Bitcoin har igjen gått inn i ukjent territorium. Denne uken ble Bitcoin offisielt stemt inn som lovlig betalingsmiddel i El Salvador, et virkelig historisk øyeblikk for bransjen. Det ser også ut til at den neste store kilden til gruvedriftenergi kommer fra vulkaner. Var dette på bingokortet ditt i 2021?
Ingeniørene våre informerte meg nettopp om at de gravde en ny brønn, som vil gi omtrent 95 MW 100% ren, 0 utslipp geotermisk energi fra vulkanene våre 🌋
Begynner å designe en full #Bitcoin gruveknutepunkt rundt det.
Det du ser komme ut av brønnen er ren vanndamp 🇸🇻 pic.twitter.com/SVph4BEW1L
- Nayib Bukele 🇸🇻 (@nayibbukele) Juni 9, 2021
Uken åpnet for relativt myk prisutvikling og solgte seg til en ukentlig lav på $ 31,185. Imidlertid reagerte markedet på den raske gjennomføringen av regningen i El Salvador med et rally tilbake i det nylige konsolideringsområdet, og traff en høyeste dag på 39,269 XNUMX dollar.
Etter å ha blitt en fremtredende makroøkonomisk eiendel i 2020, ser det ut til at Bitcoin overgår fra 'gradvis' og inn i 'plutselig' fase. Denne uken undersøker vi oppførselen fra både kortsiktige handelsmenn og langsiktige hodlere til de ukentlige begivenhetene.
Lønnsomme forsyningssvingninger
Den høye volatiliteten i Bitcoin-markeder gjør det til en magnet for handelsmenn som er i stand til å tjene penger på prissvingninger i begge retninger. Samtidig gjør de kraftige grunnleggende egenskapene til Bitcoin det til en ønskelig butikk av verdifordeler for langsiktige investorer. Under hakkete og konsoliderende markedsstruktur kan vi få innsikt i balansen mellom tilbud og etterspørsel, og grad av akkumulering av kort- og langsiktighetsinnehavere, ved å observere endringer i lønnsomt tilbud under prissvingninger.
Pris samlet to ganger denne uken, først etter at El Salvador stemte i lovlig betalingsregning, og deretter igjen på søndag ettermiddag. Under begge disse svingningene hoppet verdien i lønnsomme UTXO-er med rundt 1.5 millioner BTC. Mellom begge disse oppgangene, det ukentlige lavpunktet på $ 31.7 39.2 til søndagens høyeste på $ 1.985 XNUMX, returnerte totalt XNUMX millioner BTC til et urealisert overskudd.
Selv om noen av disse myntene sannsynligvis er de som er kjøpt tilbake i januar (lignende prisklasse) og forblir ubrukt, kan vi anslå at minst 1.985 millioner BTC (~ 10.5% av omsetningstilførselen) har en kostnadsbasert kostnad mellom $ 31.7 39.2 og $ XNUMX tusen.
Vi kan med rimelighet anta at denne nylig lønnsomme forsyningen stort sett holdes av tre forskjellige årskull:
- HODLere som kjøpte mynter tidlig i januar 2021 og ikke har brukt dem. Disse myntene modnes for øyeblikket over terskelen for 155 dager for langvarig holder (LTH).
- Nye HODLere som kjøper dukkert i det nåværende området og sannsynligvis vil holde gjennom hvilken som helst volatilitet som ligger foran (vanskelig å isolere i dataene for nå).
- Handlere og kortsiktige holdere (STH) som handler prissvingninger og er mer sannsynlig å avvikle til kursmål eller i nedsatt volatilitet. De bruker også mer sannsynlig derivatmarkeder og giring.
Traders tar fortjeneste og korte posisjoner
La oss starte med den siste kohorten, den Handlere og STH som er mest sannsynlig å generere overheadforsyning (salgspress).
Diagrammet nedenfor viser mengden STH holdt tilførsel i fortjeneste (grønn) og STH-SOPR som en beregning for graden av fortjeneste (rosa). Det er to viktige observasjoner her:
- Etter hver stigning i STH-lønnsom forsyning under prisoppløp (grønn 1, 2, 3, 4), øker STH-SOPR og holder et forhøyet nivå like etter (matchende rosa 1, 2, 3, 4). Dette indikerer at en del av denne STH-kohorten sannsynligvis tar fortjeneste på swing-handler eller blir rystet av prisdrift i løpet av dagen.
- Under prisrallyet etter avstemningen i El Salvador returnerte rundt 737 37 BTC eid av STHs til fortjeneste (representerer rundt 1.985% av 63 millioner fra siste diagram). Som sådan kan vi anslå at rundt 2021% av mynter med kostnadsbasis i denne prisklassen faktisk er LTH-eide mynter kjøpt i januar 37, og XNUMX% er nylig akkumulert.
Fortsatt med analyser av kortsiktige handelsmenn, kan vi se at den åpne renten på futures klatrer, om enn sakte, spesielt sammenlignet med 1. kvartal 2021. Den totale åpne renten har svingt mellom $ 10B og $ 12B for den siste måneden og er fortsatt nede rundt $ 8B 40%) fra forrige topp i midten av mai.
Handelsvolumet på futures har blitt dempet på samme måte, spesielt i forhold til $ 120B i volum som skjedde under kapitulasjonshendelsen i mai. Rundt $ 15B i ekstra volum ble omsatt i dagene umiddelbart etter avstemningen i El Salvador. Handelsvolumet begynner å stige igjen i løpet av andre halvdel av denne uken.
Det ser absolutt ut som om handelsmenn i derivatmarkeder er usikre på makromarkedsretningen og dermed holder gearingsnivå og volum relativt lavt.
Etter den evige futuresfinansieringsraten, etter å ha blitt ekstremt negativ under kapitulasjonshendelsen, har den holdt seg ganske nøytral den siste måneden. Finansieringssatsene har svingt mellom + 0.005% og -0.010%.
Interessant, på de to ovennevnte prisoppgavene, ble finansieringsrentene negative, noe som indikerer at det eksisterer en mer baisse skjevhet hos handelsmenn som foretrekker å selge inn i demonstrasjonene.
Imidlertid er det ofte slik at store finansieringsnivåer gir en motsatt indikator, da det antyder at mange leverede handelsmenn lener seg i samme retning. Selv om de ovennevnte negative rentene ikke er spesielt store, har det vært et stort volum av korte avviklinger i alle tre tilfeller.
Hver gang finansieringsrenten (blå) har blitt negativ i løpet av de siste månedene av konsolidering, har kursen økt, og et økende antall korte posisjoner blir avviklet (oransje).
HODLere fortsetter HODLing
La oss nå rette oppmerksomheten mot den langsiktige holdergruppen (LTHs) som inkluderer alle kjøpere av mynter før 10. januar 2021. LTH-nettoposisjonsendringen viser den månedlige nettosatsen for mynter som modnes over 155-dagers terskel, og står for alle mynter brukt.
Diagrammet nedenfor er merket med prisklassen fra 155 dager siden ($ 13k til $ 42k) kartlagt på den akselererende hastigheten til de myntene som modnes i dag. Det dette indikerer er at et veldig stort volum mynter ble kjøpt i det tidlige oksemarkedet, og har forble stort sett ubrukt. Den nåværende modningstakten er over 400 XNUMX BTC / måned, noe som er mye større enn ~ 160k BTC vi anslått ble solgt, hovedsakelig av STH, under kapitulasjonshendelsen i mai.
Vi kan også se denne myntmodningen i Realized Cap HODL-bølgene, som presenterer den relative andelen av mynttilførselen som utgjør den Realized Cap. Ikke bare ser vi en nedgang i veldig unge mynter (<1 måned gamle) på grunn av det nylige lave volumet på kjeden, ser vi også en økende andel mynter mellom 3 måneder og 12 måneder gamle. Dette er de samme HODLed-myntene som ble akkumulert gjennom tyremarkedet 2020 til januar 2021.
Noen LTH-er har og vil ta fortjeneste på myntene sine. Det som er vanlig i alle Bitcoin-sykluser, er at LTH-er bruker et større flertall av myntene sine i styrken på oksemøter, og bremser utgiftene sine på tilbaketrekninger når overbevisningen kommer tilbake. Denne oppførselen kan sees i LTH-SOPR som sporer det samlede fortjenestemultiplet som er realisert av LTH.
Etter å ha toppet rundt 7.5x (LTHer som realiserte 750% fortjeneste) i mars-apr, kan det sees at LTHs realiserer synkende fortjeneste under denne priskorreksjonen, selv når prisen handler sidelengs. LTH realiserer for øyeblikket fortjeneste med et multiplum på 3.2x, noe som antyder et samlet kostnadsgrunnlag på rundt $ 11.3 7 for de brukte myntene sine (36.2-dagers gjennomsnittspris $ 3.2 11.3 / XNUMX = $ XNUMX XNUMX).
En lignende observasjon kan sees i CDD-90-beregningen som viser den samlede summen av myntdags ødeleggelse de siste 90 dagene. En nedgang i CDD-90 antyder at eldre mynter (med store akkumulerte levetider) forblir ubrukt. Dette antyder at LTH-er ikke selger i panikk under denne volatiliteten og derfor er mer sannsynlig å akkumuleres på nytt enn å ta ut penger.
For å bekrefte dette ytterligere, inspiserer vi Binary CDD-beregningen med et 7-dagers glidende gjennomsnitt brukt. Den grunnleggende binære CDD-beregningen vil returnere en 1 eller en 0 når volumet av ødelagte myntdager er større eller mindre enn det langsiktige gjennomsnittet. Med et glidende gjennomsnitt kan vi se når trender utvikler seg for at gamle mynter blir brukt (opptrend / høye verdier), eller forblir sovende (nedtrend / lave verdier).
Den binære CDD-beregningen har nådd en ekstremt lav verdi gjennom hele juni, sammenfallende med begynnelsen av 2020 på den bullish trenden. Dette indikerer at langtidsholdere rett og slett ikke bruker myntene sine.
Uke Dashboard på kjeden
Week On-chain Newsletter har nå en live dashbord for alle utvalgte diagrammer