Kwestia przywództwa Fed grozi dodaniem nowej niepewności do rynków: FT

Konferencje prasowe organizowane po posiedzeniach amerykańskiego banku centralnego rzadko odbiegają od bieżących tematów: stanu gospodarki i tego, jak należy dostosować politykę pieniężną, aby osiągnąć silny wzrost.

Ale w przypadku Jaya Powella jego dwa poprzednie spotkania – z których ostatnie osiągnęło punkt kulminacyjny w środę, co było pierwszym dużym posunięciem Rezerwy Federalnej mającym na celu ograniczenie bodźców wprowadzonych w czasach pandemii – pojawiły się dociekliwe pytania dotyczące jego losu na czele instytucji.

Zostały zaledwie trzy miesiące do wygaśnięcia kadencji Powella, a administracja Bidena ma coraz mniej czasu na podjęcie decyzji, czy renominować urzędującego na kolejną czteroletnią kadencję, czy też zdecyduje się na nowe przywództwo.

Dalsze opóźnienia mogą wywołać jeszcze większą niepewność. Zdaniem obserwatorów Fed i uczestników rynku stwarza to widmo zmienności finansowej w delikatnym momencie dla amerykańskiej gospodarki, gdy wychodzi ona z pandemii i zmaga się z nieprzyjemnie podwyższoną presją inflacyjną.

„To jedna z najważniejszych decyzji, jakie można i należy podjąć, ponieważ kończy się nam czas na potwierdzenie” – powiedziała Diane Swonk, główna ekonomistka w Grant Thornton. „Jeśli chcesz zdestabilizować rynki finansowe, nie wymieniaj przewodniczącego Fed”.

„To błąd, którego można uniknąć” – dodała.

Trochę postęp wydaje się, że miało to miejsce w ostatnich dniach. Według osoby zaznajomionej ze sprawą Biden, który we wtorek obiecał, że podejmie decyzję „dość szybko”, spotkał się z Powellem w Białym Domu w czwartek.

Spotkał się osobno z Lael Brainard, gubernator Fed, która jest postrzegana jako kolejna potencjalna kandydatka na to stanowisko i cieszy się poparciem członków postępowego skrzydła Partii Demokratycznej za jej bardziej zdecydowane podejście do regulacji bankowości.

Proces selekcji komplikuje szereg innych wakatów w Fed, które administracja Bidena musi obsadzić, w tym stanowisko wiceprzewodniczącego ds. nadzoru, które w październiku zwolnił Randal Quarles. Kolejne stanowisko kierownicze otwiera się w styczniu, kiedy kończy się kadencja Richarda Claridy na stanowisku wiceprzewodniczącego. W radzie nadzorczej pozostało jeszcze jedno wakat.

Nominacje będą wymagały zatwierdzenia przez Senat, a proces ten może przeciągnąć się na początek przyszłego roku.

„Jeśli dojdziemy do końca stycznia, a sprawa nadal pozostanie nierozwiązana, zaczniemy mieć wrażenie, że chodzi o pułap zadłużenia” – powiedział Andrew Levin, który przez dwie dekady pracował w zarządzie Fed, odnosząc się do odwiecznej walki o limit zadłużenia w USA, która toczy się budzi znaczną niepewność, ale zawsze kończy się podjęciem uchwały w ostatniej chwili, która pozwala uniknąć katastrofy gospodarczej.

„Rynki finansowe zaczną się niepokoić” – powiedział.

Powell, który na początku listopada 2017 r. został wybrany przez Donalda Trumpa na stanowisko szefa Fed, a wcześniej pełnił funkcję najwyższego urzędnika skarbu pod rządami George'a HW Busha, zdobył już poparcie wielu republikańskich senatorów, a także wielu demokratycznych prawodawców.

Ze względu na ponadpartyjne poparcie jego renominacja wydaje się prawdopodobna, mimo że bank centralny odniósł jedną z najgorszych sytuacji kryzysy reputacyjne w swojej historii na jego zegarku.

We wrześniu stwierdzono, że urzędnicy wyższego szczebla aktywnie handlowali w roku, w którym Fed agresywnie interweniował na rynkach finansowych, aby zrekompensować szkody spowodowane przez pandemię. Dwóch prezesów banków regionalnych zrezygnowało i Powell poruszał się szybko poważnie ograniczyć inwestycje osobiste.

„Powell ma łatwiejszą drogę do zatwierdzenia niż Lael Brainard, biorąc pod uwagę jego kapitał polityczny w Senacie” – dodał Swonk, co jest tym bardziej istotne, biorąc pod uwagę zbliżający się termin.

„Nasiliły się spekulacje [w Waszyngtonie], że po wynikach wtorkowych wyborów [Demokraci] oczekują szybkich zwycięstw i stabilności, co przekłada się na renominację Powella” – powiedział Ed Mills, analityk polityki Waszyngtonu w Raymond James , odnosząc się do szokującej porażki Demokratów w zeszłym tygodniu w wyścigu na gubernatora Wirginii.

Levin, obecnie profesor w Dartmouth College, dodał: „Można sobie wyobrazić, że Biały Dom próbuje zastanowić się, jak przejść do szerszego, mniej stronniczego podejścia i być może lista nominowanych do Fed będzie tego odpowiednim miejscem”.

Ponieważ Fed również stoi u progu dużej zmiany nastawienia polityki pieniężnej, niektórzy ekonomiści i inwestorzy twierdzą, że ciągłość jest w tym momencie kluczowa.

Jest mało prawdopodobne, aby Brainard, który pracował w administracji Clintona i Obamy przed dołączeniem do zarządu Fed w 2014 r. i jest głównym kandydatem na którekolwiek z dwóch stanowisk wiceprzewodniczących, radykalnie odejdzie od cierpliwego podejścia Powella, jeśli będzie rządził.

Niektórzy jednak nadal postrzegają zmianę przywództwa jako ryzykowną w czasie, gdy urzędnicy Fed toczą skomplikowaną debatę na temat właściwej ścieżki rozwoju.

„Byłby to pierwszy raz we współczesnej pamięci, gdy moglibyśmy mieć nowego przewodniczącego Fed, gdy polityka Fed jest na bardzo niepewnym etapie” – powiedział Roberto Perli, który pracował w banku centralnym.

Kiedy były przewodniczący Fed Ben Bernanke objął swoje stanowisko w 2006 r., podwyżki stóp procentowych były już na zaawansowanym etapie i oczekuje się, że będą kontynuowane, zauważył Perli. Kiedy jego następczyni Janet Yellen rozpoczynała działalność w 2014 r., redukcja lub „ograniczenie” zakupów aktywów już trwała i minęły około dwa lata, zanim jakiekolwiek dostosowania stóp procentowych.

„Dziś, gdy ogłoszono ograniczanie stóp procentowych, być może zajdzie konieczność zmiany tempa i podwyżek stóp procentowych w krótkim czasie, w zależności od rozwoju inflacji” – powiedział Perli, który obecnie pełni funkcję szefa badań polityki globalnej w Cornerstone Macro .

Source: https://www.ft.com/content/87d4e7f4-2f23-4c88-b70b-1f72224a4fc1