Aksjemarkedet kan misleste hva denne svake stillingsrapporten betyr for Fed

De mye svakere enn forventet apriljobber Rapporten forsterker Federal Reserves enkle politiske holdning, men noen strateger forventer fortsatt at sentralbanken vil signalisere i løpet av de neste månedene at den vil bremse obligasjonskjøpet.

Økonomer hadde forventet å se 1 million nye arbeidsplasser i forrige måned, så regjeringens rapport på bare 266,000 XNUMX var et godt slag for synet om at økonomien er på vei oppover i en jevn oppadgående bane. Forventningen om et stort antall jobber hadde også satt søkelyset på Feds lettelsesprogrammer.

Aksjefutures steg og statsrentene falt umiddelbart etter rapporten. Men 10-årskassen yield, etter å ha falt til ca. 1.49 % snudde seg til å handles til 1.55 %. De 5-år falt også, men holdt seg nær det laveste. Rentene beveger seg motsatte obligasjonskurser. I ettermiddagshandel, aksjene holdt seg høyere med Dow opp rundt 160 poeng.

"Jeg lurer på om obligasjoner selger seg litt ut, da det bare forsterker at [Fed-leder Jerome] Powell ønsker å være tålmodig," sa John Briggs, leder for global strategi i NatWest Markets. "Men hvis du er som meg og venter på at Fed skal trappe ned, tror jeg at Fed kommer til å begynne å snakke om det i september. Det betyr at markedet kommer til å snakke om det til sommeren.»

Økonomer sa at jobbrapporten i mai vil gi mer informasjon om ansettelsestilstanden, som kunne ha blitt bremset av flaskehalser som dukket opp i forsyningskjedene. For eksempel har bilarbeidere gått på tomgang på grunn av mangelen på halvledere som trengs for å bygge biler. Det er også akutt mangel på arbeidskraft i enkelte områder og bransjer. Økonomer ser også stengte skoler som et problem, og holder foreldre fra arbeidsstyrken. Til en viss grad kan også utvidede dagpenger være en faktor.

"Hvis man tenker på at den åpenbare mangelen på arbeidskraft er inflasjonsdrivende, bør det presse den 5-årige avkastningen opp," sa Michael Schumacher, ratedirektør i Wells Fargo. "Men den andre siden er at hvis du vurderer sjansen for at Fed trapper ned, er det blitt skjøvet litt tilbake. Ikke mye etter min mening, men folk kan ha det synet."

Schumacher sa at han fortsatt forventer at Fed vil diskutere beskjæring av sine kjøp på rundt 120 milliarder dollar i måneden i statskasse og boliglån.

Fed-formann Jerome Powell har slått ideen om at Fed vil begynne å diskutere en avslapping når som helst snart. Men noen strateger forventer fortsatt at Fed blir tvunget til å bremse oppkjøpene og til slutt avslutte dem på grunn av styrken til den økonomiske oppgangen og inflasjonsspekteret.

Et skritt mot å avslutte obligasjonskjøpsprogrammet vil til syvende og sist være et skritt mot å heve renten, noe Fed ikke forventes å gjøre med det første. Powell har sagt at Fed vil fullføre den langsomme nedtrappingen av obligasjonskjøpene før de hever renten.

"Hvis du er en økonomiokse, sier du at dette sannsynligvis er en avvik. … Bjørnene kan si at du mister fart. Begge er mulig til du får en måned til," sa Briggs, og la merke til at den neste rapporten kan vise en stor mengde ansettelser. "Når var siste gang du gjenåpnet en økonomi i en pandemi? Hvor er dine sesongmessige faktorer for det?»

Han sa at obligasjonsmarkedet også reagerer på potensialet for mer finanspolitisk stimulans, fremhevet av Det hvite hus etter det svake tallet.

"Det er så enkelt som dette - et fall i prisene, la oss kjøpe teknologi," sa Peter Boockvar, investeringsstrateg i Bleakley Advisory Group. «Aksjemarkedet kan ikke bestemme seg for om det vil feire fallet i avkastningen og kanskje en Fed som ikke kommer til å trappe ned så raskt, men samtidig er vi tidlig i oppgangen, men vi ser mange atferd på sent stadium som tilbudsetterspørselen blir varm … denne overopphetingen.»

Jan Hatzius, sjeføkonom i Goldman Sachs, sa at reverseringen av obligasjonsmarkedet ser ut til å ha kommet da tradere så på inkonsekvensene og bestemte at tallet var forvrengt. "Det var også mitt syn," sa han på CNBC. Hatzius sa at rapporten om svake jobber ikke endrer hans syn på at Fed vil trappe ned sine obligasjonskjøp fra neste år og deretter heve renten i 2024.

"Jeg er ikke sikker på at en dud-rapport endrer beregningen for mye," sa Schumacher. "Jeg mistenker at prognoseområdet vil være astronomisk neste måned."

Arbeidsledigheten steg i april til 6.1 % fra 6 %. Hovedtyngden av ansettelsen var i fritids- og gjestfrihetssektoren, som la til 331,000 XNUMX arbeidsplasser ettersom pandemiske restriksjoner på restauranter ble lettet.

Gjennomsnittlig timelønn steg med 21 cent til $30.17 i april, og økonomer merker seg at sterk ansettelse av arbeidere i gjestfrihetsbransjen vanligvis gjør at de samlede lønnstallene går ned.

"Dette er en ødeleggende skuffelse, mer enn bare sesongproblemer. Vi hadde nedgang i alt fra profesjonelle tjenester til produksjon og til og med kurerer og transport, sier Diane Swonk, sjeføkonom i Grant Thornton. "Å slå på lysene i økonomien er vanskeligere enn å slå dem av."