On-chain data laten zien dat Bitcoin uit de diepten van wanhoop tevoorschijn komt

Het vorige rapport van CryptoSlate dook diep in de signalen die wijzen op een Bitcoin-bodem. Onze analyse toonde aan dat, ondanks de wijdverspreide macro-onzekerheid, de meeste on-chain indicatoren erop wijzen dat er een bodem is gevormd.

Het identificeren van een bodem is echter slechts de eerste stap in het voorspellen van toekomstige marktbewegingen. Een sterke bodem toont alleen het potentieel voor een opleving van de markt - er zijn andere on-chain indicatoren nodig om het einde van de bearmarkt verder te bevestigen.

In dit rapport duiken we diep in de on-chain-statistieken die laten zien dat er momenteel een nieuwe bullmarkt in de maak is.

Het aantal gebruikers dat interactie heeft met een netwerk is een van de beste indicatoren voor de prestaties ervan. De vroege bullmarkten van het afgelopen decennium begonnen allemaal met een stijging van het aantal dagelijkse gebruikers, een hogere transactiedoorvoer en een grotere vraag naar blokruimte.

Dit is te zien als we kijken naar het momentum van nieuwe adressen op het Bitcoin-netwerk. Wanneer het 30-daagse eenvoudige voortschrijdende gemiddelde (SMA) van het nieuwe adresmomentum de 365-daagse SMA kruist, gaat het netwerk een periode van expansie in. Simpel gezegd, de snelheid waarmee nieuwe adressen zijn aangemaakt in de afgelopen 30 dagen is hoger dan de snelheid waarmee ze zijn gemaakt in het afgelopen jaar.

Gegevens geanalyseerd door CryptoSlate laten zien dat het Bitcoin-netwerk zijn fundamenten ziet verbeteren. De 30-dagen SMA is de 365-dagen SMA gepasseerd, aangegeven in onderstaande grafiek. Aanhoudende periodes van deze trend zijn gecorreleerd met bullmarkten en hebben geleid tot een geleidelijke stijging van de prijs van Bitcoin.

Dezelfde trend is ook te zien in het momentum van het aantal transacties, waar de 30-daagse SMA sinds het begin van het jaar aanzienlijk piekte en de 365-daagse SMA overschreed.

Beide voorlopende indicatoren van marktwinsten knipperen sinds het begin van het jaar groen.

De Spent Output Profit Ratio (SOPR) is een maatstaf die aangeeft of de munten op het Bitcoin-netwerk tussen portefeuilles bewegen met een totale winst of verlies. De statistiek is een verhouding tussen de waarde van Bitcoin UTXO's bij creatie en de waarde van Bitcoin UTXO's toen ze werden uitgegeven.

En hoewel SOPR ervan uitgaat dat alle munten die van de ene portemonnee naar de andere gaan, zijn verkocht, is het nog steeds een solide maatstaf voor de winst die mogelijk op het netwerk zou kunnen zijn.

Een SOPR-score van 1 of hoger geeft aan dat de markt winst heeft gemaakt. Historisch gezien wijst het breken en vasthouden van SOPR op een gezonde toename van de vraag naar Bitcoin.

De laatste keer dat SOPR boven de één bleef, was in april 2022, net voor de ineenstorting van Terra (LUNA). De piek in april was echter een kortstondige breuk in de algehele neerwaartse trend in SOPR die in november 2021 begon. Zoals aangegeven in de onderstaande grafiek, was er elke keer dat Bitcoin zijn hoogste punt ooit brak, een soortgelijke neerwaartse spiraal te zien.

Niettemin wijst de huidige SOPR-score op herstel van de markt. Hoewel er nog enkele dalen onder de 1 kunnen zijn voordat de markt een echte bull run ingaat, is de huidige piek een positief teken.

De trend die SOPR suggereert, wordt verder ondersteund door de gerealiseerde winst/verlies-ratio. De metriek vertegenwoordigt de verhouding tussen alle munten die met winst en verlies worden verplaatst en is een andere solide indicator van de gezondheid van de markt.

Net als SOPR toont een P/L-ratio hoger dan één een groter deel van de in USD luidende winsten dan verliezen op het netwerk. Gegevens geanalyseerd door CryptoSlate toonden een P/L-ratio van 2, wat aantoont dat verkopers met niet-gerealiseerde verliezen uitgeput zijn en dat er een gezonde instroom van vraag naar Bitcoin is.

Het is belangrijk op te merken dat een P/L-ratio zeer volatiel is en meerdere keren kan worden getest in een vroege bullmarkt. De scherpe stijging in 2023 zou de komende maanden als weerstand en steun kunnen dienen.

De uitbreiding van het Bitcoin-netwerk wordt gevolgd door een toename van de vraag naar Bitcoin-blokruimte. Het grote aantal transacties van het netwerk in de afgelopen drie maanden heeft geleid tot een opmerkelijke stijging van de vergoedingsinkomsten voor Bitcoin-mijnwerkers.

Dit is te zien in de Z-score van de vergoedingsinkomsten, die het aantal standaarddeviaties boven of onder de gemiddelde vergoedingsinkomsten weergeeft. Tijdens bullmarkten is de Z-score hoger dan 0, wat wijst op een grotere vraag naar blokruimte, wat leidt tot hogere tarieven. Hogere vergoedingen die door gebruikers worden betaald, leiden tot hogere vergoedingsinkomsten voor mijnwerkers. Bear markets zien een afname van de vraag naar blokruimte, wat leidt tot een daling van de fee-inkomsten. De onderstaande grafiek markeert positieve Z-scores in rood en negatieve Z-scores in blauw.

De piek in de Z-score die in november 2022 werd waargenomen, laat zien dat de instorting van FTX een ongekende vraag naar blokruimte veroorzaakte. En hoewel een deel van deze vraag kon worden toegeschreven aan agressieve accumulatie, kwam het meeste voort uit paniekverkopen.

Dieper duiken in de Z-score bevestigt eerdere bevindingen dat de bullmarkt halverwege 2021 stopte. In de tweede helft van 2021 nam de vraag naar blokruimte enorm af, wat blijkt uit een aanhoudend lage Z-score.

In 2023 ontstond echter een nieuwe honger naar blokruimte. Er is een langzame maar gestage stijging van de Z-score, die eind januari een hoogtepunt bereikte met de lancering van Bitcoin Ordinals. Er is een duidelijke stijging van de Z-score in februari, die het hele kwartaal door kan gaan naarmate het aantal transacties groeit.

Zoals vermeld in eerdere marktrapporten van CryptoSlate, heeft Bitcoin de afgelopen drie maanden meerdere weerstandsniveaus doorbroken, met als meest opvallende de kostenbasis voor de houder op korte termijn en de gerealiseerde prijs.

Sinds het begin van het jaar is de prijs van Bitcoin boven de gerealiseerde prijs en de 200 dagen SMA uitgekomen. De 200-daagse SMA is een belangrijke indicator van de prijsbewegingen van Bitcoin, aangezien het doorbreken ervan het begin van een bullish trend aangeeft.

De gerealiseerde prijs is ook een solide maatstaf voor de waarde die op de markt wordt gehouden. Handelen boven de gerealiseerde prijs stelt ons in staat om de totale winstgevendheid te identificeren en niet-gerealiseerde winst te erkennen.

De laatste keer dat dit gebeurde was in december 2021, maar de trend was van korte duur. Voordien gebeurde er rond april 200 een doorbraak boven de gerealiseerde prijs en de 2020-daagse SMA, wat leidde tot een bull run die duurde tot eind 2021.

Nu Bitcoin momenteel boven beide indicatoren handelt, zou de markt zich op kunnen maken voor een bullish omkering. Het begin van niet-gerealiseerde winsten, gemist in de bear run van deze winter, zou een nieuwe golf van vraag naar de markt kunnen brengen, waardoor de prijs van Bitcoin omhoog zou kunnen gaan.

De toename van het aantal adressen en transacties is een duidelijke indicator van groeiende netwerkactiviteit.

Deze toename in netwerkactiviteit heeft de vraag naar blokruimte doen toenemen, waardoor de kosten van transacties zijn gestegen en de inkomsten van mijnwerkers uit vergoedingen zijn gestegen.

Een gezonder, actiever netwerk trekt op zijn beurt nog meer nieuwe gebruikers aan, waardoor extra vraag ontstaat en er een aanzienlijke koopdruk ontstaat.

In combinatie met andere technische prijsmodellen, zoals SOPR en de P/L-ratio, suggereren deze trends dat Bitcoin uit een vergevorderde bearmarkt komt en zich opmaakt voor een bull run.

Pantera Capital, een van de grootste VC's in de crypto-ruimte, lijkt deze trend ook te hebben geïdentificeerd en merkt in zijn laatste rapport op dat een zevende bullmarktcyclus is begonnen.