Cykle rynkowe Bitcoin w łańcuchu

Bitcoin to wolny rynek wykładniczej, cyfrowej technologii monetarnej. Przyciągnęła zainteresowanie wszelkiego rodzaju inwestorów, od indywidualnych po instytucje globalne. Technologia zwiększania liczby napędzała zarówno spekulacje, jak i przekonania inwestorów, ponieważ teza o pieniądzach z cyfrowego dźwięku jest testowana, kwestionowana i ostatecznie udowadniana poprzez wydajność cenową i przyjęcie.

W tym kontekście Bitcoin okazał się aktywem cyklicznym, z ekstremalnymi podwyżkami cen oraz długimi i znacznymi spadkami. Na wszystkich etapach tych cykli w sieci Bitcoin znajdują się pule osób kupujących, sprzedających, przechowujących, dokonujących transakcji i wydobywających. Aby w pełni zrozumieć psychologię i charakterystykę tych cykli rynkowych, istnieje niewiele zbiorów danych bardziej odpowiednich do zbadania niż sama księga Bitcoin.

W tym artykule przyjrzymy się niektórym wybranym metrykom sieciowym, które zapewniają wgląd w nastroje i wzorce wydatków makro hodlerów, spekulantów i górników. Celem jest wyposażenie czytelników w narzędzia potrzebne do docenienia postępów i wzorców danych, które odnoszą się do obecnej hossy.

Postać na łańcuchu

Na rynkach bessy, zainteresowanie protokołem Bitcoin zazwyczaj słabnie, a pod koniec tego procesu pozostają tylko Bitcoinerzy, smart money i górnicy. Są to nabywcy ostatniej szansy i wszyscy mają jeden cel: zgromadzić jak najwięcej bitcoinów, zanim wszyscy inni to wypracują.

W przypadku danych z łańcucha, wzorce i fraktale, które obserwujemy podczas bessy, są w dużej mierze napędzane przez te akumulacje o niskiej preferencji czasowej. Poniższy wykres pokazuje akumulację podaży przez długoterminowych posiadaczy i jak konsekwentnie osiąga ona szczyty w najciemniejszych czasach.

Z drugiej strony rynki byka to zupełnie inna bestia. Dynamika między podażą w łańcuchu a popytem stale się zmienia, ponieważ nowi spekulanci i starzy posiadacze rywalizują o przestrzeń blokową, rentowność i testują swoją determinację do hodl poprzez epickie wzrosty cen. Stare ręce zwykle zaczynają dystrybuować byki, przenosząc swoje drogie monety w ręce nowych spekulantów (którzy odwzajemniają przysługę niedźwiedziom, sprzedając tanie monety ze stratą hodlerom).

Gdy inwestorzy wchodzą i wychodzą z tego rynku, pozostawiają po sobie ślady na łańcuchu, które odzwierciedlają zagregowane przekonania i wzorce wydatków. Dzięki badaniu cykli Bitcoin możemy ustalić zestawy założeń i fraktali, aby opisać równowagę między podażą a popytem. Doceniając cykle rynkowe i to, jak zazwyczaj zachowują się różne strony, możemy wykorzystać te wzorce, aby lepiej ocenić postępy zarówno na rynkach byków, jak i niedźwiedzi.

Bitcoinery i inteligentne pieniądze

Bitcoinery i smart money mają podobny modus operandi. Ich motywacją jest akumulacja Sats jak najtaniej i realizowanie zysków w późnym cyklu hossy (jeśli w ogóle). W związku z tym ich całkowite zasoby rosną podczas bessy, gdy są umieszczane w stosach, układane w stosy i wycofywane do chłodni.

Możemy to zaobserwować w Fale HODL metryka, ponieważ starsze przedziały wiekowe (zimne kolory) zwiększają swoją grubość, co sugeruje, że monety dojrzewają i są trzymane przez silne ręce. Im grubsze stają się te fajne opaski, tym więcej zapasów mają posiadacze długoterminowi.

Odwrotnie, gdy stare monety są wydawane, są one przeklasyfikowane jako młode monety (ciepłe kolory) z odpowiednim wzrostem grubości fali młodych HODL. Zazwyczaj monety smart money są wydawane dopiero pod koniec hossy, a kiedy młode przedziały wiekowe zaczynają rosnąć, może to wskazywać, że zachodzą zmiany w nastrojach makro. Uwaga, monety starsze niż 5-6 miesięcy są zwykle uważane za monety HODLed.

Połączenia Wydane wyjściowe przedziały wiekowe przedstawić widok rozkładu wiekowego wszystkich monet wydanych tego dnia. Poniższy wykres został przefiltrowany, aby pokazać tylko monety starsze niż 1 rok, wskazujące na hodlerów. Widzimy, że te stare monety są wydawane głównie w okresach dużej zmienności, w szczególności:

• Na rynkach byków jak stare monety są dystrybuowane do siły rynkowej
• Na rynkach niedźwiedzia podczas kapitulacji i bessy.

Zauważ również, jak w obecnej hossy, wydatki na stare monety ostatnio uległy spowolnieniu. Sugeruje to, że mniej starych monet jest w ruchu, a przekonanie do trzymania pozostaje silne.

Im starsza moneta, tym więcej dni monety zgromadzi, a kiedy zostanie wydana, te dni monety zostaną „zniszczone”. Zniszczone dni monet (CDD) śledzi całkowitą sumę dni monet zniszczonych każdego dnia. Możemy wykorzystać tę metrykę do obserwacji wzorców wydatków makro i zmian w zachowaniu długoterminowych posiadaczy.

Kiedy Bitcoinery się akumulują, wydaje się niewiele starych monet, a CDD jest zwykle niski. W późnej fazie hossy stare monety są coraz częściej wydawane w celu realizacji zysków, co prowadzi do gwałtownego wzrostu CDD. Zastosowanie długoterminowej średniej ruchomej (np. 90DMA) może pomóc złagodzić szum i zidentyfikować te makroprzesunięcia, a nawet przybliżyć szczyty i dna rynku.

Spekulanci krótkoterminowi

Powszechnie wiadomo, że zmienność Bitcoina specjalizuje się w wybijaniu słabych rąk. Rynek często nagradza długoterminowych posiadaczy, którzy wykazują cierpliwość, i karze bardziej niedoświadczonych uczestników rynku i spóźnionych uczestników cyklu hossy. Posiadacze długoterminowi zdają sobie z tego sprawę i mają tendencję do czekania na szczytowy popyt na rynku, zanim zrealizują zyski na drogich monetach.

Stwarza to cykliczny transfer bogactwa Bitcoin.

W miarę rozdawania monet w nowe ręce podaż młodych monet będzie rosła. Plik Zrealizowana czapka HODL fale są idealnym narzędziem do śledzenia tego transferu bogactwa poprzez wzrost podaży młodych monet. Na poniższym wykresie widać, że w późnych fazach hossy w 2013 i 2017 roku wysokość młodych pasm monet (ciepłe kolory) wzrosła w trzech wyraźnych przypadkach. Te piki generalnie odpowiadały głównym wzrostom i korektom.

Podczas obecnej hossy zaobserwowaliśmy pierwszy duży wzrost podaży młodych monet. Co ciekawe, najcieplejsze kolory (Młodsze monety) nie wzrosły tak wysoko w tym cyklu. To prawdopodobnie odzwierciedla dwa zjawiska:

1. Wzrost przekonania posiadaczy monet (w tym nowych nabywców instytucjonalnych), ponieważ teza Bitcoin jest testowana i udowadniana na scenie makro.
2. Większy dostęp do spekulacji za pośrednictwem instrumentów pochodnych poza łańcuchem, co prowadzi do tego, że młode monety mają mniejszy ślad w łańcuchu.

Mając na uwadze ten transfer bogactwa, możemy zaobserwować proporcję podaży starych monet (1y-2y, niebieska) i porównać ją z podażą młodych monet (1w-1m, pomarańczowa).

• Pod koniec bessy (strefy zielone): podaż monet 1y-2y jest maksymalna, a podaż monet 1w-1m jest minimalna. Jest to akumulacja hodlerów, o której mówiliśmy wcześniej.
• Pod koniec hossy (czerwone strefy): podaż monet 1 w-1 mln jest stosunkowo wysoka (w miarę pojawiania się coraz większej liczby nowych spekulantów), podczas gdy podaż 1 rok-2 lata znacznie spadła z powodu sprzedaży starych monet i umocnienia rynku.

Korzystając z tej obserwacji, możemy skonstruować Zrealizowany wskaźnik HODL metryka (RHODL), która bierze stosunek między falami 1y-2y i 1w R.HODL i tworzy cykliczny oscylator, który ściśle śledzi rynek makro.

Ta miara opisuje cykliczny charakter zdarzeń związanych z transferem majątku.

• Topy na rynku byka zdarzają się tam, gdzie mają stare ręce przeniesione duża część ich majątku trafia do nowych rąk, zwiększając podaż płynów (maksymalnie nowi posiadacze, wysoki RHODL).
• Rynkowe dna niedźwiedzia zdarzają się tam, gdzie mają stare ręce skumulowane duża porcja monet z nowych rąk, zmniejszająca podaż płynów (maksymalnie mocne ręce, niski RHODL).

Górniczy

Na koniec przyjrzymy się górnikom Proof-of-Work. Górnicy są jednymi z największych byków w kosmosie, ponieważ utopili duże ilości kapitału w sprzęcie ASIC, konfiguracjach logistycznych i zużyciu energii. Ich przymusowa sprzedaż monet wymaga dystrybucji w celu pokrycia kosztów, które zazwyczaj są denominowane w walutach fiducjarnych.

W związku z tym obserwowanie dochodów górników i chaotycznych bilansów jest często przydatne do ustalenia miernika ich uczuć i przekonań. Poniższy wykres przedstawia bilans monet górniczych od 2016 roku i możemy zobaczyć trzy typowe fazy:

1. Dystrybucja i malejące salda w późno hossa górnicy zyskują na sile rynkowej.
2. Ograniczona dystrybucja w bessy gdy górnicy tną koszty, wyłącz ASIC lub skapitulują, pozostawiając miejsce silniejszym górnikom na zdobycie większej części mocy obliczeniowej.
3. Akumulacja z rosnącymi saldami w wczesne hossy gdy górnicy wracają do rentowności, ceny rosną i rośnie ekscytacja rynkowa wokół halvingu.

Na koniec możemy przeanalizować dochodową stronę równania górników, szukając okresów rentowności lub stresu dochodowego. Górnicy na ogół działają z długimi horyzontami czasowymi. Biorąc pod uwagę zmienność cen monet, górnicy będą oceniać strumienie dochodów przy użyciu długoterminowych średnich w celu podejmowania decyzji ekonomicznych.

Połączenia Wielokrotność Puella jest miernikiem, który opiera się na tej obserwacji, biorąc stosunek między bieżącym dochodem górnika a jego średnią z 365 dni. Tworzy to oscylator oparty na rentowności kruszywa.

• Wysoka rentowność występuje, gdy obecne dochody są znaczne powyżej średniej rocznej (wysoka wielokrotność Puella). W tym przypadku górnicy gromadzą monety znacznie tańsze niż cena rynkowa i mają motywację do sprzedawania z wyższymi marżami zysku, uwalniając dodatkową podaż na rynku.
• Niska rentowność występuje, gdy obecne dochody są znaczne poniżej średniej rocznej (niska wielokrotność Puella). W tym przypadku górnicy działają pod względnym stresem dochodowym i muszą ostatecznie wyłączyć platformy ASIC. To generalnie prowadzi do kapitulacji i powstania dna bessy.

Podsumowanie

Równowaga podaży i popytu na rynku Bitcoin jest niezwykle dynamicznym systemem, mimo że ma charakter cykliczny. Podczas gdy programowe cykle zmniejszania o połowę mogą sprawiać wrażenie „oczywistych”, nadal trudno jest określić, na jakim etapie hossy się znajdujemy. Wskaźniki on-chain dostarczają narzędzi i wglądu w zmiany makro we wzorcach wydatków i przekonania hodlerów, spekulantów i górników .

Jeśli chodzi o rynki byka, istnieje szereg wskaźników i przydatnych wskaźników, ale należy zwrócić uwagę na kilka wzorców:

• HODLers (stare monety) rozdające swój majątek,
• Nowi spekulanci (młode monety) zwiększające swoje pozycje,
• Górnicy osiągający szczytową rentowność.

Wszystkie cykle rynkowe są wyjątkowe, ale ludzka reakcja na zysk, stratę i zachęty może być dziwnie przewidywalna. Sztuczka polega na tym, aby wiedzieć, czego szukać w danych w łańcuchu.

Źródło: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/