Anthropic: spółki celowe i ustawa o spółkach inwestycyjnych — blog dotyczący finansowania społecznościowego i technologii FinTech

Opublikowane ponownie przez Plato

Obserwuje: 0

Spędzam dużo czasu na rozmowach o spółkach celowych (SPV) i ustawie o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. Teraz mamy przykład z życia wzięty.

Anthropic zostało założone przez Dario Amodei, który przed odejściem i założeniem własnej firmy napisał podstawowy model sztucznej inteligencji dla OpenAI. Po uruchomieniu ChatGPT Anthropic nie miał problemów ze zbieraniem pieniędzy. Zebrali 7.5 dolara miliard i liczę w zeszłym roku.

Moim skromnym zdaniem suma pieniędzy wydawana na Anthropic jest szalona. W sposób oczywisty demonstruje psychologiczną siłę Strach przed przegapieniem. W bardziej subtelny sposób reprezentuje rozkład kultury kapitału wysokiego ryzyka. VC cofnęły się do sytuacji, w której nie mogą już inwestować w przedsięwzięcia, które przynoszą jedynie zyski. Potrzebują ogromnych zwycięstw, wielkich szlemów. Postawili część farmy na krypto/blockchain i przegrali. Teraz potrzebują jeszcze większych zwycięstw lub przynajmniej obietnicy większych zwycięstw, aby ich płyty LP mogły wypisywać czeki.

Tak czy inaczej, zalew pieniędzy stworzył dla Anthropic problem, który dla wielu założycieli będzie brzmieć znajomo. Firma szukała miliardów, ale wielu inwestorom udało się zainwestować „tylko” 30–50 milionów dolarów. Firma nie chciała, aby wszyscy ci inwestorzy byli na jej stole.

Firma podjęła więc logiczny krok: umieściła „małych” inwestorów w osobnej spółce – spółce celowej (SPV) i dopuściła do swojej tabeli kapitalizacji jedynie spółkę celową jako pojedynczego inwestora.

Ponieważ jej działalność ogranicza się do przechowywania papierów wartościowych spółki Anthropic, spółka celowa jest „spółką inwestycyjną” w rozumieniu art. 3 lit. a) Ustawy o spółkach inwestycyjnych. Nie jest jednak zarejestrowana jako firma inwestycyjna. Jak to działa?

Odpowiedź jest taka, że kwalifikuje się do zwolnienia na podstawie art. 3 lit. c) pkt 1 ustawy o spółkach inwestycyjnych, art. 3 lit. c) pkt 7 ustawy o spółkach inwestycyjnych lub obu tych zwolnień.

Zwolnienie na podstawie art. 3 lit. c) pkt 1 jest dostępne, jeśli spółka celowa ma nie więcej niż 100 właścicieli. To jest możliwe. Jeśli każdy właściciel zainwestuje 40 milionów dolarów, zgromadzisz 4 miliardy dolarów.

(UWAGA: zwolnienie na podstawie sekcji 3(c)(1) dopuszcza 250 właścicieli, jeśli spółka celowa realizuje „strategię kapitału wysokiego ryzyka”, ale ta spółka celowa została utworzona w celu inwestowania tylko w jedną spółkę, Anthropic.)

Zwolnienie na mocy sekcji 3(c)(7) jest dostępne, jeżeli każdy właściciel jest „kwalifikowanym nabywcą”. Termin ten obejmuje osoby fizyczne posiadające aktywa, w które można inwestować, co najmniej 5 milionów dolarów, podmioty, których wszyscy indywidualni właściciele posiadają aktywa, w których można inwestować, co najmniej 5 milionów dolarów, a także inne podmioty. Podejrzewam, że spółka celowa również kwalifikuje się do tego zwolnienia.

Zatem spółka celowa jest spółką inwestycyjną zgodnie z sekcją 3 lit. a), ale nie ma obowiązku rejestracji jako takiej.

Na koniec należy zauważyć, że dyskusja na temat ustawy o spółkach inwestycyjnych nie zależy od tego, w jaki sposób firma Anthropic zebrała pieniądze. Prawdopodobnie zebrał pieniądze, korzystając z Zasady 506 lit. b), przyjmując stanowisko, że ponieważ wszyscy na tym świecie znają wszystkich, posiadał „istniejące wcześniej relacje” ze wszystkimi swoimi inwestorami. Mogła jednak również zastosować Zasadę 506 lit. c), zakładając, że każdy inwestor posiada akredytację. Chodzi o to, że w jaki sposób zbierasz pieniądze i to, czy potrzebujesz zwolnienia lub kwalifikujesz się do zwolnienia na mocy ustawy o spółkach inwestycyjnych, nie są ze sobą powiązane.

Mnie osobiście nie zaproszono do inwestowania w Anthropic. Wyobrażać sobie!

Pytania? Daj mi znać.