Lavere terskler for 2021 kunngjort for gjennomgang av fusjoner i henhold til Competition Act og Investment Canada Act

Terskelen for visse forhåndsavslutning av netto fordelsgjennomganger under Investment Canada Act (ICA) og terskelen for en pre-closing fusjonsmelding under konkurranseloven har nå begge blitt frigitt for 2021. Terskler under begge vedtekter sank litt, noe som betyr at flere transaksjoner kan være henholdsvis revurderbare eller meldepliktige enn i 2020.

konkurranseloven

Canada bruker en todelt test for å avgjøre om en varsling før fusjon er nødvendig. Den todelte testen er basert på størrelsen på partene og størrelsen på transaksjonen. Transaksjonsstørrelseskomponenten kan justeres årlig for inflasjon. I henhold til partenes størrelse må partene, sammen med deres tilknyttede selskaper, ha samlede eiendeler i Canada eller årlige bruttoinntekter fra salg i, fra eller til Canada, på over C$400 millioner. Under transaksjonstestens størrelse må verdien av eiendelene i Canada eller den årlige bruttoinntekten fra salg (generert fra disse eiendelene) i eller fra Canada til måldriftsforretningen og, hvis aktuelt, dens datterselskaper, være større enn C$93 million. Dette er litt ned fra 2019-transaksjonsstørrelsesgrensen på C$96 millioner.

Investment Canada Act

Generelt er ethvert oppkjøp fra en "ikke-kanadier" av kontroll over en "kanadisk virksomhet" enten meldepliktig eller revurderbar under ICA. Hvorvidt et oppkjøp er meldepliktig eller revurderbart avhenger av strukturen til transaksjonen og verdien og arten av den kanadiske virksomheten som er kjøpt opp, nemlig om transaksjonen er et direkte eller indirekte erverv av kontroll over en kanadisk virksomhet. Med begrensede unntak må den føderale regjeringen være overbevist om at en transaksjon som kan gjennomgås "sannsynligvis vil være til netto fordel for Canada" før stenging kan fortsette; meldepliktige transaksjoner krever kun at investor sender inn en rapport etter lukking. Separat og bortsett fra gjennomgangen av nettofordelene, gir ICA også at enhver investering i en kanadisk virksomhet av en ikke-kanadier kan bli gjenstand for en nasjonal sikkerhetsvurdering.

Terskelen for en forhåndsavslutning av netto fordelsgjennomgang avhenger av om kjøperen er: (a) kontrollert av en person eller enhet fra et medlem av Verdens handelsorganisasjon (WTO); (b) et statseid foretak (SOE); eller (c) fra et land som anses som en "handelsavtaleinvestor" under ICA. Handelsavtale-investorer inkluderer investorer fra EU, USA, Korea, Mexico, Chile, Peru, Colombia, Panama, Honduras, Australia, Japan, New Zealand, Singapore og Vietnam. En annen terskel gjelder også dersom den kanadiske virksomheten driver en kulturell virksomhet.

Generelt sett, for en ikke-SOE fra et WTO-land (annet enn en handelsavtale-investor) som direkte kjøper en kanadisk virksomhet som ikke driver en kulturell virksomhet, vil terskelen være om den kanadiske virksomheten har en virksomhetsverdi som er større enn C $1.043 milliarder (ned fra $1.075 milliarder i 2020).

For en ikke-SOE fra en handelsavtale-investor som direkte kjøper en kanadisk virksomhet som ikke driver en kulturell virksomhet, vil terskelen være om den kanadiske virksomheten har en bedriftsverdi på over 1.565 milliarder C$ (ned fra 1.613 milliarder dollar i 2020) .

Hvordan bedriftsverdien vil bli bestemt vil avhenge av transaksjonens art:

• Børsnotert enhet (kjøp av aksjer): Markedsverdi pluss total forpliktelse (eksklusive driftsforpliktelser), minus kontanter og kontantekvivalenter.
• Ikke børsnotert enhet (kjøp av aksjer): Total anskaffelsesverdi pluss total forpliktelse (eksklusive driftsforpliktelser), minus kontanter og kontantekvivalenter.
• Anskaffelse av alle eller i det vesentlige alle eiendelene: Samlet anskaffelsesverdi pluss overtatt gjeld, minus kontanter og kontantekvivalenter overført til kjøper.

Terskelen for vurdering av netto fordeler for investeringer fra SOEer fra WTOs medlemsland er basert på bokført verdi av eiendelene til den kanadiske virksomheten. Den justeres årlig, og for 2021 er terskelen C$415 millioner, ned fra C$428 millioner i 2020.

Merk at investorer fra Storbritannia vil bli behandlet som WTO-investorer frem til Canada-Storbritannia Trade Continuity Agreement trer i kraft, og da vil de igjen bli behandlet som handelsavtale-investorer.

Terskelen for vurdering av netto fordeler for investeringer fra ikke-WTO-investorer, eller for direkte anskaffelse av kontroll over en kulturell virksomhet (uavhengig av kjøperens nasjonalitet) er C$5 millioner i bokført verdi. Terskelen for et indirekte erverv av kontroll er C$50 millioner i formuesverdi.

Det er viktig å huske at ethvert oppkjøp, enten det er kontroll eller til og med en minoritetsinteresse, av en kanadisk virksomhet av en ikke-kanadier kan gjennomgås for å avgjøre om det kan være skadelig for Canadas nasjonale sikkerhet. Parter i transaksjoner som kan reise problemer som identifisert i Retningslinjer for National Security Review of Investments, og som ellers ikke er gjenstand for en forhåndsavslutning av netto fordelsgjennomgang, bør vurdere å sende inn melding om anskaffelse før avslutning.

Det er også viktig å merke seg at i april 2020 vil den kanadiske regjeringen underkaste følgende utenlandske investeringer «forbedret gransking» under ICA «inntil økonomien kommer seg igjen» fra virkningene av pandemien:

• "utenlandske direkte investeringer av enhver verdi, kontrollerende eller ikke-kontrollerende, i kanadiske virksomheter som er relatert til folkehelse eller involvert i levering av kritiske varer og tjenester til kanadiere eller til regjeringen"; og
• "alle utenlandske investeringer fra statseide investorer, uavhengig av deres verdi, eller private investorer som vurderes å være nært knyttet til eller underlagt anvisninger fra utenlandske myndigheter."

Detaljer om denne forbedrede granskingen finner du i vår forrige oppdatering, Den kanadiske regjeringen kunngjør ny politikk som anvender "forbedret gransking" på visse utenlandske investeringer under COVID-19.

Kilde: https://www.deallawwire.com/2021/02/12/lower-2021-thresholds-announced-for-merger-reviews-under-competition-act-and-investment-canada-act/