De to hovedtabellene til kryptoselskaper: hva de er og hvordan de forholder seg til hverandre

Kryptoselskaper som lanserer et token opprettholder to kapitaliseringstabeller: egenkapital og token cap-tabeller. De er forskjellige, men beslektede.

La oss se på et hypotetisk kryptoselskaps cap-tabeller. Til venstre viser cap-tabellen et selskap som har hevet en Seed-, A-, B- og C-runder. I tillegg er det bevilgninger til grunnleggerne og ansatte, pluss Employee Stock Option Pool (ESOP) for nye ansattetilskudd og retensjonstilskudd.

Til høyre er tabellen med symboler for store bokstaver. 55 % av tokens er reservert for fellesskapet. Denne figuren har utviklet seg ganske mye de siste fem årene men la oss fastsette det til 55 % for nå. Det etterlater 15 % for ansatte og grunnleggere, 15 % for statskassen og 15 % for investorer. Dette er ikke universelle tall fordi "standard"-vilkårene fortsatt samles i markedet.

To ting bør hoppe ut av å se på diagrammet.

For det første dominerer fellesskapstildelingen token cap-tabellen. Fellesskapets tokens oppmuntrer nettverksdeltakere (validatorer/stakere) til å sette i gang nettverkseffekter.

For det andre inneholder kryptocap-tabeller et nytt element som ikke finnes i klassiske equity cap-tabeller: statskassen. Treasury tilhører stiftelsen eller selskapsenheten som er ansvarlig for løpende støtte til prosjektet. Skattkammeret fanger opp tokens fra stiftelsens innsats for å delta i fellesskapet: kjører validatorer eller stakers. Dessuten, hvis kryptoselskapet selger programvare/tjenester til andre kryptoselskaper og mottar betaling i tokens, ligger tokeninntektene som genereres fra dette forholdet i statskassen.

Treasury's eierskap er typisk diktert av tabellen over egenkapitalbegrensninger og fordelt pro-rata på tabell over egenkapitaltak. I dette tilfellet eier grunnleggere og ansatte 25 % av tabell for egenkapitaltak. Ergo ville de eie 25 % x 15 % = 3.75 % av token cap-tabellen.

Dette er enkle observasjoner fra diagrammet. Det er imidlertid et tilleggsspørsmål: hvordan kartlegges investoreierskapet i tabellen over egenkapitalbeløp til investoreierskapet i tabellen med symbolverdier?

De fleste tilbudene er skreddersydde. Investor tokens eierskapsrettigheter kan ha form av en warrant der aksjeinvestorer har rett, men ikke plikt, til å kjøpe tokens til en rabattert pris til markedet i en tidlig runde. Noen strukturer rabatter investorenes allokering med en forhandlet prosentandel: for eksempel 66 % warrantdekning per aksjedollar investert. Innlåsninger og holdeperioder varierer også en del. De strekker seg fra noen måneder til flere år.

Klassiske investeringsdokumenter for oppstart hang sammen rundt standarder en gang på slutten av 2000-tallet. De NVCA-modelldokumenter og YC standard SAFE dokumenter.

Kryptoselskaper gjentar og tester fortsatt de viktigste forretningsvilkårene for fellesskap og investorrettigheter. Når disse har ordnet seg, kan vi se standard kryptotermark. Men vi er ikke der ennå.

Kilde: https://www.tomtunguz.com/equity-cap-table-vs-token-cap-table/