Dane on-chain pokazują, że Bitcoin wychodzi z otchłani rozpaczy

Poprzedni raport CryptoSlate zagłębił się w sygnały wskazujące na dno Bitcoina. Nasza analiza wykazała, że ​​pomimo powszechnej niepewności makroekonomicznej, większość wskaźników dotyczących łańcucha sugeruje, że uformowało się dno.

Jednak zidentyfikowanie dna to tylko pierwszy krok w przewidywaniu przyszłych ruchów na rynku. Mocne dno pokazuje jedynie potencjał ożywienia na rynku — wymagane są inne wskaźniki w łańcuchu, aby dodatkowo potwierdzić koniec bessy.

W tym raporcie zagłębiamy się w wskaźniki on-chain, które pokazują, że obecnie powstaje kolejna hossa.

Liczba użytkowników wchodzących w interakcje z siecią jest jednym z najlepszych wskaźników jej wydajności. Wczesne hossy ostatniej dekady zaczęły się od wzrostu liczby codziennych użytkowników, większej przepustowości transakcji i zwiększonego zapotrzebowania na przestrzeń blokową.

Widać to, patrząc na rozmach nowych adresów w sieci Bitcoin. Kiedy 30-dniowa prosta średnia krocząca (SMA) nowego pędu adresu przekracza 365-dniową SMA, sieć wchodzi w okres ekspansji. Mówiąc prościej, tempo tworzenia nowych adresów w ciągu ostatnich 30 dni jest wyższe niż tempo ich tworzenia w ciągu ostatniego roku.

Dane przeanalizowane przez CryptoSlate pokazują, że fundamenty sieci Bitcoin poprawiają się. 30-dniowy SMA przekroczył 365-dniowy SMA, co pokazano na poniższym wykresie. Utrzymujące się okresy tego trendu korelowały z hossami i doprowadziły do ​​stopniowego wzrostu ceny Bitcoina.

Ten sam trend widać również w impecie liczby transakcji, gdzie 30-dniowy SMA znacznie wzrósł od początku roku, przekraczając 365-dniowy SMA.

Oba wyprzedzające wskaźniki zysków rynkowych od początku roku migają na zielono.

Spent Output Profit Ratio (SOPR) to miara wskazująca, czy monety w sieci Bitcoin przemieszczają się między portfelami z łącznym zyskiem lub stratą. Metryka to stosunek między wartością Bitcoin UTXO w momencie tworzenia a wartością Bitcoin UTXO w momencie ich wydania.

I chociaż SOPR zakłada, że ​​wszystkie monety przenoszone z jednego portfela do drugiego zostały sprzedane, nadal jest to solidny wskaźnik zysku, który potencjalnie może znajdować się w sieci.

Wynik SOPR 1 lub wyższy wskazuje, że rynek zrealizował zyski. Historycznie rzecz biorąc, łamanie i utrzymywanie SOPR wskazywało na zdrowy wzrost popytu na Bitcoin.

Ostatni raz SOPR utrzymywał się powyżej jednego poziomu w kwietniu 2022 roku, tuż przed upadkiem Terry (LUNA). Kwietniowy szczyt był jednak krótkotrwałą przerwą w ogólnym trendzie spadkowym SOPR, który rozpoczął się w listopadzie 2021 r. Jak pokazano na poniższym wykresie, podobna spirala spadkowa była widoczna za każdym razem, gdy Bitcoin przebijał swoje historyczne maksimum.

Niemniej jednak obecny wynik SOPR wskazuje na ożywienie na rynku. Chociaż może nastąpić jeszcze kilka spadków poniżej 1, zanim rynek wejdzie w prawdziwą hossę, obecny szczyt jest pozytywnym sygnałem.

Trend sugerowany przez SOPR jest dodatkowo wspierany przez wskaźnik zrealizowanych zysków/strat. Metryka reprezentuje stosunek między wszystkimi monetami przeniesionymi z zyskiem i stratą i jest kolejnym solidnym wskaźnikiem kondycji rynku.

Podobnie jak SOPR, wskaźnik P/L wyższy niż jeden pokazuje większy udział zysków denominowanych w USD niż strat w sieci. Dane przeanalizowane przez CryptoSlate wykazały, że wskaźnik P/L wynosi 2, co pokazuje, że sprzedawcy z niezrealizowanymi stratami zostali wyczerpani i istnieje zdrowy napływ popytu na Bitcoin.

Należy zauważyć, że wskaźnik P/L jest bardzo niestabilny i może być testowany kilka razy na początku hossy. Gwałtowny wzrost obserwowany w 2023 r. może służyć jako opór i wsparcie w nadchodzących miesiącach.

W ślad za ekspansją sieci Bitcoin następuje wzrost zapotrzebowania na przestrzeń blokową Bitcoin. Duża liczba transakcji sieci w ciągu ostatnich trzech miesięcy doprowadziła do znacznego wzrostu przychodów z opłat dla górników Bitcoin.

Jest to widoczne w wyniku Z-score przychodów z opłat, który pokazuje liczbę odchyleń standardowych powyżej lub poniżej średnich przychodów z opłat. Podczas hossy Z-score jest wyższy niż 0, co wskazuje na zwiększone zapotrzebowanie na przestrzeń blokową, co prowadzi do wyższych opłat. Wyższe opłaty uiszczane przez użytkowników prowadzą do wzrostu przychodów z opłat dla górników. Na rynkach niedźwiedzi obserwuje się spadek popytu na powierzchnię blokową, co prowadzi do spadku przychodów z opłat. Na poniższym wykresie zaznaczono dodatnie wyniki Z na czerwono, a ujemne na niebiesko.

Skok Z-score odnotowany w listopadzie 2022 r. pokazuje, że upadek FTX spowodował bezprecedensowy popyt na przestrzeń blokową. I chociaż część tego popytu można przypisać agresywnej akumulacji, większość pochodziła z panicznej sprzedaży.

Zagłębienie się w Z-score potwierdza wcześniejsze ustalenia, że ​​hossa zatrzymała się w połowie 2021 roku. W drugiej połowie 2021 r. nastąpił ogromny spadek popytu na przestrzeń blokową, widoczny w stale niskim Z-score.

Rok 2023 przyniósł jednak nowy apetyt na przestrzeń blokową. Nastąpił powolny, ale stały wzrost wskaźnika Z, który osiągnął szczyt pod koniec stycznia wraz z uruchomieniem Bitcoin Ordinals. W lutym nastąpił wyraźny wzrost Z-score, który wraz ze wzrostem liczby transakcji może utrzymywać się przez cały kwartał.

Jak opisano w poprzednich raportach rynkowych CryptoSlate, Bitcoin spędził ostatnie trzy miesiące przełamując wiele poziomów oporu, z których najbardziej godnym uwagi jest krótkoterminowa podstawa kosztu posiadacza i zrealizowana cena.

Od początku roku cena Bitcoina przekroczyła cenę zrealizowaną i 200-dniową SMA. 200-dniowy SMA jest znaczącym wskaźnikiem ruchów cen Bitcoina, ponieważ przekroczenie go wskazuje na początek zwyżkowego trendu.

Zrealizowana cena jest również solidnym miernikiem wartości utrzymywanej na rynku. Handel powyżej zrealizowanej ceny pozwala nam określić zagregowaną rentowność i rozpoznać niezrealizowany zysk.

Ostatni raz miało to miejsce w grudniu 2021 r., ale trend był krótkotrwały. Wcześniej przerwa powyżej zrealizowanej ceny i 200-dniowy SMA miały miejsce około kwietnia 2020 r. i wywołały hossę, która trwała do końca 2021 r.

Biorąc pod uwagę, że Bitcoin jest obecnie notowany powyżej obu wskaźników, rynek może przygotowywać się do zwyżkowego odwrócenia. Pojawienie się niezrealizowanych zysków, których zabrakło w tej zimowej fali niedźwiedzi, może przynieść nową falę popytu na rynek, podnosząc cenę Bitcoina.

Wzrost liczby adresów i transakcji jest wyraźnym wskaźnikiem rosnącej aktywności sieci.

Ten wzrost aktywności sieci zwiększył popyt na przestrzeń blokową, zwiększając koszty transakcji i zwiększając przychody górników z opłat.

Z kolei zdrowsza, bardziej aktywna sieć przyciąga jeszcze więcej nowych użytkowników, tworząc dodatkowy popyt i powodując wyraźną presję zakupową.

W połączeniu z innymi technicznymi modelami wyceny, takimi jak SOPR i wskaźnik P/L, trendy te sugerują, że Bitcoin wychodzi z późnej fazy rynku niedźwiedzia i może przygotowywać się do hossy.

Wydaje się, że Pantera Capital, jeden z największych funduszy VC w przestrzeni kryptograficznej, również zidentyfikował ten trend, zauważając w swoim najnowszym raporcie, że rozpoczął się siódmy cykl hossy.