Defi Infrastructure 101 — Przegląd i krajobraz rynku

Zdecentralizowane finanse (DeFi) na nowo definiuje przyszłość finansów. W podstawowej infrastrukturze zasilającej aplikacje finansowe zachodzi poważna zmiana, która zmienia sposób, w jaki myślimy o uprawnieniach i kontroli, przejrzystości i ryzyku.

DeFi to rozwijający się sektor rynku na skrzyżowaniu technologii blockchain, aktywów cyfrowych i usług finansowych. Według DeFi Pulsewartość aktywów cyfrowych zamkniętych w aplikacjach Defi wzrosła dziesięciokrotnie z mniej niż 10 mld USD w 1 r. do ponad 2019 mld USD w 10 r. i ponad 2020 mld USD w szczytowym dotychczasowym okresie w 80 r. Jednak aplikacje DeFi i ich podstawowa infrastruktura wciąż się rozwijają etap rozwoju.

Celem tego raportu jest przedstawienie nowego, powstającego obszaru infrastruktury DeFi, obsługującego dziś aplikacje DeFi. Chociaż łatwo jest dać się wciągnąć w szum i spekulacje w tej przestrzeni, skupię się na kluczowych komponentach aplikacji Defi, ich kluczowym zróżnicowaniu w porównaniu z tradycyjnymi finansami, potencjalnym ryzyku i długoterminowych skutkach, jakie te aplikacje Defi powodują.

Główne cechy strukturalne w aplikacjach DeFi

Aplikacje DeFi to aplikacje finansowe bez centralnych kontrpartnerów. W praktyce oznacza to, że nie ma instytucji (np. banków), z którymi kontaktujesz się, aby uzyskać dostęp do tych aplikacji finansowych; zamiast tego użytkownicy komunikują się bezpośrednio z programami (np. inteligentnymi kontraktami) na szczycie samego protokołu. Aby uzyskać więcej podkładu DeFi 101, gorąco polecam Niniejszy raport.

Główne kategorie aplikacji DeFi obejmują między innymi zdecentralizowane giełdy, platformy pożyczkowe, stablecoiny, aktywa syntetyczne, ubezpieczenia. Chociaż mają różny zakres, wszystkie te aplikacje DeFi mają główny zestaw cech wspólnych, w tym:

1. Używanie bazowych łańcuchów bloków jako podstawowej księgi
2. Open source i domyślnie przezroczysty transparent
3. Interoperacyjny i programowalny (komposowalność)
4. Otwarte i dostępne dla wszystkich (bez pozwolenia)

Używanie bazowych łańcuchów bloków jako głównej księgi

W porównaniu z tradycyjnymi aplikacjami finansowymi, które wykorzystują podstawowe systemy bankowe (Fiserv, Jack Henry, FIS itp.) jako podstawowe księgi rachunkowe, aplikacje Defi wykorzystują łańcuchy bloków jako podstawową księgę główną.

Kilka z najbardziej znanych łańcuchów bloków używanych do tworzenia aplikacji Defi to Ethereum, Solana i Binance Chain itp. Te podstawowe łańcuchy bloków przechowują stan księgi tego, co jest zdeponowane w aplikacjach DeFi, co jest przechowywane w inteligentnych kontraktach, wszystkie transakcje i wypłaty.

Wszystkie podstawowe funkcje księgowe zapewniające dopasowanie danych wejściowych i wyjściowych są obsługiwane przez sam blockchain, aplikacje Defi nie muszą tworzyć zewnętrznych systemów do uzgadniania sald, ponieważ wszystkie transakcje są sprawdzane w różnych eksploratorach bloków.

Dodatkowo w porównaniu do tradycyjnego systemu nie ma oddzielnego procesu rozliczania i rozliczania transakcji. Przetwarzanie, rozliczanie i rozliczanie transakcji odbywa się jednocześnie z transmisją transakcji. Chociaż wskazane jest odczekanie około 21 bloków lub więcej, aby zapewnić ostateczność samego łańcucha bloków.

Open Source i domyślnie przezroczysty

W porównaniu z tradycyjnymi aplikacjami finansowymi, które są zamknięte i zbudowane na zastrzeżonych systemach, aplikacje Defi są zazwyczaj całkowicie otwarte i zbudowane na otwartych bazowych łańcuchach bloków.

Powoduje to trzy interesujące właściwości:

1. Kompozycyjność — Sama aplikacja DeFi może zostać rozwidlona, ​​zremiksowana i ponownie wykorzystana w wielu innych aplikacjach (więcej na ten temat poniżej).
2. Przezroczystość — Ponieważ aplikacja DeFi jest oprogramowaniem typu open source, można ją w pełni kontrolować, aby dokładnie wiedzieć, co robi inteligentna umowa pod względem funkcji, uprawnień użytkownika i danych użytkownika.
3. Audytowalność — Ponieważ bazowy blockchain sam w sobie jest typu open source, cały przepływ środków jest w pełni kontrolowany, w tym zabezpieczenia w systemie, wolumen obrotu, niewykonanie zobowiązania itp.

W przeciwieństwie do tradycyjnego systemu finansowego (który jest nieprzejrzysty), działa na zasadzie rezerwy cząstkowej i jest podatny na wstrząsy rynkowe – system DeFi jest całkowicie przejrzysty i nadmiernie zabezpieczony – co pozwala firmom DeFi znacznie skuteczniej radzić sobie ze spadkami.

Interoperacyjny i programowalny

Aby deweloperzy mogli zdobyć zaufanie użytkowników, większość aplikacji DeFi jest całkowicie open source – w tym interfejs i same inteligentne kontrakty. Ponadto, ponieważ wszystkie aplikacje DeFi działają na wspólnej platformie (podstawowy łańcuch bloków), te aplikacje DeFi są całkowicie interoperacyjne ze sobą i można je zaprogramować do pracy z dowolną inną aplikacją DeFi w ekosystemie.

Jest to powszechnie określane jako „legos pieniędzy"Lub"składalność” aspekty DeFi. Wszystkie te aplikacje DeFi są jak pojedyncze elementy lego, które można zremiksować, aby współpracować z innymi elementami lego, aby zbudować coś nowego.

Porównaj to z tradycyjnym systemem finansowym, gdzie;

• Fragmentacja infrastruktury — Tradycyjne aplikacje finansowe nie są oparte na wspólnej infrastrukturze.
• Wyciszone aplikacje — Tradycyjne aplikacje finansowe są zazwyczaj własnością jednej instytucji bankowej. Na przykład wszystkie „aplikacje fintechowe” Wells Fargo współpracują ze sobą, ale nie w różnych instytucjach bankowych.
• Deweloper nieprzyjazny — Tradycyjne aplikacje finansowe nie są tworzone dla innych programistów do tworzenia usług.

Tradycyjny system finansowy ma wspólne standardy; jednak niezwykle trudno jest osiągnąć konsensus wśród uczestników rynku, ponieważ instytucje finansowe postrzegają swoje oprogramowanie jako swoją konkurencyjną fosę, zamiast wykorzystywać produkty jako czynnik różnicujący.

Jednym z największych powodów, dla których widzieliśmy tak wiele innowacji w przestrzeni DeFi, jest to, że systemy są interoperacyjne, co pozwala ekosystemowi programistów na bardziej twórczą ekspresję tworzonych produktów i usług. Co więcej, programiści nie muszą tracić czasu na ponowne wymyślanie koła, ale raczej mogą budować na wspólnych ramach i skupiać się na rzeczach, które sprawiają, że ich produkty są wyjątkowe.

Otwarte i dostępne dla wszystkich

W przypadku tradycyjnych aplikacji finansowych nowi użytkownicy zazwyczaj muszą przejść przez długi proces onboardingu, weryfikację dochodów, kontrolę kredytową, a nawet osobiste spotkania — tylko po to, aby móc korzystać z danego produktu finansowego.

Ze względu na te arbitralne zasady ustanowione przez instytucje finansowe, te procesy onboardingu są: skłonny do uprzedzeń włącznie z dekryminacja kredytowa, odmowa podstawowych usług bankowych, otwieranie linii kredytowych bez zgody, pobieranie nielegalnych opłat, itp.

Dzięki aplikacjom DeFi wystarczy adres portfela do interakcji z tymi systemami. Aplikacje DeFi nie proszą o weryfikację dochodów, nie wymagają sprawdzania zdolności kredytowej, a w większości przypadków nie muszą nawet wiedzieć, kim jesteś poza adresem portfela, którego używasz.

Jest to powszechnie określane jako aplikacje DeFi bez uprawnień. Jeśli masz w portfelu środki na transakcję, którą chcesz wykonać, możesz to zrobić. Nie ma żadnych instytucji ani pośredników, którzy mogliby zatrzymać lub odmówić Ci świadczenia usług. Nie ma znaczenia, jakie masz pochodzenie ani z jakiego kraju pochodzisz, aplikacje DeFi nie dyskryminują.

To jeden z najbardziej niedocenianych aspektów produktów DeFi.

Tradycyjne architektury Fintech a architektura DeFi

Oto bardziej architektoniczny schemat głównych różnic technicznych między tradycyjną aplikacją fintech a aplikacją DeFi (uproszczony dla zwięzłości):

Oto bardziej bezpośredni wykres porównawczy niektórych kluczowych różnic między scentralizowanymi i zdecentralizowanymi aplikacjami finansowymi:

Infrastruktura DeFi — mapa rynku

Poniżej znajduje się mapa rynku dwóch różnych ekosystemów DeFi, jednego zbudowanego na ekosystemie Solana, a drugiego zbudowanego na ekosystemie Ethereum.

Powodem, dla którego skupiam się na tych dwóch ekosystemach, jest pokazanie zakresu aplikacji DeFi budowanych w oparciu o dwa różne podstawowe protokoły. Uważam również, że Solana jest najbardziej interesującym nowym protokołem warstwy pierwszej ze względu na wysoką przepustowość transakcji (50 XNUMX transakcji na sekundę), opóźnienia poniżej sekundy i czasy potwierdzania transakcji oraz szybko rozwijający się ekosystem programistów budujących aplikacje DeFi w oparciu o protokół Solana.

Mimo podobnej struktury, każdy podstawowy protokół ma swój własny ekosystem zbudowany na wierzchu, który jest w dużej mierze niezależny od drugiego. Poniżej znajdują się niektóre dalsze wyjaśnienia dotyczące każdej warstwy i kompromisów między nimi.

Warstwa podstawowa (warstwa pierwsza)

Warstwa podstawowa to blockchain, w którym znajduje się sama główna księga. Ethereum jest obecnie najbardziej dominującą warstwą, a Solana jest najbardziej obiecującym nowym uczestnikiem z większą szybkością transakcji, większą przepustowością i tańszymi transakcjami.

Infrastruktura węzła

Niekończąca się ilość danych musi być zapytana o podstawową księgę (pobieranie bloków, znajdowanie transakcji, synchronizowanie danych, zapisywanie transakcji itp.). W ekosystemie Ethereum powstała cała branża, która ma rozwiązać tę potrzebę (Infura, Alchemia itp.).

Porównaj to z Solana, gdzie podstawowa księga jest wystarczająco szybka i zsynchronizowana, aby zespoły mogły po prostu bezpośrednio odpytywać węzły RPC Solany (to może nie trwać wiecznie).

Warstwa druga

W Ethereum istnieją różne rozwiązania warstwy drugiej używane głównie do skalowania, ponieważ sam Etheruem nie może samodzielnie obsłużyć wszystkich transakcji. Dwa z obiecujących rozwiązań skalujących to między innymi Matic, Optimism.

W Solanie, ponieważ istnieje tylko jedna warstwa, na której można się oprzeć (nie jest potrzebne rozwiązanie do skalowania warstwy 2), nie ma potrzeby specjalistycznych integracji ani niezgodności z podstawową księgą, która przetwarza rozliczenia.

Agregacja Księgi Zamówień

Unikalna dla Solany jest dodatkowa warstwa zajmowana przez projekt DeFi o nazwie Surowica który zapewnia CLOB (Central Limit Order Book), który jest używany przez wszystkie projekty DeFi zbudowane na górze.

Kiedy nowe projekty DeFi są budowane na bazie Solana (DEX, AMM, Opcje itp.), mogą pobierać zamówienia z Serum i przesyłać je z powrotem do Serum, znacznie zmniejszając wyzwanie zimnego startu, z jakim boryka się większość nowych aplikacji finansowych.

Najlepiej myśleć o tym jako o „płynności sieciowej” i systemie „zarządzania zamówieniami”, z którego korzysta większość projektów w ekosystemie Solana.

Jednym z bardziej innowacyjnych przykładów połączenia CLOB (serum) i AMM jest Raydium (bardzo podobny do Uniswap v3). Połączenie tych systemów pozwala na pasywne LP z aktywnym marketingiem przy użyciu Serum.

Zestaw narzędzi DeFi

Istnieje zestaw typowych narzędzi potrzebnych do obsługi większości tych aplikacji DeFi, z perspektywy programistów lub użytkowników końcowych. Usługi te nie mają bezpośrednich analogii z tradycyjnymi finansami, ale obejmują:

• Portfele — Główny interfejs używany przez ludzi do przechowywania zasobów i interfejsu z aplikacjami DeFi.
• Wyrocznie — Sieciowe źródła danych, których aplikacje DeFi używają do odnoszenia się do cen i przeprowadzania transakcji (przykład: likwidacje).
• Blokuj odkrywców i analityków — Narzędzia takie jak Block Explorers zostały stworzone, aby umożliwić ludziom bezpośrednie przeszukiwanie samej księgi blockchain. Są one używane najczęściej podczas weryfikacji transakcji.
• Stablecoins — Dwa główne aktywa wykorzystywane w ekosystemach DeFi obejmują bazowy token protokołu natywnego (ETH lub SOL) i najlepiej stabilne monety w łańcuchu (USDC, Dai lub Pai).
• Początek końca - Nowa, wschodząca warstwa, która tworzy łatwe w użyciu aplikacje front-end do interakcji z wieloma projektami DeFi jednocześnie lub do uproszczenia transakcji. Obejmuje to zarówno Zapper.fi w ekosystemie Ethereum, jak i Step Finance w ekosystemie Solana.

Aplikacje DeFi

Same aplikacje DeFi składają się ze wszystkich podstawowych aplikacji finansowych, które mogą być używane bezpośrednio lub wbudowane w inne różne aplikacje w ekosystemie kryptograficznym.

Potencjalne brakujące elementy infrastruktury DeFi

Porównując i porównując infrastrukturę DeFi z tradycyjną infrastrukturą finansową, było kilka elementów, które jeszcze nie istnieją w zdecentralizowanym świecie, które mogą być interesujące do odkrycia.

Kilka do podkreślenia poniżej:

• Aplikacje konsumenckie — W tradycyjnym świecie finansów konsumenci zazwyczaj korzystają z aplikacji konsumenckich (np. Robinhood, Chime, Transferwise), a nie z samych protokołów. Front-endy przestrzeni DeFi mogłyby zostać znacznie ulepszone i pośredniczyć w znacznie większej ilości doświadczeń konsumenckich. Ogólnie rzecz biorąc, interfejs użytkownika/UX większości aplikacji DeFi jest nadal bardzo trudny w użyciu z perspektywy konsumenta.
• CRM — Przestrzeń DeFi tak naprawdę nie ma koncepcji zarządzania relacjami z klientami ani zazwyczaj nie gromadzi żadnej ilości danych o konsumentach. Chociaż jest to świetne z punktu widzenia prywatności, lepsze zrozumienie klienta ma wielką wartość.
• Powiadomienia — Powiadomienia lub alerty w ogóle nie istnieją w przestrzeni DeFi. Na szerszym poziomie nie ma też świetnych metod komunikacji z użytkownikami.
• Analiza produktu — Istnieją narzędzia do pomiaru aktywności blockchain, ale nie do pomiaru zaangażowania w aplikacjach DeFi.
• Bezpieczeństwo - Produkty DeFi zazwyczaj przeprowadzają audyty bezpieczeństwa; jednak żaden z audytów bezpieczeństwa nie gwarantuje najczęstszych zabezpieczeń, do których konsumenci są przyzwyczajeni w tradycyjnym świecie finansów. Co więcej, zapotrzebowanie na audytorów bezpieczeństwa przewyższa podaż, więc jest to duże wąskie gardło.
• Cofanie transakcji — W tradycyjnych finansach, jeśli popełnisz błąd, instytucja finansowa może zainicjować wycofanie transakcji. To jeszcze nie istnieje w DeFi.
• Areszt — Obecnie większość projektów DeFi wymaga interakcji z perspektywy indywidualnego portfela. Żaden z opiekunów nie pozwala na interakcję z aplikacjami DeFi.
• Platformy programistyczne — Większość programistów w przestrzeni kryptograficznej buduje bezpośrednio na samym protokole warstwy pierwszej. Nie ma jeszcze koncepcji platform deweloperskich ani oprogramowania pośredniczącego.
• Osadzane portfele — Portfele są postrzegane jako te usługi zewnętrzne, nie ma żadnych ofert portfeli z białymi etykietami, które można by osadzić bezpośrednio w samych aplikacjach DeFi. Istnieje kilka inicjatyw, takich jak: Torus, ale są one wciąż w powijakach.
• tożsamość — Jedną z największych skarg tradycyjnego świata finansów na DeFi jest pseudonimowość użytkowników. Najlepiej byłoby, gdyby istniał sposób na powstrzymanie złych podmiotów przy jednoczesnym zachowaniu prywatności konsumentów.

Przyszłość aplikacji finansowych

Po spotkaniu z setkami założycieli i zobaczeniu postępów zespołów, jedno jest bardzo jasne — tempo innowacji w DeFi jest 10 razy szybsze w porównaniu z tradycyjnymi aplikacjami fintech.

W finansach tradycyjnych:

• Podstawowe księgi nie są otwarte ani przyjazne dla programistów.
• Istnieje cały szereg aplikacji typu „bankowość jako usługa” po to, aby otoczyć leżące u podstaw banki partnerskie platformy przyjazne dla programistów.
• Aplikacje fintech są bardzo wymagające pod względem regulacyjnym i zazwyczaj wymagają lat rozwoju przed wydaniem jednego produktu.

Porównaj to z DeFi, gdzie:

• Wszystko jest open source, w tym sama księga.
• Wszystkie transakcje są publiczne.
• Wszystko jest budowane z perspektywy programistów budujących aplikacje na bazie protokołów.
• Nowe aplikacje DeFi są budowane i wydawane w ciągu tygodni, a nie lat.

W Race Capital wierzymy, że programiści DeFi na zawsze zmienią sposób działania świata finansów. Jesteśmy niesamowicie uparty w stosunku do stosu infrastruktury i społeczności DeFi.

Jeśli budujesz poziome warstwy infrastruktury nowego stosu finansowego open source, w tym: handel, pożyczki, pożyczki i/lub wszelkie narzędzia horyzontalne, na których wszystkie nowe projekty DeFi będą polegać w przyszłości, chcemy z Tobą porozmawiać. Wyślij mi wiadomość > chris@race.capital

Dzięki!

Wielkie podziękowania dla Bartosza Lipinskiego, Kas Vardhanabhuti, George'a Harrapa, Dylana Macalinao, Anmol Singh, Edith Yeung i Kim McCann za pomoc w przejrzeniu i przekazaniu opinii na temat tego posta.

Zastrzeżenie: Jestem dumnym inwestorem nasion w Laboratoria Solana.