RBA spanhaken

Alle ogen zullen vandaag om 1130 SGT gericht zijn op de laatste beleidsbeslissing van de Reserve Bank of Australia. De afgelopen dagen is het rendementsdoel van 0.10% van de RBA voor de GCB van april 2024 uit het water geblazen, waarbij het rendement op vrijdag is gestegen tot 0.80%, terwijl de RBA gisteren ervoor koos obligaties verder op de curve te kopen. Nu New South Wales en Victoria heropenen samen met internationale grenzen, en de economie schijnbaar op alle cilinders schiet, wachten investeerders om te zien of de RBA een enorme ommekeer maakt ten opzichte van zijn voorheen ultra-dovish begeleiding. De afwezigheid van enige actie als onderdeel van de controle van de rentecurve in de doelstelling van april 2024 suggereert zeker dat er een verandering op komst is.

Zoals nu de centrale banken over de hele wereld, wordt de RBA nu van beide kanten onder vuur genomen door niemandsland. Aan de ene kant, omdat we het monetaire beleid ondersteunend willen laten om ervoor te zorgen dat het herstel na de pandemie doorgaat, aan de andere kant geconfronteerd worden met inflatoire krachten die steeds luidruchtiger worden en de grenzen van de betekenis van 'van voorbijgaande aard' op de proef stellen. Hoewel ik geen ondenkbare renteverhoging verwacht, zou de RBA op zijn minst het voorbeeld van Canada en Nieuw-Zeeland moeten volgen en een einde moeten maken aan het opkoopprogramma van obligaties van AUD 4 miljard per week.

Ik heb er geen bezwaar tegen om de beleidsrentes over de hele wereld op recordlaagte te laten, ondanks de herstelruis in de gegevens wereldwijd, blijft het herstel broos. Waar een einde aan moet komen, is de kwantitatieve versoepeling, QE-forever basket-cases zoals de eurozone en Japan terzijde, die hoewel noodzakelijk als een monetaire tactische staking tijdens het hoogtepunt van de pandemie, snel hun houdbaarheidsdatum hebben bereikt. Van de groepsgedachte van de crypto-ruimte tot huizenprijzen en activawaarderingen in het algemeen, de verstoringen van QE zorgen voor toenemende economische en sociale ongelijkheid over de hele wereld. Nu overal inflatie in beweging is, riskeren degenen die achterblijven een dubbele klap, omdat de koopkracht van wat ze wel verdienen ook wordt uitgehold. Wees moedig RBA.

Amerikaanse productie blijft solide

Meer onheilspellende inflatietekens verschenen van de ene op de andere dag in de Verenigde Staten. De ISM Manufacturing PMI voor oktober daalde licht tot een nog steeds zeer indrukwekkende 60.80 van de ene op de andere dag, maar het waren de subindexen die mijn aandacht trokken. ISM Manufacturing De werkgelegenheid steeg van 50.2 naar 52.0, de ISM Manufacturing Orders daalden van 59.8 naar 66.7, nog steeds erg gezond en weerspiegelt waarschijnlijk de uitdagingen in de toeleveringsketen die we nu allemaal zo goed kennen. Ten slotte stegen de productieprijzen van 85.7 naar 81.2, wat suggereert dat het prijszettingsvermogen voor verkochte goederen sterk blijft, iets wat het Amerikaanse winstseizoen ons ook allemaal heeft verteld. Niets van dat alles lijkt me erg voorbijgaande inflatie.

Even terzijde: de Zuid-Koreaanse inflatie bereikte vanmorgen ook het hoogste punt in 9 jaar en de beleidsvergadering van de Bank of Korea op 22^nd ziet er nu ook uit als een levende, met een tweede tariefverhoging op komst. De rest van Azië, die later uit de pandemie komt dan de meeste, lijkt voorlopig een van de weinige economische grootmachtsregio's waar de inflatie gunstig is. Het Amerikaanse FOMC, wiens tweedaagse beleidsvergadering vandaag begint, heeft een beetje een dilemma. De Employment Cost Index van vrijdag was stof tot nadenken, net als de ISM-gegevens van de ene op de andere dag. Nadat we de activaprijzen wereldwijd hebben opgedreven, de kapitaalkosten nul hebben gemaakt en vervolgens de beslissingen van beleggers hebben teruggedraaid door ervoor te zorgen dat ze nooit ergens geld aan verliezen, sluit het venster om die geest weer in de fles te stoppen snel.

Morgen zou een afbouw van de QE-versoepeling moeten worden aangekondigd door de Fed bij het FOMC. Voorzitter Powell zal dat waarschijnlijk compenseren door te benadrukken dat er geen renteverhogingen in het verschiet liggen, terwijl hij op de voorbijgaande trom blijft slaan. Om eerlijk te zijn, heeft hij een reden om dat te doen. De programma's Infrastructure en Build Back Better van president Biden blijven bevroren en worden gegijzeld door facties binnen zijn eigen partij. Een Republikeinse oppositie zijn is op dit moment de gemakkelijkste baan ter wereld, je werk wordt voor je gedaan. Zoals ik echter herhaaldelijk heb gezegd, geloof ik dat de marktafbouw niet is ingeprijsd door de markten en dat er ruimte is voor de Amerikaanse dollar en de Amerikaanse rente om hoger te schieten naarmate de realiteit zich nadert. Amerikaanse aandelen kunnen op dit moment recordhoogten bereiken, maar we kunnen verwacht veel meer tweerichtingsprijsactie in plaats van eenrichtingsverkeer tot het einde van het jaar en in het eerste kwartaal van 1.

Elders staat de Bank of England morgen voor een soortgelijk dilemma. Hoewel het erop lijkt dat de BOE-stijgingshandel aan kracht verliest voorafgaand aan de vergadering van donderdag, waarbij Sterling van de ene op de andere dag ondermaats presteerde, en de afgelopen weken een zeer drukke handel is geworden. Zijn visserij-spuug met Frankrijk zal niet helpen.

Na de RBA is de Aziatische kalender leeg en met de FOMC-beleidsbeslissing die morgenavond in de VS moet worden genomen, samen met wat een interessante persconferentie zou moeten worden, verwacht ik dat de markten in een afwachtende houding zullen veranderen. Lezers zouden over ongeveer een uur moeten letten op de volatiliteit van de Australische dollar. Als de RBA knippert, zouden we een behoorlijke aanval van AUD-sterkte kunnen zien, hoewel ik denk dat dit vooral zal worden gezien ten opzichte van de yen en de Nieuw-Zeelandse dollar.

Dit artikel is alleen bedoeld voor algemene informatiedoeleinden. Het is geen beleggingsadvies of een oplossing om effecten te kopen of verkopen. Meningen zijn de auteurs; niet noodzakelijk die van OANDA Corporation of een van haar gelieerde ondernemingen, dochterondernemingen, functionarissen of directeuren. Hefboomhandel is een hoog risico en niet voor iedereen geschikt. U kunt al uw gestorte gelden verliezen.

Met meer dan 30 jaar FX-ervaring - van spot- / margehandel en NDF's tot valutaopties en futures - is Jeffrey Halley de senior marktanalist van OANDA voor Azië-Pacific, verantwoordelijk voor het leveren van tijdige en relevante macro-analyses voor een breed scala aan activaklassen. Hij heeft eerder samengewerkt met toonaangevende instellingen zoals Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC en Barclays. Jeffrey, een zeer gewilde analist, is verschenen op een breed scala aan wereldwijde nieuwskanalen, waaronder Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia en in toonaangevende gedrukte publicaties, waaronder de New York Times en The Wall. Street Journal, onder anderen. Hij is geboren in Nieuw-Zeeland en heeft een MBA behaald aan de Cass Business School.

Laatste berichten van Jeffrey Halley (bekijk alle)

Bron: https://www.marketpulse.com/20211102/rba-tenterhooks/