En makrovisning for aksjer, råvarer og gull

Publisert av Platon

Følgere: 0

Siste rally for aksjer, råvarer til toppen, og en siste nedtur for gull?

Dette er en mann som stiller ett spørsmål blant flere jeg kunne stille, gitt volatiliteten til makroindikatorer på dag-til-dag, uke-til-uke-basis. Men når FOMC rir av gårde inn i solnedgangen, er det scenariet jeg tror er mest sannsynlig, gitt den nåværende tilstanden til noen indikatorer vi følger.

Yieldkurven er på en flatende trend som begynte å signalisere begynnelsen på slutten av inflasjonshandlene siden utflatingen begynte i april i fjor.
Sølv/gull-forholdet har ikke klart å etablere noen form for solid signal for å støtte inflasjonshandlene siden sølv blåste ut med de skjebnesvangre #sølvkvitt opprykk for ett år siden. Slik er det fortsatt i dag.
Canadas TSX-V-indeks har gått bearish nominelt og brøt aldri dens nedadgående trend i forhold til senior TSX-indeksen. Dette er negative signaler for de mer spekulative inflasjonshandlene.
Baltic Dry-indeksen for globale fraktpriser er i tanken, så å si, etter å ha toppet i oktober og falt med 75 % siden.
Kredittspreadene er fortsatt intakte, men følg med når nominelle søppelobligasjoner kommer under stress.
Industrielle metaller stiger fortsatt i forhold til gullprisen, en fortsatt intakt makro positiv, men Kobber/gull-forholdet er fortsatt uavgjort og en potensiell advarsel.
Gull hadde eksplodert oppover mot amerikanske (SPX/SPY) og globale (ACWX) aksjer. Som vi bemerket i en NFTRH oppdatering på det tidspunktet, vil det være gjenstand for en potensielt alvorlig tilbaketrekking uansett om forholdet har nådd bunnen eller ikke. Tilbaketrekkingen startet på onsdag (FOMC-dagen, og hvem er overrasket?), og når gullbunnen vs. aksjer vil makroen bli indikert å gå ganske bearish. Foreløpig er vi nøytrale på kort sikt.

Med det makrobakteppet i tankene, la oss oppdatere tre områder, amerikanske aksjer, råvarer og gull.

USAs aksjemarked

Som nevnt på mandag, volatilitet er i fare. VIX spiker impulsivt og frykten er sannsynligvis uholdbar. En tilbaketrekning er sannsynlig, og fra den tilbaketrekningen vil det bli tatt beslutninger om shorting av aksjer på en kommende sprett og/eller posisjonering for et fortsatt oksemarked. I løpet av fredagens åpningstid finner vi at VIX ser ut som om den innser at den er overdreven.

Som du kan se ovenfor kan trenden i VIX imidlertid endre seg (til opp). Prøv å filtrere ut toppene og se trendene, best sporet av 50 og 200 dagers glidende gjennomsnitt. SMA 50 dukker allerede opp og SMA 200 tenker på det.

Her er en visning av VIX vs. Inverse SPX som vi har brukt ved flere tidligere anledninger for å advare mot kommende markedskorreksjoner, store som små. Det er VIX-piggen. Hvis den faktisk trekker seg tilbake, kan den godt beholde sin nye opptrend etterpå divergerende invers SPX siden oktober. En kraftig tilbaketrekking i VIX kan være en mulighet til å bli bearish. Det er tross alt sen syklus, og det betyr at enhver markedskorreksjon bør respekteres som en potensiell inngangsport til et ekte bjørnemarked.

Andre sentimentindikatorer viser investorer i full fryktmodus, noe som er motsatt bullish. For eksempel er Ma & Pa (AAII) ingen steder å finne. Nyhetsbrev (Investors Intelligence) har snudd ganske bearish, smarte pengeindikatorer kjøper nå markedet og dumme er opptatt med å selge frykten. Dette betyr ikke at et bjørnemarked ikke begynner, men det betyr sannsynligvis at selv om det er så, mister denne delen av det nedadgående momentum og en sprett til å rote med den nylig kneet bearish ville være passende.

Nedenfor er et diagram vi bruker ofte i NFTRH for å måle de amerikanske indeksene. Når SPX rullet under den daglige SMA 50 (blå) var en test av SMA 200 svært sannsynlig. Da den kom ned til oktober, åpnet den for utsiktene til en stor topp, enten fylling av gap eller ikke. Et sprett kan godt være en shorting-mulighet, selv om bjørner har sett denne filmen før, spesielt under Goldilocks-flavored yield curve flatteners. Så, advarsel.

Alle indekser bortsett fra SOX har gjort lignende lavere nedturer. Når det gjelder Semis, var sektoren overkjøpt, overelsket og indikert for korrigering da rikt verdsatte og sexy ledere som NVDA og AMD begynte å se stygge ut i desember. Alt i alt forventer jeg et sprett, men advarer også om at tre av de fire indeksene nå har markører (lavere lav) som representerer noen tekniske skader. En følelsesbegivenhet som dette kan godt inspirere til nye høyder til å komme, men de lavere lavpunktene kan også vinne frem. Derfor, motsatt sentiment positivt på kort sikt, forsiktighet utover det.

En annen advarsel er at noen ganger overbearish sentiment blir selvforsterkende, spesielt når marginmannen ringer. Så, ingen antagelser, bare å måle sannsynligheter. Hvis markedet skulle ta ut nedgangene ved de røde pilene, kan det til og med indikeres et krasj. Ok, lett nå...

Siden det amerikanske aksjemarkedet har vært (motsatt) sentimentstjernen de siste ukene, ønsket jeg å bli litt mer detaljert med det. Når det gjelder råvarer og gull, har ikke mye endret seg NFTRH visning, så la oss generalisere noen punkter som passer med gjeldende makro.

Commodities

Det langvarige målet for CRB-indeksen har vært motstand på 270+. Vi har rettet oss mot dette området siden 2020s gjenopptakelse av inflasjonshandlene. Med mange mindre og ekstreme råvarer som mister fart eller direkte faller, sitter CRB igjen med råolje som sin primære driver. Olje i sin tur er drevet av mer enn inflasjon, med krigstrommer som slår, prismanipulasjoner alltid en faktor og ja, det økonomiske oppsvingets hittil tilbuds-/etterspørselspress også.

Filer alt vi tror vi vet bort, la oss vurdere CRB-indeksen med økende risiko, jo høyere indeksen går. Selv om olje kan få noen overskrifter hvis den når $100/fat, vil det signalisere et stort forsiktighetspunkt for komplekset, med tanke på at...

…CRB og inflasjonsforventninger går på lignende veier, og sistnevnte svekkes mens førstnevnte følger oljekomponenten høyere.

Gull

Gull vil trenge å se sine reelle (råvarejusterte) priser begynne å stige før en negativ makro er definitivt indikert. I dag er vi i en overgangsfase fra inflasjonen Fed skapte til den desinflasjonen Fed nå ønsker å se. Når dette blir økonomisk uholdbart, bør gull styrkes i forhold til økonomisk sykliske råvarer.

Dette månedlige (stort bilde) diagrammet viser to ting...

Ting 1: Gull er bearish i forhold til sykliske råvarer, slik det har vært siden midten av 2020.

Ting 2: Gulls risiko vs. belønning i forhold til råvarer er utmerket og kommer tilbake på trenden.

Gullgruveindustrien vil utnytte den situasjonen når gullets råvare- (og aksjemarkeds) justerte priser begynner å stige ut av den positive risiko vs. belønningssituasjonen. Det er en tålmodighetslek.

Kartet over gull/olje forteller historien fra synspunktet om gullgruveproduktet kontra en viktig kostnadsinnsats for gullgruvedrift. Dette grunnleggende hensynet er og har vært bearish siden midten av 2020. Risiko/belønning? Det er en helt annen historie, og hvis du er posisjonert til å være en kapitalist og ikke et offer, bør belønningssiden vise seg i løpet av de kommende månedene. For det første kan det hende at flere inflasjonspregede gullfeil må bli følelsesmessig tvunget til å selge på grunn av den sviktende inflasjonen. Det er ikke logisk, men det er slik de fleste gullaksjehandlere ser ut til å spille det.

Bottom Line

Blant alternativene som er åpne for en makro i bevegelse, ikke bli overrasket over en mulig kraftig kortsiktig oppgang i aksjer, en kommende topp i CRB-indeksen (for å slutte seg til noen ekstreme råvarer som allerede er toppet) og et fast lavt nivå i gull . Sammen med det siste, forventes en bunn i gullgruvegrunnlaget hvis den sykliske makroen topper seg sammen med en gulllav.

Jeg forventer fortsatt 2022 blir et gyldent år. Spesielt for de som er posisjonert for å kunne kapitalisere. Kontanter er en posisjon.

Best,
Gary Tanashian

For "best of breed" top-down analyse av alle større markeder, abonner på NFTRH Premium, som inkluderer en grundig ukentlig markedsrapport, detaljert markedsoppdateringer, og NFTRH + dynamiske oppdateringer og diagram/handel oppsettsideer. Abonner etter PayPal or kredittkort ved hjelp av en knapp på høyre sidefelt (hvis du bruker en mobilenhet må du kanskje rulle ned). Hold deg oppdatert med offentlig innhold som kan brukes på NFTRH.com ved å bruke e-postskjema på høyre sidefelt. Følg via Twitter @NFTRHgt.