Forskning: Er ETH inflasjonær eller deflasjonær etter sammenslåingen?

En av de heftigste debattene rundt Ethereum s overgang til en Proof-of-Stake-nettverk fokusert på utstedelse av ETH. Den ledende narrativet bak sammenslåingen var at den skulle gjøre ETH til en deflasjonsvaluta.

Siden Sammenslåingen ble fullført 15. september er ETH-utstedelsen drastisk redusert. Den estimerte årlige utstedelsen i PoS-nettverket er rundt 600,000 XNUMX ETH. Den nøyaktige årlige utstedelsen vil variere gjennom årene, ettersom den bestemmes basert på antall validatorer som deltar i konsensusmekanismen.

Men mens utstedelsen ble redusert i teorien, har den faktiske tilførselen av ETH økt siden nettverket forlot Proof-of-arbeid. Tilførselsveksten er for tiden positiv og har vokst med over 4,000 ETH siden sammenslåingen. Med dagens tempo er tilbudet satt til å øke med 0.21 % per år.

Fusjonen har så langt ikke klart å levere på å gjøre Ethereum til en deflasjonsvaluta. Den pregede forsyningen fra PoS-nettverket har overgått brennhastigheten implementert med EIP-1559.

I følge data fra Glassnode, siden Proof-of-Work-utstedelsen opphørte permanent, har Ethereums forsyning økt på timebasis. Diagrammet nedenfor viser at forsyningen utvunnet av PoS overgår forsyningen som er brent av EIP-1559. Dette førte til at nettotilførselen av ETH økte etter sammenslåingen.

En analyse av Ethereums forsyning og utstedelse før sammenslåingen viser at nettverket har vært under inflasjonspress i nesten to år.

PoS-utstedelsen av ETH begynte lenge før sammenslåingen – rett etter beacon chain genesis-hendelsen 1. desember 2020. PoW-utstedelsen ble imidlertid ikke stoppet før 15. september 2022. EIP-1559, transaksjonsprismekanismen som implementerte et fast transaksjonsgebyr for hver blokkering, ble satt i kraft 5. august 2021.

Dette avviket i implementeringstider har ytterligere forsterket presset på nettverket.

Siden EIP-1559 ble implementert, har ETH vært deflasjonær kun i svært korte perioder — i januar og mai 2022. Grafen nedenfor viser forskjellen mellom inflasjons- og deflasjonsperioder — førstnevnte er markert med grønt, mens sistnevnte er markert med rødt.

Ikke desto mindre klarte PoS å redusere tilbudet av ETH drastisk. I grafen ovenfor representerer den oransje linjen den simulerte forsyningen hvis Ethereum fortsatte å eksistere som et PoW-system. Den blå linjen representerer den simulerte forsyningen hvis Ethereum eksisterte som et PoS-system det siste året. Dataene viser tydelig at et PoS-system reduserer tilbudet av ETH drastisk.

Grafen illustrerer også at inflasjonspresset på Ethereum har sunket jevnt siden sammenslåingen. Vi har imidlertid ennå ikke sett om det reduserte trykket til slutt fører til en deflasjonær forsyning.