Po trzech miesiącach trwałego trendu spadkowego, rynek Bitcoin złapał ofertę, przy czym handel rynkowy był powyżej i utrzymywał psychologiczny poziom 40 tys. Jednak przy wielu przeciwnościach makroekonomicznych i rynkowych, pytanie brzmi, czy tak jest: THE dół, lub po prostu A lokalne dno w dłuższej perspektywie czasowej.
W tym tygodniu ocenimy wsparcie bazowe, które ustanowiło ostatnie minima cen, a także różne mechanizmy, które napędzają rynek w górę. Ceny odbiły się od kilku fundamentalnych poziomów, które historycznie sygnalizowały zaniżanie wartości lub cenę „wartości godziwej”. Dyskutujemy również, czy omawiane krótkie ściskanie w poprzedniej edycji i wzorce wydatków posiadaczy krótkoterminowych w odpowiedzi na wzrosty na rynku.
Przedstawiamy również komentarz na temat ostatnich wydatków w wysokości 96.4 tys. BTC związanych z włamaniem do Bitfinex w 2016 r. oraz sposobu, w jaki zostało to wykryte w różnych wskaźnikach sieciowych.
Tłumaczenia
W tym tygodniu On-chain jest teraz tłumaczony na hiszpański, włoski, chiński, Japonki, turecki.
Tablica rozdzielcza tygodnia Onchain
Biuletyn Week Onchain zawiera pulpit nawigacyjny na żywo ze wszystkimi polecanymi wykresami dostępny tutaj. Ten pulpit nawigacyjny i wszystkie objęte nim dane są szczegółowo omówione w naszym raporcie wideo, który jest publikowany co tydzień we wtorki. Odwiedź i zapisz się do naszego Youtube Channeli odwiedź nasze Portal wideo aby uzyskać więcej treści wideo i samouczków metrycznych.
Podstawowe wsparcie
W 2021 i 2022 r. przedział cenowy od 30 40 do 2021 50 USD okazał się solidnym poziomem wsparcia dla byków Bitcoin. W XNUMX r. zakres ten został obroniony po spadku XNUMX%+ w okresie maj-lipiec, zapewnił wsparcie we wrześniowej korekcie i po raz kolejny był źródłem wsparcia oferty w okresie styczeń-luty tego roku.
Miernik URPD pokazuje rozkład zrealizowanych cen dla bieżącego zestawu Bitcoin UTXO. Tutaj widzimy, że 2.351 mln BTC (12.41% podaży) ostatnio dokonało transakcji między 36.2 tys. a 41.2 tys. Nawet jeśli te monety są redystrybuowane do niższych zrealizowanych wartości, rynek pozostaje na najwyższym poziomie, a ponad 25% podaży w obiegu zawierało ostatnio transakcje po wyższych cenach.
Ponieważ rynek idzie w górę, jednym z mechanizmów napędzających go może być ściskanie krótkich pozycji z późnego wejścia, jak omówiono w wydanie z zeszłego tygodnia. Przeglądanie wykresów Long Likwidacji Dominacji pokazuje, że szorty były w tym tygodniu z tyłu, z niewielkim przechyleniem w kierunku likwidacji krótkich stron.
Jednak skala tego wskaźnika pozostaje dość słaba, co wskazuje, że jest mało prawdopodobne, aby wzrost cen wynikał głównie z krótkiego ściśnięcia.
Potwierdza to w dużej mierze 1-dniowa zmiana w zakresie otwartych kontraktów futures, gdzie nie widzieliśmy jeszcze charakterystycznego zdarzenia delewarowania, gdzie duży wolumen otwartych kontraktów jest wymuszony. Otwarte oprocentowanie kontraktów futures pozostaje jednak podwyższone i wynosi około 1.91% kapitalizacji rynku Bitcoin (~15 miliardów dolarów).
Może to wskazywać, że prawdopodobieństwo wystąpienia short squeeze jest niższe niż początkowo szacowano, lub że takie zdarzenie pozostaje możliwe, jeśli rynek będzie nadal wyższy, osiągając klastry krótkich poziomów stop-loss/liquidation.
Patrząc na rynki spot/onchain, widzimy, że sieć Bitcoin odnotowała w tym tygodniu impuls nowych podmiotów netto, zwiększając wzrost netto do 18.5 tys. podmiotów dziennie. Do 2021 r. duże impulsy podmiotów netto występowały wokół okresów zmienności, takich jak korekty hossy w I-II kw. oraz podczas majowej wyprzedaży 1%+.
Od czerwca do grudnia 2021 r. był okres spokojnej akumulacji ze stabilną bazą 12.5 tys. podmiotów netto wchodzących do sieci dziennie. W związku z tym niedawne skoki w styczniu i lutym mogą sugerować wstępne przejście z akumulacji zdominowanej przez HODLer lub przynajmniej ponowne zainteresowanie Bitcoinem po obniżeniu do bardziej atrakcyjnych cen wejścia.
Nowa zawartość Glassnode
Z przyjemnością publikujemy nasz najnowszy raport badawczy i wskaźniki dotyczące adopcji Segwit przez giełdy. W tym artykule przedstawiamy nową metrykę o nazwie SegWit Utilisation, a także krytycznie oceniamy wskaźniki adopcji SegWit przez największych konsumentów przestrzeni blokowej Bitcoin.
Opublikowaliśmy również trzy nowe metryki związane z tym badaniem:
Johannes Hofmann
Krótkoterminowe rozpędu huśtają się w górę
Po raz pierwszy od końca listopada posiadacze krótkoterminowych (STH) odnotowali zyskowny dzień, w którym STH-SOPR przekroczył 1.0. Oznacza to, że monety, które zostały wydane i miały mniej niż 155 dni, osiągnęły w tym tygodniu zagregowane zyski. Wynika to z ponad dwóch miesięcy, w których codziennie uświadamiają sobie straty, ponieważ STH, które kupiły szczyt, zostały wyrzucone ze swoich monet po niższych cenach.
Podobną formację STH-SOPR można zaobserwować w dwóch przypadkach od marca 2020 r. Po długim okresie strat, rynkowi udało się przełamać zwyżkowy trend, z retestem STH-SOPR na poziomie 1.0 w celu potwierdzenia. Jeśli zobaczymy, że STH-SOPR ponownie wybije w górę, oznacza to, że odnowiona rentowność i napływ popytu pochłaniają monety. I odwrotnie, powrót poniżej 1.0 byłby wskaźnikiem spadkowym i sugeruje, że popyt jest niewystarczający, by wesprzeć presję sprzedażową ze strony STH.
Możemy również zaobserwować dość dramatyczną zwyżkową dywergencję rozgrywającą się na 14-dniowym oscylatorze zrealizowanym przez rynek (MRG). Miernik ten modeluje stopień rozmachu wyceny rynkowej w stosunku do napływu kapitału naturalnego, ujętego w zrealizowanym limicie. Ogólna interpretacja jest następująca:
- Kolejne wyższe/niższe szczyty wskazują odpowiednio rosnącą dynamikę w górę/w dół.
- Przerwy powyżej/poniżej 0 wskazują, że w grę wchodzi nowy trend wzrostowy / spadkowy o przewidywanym czasie trwania wahań wynoszącym ~14 dni.
Podczas gdy szczyt rynku w marcu-kwietniu 2021 r. wykazywał niedźwiedzią dywergencję (spadającą dynamikę rynku przy wyższych szczytach cen), obecny okres odzwierciedla byczą dywergencję. Z każdą nową niską ceną, dynamika spada w dół, a 14-dniowy MRG przekonująco przekroczył 0. 28-dniowy MRG faktycznie wykazuje podobną strukturę rynku, zapewniając zbieżność i wagę argumentu za ustanowieniem przynajmniej lokalnego minimum rynkowego.
Ten wzrost następuje po dość trwałym trzymiesięcznym trendzie spadkowym, który pchnął miesięczny profil zwrotów dla Bitcoina na obszar ujemny. Poniższy wykres pokazuje zwroty z bitcoina (jako %) w ciągu 30-dniowego okna, z ujemnymi zwrotami na poziomie -30%, które historycznie sygnalizują warunki wyprzedaży. Miesięczne zwroty były tak niskie tylko w pięciu okresach w ciągu ostatnich 5 lat:
- Korekty w okresie styczeń-kwiecień 2018, które rozpoczęły bessę.
- W listopadzie 2018 r. doszło do kapitulacji na rynku niedźwiedzia.
- Ogólna wyprzedaż na rynku z marca 2020 r., gdy COVID zablokował globalne gospodarki.
- Wydarzenie wyprzedaży i delewarowania w maju 2021 r.
- Wyniki YTD w 2022 roku.
Szacunki wartości godziwej Bitcoina
Na przestrzeni lat zaproponowano wiele podejść i modeli do wyceny Bitcoina, a ocenie dowolnego zestawu powinna towarzyszyć zbieżność wielu metryk i wskaźników.
Jednym z najprostszych, ale wciąż bardzo potężnych narzędzi do tego celu jest wielokrotność Mayera, obliczana jako stosunek ceny do 200-dniowej średniej ruchomej. 200DMA jest powszechnie obserwowany jako długoterminowy wskaźnik byka/niedźwiedzia w analizie technicznej i jako takie gwałtowne odchylenia poniżej niego mogą wskazywać na stopień niedoszacowania w stosunku do długoterminowej średniej. Mnożnik Mayer był w tym tygodniu notowany poniżej 0.8, co stanowi ponad 20% zniżki w stosunku do 200DMA. Poziom ceny reprezentujący wielokrotność Mayera wynoszącą 0.8 wynosi 39.1 tys. USD, które rynek teraz odzyskał (obliczony jako 0.8 x 200 DMA).
Podobnie jak w przypadku metryki miesięcznych zwrotów, poprzednie przypadki notowań wielokrotnych Mayera poniżej 0.8 zazwyczaj korelują z poważnymi spadkami na rynkach bessy, a zwłaszcza podczas wydarzeń kapitulacji na całym rynku (np. styczeń 2015, listopad 2018 i marzec 2020).
Inną miarą, która odzwierciedla „wartość godziwą” jest współczynnik realizacji (RTLR), który proponuje się oszacować „wartość godziwą” Bitcoina wycenioną przez kohortę HODLer. W okresach silnego spoczynku monet, Ożywianie spada, a zrealizowana cena jest zatem wzmacniana, gdy Ożywianie znajduje się w mianowniku (i vice versa).
Wskaźnik ten zapewnił wsparcie pod koniec 2020 r., przed głównym impulsem hossy, a także ponownie w czerwcu i lipcu 2021 r. Rynek oscylował poniżej tego poziomu w zeszłym tygodniu, ale od tego czasu odzyskał poziom RTLR wynoszący 39,958 0.8 USD, co jest dość zgodne ze wsparciem poziom z wielokrotnością Mayera równą XNUMX.
W portfelu Bitfinex Hack 2016
W tym tygodniu wiele wskaźników on-chain wykryło bardzo duże wydatki w wysokości 94,643 XNUMX BTC związane z portfelami z Włamanie do Bitfinexa w 2016 roku, o wartości rynkowej 3.67 mld USD. Biorąc pod uwagę duży rozmiar, zarówno pod względem wolumenu monet, wartości USD, zrealizowanego zysku, jak i zniszczonej żywotności, stanowi to interesujące studium przypadku oceniające, w jaki sposób anomalne zdarzenia w łańcuchu wpływają na interpretację metryk.
W ożywionej podaży powyżej 5 lat widzimy, że wydatki te są największymi wydatkami w historii od ponad 5 lat, przewyższając poprzednie maksimum 71.825 tys. w styczniu 2019 r., kiedy ceny wynosiły 3,629 USD.
Zniszczone dni monet również wzrosły do wieloletnich maksimów, łącznie 195 mln zniszczonych dni monet, z czego 190 mln (97%) jest związanych z portfelami Bitfinex.
Jak wspomniano powyżej, malejący wskaźnik Żywotności wskazuje, że w całej podaży monet, większa ilość monet jest uśpiona i akumulowana (dni monety), w porównaniu do tych, które są wydawane, niszcząc dni monet. Jest to typowe dla okresów akumulacji HODLerów i często jest synonimem bessy.
Ożywienie jest w ustalonym trendzie spadkowym, z godnym uwagi wyjątkiem pionowego wzrostu w tym tygodniu w odpowiedzi na wydatki Bitfinex, które podniosły ten wskaźnik w skali makro o 0.38% w ciągu dnia.
Jednym z mierników długości życia, który można zastosować w celu wyeliminowania anomalii, takich jak ta, w której niewielka liczba portfeli wydaje bardzo duże/stare monety, jest ASOL. Średnia długość życia wydanych monet mierzy średni czas życia wydanych monet na podstawie UTXO, całkowicie ignorując ilość monet (która jest mierzona na przykład CDD i uśpieniem).
ASOL nie zareagował znacząco na portfel Bitfinex i faktycznie spada do najniższych poziomów ostatnio odwiedzonych w czerwcu 2021 r. Trendy wzrostowe w ASOL są typowe, gdy rozpowszechniona jest dystrybucja starszych monet, zwykle na rynkach byka. Z kolei trendy spadkowe, takie jak obecny, sugerują, że preferowanym zachowaniem jest HODLing, co jest zgodne z trendem spadkowym w skali makro w Liveliness.
Podsumowanie
Ponieważ ceny Bitcoina odbijają się od minimów od wielu miesięcy, zbadaliśmy potencjalne mechanizmy napędzające i oceniliśmy wsparcie zapewniane przez inwestorów w przedziale od 30 40 do 33.5 XNUMX USD. Rynkowe minima w wysokości XNUMX tys. USD ustalone w zeszłym tygodniu były związane z historycznym niedoszacowaniem w zakresie wielu wskaźników, w tym mnożnika Mayera, RTLR i miesięcznego profilu zwrotu.
Rynek pozostaje najcięższy w dystrybucji dostaw, a ponad 25% wszystkich BTC ma niezrealizowane straty. Jednak za tym rajdem kryje się rozsądny stopień rozmachu, ponieważ STH powracają do rentowności, a oscylatory MRG krótkiego zasięgu osiągają dodatni wynik. Kluczem do obserwacji w przyszłości jest to, czy długoterminowi posiadacze i starsze monety czerpią płynność z wyjścia i czy rajd może być wspierany przez wznowiony popyt, którego ogólnie brakowało od majowej wyprzedaży.