Eurodollaren har vært et instrument som muliggjorde massiv global kreditt og innflytelse. Bitcoin vil dra nytte av de-leveraging av det sviktende systemet.
Kane McGukin har 13 års erfaring med formuesforvaltning som spenner over megling og salg av institusjonelle aksjer. Han er en uavhengig registrert investeringsrådgiver.
Da kalenderen nærmet seg september 2021, hadde pengeskriveren bremset opp, og enkeltpersoner begynte å bli lei av slitet med å handle en kurv med aksjer hjemmefra. På dette tidspunktet var COVID-19 over, krasjet var gamle nyheter og nedstengninger nærmet seg to år gamle. De fleste var ute etter å flytte fokus til noe nytt. Noe som å komme tilbake til det som pleide å være deres virkelige hverdagsjobber.
Du kan bare holde et dyr i bur så lenge
Det er den tøffe virkeligheten i hjørnet Federal Reserve har satt seg inn i.
I flere tiår hadde Maestro dirigert et tilsynelatende vakkert orkester, men du kan bare holde mennesker og finansielle instrumenter innelåst så lenge. Til slutt er det et bristepunkt – et punkt der du ikke lenger kan massere dataene eller skrive ut nok penger til å tilfredsstille menneskelig grådighet. Grådighet, den indre følelsen som får en til å tro at hvis de bare får mer penger, vil de finne lykke.
På et tidspunkt begynner dyreånder å røre på seg. I tider med økonomisk stress har disse åndene sin egen stemme. En som ikke kan temmes eller kontrolleres av et styre på 12 medlemmer, ledet av en leder.
I mange år, og mer spesifikt i 2021 og 2022, har jeg sett rotasjonene til de store finansielle aktivaklassene. Nylig, til min overraskelse, har bare tre aktivaklasser hatt positiv avkastning de siste syv månedene. Dette er råvarer, gull og dollar (men når det står for [tru]inflasjon, 11.8 % nå med en topp på 12.74 %, dollarens avkastning er faktisk negativ når dette skrives).
Merk: faktisk eiendom har vært oppe og ganske sprudlende mange steder i USA, selv om den offentlige markeds-ETF viser negativ avkastning. Sannsynligvis fordi offentlige markeder er helt nede og det er et børsnotert instrument.
De fleste eiendeler har blitt straffet siden slutten av 2021, da markedene begynte å kjøle seg ned og kursene begynte å snu den 40-årige nedgangen.
Når penger er gratis, bygges utnyttelse inn i systemet
Eurodollar-markedet er litt uklart ved at størrelsen er det relativt ukjent (omtrent $14T i 2016), og det var ansvarlig for omtrent 90 % av internasjonale lån i 1997. Så man kan anta at eurodollar er sentrum for mest global finansiell aktivitet når det kommer til utlån. Dette er helt klart når du ser på eurodollar futures-diagrammet nedenfor.
Bakgrunn: Eurodollar-markedet startet i 1957 da ikke-amerikanske banker begynte å holde dollar på vegne av enheter eller nasjoner som potensielt ble blokkert fra å holde faktiske dollar direkte med amerikanske banker. For å gjøre det, disse mellomliggende bankene fikk høyere rente på dollarene de lånte ut og betalte også et høyere rentenivå til den rettmessige, men ikke faktiske eieren/innehaveren av dollarene. Gitt de ekstra koblingene, som fører til flere lag med risiko, er det fornuftig at høyere renter forventes av investorer.
Disse dollarene ble mer eller mindre et andre derivat av den amerikanske dollaren.
Når du bryter det ned, er det ikke egentlig bare en internasjonal bank som holder dollar og låner dem på nytt utenfor den juridiske jurisdiksjonen til Fed?
Disse ikke-amerikanske bankene skaper effektivt penger uten å ha de samme kreftene som den amerikanske sentralbanken. Husk at den globale oppfatningen er at Fed er den eneste som kan låne ut dollar. På grunn av den globale spredningen av brøkreserver og finansteknikk, kan vi imidlertid se at mange andre bankinstitusjoner gjennom eurodollar har spilt «Fed» med sine egne gjenutlån av dollar i hele det globale finanssystemet.
I løpet av de siste 37 årene ble det etablert en tydelig kanal for eurodollaren. Da prisen nærmet seg oversiden av kanalen (nærmer seg pari), dannet det seg bunner i finansmarkedene; og da prisen nærmet seg bunnen av kanalen, dannet det seg topper i ulike globale markeder.
Legg merke til at bunnsiden varslet noen av de verste finanskrisene i historien da global belåning avviklet og eurodollarprisene begynte å stige høyere under disse løpene mot $100.
Som diagrammet viser, på 1980-tallet begynte kredittboomen for alvor da globaliseringen begynte å varmes opp. På dette tidspunktet, med amerikanske dollar solid sementert som den globale reservevalutaen, var det eurodollaren som var den faktiske vekstdriveren. De ble brukt til å finansiere global vekst, skape innflytelse eller i noen tilfeller omgå sanksjoner fra USA. Utenom krisetider steg eurodollar generelt mens faktiske dollar falt. I de tøffe periodene ville utlån og belåning avta, mens kreditt ble avviklet og katastrofer rammet globale finansmarkeder (eurodollar faller, dollar stiger).
Definisjonelt, "Eurodollar-futures er rentebaserte finansielle futureskontrakter som er spesifikke for Eurodollar, som ganske enkelt er en amerikansk dollar på innskudd i kommersielle banker utenfor USA."
TL; DR
I de siste tiårene, ettersom de fleste eiendeler har blitt finansielt, er det svært få som faktisk har den underliggende eiendelen, og de fleste transaksjoner eller lån er avhengige av reserver, kreditt eller en spredning av noe slag, snarere enn overføring av en fysisk underliggende eiendel.
For eksempel, med eurodollar-futures som en forventning om fremtidige kurser, hvis de faller fra 99 til 98, er forventningen at kursene skal falle (forhold: de underliggende - dollar - går opp).
Dette er hva Bretton Woods-systemet fremmet: lån billige penger (til lave priser) for å løfte opp og kjøpe eiendeler.
Når prisene begynner å stige, bremser det til slutt insentivet til å kjøpe eiendeler som stiger over tid. Dette oppmuntrer tidlige derivater til å slappe av tilbake til dollar, statsobligasjoner og/eller gull (sikkerhet) når markedsrisikoen øker. Det er flukten til sikkerhet: tilbake til en "risikofri" eiendel. I sin tur legger dette salget av eiendeler og tilbakeføringen til sikkerhet press på priser og krasj, med sene kjøpere eller svake hender som taper penger. Etter å ha blitt spylt ut, begynner prosessen igjen med eurodollar til en lavere pris og rom for å vende tilbake til oppsiden igjen. Når jeg ser på disse diagrammene, er dette det som blir helt klart.
Fra 80-tallet til nå falt dollaren fra $160s til et lavpunkt på rundt $70, mens eurodollar steg fra rundt $85 til i underkant av $100. Den ene fungerte som reserve, og den andre som verktøyet for innflytelse og kreditt for å drive globalt forbruk.
Ifølge Wikipedia,
"Flere faktorer førte til at eurodollar overtok innskuddsbevis (CD-er) utstedt av amerikanske banker som de primære private kortsiktige pengemarkedsinstrumentene på 1980-tallet, inkludert:
- De påfølgende betalingsbalanseunderskuddene i USA, forårsaker en netto utstrømning av dollar;
- Regulering Q, den amerikanske sentralbankens tak for renter som skal betales på innenlandske innskudd under den høye inflasjonen på 1970-tallet
- Eurodollar-innskudd var en billigere kilde til midler fordi de var fri for reservekrav og innskuddsforsikringsvurderinger.
Ta en nærmere titt
Når man zoomer inn, er det mest interessante kilen som har begynt å danne seg de siste årene. Siden den store finanskrisen har ikke prisen nådd den øvre grensen, noe som indikerer et avtagende momentum.
Når man tenker gjennom dette, er det fornuftig på et par fronter.
For det første, globalt sett, er vi på toppen av kreditt og penger som skvulper rundt i systemet. Amerikanske myndigheters stimulanser i 2020 utgjorde 40 % av alle dollar som noen gang ble opprettet. Tenk på det et minutt.
Så hvis den gjennomsnittlige personen trenger kreditt eller innflytelse, er det generelt tilgjengelig på en eller annen måte.
For det andre, hvis du tenker på eurodollar som et derivat av dollaren, vil det være fornuftig at du ikke ønsker å betale over pari (100) for å løfte opp mer enn nødvendig. Spesielt hvis internrenten ikke var vesentlig høyere enn lånerenten din. Det gir bare ikke matematisk mening.
Sist, eurodollar futures er også en måleinstrument for renter ved at de reagerer på 3-måneders Libor-renter. Siden 1981, renter har falt fra 16 % til nær 0 % i 2021. Som en invers steg eurodollaren. Virket statsobligasjoner som en sparemekanisme mens derivatet eurodollar var kredittmekanismen? I løpet av denne perioden, som den globale reservevalutaen, har USA i stor grad vært velgjøreren her.
Det er derfor aktuelle makro- og geopolitiske trefninger er så opphetede i disse dager.
Når vi ser tilbake på diagrammet, gjør denne dynamikken wedge-oppsettet veldig interessant.
Kiler ved topper og bunner har en tendens til å indikere priskorreksjoner og trendendringer i motsatt retning. I dette tilfellet vil eurodollar sannsynligvis falle til midten av til lavt 90-tallet. Hvis det skulle være det, kan jeg tenke meg at det ville bety at mange aktører i globale markeder ville bli avlevert av en eller annen grunn.
I tillegg ville det indikere at rentene ville ha mye mer rom for oppside. Inflasjon noen?
Igjen, som andre eller tredje derivat, hvorfor vil du betale over 100 for å by det opp enda mer? Rom til oppsiden er nødvendig med mindre hele verden går på en nullrentepolitikk.
Det ville bety at rentene måtte gå negative og forbli negative, noe som ikke akkurat fungerer. Noen Europeiske land prøvde dette, bare for å stoppe en gang etter, da de ikke hadde noen anelse om hva annet som kunne gå i stykker i systemet. De forsto heller ikke de utilsiktede konsekvensene fordi det aldri har blitt gjort før (bortsett fra i Japan).
Oppsettet ser ut til å antyde at vi kan se en reflasjon av aksjer, men sannsynligvis ikke for lenge siden det bare er to punkter på oppsiden før vi når eurodollarpari (100). Er den neste eurodollar-rollover boblen med alle eiendeler? Er det en kvalitetsindikator? Eller trekker USA ut den japanske spilleboken og tar negative kurser for å avverge det uunngåelige?
Riktignok har vi hånet og kritisert Japan i det meste av 30 år, så det ville være en omvending hvis USA skulle snu kursen i økonomisk politikk. På samme måte er det vanskelig å si hva den nåværende administrasjonen er i stand til eller ute av stand til å gjøre i disse dager. Beklager, beviset er i dataene.
Min tanke etter denne gjennomgangen er at eurodollaren har vært et instrument som tillot massiv global kreditt og innflytelse i over tre tiår. Men det er ikke lenger plass til å løpe fordi vi i hovedsak er på 100. For at Fed og andre sentralbanker skal kunne sparke boksen nedover veien en gang til, trenger de et annet verktøy.
Rollen til Stablecoins? Eurodollars 2.0?
Første ting først. Hvis kryptovaluta var meningsløst, så har ikke S&P noe å se på Compound, en Decentralized Finance (DeFi) renteprotokoll. Mye mindre, gir den en vurdering! Det er et grunnleggende tegn, etter min mening, på at kryptovaluta er kommet for å bli, og de økonomiske skinnene er definitivt i overgang.
Med Fed og andre globale sentralbanker uten ammunisjon, og enkeltpersoner og institusjoner som ikke er interessert i å leve uten kreditt (som stort sett er produktive). Det er bare to alternativer:
- Ta en massiv hårklipp: La eurodollaren falle og svekkes mens det globale finanssystemet slapper av på en ekkel måte.
- Introduser et annet verktøy i et parallelt finanssystem som gir mulighet for innflytelse og utlån å fortsette, men enda viktigere, lar regjeringer sparke boksen nedover veien igjen. Det er veien valgt de siste 20 årene. Det er en rolle stablecoins og sentralbankers digitale valutaer (CBDCs) kan fylle, hvorav sistnevnte ville være full Modern Monetary Theory, etter min mening. Legger også til en mye dypere Big-Brother-innsikt i hvordan og hvor folk bruker pengene sine. (Husk hvor bra dette fungerte med Facebook...) Pluss, gir muligheten til å legge til eller trekke midler når som helst som byråer ønsker, og uansett grunn.
Forutsatt at en ny enhet legges til innflytelsen (dollars, statsobligasjoner, eurodollars, stablecoins/CBDCs), muliggjør dette – i det minste – utbetaling av innflytelsen som har skjedd på en enestående solid eiendel, gull. For en rask innføring i denne tidligere historien, les Nik Bhatias "Lagdelte penger." Det er enkelt og et must å lese.
I tillegg ser vi for tiden på at et nytt parallelt finanssystem bygges. Det er Bitcoin-nettverket, og det gir en ekstra og sårt tiltrengt verdifulle penger.
Bitcoin sammen med andre integrasjoner av digitale eiendeler gir på- og avkjøringer mellom stablecoins, digitale eiendeler og tradisjonelle dollaraktiva/finansmarkeder. I de kommende tiårene vil penger kunne flyte fra vårt gamle globale dollar-finansnettverk til et nytt finansnettverk bygget på Bitcoin, for tross alt er data den nye oljen. Og penger er den største formen for kommunikasjon vi har.
Disse støttestøpene vil være viktige ettersom systemet fortsetter sin overgang, omtrent som det gjorde på 1930-tallet fra et gullbasert system til Bretton Woods-systemet med faste valutaer. Etter hvert vil det bli holdt et møte og den nye Bretton Woods-avtalen vil bli annonsert, og baner vei for at Bitcoin-økonomien kan gi rikelig støtte til fortidens sviktende, gamle og rustne økonomiske skinner.
De neste tiårene med finans kommer til å bli morsomme, men ikke uten noen få støt og blåmerker som vi nylig har sett med bortfallet av algoritmen stablecoin Terra Luna.
Meninger uttrykt i denne artikkelen er ikke å betrakte som investeringsråd. Tidligere resultater er ikke en indikasjon på fremtidig ytelse da alle investeringer bærer risiko inkludert potensielt tap av prinsipp.
Dette er et gjesteinnlegg av Kane McGukin. Uttrykte meninger er helt deres egne og reflekterer ikke nødvendigvis de til BTC Inc. eller Bitcoin Magazine.
- 100
- 11
- 20 år
- 2016
- 2020
- 2021
- 2022
- 98
- Om oss
- Logg inn
- regnskap
- aktivitet
- tillegg
- Ytterligere
- administrasjon
- råd
- rådgiver
- Avtale
- algoritmisk
- Alle
- Amazon
- dyr
- annonsert
- En annen
- noen
- rundt
- Artikkel
- eiendel
- Eiendeler
- tilgjengelig
- gjennomsnittlig
- Bank
- Banking
- Banker
- fordi
- før du
- begynte
- Begynnelsen
- være
- under
- nytte
- Bit
- Bitcoin
- borde
- boom
- Låne
- megling
- BTC
- BTC Inc.
- boble
- bygger
- virksomhet
- kjøpe
- Strijela
- Kalender
- stand
- bære
- Fortsett
- saker
- forårsaker
- CBDC
- tak
- sementert
- sentral
- Central Bank
- sentralbank digitale valutaer
- Sentralbanker
- sertifikater
- Topplisten
- billigere
- valgt ut
- klasser
- nærmere
- kommer
- kommersiell
- Commodities
- Kommunikasjon
- forbruk
- fortsetter
- kontrakter
- Korreksjoner
- kunne
- land
- Par
- Covid-19
- Crash
- skape
- opprettet
- kreditt
- krise
- cryptocurrency
- valutaer
- valuta
- Gjeldende
- I dag
- dato
- dag
- desentralisert
- Desentralisert økonomi
- dypere
- Defi
- gJORDE
- digitalt
- Digital eiendel
- Digitale eiendeler
- digitale valutaer
- direkte
- katastrofer
- ikke
- Dollar
- dollar
- ned
- stasjonen
- sjåfør
- under
- dynamisk
- Tidlig
- økonomisk
- økonomi
- oppmuntrer
- Ingeniørarbeid
- enheter
- egenkapital
- spesielt
- hovedsak
- etablert
- eiendom
- ETF
- eksempel
- Unntatt
- forventet
- erfaring
- uttrykte
- faktorer
- Fed
- Federal
- føderal reserve
- finansiere
- finansiell
- finanskrise
- fast
- Først
- flytur
- flyten
- Fokus
- skjema
- brøk
- Gratis
- fullt
- moro
- fundamental
- midler
- framtid
- Futures
- generelt
- geopolitiske
- få
- Giving
- Global
- globalisering
- Globalt
- skal
- Gull
- Regjeringen
- regjeringer
- flott
- størst
- Vekst
- Gjest
- gjest innlegg
- å ha
- her.
- Høy
- høyere
- historie
- hold
- holder
- Hvordan
- Men
- HTTPS
- menneskelig
- Tanken
- viktig
- Inc.
- uskikket
- Inkludert
- individer
- inflasjon
- innsikt
- institusjonell
- institusjoner
- instrument
- forsikring
- integrasjoner
- interesse
- Renter
- internasjonalt
- investering
- Investeringer
- Investorer
- IT
- selv
- Japan
- Japansk
- Jobb
- jurisdiksjon
- føre
- Fører
- Led
- Lovlig
- utlån
- Nivå
- Leverage
- Sannsynlig
- levende
- Lån
- låser
- låst
- Lang
- Se
- ser
- Makro
- større
- GJØR AT
- ledelse
- marked
- Markets
- massive
- matematiske
- møte
- medlemmer
- kunne
- minimum
- Momentum
- Monetære
- penger
- måneder
- mer
- mest
- flytting
- Nasjoner
- Nær
- nødvendigvis
- behov
- negativ
- nett
- nettverk
- nyheter
- Olje
- Mening
- Meninger
- alternativer
- rekkefølge
- Annen
- egen
- betalt
- del
- Betale
- betalinger
- porsjoner
- ytelse
- perioden
- perioder
- person
- personlig
- fysisk
- spillere
- spiller
- Point
- poeng
- Politikk
- politikk
- positiv
- potensiell
- press
- pris
- primære
- prinsipp
- privat
- prosess
- protokollen
- gi
- gir
- gi
- offentlig
- Offentlig marked
- kvalitet
- Rask
- priser
- eiendomsmegling
- Reality
- nylig
- reflektere
- registrert
- forholdet
- Krav
- Reserve
- ansvarlig
- retur
- avkastning
- reversere
- anmeldelse
- stiger
- Risiko
- vei
- Rolle
- Kjør
- Sikkerhet
- salg
- sanksjoner
- forstand
- oppsett
- skift
- kortsiktig
- undertegne
- siden
- Størrelse
- So
- noen
- noe
- spesielt
- bruke
- spre
- Stablecoins
- startet
- Stater
- opphold
- stimulus
- Røre
- aksjer
- stresset
- støtte
- Støtte
- overraskelse
- system
- Earth
- De
- ting
- Gjennom
- hele
- tid
- ganger
- token
- verktøy
- trading
- tradisjonelle
- Transaksjoner
- overføre
- overgang
- TRU
- oss
- Den amerikanske sentralbanken
- USAs regjering
- etter
- forstå
- forent
- Forente Stater
- ulike
- Voice
- Rikdom
- formuesforvaltning
- Hva
- mens
- HVEM
- Wikipedia
- uten
- Arbeid
- arbeidet
- verden
- ville
- skriving
- år
- Din
- null