De aandelenmarkt interpreteert mogelijk verkeerd wat dit zwakke banenrapport voor de Fed betekent

De veel zwakker dan verwachte banen in april Het rapport onderstreept het soepele beleid van de Federal Reserve, maar sommige strategen verwachten nog steeds dat de centrale bank de komende maanden een signaal zal geven dat zij de opkoop van obligaties zal vertragen.

Economen hadden vorige maand 1 miljoen nieuwe banen verwacht, dus het regeringsrapport van slechts 266,000 was een harde klap voor de opvatting dat de economie zich in een soepel opwaarts traject herstelt. De verwachting voor een groot aantal banen had ook de versoepelingsprogramma's van de Fed in de schijnwerpers gezet.

Aandelenfutures stegen en de rente op staatsobligaties daalde onmiddellijk na het rapport. Maar de 10 jaar schatkist Het rendement, na een daling tot ongeveer 1.49%, keerde om naar een handel op 1.55%. De 5-jaar viel ook maar bleef dichtbij zijn dieptepunt. De rendementen bewegen tegengesteld aan de obligatiekoersen. In de middaghandel, aandelen bleven hoger met de Dow Jones ongeveer 160 punten gestegen.

"Ik vraag me af of de obligaties een beetje in de uitverkoop zijn, omdat het de wens van [Fed-voorzitter Jerome] Powell alleen maar versterkt om geduldig te zijn", zegt John Briggs, hoofd mondiale strategie bij NatWest Markets. “Maar als je net als ik wacht op het afbouwen van de rente door de Fed, denk ik dat de Fed er in september over gaat praten. Dat betekent dat de markt er deze zomer over gaat praten.”

Economen zeggen dat het banenrapport van mei meer informatie zal verschaffen over de stand van zaken op het gebied van de aanwerving, die vertraagd had kunnen worden door knelpunten in de toeleveringsketens. Autoarbeiders hebben bijvoorbeeld werkeloos gelegen vanwege het tekort aan halfgeleiders die nodig zijn om auto's te bouwen. Er is ook een acuut tekort aan arbeidskrachten in sommige gebieden en bedrijfstakken. Economen beschouwen gesloten scholen ook als een probleem, waardoor ouders van de arbeidsmarkt worden geweerd. Tot op zekere hoogte kunnen uitgebreide werkloosheidsuitkeringen ook een factor zijn.

“Als je bedenkt dat de duidelijke tekorten aan arbeidskrachten inflatoir zijn, zou dat de rente op vijf jaar moeten doen stijgen”, zegt Michael Schumacher, rentedirecteur van Wells Fargo. “Maar de andere kant is dat, als je kijkt naar de kans dat de Fed de rente gaat afbouwen, deze iets is teruggedrongen. Naar mijn mening niet veel, maar mensen zouden die mening kunnen hebben.

Schumacher zei dat hij nog steeds verwacht dat de Fed zal discussiëren over het terugschroeven van de aankopen van ongeveer $120 miljard per maand aan staatsobligaties en hypotheekobligaties.

Fed-voorzitter Jerome Powell heeft het idee verworpen dat de Fed binnenkort over een afbouw zal gaan praten. Maar sommige strategen verwachten nog steeds dat de Fed gedwongen zal worden de aankopen te vertragen en uiteindelijk te beëindigen vanwege de kracht van het economisch herstel en het spook van de inflatie.

Een stap in de richting van het beëindigen van het opkoopprogramma van obligaties zou uiteindelijk een stap zijn in de richting van het verhogen van de rente, wat naar verwachting niet snel door de Fed zal worden gedaan. Powell heeft gezegd dat de Fed de langzame afbouw van de obligatieaankopen zou voltooien voordat de rente zou worden verhoogd.

“Als je een economische stier bent, zeg je dat dit waarschijnlijk een aberratie is. … De beren kunnen zeggen dat je momentum verliest. Beide zijn mogelijk totdat je nog een maand krijgt”, zei Briggs, waarbij hij opmerkte dat uit het volgende rapport een grote hoeveelheid personeel zou kunnen blijken. “Wanneer was de laatste keer dat je een economie heropend hebt tijdens een pandemie? Waar zijn je seizoensfactoren daarvoor?”

Hij zei dat de obligatiemarkt ook reageert op het potentieel voor meer fiscale stimuleringsmaatregelen. benadrukt door het Witte Huis na het zwakke nummer.

“Zo simpel is het: een renteverlaging, laten we technologie kopen”, zegt Peter Boockvar, hoofdinvesteringsstrateeg bij Bleakley Advisory Group. “De aandelenmarkt kan niet beslissen of ze de daling van de rente wil vieren en misschien een Fed die niet zo snel gaat afbouwen, maar tegelijkertijd bevinden we ons in een vroeg stadium van het herstel, maar we zien veel Gedrag in een laat stadium, zoals een toenemende vraag naar aanbod … deze oververhitting.”

Jan Hatzius, hoofdeconoom bij Goldman Sachs, zei dat de ommekeer op de obligatiemarkt lijkt te zijn gekomen toen traders naar de inconsistenties keken en tot de conclusie kwamen dat de cijfers vertekend waren. “Dat was ook mijn mening”, zei hij tegen CNBC. Hatzius zei dat het zwakke banenrapport niets verandert aan zijn visie dat de Fed de obligatie-aankopen vanaf volgend jaar zal afbouwen en vervolgens de rente in 2024 zal verhogen.

"Ik ben er niet zeker van dat het hebben van één neprapport de berekening te veel verandert", zei Schumacher. “Ik vermoed dat het voorspellingsbereik volgende maand astronomisch zal zijn.”

Het werkloosheidspercentage steeg in april van 6.1% naar 6%. Het grootste deel van de aanwervingen vond plaats in de vrijetijds- en horecasector, die 331,000 banen bijvoegde naarmate de pandemische beperkingen voor restaurants versoepelden.

Het gemiddelde uurloon steeg in april met 21 cent tot 30.17 dollar, en economen merken op dat een sterke aanwerving van werknemers in de horeca doorgaans de totale looncijfers doet dalen.

“Dit is een verwoestende teleurstelling, meer dan alleen seizoensproblemen. We hadden te maken met achteruitgang in alles, van professionele dienstverlening tot productie en zelfs koeriers en transport”, zegt Diane Swonk, hoofdeconoom bij Grant Thornton. “Het licht aandoen in de economie is moeilijker dan het uitdoen.”