Data på kjeden viser at Bitcoin dukker opp fra fortvilelsens dyp

CryptoSlates forrige rapport dykker dypt inn i signalene som peker mot en Bitcoin-bunn. Vår analyse viste at til tross for den utbredte makrousikkerheten, tyder de fleste on-chain-indikatorer på at det ble dannet en bunn.

Å identifisere en bunn er imidlertid bare det første trinnet i å forutsi fremtidige markedsbevegelser. En sterk bunn viser bare potensialet for en markedsoppgang - andre indikatorer på kjeden er nødvendige for å bekrefte slutten på bjørnemarkedet ytterligere.

I denne rapporten dykker vi dypt inn i kjedene som viser at et annet oksemarked for øyeblikket er under utvikling.

Antall brukere som samhandler med et nettverk er en av de beste indikatorene på ytelsen. Tidlige oksemarkeder det siste tiåret begynte med en økning i daglige brukere, en høyere transaksjonsgjennomstrømning og en økt etterspørsel etter blokkplass.

Dette kan sees når man ser på momentumet til nye adresser på Bitcoin-nettverket. Når det nye adressemomentumets 30-dagers enkle glidende gjennomsnitt (SMA) krysser 365-dagers SMA, går nettverket inn i en utvidelsesperiode. Enkelt sagt er frekvensen for opprettelse av nye adresser i løpet av de siste 30 dagene høyere enn frekvensen de ble opprettet i løpet av det siste året.

Data analysert av CryptoSlate viser at Bitcoin-nettverket ser dets grunnleggende forbedres. 30-dagers SMA har krysset 365-dagers SMA, angitt i grafen nedenfor. Vedvarende perioder med denne trenden har korrelert med oksemarkeder og ført til en gradvis økning i Bitcoins pris.

Den samme trenden sees også i momentumet for antall transaksjoner, der 30-dagers SMA økte betydelig siden begynnelsen av året, og krysset 365-dagers SMA.

Begge ledende indikatorer på markedsfortjeneste har blinket grønt siden begynnelsen av året.

Spent Output Profit Ratio (SOPR) er en beregning som indikerer om myntene på Bitcoin-nettverket beveger seg mellom lommebøker med samlet fortjeneste eller tap. Beregningen er et forhold mellom verdien av Bitcoin UTXO-er ved opprettelsen og verdien av Bitcoin UTXO-er da de ble brukt.

Og mens SOPR antar at alle mynter som beveger seg fra en lommebok til en annen ble solgt, er det fortsatt en solid måler for fortjenesten som potensielt kan være på nettverket.

En SOPR-score på 1 eller høyere indikerer at markedet har realisert fortjeneste. Historisk sett har SOPR-brudd og holding indikert en sunn økning i etterspørselen etter Bitcoin.

Sist gang SOPR holdt seg over én var i april 2022, like før Terra (LUNA) kollapset. Toppen i april var imidlertid et kortvarig brudd i den generelle nedadgående trenden i SOPR som begynte i november 2021. Som indikert i grafen nedenfor, ble en lignende nedadgående spiral sett hver gang Bitcoin brøt sin all-time high.

Ikke desto mindre indikerer den nåværende SOPR-poengsummen markedsgjenoppretting. Selv om det kan være flere fall under 1 før markedet går inn i et ekte okseløp, er den nåværende toppen et positivt tegn.

Trenden SOPR antyder støttes ytterligere av realisert fortjeneste/tap-forhold. Beregningen representerer forholdet mellom alle mynter flyttet med fortjeneste og tap og er en annen solid indikator på markedshelse.

I likhet med SOPR viser et P/L-forhold høyere enn én en større andel av overskudd pålydende USD enn tap på nettverket. Data analysert av CryptoSlate viste et P/L-forhold på 2, noe som viser at selgere med urealiserte tap er oppbrukt og det er en sunn tilstrømning av etterspørsel etter Bitcoin.

Det er viktig å merke seg at et P/L-forhold er svært volatil og kan testes flere ganger i et tidlig oksemarked. Den kraftige oppgangen i 2023 kan tjene som motstand og støtte i de kommende månedene.

Utvidelsen av Bitcoin-nettverket følges av en økning i etterspørselen etter Bitcoin-blokkplass. Nettverkets høye antall transaksjoner de siste tre månedene har ført til en merkbar økning i gebyrinntekter for Bitcoin-gruvearbeidere.

Dette sees i honorarinntekten Z-score, som viser antall standardavvik over eller under gjennomsnittlig honorarinntekt. Under oksemarkeder er Z-score høyere enn 0, noe som viser en økt etterspørsel etter blokkplass, noe som fører til høyere avgifter. Høyere gebyrer betalt av brukere fører til økte gebyrinntekter for gruvearbeidere. Bear-markedene ser en nedgang i etterspørselen etter blokkplass, noe som fører til et fall i gebyrinntektene. Grafen nedenfor markerer positive Z-score i rødt og negative Z-score i blått.

Toppen i Z-score sett i november 2022 viser at FTX-kollapsen forårsaket en enestående etterspørsel etter blokkplass. Og mens noe av denne etterspørselen kan tilskrives aggressiv akkumulering, kom det meste fra panikksalg.

Dykking dypere inn i Z-score bekrefter tidligere funn om at oksemarkedet stoppet i midten av 2021. Andre halvdel av 2021 så en massiv nedgang i etterspørselen etter blokkplass, tydelig i en kontinuerlig lav Z-score.

Imidlertid førte 2023 til en ny appetitt på blokkplass. Det har vært en sakte, men jevn økning i Z-score, som toppet seg i slutten av januar med lanseringen av Bitcoin Ordinals. Det har vært en tydelig økning i Z-score i februar, som kan fortsette utover i kvartalet ettersom antall transaksjoner vokser.

Som dekket i tidligere CryptoSlate-markedsrapporter, har Bitcoin brukt de siste tre månedene på å bryte gjennom flere motstandsnivåer, det mest bemerkelsesverdige er det kortsiktige innehaverkostnadsgrunnlaget og realisert pris.

Siden begynnelsen av året har Bitcoins pris brutt over den realiserte prisen og 200-dagers SMA. 200-dagers SMA er en betydelig indikator på Bitcoins prisbevegelser, siden brudd over den indikerer begynnelsen på en bullish trend.

Realisert pris er også en solid målestokk for verdien som holdes i markedet. Handel over realisert pris lar oss identifisere samlet lønnsomhet og innregne urealisert fortjeneste.

Sist gang dette skjedde var i desember 2021, men trenden var kortvarig. Før det skjedde et brudd over den realiserte prisen og 200-dagers SMA rundt april 2020 og utløste et okseløp som varte til slutten av 2021.

Med Bitcoin som for tiden handler over begge indikatorene, kan markedet forberede seg på en bullish reversering. Utbruddet av urealisert fortjeneste, som mangler i vinterens bjørneløp, kan bringe en ny bølge av etterspørsel til markedet, og presse Bitcoins pris opp.

Økningen i antall adresser og transaksjoner er en klar indikator på økende nettverksaktivitet.

Denne økningen i nettverksaktivitet har økt etterspørselen etter blokkplass, økt kostnadene for transaksjoner og økt gruvearbeiderinntekter fra gebyrer.

I sin tur tiltrekker et sunnere, mer aktivt nettverk enda flere nye brukere, noe som skaper ytterligere etterspørsel og resulterer i et betydelig kjøpspress.

Når de kombineres med andre tekniske prismodeller, som SOPR og P/L-forholdet, antyder disse trendene at Bitcoin kommer ut av et sent stadium av bjørnemarkedet og kan forberede seg på et okseløp.

Pantera Capital, en av de største VC-ene i kryptoområdet, ser også ut til å ha identifisert denne trenden, og bemerket i sin siste rapport at en syvende oksemarkedssyklus har begynt.