dit soort regelingen, terwijl anderen ongelooflijk rigide kunnen zijn. Daarom is het van cruciaal belang om zorgvuldig te werk te gaan bij uw tegenpartij op de kapitaalmarkt; u wilt op basis van de ervaringen van andere oprichters begrijpen hoe een geldschieter kan reageren wanneer hij nieuwe informatie krijgt over de vraag van klanten, de prestaties van de portefeuille of beide. Zijn de geschiktheidscriteria van de geldschieter in steen gebeiteld, of staan ​​ze open voor een gesprek en zijn ze bereid aanpassingen te maken en de faciliteit aan te passen op basis van nieuwe informatie, mogelijk om tegemoet te komen aan een grotere reeks kansen?  

De impact van het ontbreken van flexibiliteit zou kunnen betekenen dat dit proces van drie tot zes maanden helemaal opnieuw moet worden gestart (en de last van niet-triviale kosten moet dragen) om een ​​nieuwe faciliteit of special purpose vehicle (SPV) op te zetten om de groei op te vangen van hetzelfde product. Bovendien kan uw bestaande geldschieter beperkingen hebben op de soorten extra faciliteiten die u kunt creëren. Ze kunnen ook een recht van eerste weigering (ROFR) op nieuwe producten aanvragen, omdat ze kunnen worden gestimuleerd om zoveel mogelijk kapitaal in te zetten bij een bepaalde opdrachtgever/lener, nadat ze de tijd en het geld hebben geïnvesteerd om de relatie op te zetten. . 

Convenanten, prestaties op activaniveau

Convenanten zijn een van de meest besproken onderhandelbare voorwaarden bij het opzetten van een faciliteit. Verbonden, ter herinnering, zijn dat wel bepaalde voorwaarden waaraan de lener moet voldoen om een ​​goede reputatie bij de geldschieter te behouden. Ze omvatten zaken als minimale liquiditeit en verhoudingen tussen schulden en eigen vermogen. Een schending van een convenant, of een onvermogen om rente of aflossingen te betalen, kan leiden tot een geval van wanbetaling. Convenanten kunnen onder andere ook limieten op de portefeuille in wanbetaling na een bepaald aantal dagen (30/60/90), maximum loan to value, minimum loan to value (waarbij het gefinancierde bedrag ten minste X% van de in aanmerking komende debiteurensaldo) en minimale contanten/liquiditeit. 

Wat gebeurt er als je een verbond overtreedt, en wat moet je daarna doen? Wat gaat de geldschieter doen als u bijvoorbeeld een convenant met een minimaal kassaldo overtreedt? Zullen ze je volledig afsluiten of je een tijdje onderdak bieden? Het is vaak moeilijk om dit te onderscheiden aan de hand van een reeks voorwaarden, dus het is belangrijk om referenties van uw geldschieters te controleren en met andere oprichters en uw investeerders te praten voordat u een financieringspartner aantrekt. Minimale contante convenanten in combinatie met vooruitbetalingen zullen een aanzienlijke impact hebben op uw landingsbaan. Het is belangrijk voor oprichters om hierop te anticiperen de faciliteit zou hun kostbare eigen vermogen kunnen opeten terwijl het bedrijf snel schaalt.

Overweeg voor een kleine portefeuille met vorderingen hoe de portefeuille eruit zal zien als deze volwassen wordt en veel groter is. Dit zal helpen bij het dicteren van termen als concentratielimieten, achterstallige vorderingen en wanbetalingspercentages, die kunnen worden meegenomen in convenanten. Het is ook belangrijk om te overwegen om op tijd te bouwen zodat de portefeuille kan groeien. U wilt geen strikte prestatietriggers hebben met een portefeuille met een kleine N aan leningen. Door drie tot zes maanden groei in te bouwen, hebt u ruimte voor fouten, zodat één slechte lening niet de hele portefeuille in gebreke of achterstallige betalingen brengt en de hele faciliteit sluit.

Herfinanciering, vooruitbetaling en beëindiging

Zorg ervoor dat u een worstcasescenario hebt gepland voor het geval u moet herfinancieren of vroegtijdig uit een instelling moet stappen. Er kunnen extreem hoge straffen of beperkingen worden opgelegd aan toekomstige kapitaalverschaffers die met uw bedrijf samenwerken als u dit doet. De voorwaarden die u nu vastlegt, zullen waarschijnlijk de weg vrijmaken voor de komende 12 tot 24 maanden voordat u een andere kapitaalverschaffer kunt inschakelen of mogelijk kunt herfinancieren tegen lagere kapitaalkosten. Boetes voor vooruitbetaling kunnen miljoenen, zo niet tientallen miljoenen dollars kosten en kunnen in een vroeg stadium nadelig zijn voor een bedrijf. Soms is het moeilijk om onder overeenkomsten uit te komen zonder extra kosten te hoeven betalen (zoals vooruitbetalingskosten, minimumrendementen of uitstapkosten).

Toekomstige capaciteitsrechten

Kapitaalverschaffers zullen soms onderhandelen over toekomstige capaciteitsrechten (dwz $ 50 miljoen vandaag in ruil voor 30% van de toekomstige stroom). Deze toekomstige capaciteitsrechten zijn vaak belangrijk voor hen om toekomstig kapitaal aan te trekken, en in de meeste gevallen willen kredietverstrekkers diepte opbouwen met een kleiner aantal lenersrelaties. Dat gezegd hebbende, wil je proberen zoveel mogelijk optionaliteit in te bouwen voor jezelf en je toekomstige groei.

INHOUDSOPGAVE

Scale

U wilt er zeker van zijn dat u de grootste, meest flexibele faciliteit krijgt, terwijl u ervoor zorgt dat u niet vastzit aan iets waarvoor u nu of in de toekomst niet wilt betalen. U moet anticiperen op toekomstige behoeften en beperken dat u elke 12 tot 24 maanden opnieuw moet onderhandelen. Het is van cruciaal belang om uw kapitaalmarktenstrategie nauw op te bouwen met de algemene groeiplannen van uw bedrijf. Een van de meest pijnlijke fouten die u kunt maken, is dat u gedwongen wordt de groei (maandenlang) stop te zetten omdat u niet de juiste voorzieningen hebt getroffen om de vraag van de klant op te schalen. Doe wat je kunt om te anticiperen op toekomstige behoeften van het bedrijf en de klant en onderhandel hier ruim van tevoren over. 

Als je nadenkt over de maat, zijn er vaak kosten verbonden aan wat je niet hebt getekend. Als de portefeuille naar verwachting na twee jaar zal groeien tot $ 10 miljoen, dan heeft het geen zin om vooraf $ 50 miljoen op te halen en het ongebruikt te laten. Ongebruikte kosten kunnen variëren van 0 tot 1.0%. Het bedrag dat u ophaalt, moet gebaseerd zijn op de grootte van uw portefeuille en waar u naar verwacht op te schalen. Als u verwacht dat het volume 10x zal toenemen, moet u die flexibiliteit inbouwen in de initiële faciliteit of onderhandelen over de mogelijkheid om de grootte van de faciliteit te accorderen om aan verdere groei en vraag te voldoen. Het is van cruciaal belang om een ​​geldschieter te kiezen die met u mee kan groeien (idealiter tegen lagere kosten) of die het goed vindt dat u groeit met een andere, mogelijk parallelle faciliteit (zonder zware boetes). 

INHOUDSOPGAVE

Speciale verzoeken - Warrants, eigendom van SPV en meer 

Elke kredietovereenkomst kan nuances of speciale regelingen hebben. Soms vragen kredietfondsen of banken om equity kickers, warrants en andere minimale rendementsgaranties (vooral voor beginnende bedrijven). Hoewel dit geschikt kan zijn voor het risico dat ze nemen, is het het beste als u deze kunt structureren op basis van de waarde die ze u opleveren in plaats van alleen maar een kredietovereenkomst te ondertekenen. Het kan bijvoorbeeld gunstig zijn om de overeenkomst zo te structureren dat warrants in tranches worden verdiend nadat een bepaald dollarvolume of een specifieke mijlpaal in de financiering van de portefeuille is bereikt.

Een andere unieke term die we onlangs hebben gezien, was die van een SPV die volledig eigendom was van de geldschieter, waarbij de geldschieter de SPV op elk moment kon afbouwen - en het bedrijf kon er niets aan doen. Het is duidelijk dat hoe meer controle u heeft over uw zakelijke en financiële relaties, hoe beter. 

INHOUDSOPGAVE

Conclusie

Een sterke kapitaalmarktstrategie moet een groeiversneller zijn en geen wegversperring. Daarom is het belangrijk om uw financieringsstrategie centraal te houden in uw bedrijfsplan. Doe van tevoren uw huiswerk om te anticiperen op de potentiële vraag van klanten, de prestaties van de portefeuille en de belangrijkste voorwaarden waaraan u prioriteit wilt geven bij het onderhandelen over uw eerste kredietfaciliteit.  

Zoals we hopelijk hebben geïllustreerd, zijn de kapitaalkosten niet de enige variabele die meespeelt. Optimalisatie voor flexibiliteit en partnerkwaliteit kan zelfs een veel grotere impact hebben op het traject van uw bedrijf, vooral omdat nieuwe informatie onvermijdelijk aan het licht komt en vereist dat u zich aanpast om aan de vraag van de klant te voldoen en de productmarkt te vinden.  

Houd ons in de gaten voor het volgende deel van onze schuldenserie, waar we ingaan op het verhogen van uw eerste lening en de stappen die nodig zijn om dat voor elkaar te krijgen. 

Bedankt aan Edward Goldstein en Haley Johnson op i80 Groep voor hun bijdrage aan dit stuk en aan Coventure, Pollen Street, Atalaya, Tacora, SVB, Victory Park, Neuberger Berman en anderen die hun mening hebben gedeeld.

***

De standpunten die hier naar voren worden gebracht, zijn die van het individuele personeel van AH Capital Management, LLC (“a16z”) dat wordt geciteerd en zijn niet de standpunten van a16z of haar gelieerde ondernemingen. Bepaalde informatie in dit document is verkregen uit externe bronnen, waaronder van portefeuillebedrijven van fondsen die worden beheerd door a16z. Hoewel ontleend aan bronnen die betrouwbaar worden geacht, heeft a16z dergelijke informatie niet onafhankelijk geverifieerd en doet het geen uitspraken over de blijvende nauwkeurigheid van de informatie of de geschiktheid ervan voor een bepaalde situatie. Bovendien kan deze inhoud advertenties van derden bevatten; a16z heeft dergelijke advertenties niet beoordeeld en keurt de daarin opgenomen advertentie-inhoud niet goed.

Deze inhoud is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en mag niet worden beschouwd als juridisch, zakelijk, investerings- of belastingadvies. U dient hierover uw eigen adviseurs te raadplegen. Verwijzingen naar effecten of digitale activa zijn alleen voor illustratieve doeleinden en vormen geen beleggingsaanbeveling of aanbod om beleggingsadviesdiensten te verlenen. Bovendien is deze inhoud niet gericht op of bedoeld voor gebruik door beleggers of potentiële beleggers, en mag er in geen geval op worden vertrouwd bij het nemen van een beslissing om te beleggen in een fonds dat wordt beheerd door a16z. (Een aanbod om te beleggen in een a16z-fonds wordt alleen gedaan door middel van het onderhandse plaatsingsmemorandum, de inschrijvingsovereenkomst en andere relevante documentatie van een dergelijk fonds en moet in hun geheel worden gelezen.) Alle genoemde beleggingen of portefeuillebedrijven waarnaar wordt verwezen, of beschreven zijn niet representatief voor alle investeringen in voertuigen die door a16z worden beheerd, en er kan geen garantie worden gegeven dat de investeringen winstgevend zullen zijn of dat andere investeringen die in de toekomst worden gedaan vergelijkbare kenmerken of resultaten zullen hebben. Een lijst van investeringen die zijn gedaan door fondsen die worden beheerd door Andreessen Horowitz (met uitzondering van investeringen waarvoor de uitgevende instelling geen toestemming heeft gegeven aan a16z om openbaar te maken, evenals onaangekondigde investeringen in openbaar verhandelde digitale activa) is beschikbaar op https://a16z.com/investments /.

De grafieken en grafieken die hierin worden verstrekt, zijn uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en er mag niet op worden vertrouwd bij het nemen van een investeringsbeslissing. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. De inhoud spreekt alleen vanaf de aangegeven datum. Alle projecties, schattingen, voorspellingen, doelstellingen, vooruitzichten en/of meningen die in deze materialen worden uitgedrukt, kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen of in strijd zijn met meningen van anderen. Zie https://a16z.com/disclosures voor aanvullende belangrijke informatie.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• Bron: https://a16z.com/2023/02/15/negotiating-your-first-warehouse-facility-trade-offs-across-terms/