Badania: Czy po połączeniu ETH jest inflacyjny czy deflacyjny?

Jedna z najbardziej gorących debat wokół Ethereum przejście do Sieć Proof-of-Stake koncentruje się na emisji ETH. Wiodącą narracją stojącą za Merge było to, że miało to uczynić ETH walutą deflacyjną.

Ponieważ Scalanie zostało zakończone 15 września emisja ETH została drastycznie zmniejszona. Szacowana roczna emisja w sieci PoS to około 600,000 XNUMX ETH. Dokładna roczna emisja będzie się zmieniać na przestrzeni lat, ponieważ jest określana na podstawie liczby walidatorów uczestniczących w mechanizmie konsensusu.

Jednak podczas gdy teoretycznie emisja została zmniejszona, rzeczywista podaż ETH wzrosła od czasu porzucenia sieci Dowód pracy. Wzrost podaży jest obecnie dodatni i wzrósł o ponad 4,000 ETH od połączenia. W obecnym tempie podaż ma rosnąć o 0.21% rocznie.

Fuzja do tej pory nie doprowadziła do przekształcenia Ethereum w walutę deflacyjną. Wybita podaż z sieci PoS przekroczyła tempo spalania wdrożone z EIP-1559.

Według danych Glassnode, odkąd na stałe zaprzestano wydawania Proof-of-Work, podaż Ethereum rosła w ujęciu godzinowym. Poniższy wykres pokazuje, że podaż wydobywana przez PoS przewyższa podaż spalaną przez EIP-1559. To spowodowało wzrost podaży netto ETH po połączeniu.

Analiza podaży i emisji Ethereum przed fuzją pokazuje, że sieć była pod presją inflacyjną od prawie dwóch lat.

Emisja PoS ETH rozpoczęła się na długo przed scaleniem — zaraz po wydarzeniu genezy łańcucha beaconów 1 grudnia 2020 r. Emisja PoW została jednak wstrzymana dopiero 15 września 2022 r. EIP-1559, mechanizm wyceny transakcji, który wprowadzał stałą opłatę transakcyjną spalaną przy każdym bloku, został wprowadzony w życie 5 sierpnia 2021 r.

Ta rozbieżność w czasie wdrożenia jeszcze bardziej zaostrzyła presję na sieć.

Od czasu wdrożenia EIP-1559, ETH był deflacyjny tylko przez bardzo krótkie okresy — w styczniu i maju 2022 r. Poniższy wykres pokazuje rozbieżność między okresami inflacji i deflacji — te pierwsze są zaznaczone na zielono, a te drugie na czerwono.

Mimo to PoS zdołał drastycznie zmniejszyć podaż ETH. Na powyższym wykresie pomarańczowa linia reprezentuje symulowaną podaż, jeśli Ethereum nadal istnieje jako system PoW. Niebieska linia reprezentuje symulowaną podaż, jeśli Ethereum istniał jako system PoS przez ostatni rok. Dane wyraźnie pokazują, że system PoS drastycznie zmniejsza podaż ETH.

Wykres pokazuje również, że presja inflacyjna na Ethereum stale spada od czasu połączenia. Jednak nie wiemy jeszcze, czy obniżona presja doprowadzi w końcu do deflacyjnej podaży.