Puls rynku: czy długoterminowi posiadacze bitcoinów wydają swoje monety?

Pomimo wszystkich niepewności w krajobrazie makro, rynki kryptowalut doświadczyły znaczącego ożywienia od połowy lipca. Ceny bitcoinów odzyskały dwa psychologicznie istotne poziomy, w tym 200 WMA, Podstawa Kosztów Posiadaczy Długoterminowych (Podstawa Kosztów LTH), i Podstawa średniego kosztu rynkowego (cena zrealizowana)), krótko dotykając poziomu ~24k.

Taki impulsywny wzrost podczas bessy prowadzi wielu do kwestionowania trwałości utrzymującego się pozytywnego impetu. Niniejszy raport Pulsu Rynku ma na celu prześledzenie zachowań interesariuszy, z naciskiem na posiadaczy długoterminowych posiadających około 13.337 mln (79.85%) krążącej podaży.

Od początku maja kohorta posiadaczy długoterminowych rozdysponowała netto około 222 tys. BTC, co odpowiada około 1.6% ich wszechczasów.

Zachowanie posiadaczy długoterminowych podczas ostatniego rajdu można skontrolować w dwóch wymiarach: niezrealizowany stres (rentowność ich posiadania) i zrealizowany stres (rentowność ich wydanych monet).

Niezrealizowany stres na utrzymywanej podaży LTH (LTH-MVRV)

Tutaj porównujemy aktualną cenę spot ze średnią ceną nabycia dla posiadaczy długoterminowych. Patrząc wstecz na ostatnie 21 dni, domniemane obciążenie dla posiadaczy długoterminowych zmniejszyło się, gdy cena odzyskała Podstawa kosztów LTH (LTH-MVRV>1).

Podstawa kosztu LTH wynosi obecnie 22.6 tys. USD, co wskazuje, że ta kohorta obecnie trzyma monety ze stratą 1%, biorąc pod uwagę cenę rynkową 22.3 tys.

Zrealizowany nacisk na wydatkowane zasoby LTH (LTH-SOPR):

LTH-SOPR mierzy stosunek ceny zbycia przez Posiadacza Długoterminowego do średniej ceny nabycia.

Od połowy lipca tygodniowa średnia LTH-SOPR pokazuje, że posiadacze długoterminowi tracili swoje monety. Ponieważ ceny znalazły ostatnio opór na poziomie 24 tys. USD, tygodniowa średnia wartość LTH-SOPR wynosi obecnie 0.67, co wskazuje na średnio 33% straty. Potwierdza to kontynuację wydatków ze stratą przez Posiadaczy Długoterminowych na obecnym rynku.

Pomimo tego, że ceny spot przez większość ostatnich 7 dni były o ~22.6% wyższe od podstawy kosztów posiadacza długoterminowego (21 tys. USD), średnia tygodniowa wartość LTH-SOPR (7DMA) oznacza, że ​​posiadacze długoterminowi ponieśli straty na wydanych monetach od -11% do -61%. Oznacza to, że posiadacze długoterminowi, którzy nabyli monety na szczytach rynku w latach 2021-2022, są głównymi wydającymi podczas tego rajdu, a ci, którzy nadal posiadają monety z cyklu 2017-2021 (lub wcześniejszego), w dużej mierze siedzą ciasno.

W odpowiedzi w ciągu ostatnich trzech tygodni zagregowane zachowanie posiadaczy długoterminowych zmieniło się z akumulacji w tempie 79 tys. BTC/miesiąc na dystrybucję do -47 tys. BTC/miesiąc. Co ciekawe, ta kohorta wykorzystała okazję do wzrostu cen i wydała 41 tys. BTC, czyli 0.3% ich podaży, w ciągu ostatnich 21 dni. (Zauważ, że wydatki netto są definiowane jako akumulacja plus HODLing minus dystrybucja).

Istotność wspomnianych wydatków ze strony Posiadaczy Długoterminowych można podkreślić śledząc nagłe szczyty tygodniowej średniej Zniszczone dni monet (CDD-7DMA) metryczny. Z CDD-7DMA wznosząc się do 13.8 mln moneto-dni z bazy bessy, jest prawdopodobne, że niedawny wzrost zapewnił posiadaczom długoterminowym możliwość wycofania się z części płynności.

Patrząc na rynek z perspektywy makro, inwestorzy nadal uświadamiają sobie większą skalę strat w porównaniu z zyskami na wydanych monetach. Najnowsze wartości dzienne pokazują Zrealizowane Straty na poziomie 319 mln USD dziennie i Zrealizowane Zyski na poziomie 226 mln USD dziennie.

Okresy, w których Zrealizowane Straty przewyższają Zyski są typową częścią struktury bessy. Jednak odwrócenie tej równowagi często wiąże się ze wzrostem popytu i może sygnalizować ożywienie rynku.

Jednak w obecnej formie wydaje się, że zarówno rynek zagregowany, jak i posiadacze długoterminowi, którzy zdają się pobierać płynność oferowaną im przez rynek, nadal ponoszą znaczny poziom wydatków.

Podsumowanie i wnioski

Sugerowana presja na ręce posiadaczy długoterminowych nieco się zmniejszyła, ponieważ ceny spot są wyższe niż ich średnia podstawa kosztowa (w posiadanych monetach). Jednak pomimo zmniejszonej presji finansowej LTH nadal wydają monety ze stratą netto, osiągając średnio od -11% do -61%.

Wydaje się, że znaczna część presji sprzedażowej nadal pochodzi od posiadaczy długoterminowych, szczególnie tych, którzy zgromadzili swoje monety w pobliżu szczytu rynku w latach 2021-2022. Niedawny rajd dał długoterminowym posiadaczom możliwość wycofania się z części swoich udziałów po ich kosztach, po cenach, które zasadniczo „odzyskują swoje pieniądze”.

---