Rare activist investor showdown in Gulf sees Dubai’s Emirates REIT cancel debt restructuring plan

Duży dubajski fundusz inwestycyjny nieruchomości znalazł się w centrum uwagi po tym, jak jego pożyczkodawcy zablokowali plan restrukturyzacji zadłużenia i zgłosili „poważne obawy” dotyczące jego przejrzystości i zarządzania. 

Emirates REIT z siedzibą w Dubaju został zmuszony do wycofania propozycji restrukturyzacji swoich islamskich obligacji o wartości 400 milionów dolarów po rzadkiej kampanii aktywizmu inwestorów – coś, co nie jest powszechnie spotykane w konserwatywnym regionie Zatoki Perskiej.

Emirates REIT, największy zgodny z prawem szariatu fundusz inwestycyjny nieruchomości (REIT) w Zjednoczonych Emiratach Arabskich, potwierdził w poniedziałek, że nie uzyskał 75% głosów akcjonariuszy potrzebnych do przeprowadzenia restrukturyzacji, która obejmowałaby opóźnienie wykupu obligacji. termin zapadalności o dwa lata do 2024 r.

„W związku z tym Emirates REIT zdecydowało się wycofać z dobrowolnej oferty i będzie kontynuować prace nad ulepszeniem struktury kapitałowej z korzyścią dla wszystkich posiadaczy kapitału i długu w ramach REIT” – napisano w poniedziałkowym oświadczeniu.  

Zgodność z szariatem oznacza, że ​​dane fundusze lub fundusze powiernicze podlegają parametrom prawa szariatu i islamskich zasad religijnych, które obejmują zakaz pobierania odsetek dla zysku oraz zakaz inwestycji, które czerpią większość dochodów z alkoholu, hazardu, wieprzowiny, pornografii i sprzedaż broni. 

Jedenastu wierzycieli instytucjonalnych, w tym szkocka firma Aberdeen Standard Investments, z powodzeniem prowadziło kampanię na rzecz zerwania umowy. Grupa w oświadczeniu z 2 czerwca stwierdziła, że ​​jej sprzeciw odzwierciedla „poważne obawy” pożyczkodawców dotyczące „słabych rządów, wycieków środków pieniężnych i ciągłego braku przejrzystości” w Emirates REIT.

„Najbardziej martwi mnie całkowity i całkowity brak przejrzystości ze strony firmy” – powiedział Ahmad Alanani, dyrektor generalny Sancta Capital z siedzibą w Dubaju, który również był częścią grupy wierzycieli.

Wierzyciele sprzeciwiający się twierdzą, że Equitativa, zarządzający REIT, nie przedstawił wyjaśnienia dotyczącego profilu płynności spółki, jej zdolności do spłaty w proponowanym terminie zapadalności oraz nie dostarczył informacji o toczącym się dochodzeniu regulacyjnym. Rothschild znalazł się wśród instytucji zatrudnionych jako doradcy obligatariuszy sprzeciwiających się zmianom.

„Jaki jest obecny status dochodzenia z regulatorem? Jaka jest podstawa wyceny aktywów REIT? Jaka jest obecna sytuacja płynnościowa REIT? Jaki jest biznesplan i prognozy?” Alanani powiedział Capital Connection CNBC.

„Firma zapewnia poziom ujawnienia, który najlepiej można określić jako podstawowy” – dodał.  

Equitativa odrzuciła roszczenia grupy i powiedziała, że ​​współpracuje z trwającym dochodzeniem prowadzonym przez lokalny regulator, Dubai Financial Services Authority. 

„Uważam, że firma proaktywnie i dobrowolnie zaproponowała prostą transakcję, która została uczciwie i wyraźnie zaprojektowana w celu zwiększenia zbywalności Sukuk” – powiedział Arun Reddy, dyrektor zarządzający amerykańskiego banku inwestycyjnego Houlihan Lokey, doradca Emirates REIT. oświadczenie w poniedziałek. Sukuk to arabskie słowo określające więź islamską, instrument, którego popularność w ostatnich latach gwałtownie wzrosła.  

Houlihan Lokey powiedział, że doradza Emirates REIT w zakresie sposobów poprawy bilansu, w tym potencjalnego wycofania się z lokalnej giełdy Nasdaq Dubai. 

Agencja ratingowa Fitch pod koniec zeszłego miesiąca obniżyła rating kredytowy Emirates REIT kilka stopni od „B+” do „C”, ostateczny rating, zanim pożyczkobiorca nie spłaci swojego zadłużenia. Fitch powiedział, że proponowana przez firmę zmiana obligacji była „istotną redukcją warunków dla pożyczkodawców”.

Linie Emirates REIT zwróciły się do posiadaczy długów o wymianę niezabezpieczonych banknotów na zabezpieczone, ale z dłuższym terminem ważności alternatywę, starając się wzmocnić swój bilans w obliczu wywołanego pandemią kryzysu na rynku nieruchomości i gospodarki w Dubaju. 

Emirates REIT powiedział, że wyraźna większość posiadaczy Sukuk (57%) głosowała za jego propozycją. Powiedział również, że nie było żadnego niewypłacalności ani żadnego przypadku rozwiązania związanego z jego długiem. 

Ostatnio ujawniono, że jego portfel aktywów mieszkaniowych, komercyjnych i edukacyjnych jest wart 690 milionów dolarów. Firma poinformowała, że ​​ma środki na wypłatę nadchodzącej dywidendy – o wartości 10.2 miliona dolarów – dla akcjonariuszy w tym miesiącu. Kolejna płatność przypada na grudzień.

Spór o zadłużenie pojawia się, gdy Zjednoczone Emiraty Arabskie starają się wzmocnić swoją reputację jako centrum biznesowego i finansowego w następstwie wielu głośnych skandali, w tym upadku operatora szpitali NMC z siedzibą w Abu Zabi i firmy private equity Abraaj z siedzibą w Dubaju .

„Fakt, że REIT i menedżer REIT są objęci dochodzeniem, naprawdę świadczy o poziomie nadzoru” – powiedział Alanani w obronie lokalnego regulatora. „Zjednoczone Emiraty Arabskie nie są odporne na oszustwa lub problemy z zarządzaniem. Dzieje się tak wszędzie”. 

„Musimy siedzieć w dobrej wierze, konstruktywnie współpracować ze wszystkimi zainteresowanymi stronami przy stole i znaleźć drogę naprzód” – dodał. 

Gospodarka Zjednoczonych Emiratów Arabskich – druga co do wielkości w świecie arabskim – skurczyła się w 6 r. o 2020%, według banku centralnego, podczas gdy Gospodarka Dubaju skurczyła się o około 11%, według S&P. Agencja ratingowa przewiduje powrót gospodarki miasta do poziomu sprzed kryzysu dopiero w 2023 roku.