Coinbase Ventures – nota inwestycyjna za II kwartał

Wokół bloku rzuca światło na kluczowe trendy w krypto. Scenariusz Connora Dempseya, pochodzą z pracy i spostrzeżeń całego zespołu ds Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• Aktywność transakcji Coinbase Ventures odzwierciedlała ogólne tempo krajobrazu venture, które spadło o 34% QoQ. Aktywność wzrosła o 68% rok do roku, odzwierciedlając stały wzrost naszej praktyki venture w ciągu ostatniego roku
• Wśród obserwowanych kluczowych trendów uważamy, że gry Web3 przyciągną na pokład kolejną ogromną falę użytkowników kryptowalut, a doświadczeni założyciele gier Web2 będą nadal napływać w przestrzeń
• Cieszymy się, że aplikacje użytkownika Web3 pracują nad wywróceniem do góry nogami zniewolonych modeli Web2 i dają użytkownikom kontrolę nad swoimi odbiorcami i społecznościami
• Ekosystem Solana nadal wykazuje imponującą dynamikę i zainteresowanie deweloperów
• Ogromne ulepszenia UX nadchodzą do kryptowalut, które zaciemnią złożoność i zapewnią doświadczenia na równi z Web2
• Stany Zjednoczone nadal są domem dla większości firm z naszego portfela, a Singapur, Wielka Brytania, Niemcy i Indie tworzą imponujące centra innowacji
• Tam, gdzie pożyczkodawcy CeFi zawiedli w tym roku, platformy pożyczkowe DeFi były odporne
• Pomijając obecne działania cenowe, pozostajemy przekonani, że możliwości kryptograficzne i Web3 są znacznie większe, niż większość zdaje sobie z tego sprawę.

Pierwsza połowa 2022 roku była burzliwa dla wszystkich rynków. Dow i S&P miały swoje najgorsze pierwsze połowy od 1962 i 1970 r. NASDAQ miał najgorszy kwartał od 2008 r. Bitcoin miał najgorszy kwartał od 2011 r., DeFi TVL zakończyło się spadkiem o 70% od najwyższego poziomu, a czerwcowa sprzedaż NFT spadła do poziomów, których nie widziano za rok.

Zasadnicza część chaosu na rynku kryptograficznym wynikała z upadku ekosystemu Terra o wartości 60 miliardów dolarów w maju. Przyczyniło się to do implozji funduszu kryptograficznego o wartości 10 miliardów dolarów (Three Arrows Capital), który wykorzystał ekspozycję na Terrę wraz z kilkoma innymi transakcjami, które poruszały się przeciwko nim (GBTC, stETH). Następnie ujawniono, że Three Arrows Capital pożyczył dużo od niektórych z największych scentralizowanych pożyczkodawców w kryptografii. Nie mogąc odzyskać tych pożyczek, kilku z tych pożyczkodawców zostało zmuszonych do bankructwa.

Połączenia spowolnienie rynku makro przeniknął również do krajobrazu przedsięwzięć.

Krajobraz przedsięwzięcia

Szerszy rynek venture zaczął wykazywać oznaki ochłodzenia w Q1, przy czym łączne finansowanie spadło po raz pierwszy od II kw. 2 r. Tendencja ta utrzymała się w II kw. przy całkowitym finansowaniu venture spadek o 23%, oznaczając największy spadek od dekady. W kwartale pojawiły się również firmy z późniejszego etapu, takie jak Klarna podbija rundy; kolejny znak czasu.

Finansowanie Crypto venture wciąż odnotowało rekordowy I kwartał, ale jak pisaliśmy w naszym ostatni list, zaczęliśmy już dostrzegać oznaki spowolnienia, którego spodziewaliśmy się w drugim kwartale. Pewnie, dane od Johna Dantoniego z The Block wykazało, że dolary przeznaczone na finansowanie kryptowalut spadły o 22%: pierwszy kwartał spadku od dwóch lat.

W drugim kwartale Coinbase Ventures nadal plasowało się w czołówce najbardziej aktywnych inwestorów w krypto, ale również odnotowaliśmy powolne zawieranie transakcji, a łączna liczba spadła o 34% kw/kw, z 71 do 47. Pomimo spowolnienia w porównaniu z zawrotnym tempem pod koniec 21 i 1 kw. 22, nasza aktywność w drugim kwartale nadal wzrosła o 2% rok do roku; wskazuje na ogólny rozwój naszej praktyki venture.

Spadek w dużej mierze odzwierciedlał ogólne warunki rynkowe — przy zmienności na rynkach wielu założycieli ponownie się zastanowiło lub wstrzymało swoje rundy, szczególnie na późniejszych etapach. Widzimy, że wiele firm rezygnuje ze zbiórki pieniędzy, chyba że jest to absolutnie konieczne, a nawet wtedy tylko wtedy, gdy mają pewność, że mogą wykazać wzrost potrzebny do uzasadnienia nowej rundy.

Pomijając ponure otoczenie makro, wciąż jest wielu założycieli o wysokiej jakości, którzy rozwijają się na etapie zalążkowym, gdzie jesteśmy najbardziej aktywni. Spojrzenie poza akcję cenową na obszary, w które zainwestowaliśmy, pokazuje zakres rzeczywistych narzędzi, które wciąż są budowane, i maluje obiecujący obraz przyszłości: taki z bogatą gamą aplikacji użytkownika Web3, ulepszonym UX, solidnymi rynkami DeFi, skalowalnymi Ekosystemy L1/L2 i wszystkie narzędzia potrzebne programistom do tworzenia kolejnej zabójczej aplikacji.

Oto jak nasza aktywność załamała się w drugim kwartale.

Teraz spójrzmy na niektóre motywy, które się wyróżniały. (* oznacza spółkę portfelową Coinbase Ventures)

Nadchodząca era gier blockchain

Wraz z błyskawicznym wzrostem i późniejszym spadkiem aktywności Axie Infinity, wielu ekspertów z radością szybko odrzuciło gry blockchain jako przemijającą modę. Jak pisaliśmy w wrzesień, Axie doświadczał pozytywnego sprzężenia zwrotnego, które mogło zmienić się w ujemne, gdyby zapał napędzający grę opadł, co ostatecznie się stało. Niezależnie od tego, Axie odnotowała prawie 1 mld USD sprzedaży w ciągu jednego miesiąca i zasadniczo przyciągnęła 2 mln DAU zerowy budżet marketingowy. To zwróciło uwagę całego świata gier na potęgę tej nowej branży.

Z oszacowaniem 3.2 miliarda graczy na świecie mocno wierzymy, że gry Web3 dołączą do kolejnej ogromnej fali użytkowników kryptowalut. Gry Web3 pozostały sektorem dużych inwestycji w II kwartale, a The Block szacuje, że 2.6 mld USD + został podniesiony. Nasza aktywność w ostatnich kilku kwartałach tylko utwierdza nas w przekonaniu.

Jak widzieliśmy w pierwszym kwartale, założyciele z dużymi osiągnięciami w grach Web1 nadal obejmują tę kategorię. Na przykład, Gry Azry*, została założona przez twórców mobilnego hitu o wartości ponad 1.4 miliarda dolarów Bohaterowie z Gwiezdnych Wojen w Galaktyce. Ich celem jest zbudowanie bojowej gry RPG z solidną ekonomią w grze, która wciąż może przyciągać uwagę głównego nurtu. Przestrzeń przyciągnęła również Justina Kana, współzałożyciela platformy do strumieniowego przesyłania gier Twitch, która była sprzedany Amazonowi za 1 mld USD. nowa firma Kan, Fraktal*, buduje rynek dla zasobów gier NFT.

Firmy takie jak Venly* doleje oliwy do ognia dzięki zestawowi narzędzi, które pozwolą twórcom gier Web2 bezproblemowo przejść do Web3. Ugruntowane potęgi gier zaczynają się nawet pojawiać, a twórca Fortnite, firma Epic Games, już na to pozwala Gry oparte na NFT do swojego sklepu z grami.

Dojrzewanie tego sektora zajmie trochę czasu, ale staje się coraz bardziej jasne, że gry blockchain będą w przyszłości ogromną kategorią. Spodziewaj się większego nacisku na zrównoważoną ekonomię i rozgrywkę, która nasyci NFT bardziej znanymi grami Web2.

Zmiana okablowania Web2

Poza grami, następna generacja aplikacji użytkownika Web3 pracuje nad wywróceniem do góry nogami zniewolonych modeli Web2 i zapewnieniem użytkownikom kontroli nad ich odbiorcami i społecznościami. Jedną z firm, z której jesteśmy szczególnie podekscytowani, jest nadawców*: wystarczająco zdecentralizowana sieć społecznościowa założona przez absolwentów Coinbase Dana Romero i Varuna Srinivasana. Ich wczesny produkt przypomina Twittera, ale z kluczową różnicą polegającą na tym, że pozwala użytkownikom decydować o relacjach z odbiorcami.

Farcaster to otwarty protokół, podobny do poczty e-mail (SMTP). Podczas gdy Farcaster zbudował pierwszą aplikację społecznościową na protokole, inni programiści mogą tworzyć konkurencyjnych klientów, tak jak mamy Gmaila i Apple iCloud. Chociaż nie możesz zabrać swoich obserwujących z Twittera do TikTok, ktoś może zbudować odpowiednik TikTok na protokole Farcaster, a użytkownicy Farcaster mogą zabrać swoich obserwujących ze sobą na nową, zróżnicowaną platformę. Użytkownicy mogą nie tylko zachować większą kontrolę nad swoimi odbiorcami, ale także otwierają drzwi do bardziej wyrównanego zarabiania. Tam, gdzie większość wydatków na reklamę trafia bezpośrednio na Twittera, Instagrama itp., użytkownicy Farcaster z dużą liczbą obserwujących mogą zarabiać na swoich odbiorcach bezpośrednio na różnych platformach.

Kolejna inwestycja, z której się cieszymy to Podświetl.xyz*, który znajduje się na rozwijającym się skrzyżowaniu Web3 i muzyki. Funkcja Highlight pozwoli muzykom tworzyć własne fankluby/społeczności z obsługą sieci Web3 (bez konieczności kodowania), wraz z bramkowaniem tokenów, dostępem do zrzutów NFT, towarów i nie tylko. Highlight dołącza do innych portali CBV, takich jak Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* i Royal*, które oferują muzykom nowe możliwości łączenia się z fanami i zarabiania na nich.

Podsumowując, pozostajemy podekscytowani potencjałem Web3 do ponownego wyobrażenia sobie zakorzenionych modeli Web2 dla mediów społecznościowych, muzyki i nie tylko, a ostatecznie przywrócenia władzy twórcom.

Solański wschód słońca

W naszej działalności w drugim kwartale można było zauważyć kontynuację dynamiki rozwoju ekosystemu Solana. Podczas gdy Ethereum i EVM pozostają królami, jeśli chodzi o trakcję programistów i kompatybilne aplikacje, zauważamy wyraźny trend we wczesnych zespołach, które przywiązują wagę do Solany. W sumie zawarliśmy 2 transakcji opartych na Solanie w drugim kwartale.

Biorąc pod uwagę, że inteligentne kontrakty Solana są kodowane w Rust, w przeciwieństwie do Solidity EVM, zespoły założycielskie często wybierają między budową w jednym a drugim. Coraz częściej obserwujemy, jak zespoły decydują się na wspieranie zarówno EVM, jak i Solany od samego początku — na przykład ostatnie dodatki w Zgodny i Moralis. Widzieliśmy, jak inni zaczynali od EVM i decydowali się na pełne przejście na Solanę, podczas gdy wspomniany Fractal od samego początku decydował się na budowanie na Solanie.

Dodajmy do tego fakt, że wiele dużych funduszy publicznie wyraziło poparcie dla ekosystemu, a to sugeruje, że siła przetrwania Solany jest prawdziwa. Żywotność łańcucha (zdolność Solany do pozostania w trybie online) pozostaje jednak kwestią nadrzędną do rozwiązania dla zespołu Solany.

UX wszystkiego

Ogólna nieporęczna i chaotyczna obsługa kryptowalut od dawna stanowi przeszkodę w adopcji. Pomyśl o tym, co użytkownik musi zrobić, aby wykonać typową transakcję: przekonwertować fiat na kryptowalutę, przenieść kryptowalutę do portfela, połączyć kryptowalutę z wybraną siecią, a następnie wykonać transakcję.

W drugim kwartale zainwestowaliśmy w wiele zespołów (jeszcze nie ogłoszonych) pracujących nad usprawnieniem i pionizacją całego procesu transakcji detalicznych. Wkrótce programiści budujący kryptografię i Web2 będą mogli wdrożyć cały stos transakcji za pomocą kilku prostych linii kodu i standardowego zestawu interfejsów API.

Efektem końcowym będzie przyszłość, w której na przykład użytkownik będzie mógł wykonać transakcję DEX jednym kliknięciem. W tle fiat zostanie przekonwertowany na krypto, przeniesiony do portfela, połączony z L1/L2, przed wykonaniem zamiany i przechowywaniem aktywów w wybranym przez nich portfelu. Cała złożoność zostanie zaciemniona, a wrażenia użytkownika będą porównywalne z Web2 — ogromne odblokowanie.

Gdzie są budowlańcy?

W tym kwartale przyjrzeliśmy się, gdzie mają siedziby zespoły założycielskie, w które zainwestowaliśmy. Chociaż kryptografia jest branżą globalną, co nie jest zaskakujące, największa koncentracja naszych zespołów założycielskich pochodzi ze Stanów Zjednoczonych — kraju, w którym znajduje się 64% z naszych 356 spółek portfelowych; Tym bardziej organy regulacyjne powinny wspierać, a nie hamować ten szybko rozwijający się sektor.

Singapur stał się bazą dla wielu zespołów budujących w Azji. Tymczasem Wielka Brytania i Niemcy są domem dla rozwijających się centrów, nad którymi decydenci aktywnie pracują jasność przepisów. Nadal jesteśmy pod wrażeniem zespołów założycielskich w Indie, który spodziewamy się odegrać główną rolę w przyszłości adopcji kryptowalut (spółka portfelowa CBV Granica, z 30 inżynierami w Indiach, zbudowała wspaniały mobilny agregator DeFi obsługujący ponad 20 łańcuchów i 45 + protokołów).

W tym kwartale byliśmy również podekscytowani wsparciem pięciu zespołów założonych przez byłych pracowników Coinbase, w tym wspomnianych wcześniej Coherent i Farcaster, a także trzech innych, których jeszcze nie ogłoszono. Jesteśmy dumni, że nadal wspieramy pracowników, którzy otrzymują światowej klasy edukację kryptograficzną w Coinbase, a następnie zakładają światowej klasy firmy i projekty.

Zamykając

Chociaż w przyszłości jest wiele powodów do ekscytacji, jest też wiele lekcji, których można się nauczyć w teraźniejszości. Obecne kryzysy kryptograficzne są podobne do tych, które widzieliśmy w tradycyjnych finansach. Nieprzejrzystość, w ramach której działali scentralizowani pożyczkodawcy i Three Arrows Capital, spowodowała, że ​​pożyczkodawcy nie byli w stanie właściwie ocenić ryzyka swoich kontrahentów. Pożyczkodawcy nie wiedzieli, ile inni pożyczyli 3AC, ani nie wiedzieli, ile dźwigni i ryzyka bierze na siebie 3AC. Inwestorzy nie wiedzieli, na jakie ryzyko są narażeni. Kiedy rynek poruszył się zarówno w stosunku do pożyczkodawców, jak i 3AC, pożyczkodawcy zostali z ogromnymi dziurami w swoich bilansach, a inwestorzy zostali w posiadaniu torby.

Jednak w przeciwieństwie do scentralizowanych pożyczkodawców stojących w obliczu niewypłacalności, należy zauważyć, że pożyczkodawcy Blue Chip DeFi Aave, Compound i MakerDAO działali bez żadnych problemów. Każda pożyczka i jej warunki pozostały przejrzyście w łańcuchu, aby wszyscy mogli je zobaczyć. Kiedy poziom zabezpieczenia spadł poniżej progów, zabezpieczenie zostało sprzedane za pośrednictwem autonomicznego kodu, a pożyczkodawcy zostali spłaceni. Ten sam kod dyktował również, że Celsjusza został do tego zmuszony spłacić 400 milionów dolarów pożyczki do Aave, Compound i MakerDAO — nie było potrzebne żadne orzeczenie sądowe (chociaż nadmierna ochrona odegrała pewną rolę). Podsumowując, posłużył jako potężny dowód na zdecentralizowane finanse.

To tylko powiedzieć, że może być łatwo zniechęcić się obecną akcją cenową, zapominając, jak daleko zaszliśmy w krótkim okresie. Podczas ostatniej bessy najpopularniejszą aplikacją użytkowników była Crypto Kitties. W dzisiejszych czasach istnieje więcej głębokich, wpływowych innowacji, niż możemy zliczyć. DeFi, NFT, Bogacz DAO ekosystemu, wszystko to powstało w ciągu ostatnich dwóch lat, a nawet połączyło się, aby stworzyć realny wpływ na światową scenę. W międzyczasie, rozwiązania do skalowania warstwy 2 w końcu są tutaj i mogą nas przenieść z fazy dial-up do fazy szerokopasmowej, zdolnej do obsługi bogatej gamy aplikacji użytkownika z prostym UX do uruchomienia.

Podobnie jak w przypadku poprzednich spadków, krytycy ponownie wypowiadają się z przekonaniem krypto nie żyje. Jednak z naszej siedziby w branży jesteśmy ożywieni przez genialnych założycieli, którzy niestrudzenie pracują nad rozwojem tej technologii. Podczas gdy cały system finansowy i cały świat digitalizuje się, pozostajemy przekonani, że możliwości kryptograficzne i Web3 są znacznie większe, niż większość zdaje sobie z tego sprawę.