4 grudnia 2020 r. SEC przedstawiła swoje pierwszy przypadek oskarżenie spółki publicznej The Cheesecake Factory o składanie wprowadzających w błąd informacji na temat wpływu COVID-19 na jej działalność biznesową i sytuację finansową. Agencja od stycznia jasno dała do zrozumienia, że jest ściśle skupiona na tej sprawie, a jej rozstrzygnięta sprawa przeciwko The Cheesecake Factory, która zgodziła się zapłacić karę w wysokości 125,000 XNUMX USD, sygnalizuje, że będzie atakować emitentów za niedostarczenie pełnych informacji na temat negatywnych skutków pandemia.
Rzekomo wprowadzające w błąd ujawnienia
Zgodnie z zaleceniem SEC, firma, która prowadzi sieć restauracji w USA i za granicą, zaczęła podejmować kroki w celu oszczędzania gotówki i wzmocnienia płynności w połowie marca. Obejmowały one wysłanie listu do właścicieli, w którym stwierdził, że nie zapłaci czynszu za kwiecień z powodu „poważnego spadku ruchu w restauracjach” wynikającego z COVID, który „poważnie zmniejszył nasze przepływy pieniężne i zadał ogromny cios finansowy naszej firmie”. i wykorzystanie pozostałych 90 milionów dolarów z odnawialnej linii kredytowej.
W tym momencie firma aktywnie poszukiwała dodatkowej płynności od pożyczkodawców lub inwestorów private equity, mając na celu zebranie 100 milionów dolarów. W prezentacjach dla obu ujawnił swoją pozycję gotówkową i przewidywał, że ma wystarczającą ilość gotówki tylko na około 16 tygodni operacji. Jednocześnie wewnętrzne dokumenty firmy wykazały, że miała ona ujemny przepływ pieniężny w wysokości 6 milionów dolarów tygodniowo. Na początku drugiego kwartału 1 kwietnia The Cheesecake Factory dysponował gotówką i ekwiwalentami o wartości około 65 milionów USD.
W dniu 23 marca 2020 r. firma złożyła formularz 8-K, w którym ujawniła, że wycofuje wcześniejsze wytyczne finansowe z powodu pandemii, oraz załączyła komunikat prasowy informujący o przejściu na „model poza lokalem przedsiębiorstwa” (tj., na wynos i dostawa), która „umożliwiała restauracjom Spółki obecnie działać w sposób zrównoważony w obecnym modelu”. (Podkreślenie dodane.) W komunikacie ujawniono również, że firma wykorzystała 90 milionów dolarów, ograniczyła planowany wzrost jednostek i „oceniła dodatkowe środki w celu dalszego zachowania stabilności finansowej”. Ani 8-K, ani informacja prasowa nie ujawniły listów właścicieli ani ujemnych przepływów pieniężnych.
25 marca w prasie pojawiły się doniesienia o pismach właścicieli. Dwa dni później The Cheesecake Factory złożyło kolejne 8-K, ujawniając, że nie planuje płacić kwietniowego czynszu, jest „na różnych etapach rozmów z właścicielami na temat bieżących zobowiązań czynszowych”, obniżyło wynagrodzenia urzędników, dyrektorów i pracowników oraz zwolnił około 41,000 XNUMX pracowników.
3 kwietnia firma złożyła trzecie 8-K, dołączając kopię komunikatu prasowego z 2 kwietnia, zawierającego wstępną aktualizację sprzedaży w pierwszym kwartale w świetle wpływu COVID-1 i ponownie stwierdzającą, że „restauracje są obecnie działa w sposób zrównoważony w modelu [poza lokalem]”. (Podkreślenie dodane.)
SEC stwierdziła, że oświadczenia z 23 marca i 3 kwietnia, że restauracje działały „w sposób zrównoważony”, wprowadzały w błąd, ponieważ nie uwzględniały wydatków związanych z działalnością korporacyjną ani nie ujawniały, że firma traciła około 6 milionów dolarów w gotówce tygodniowo i miała tylko 16 tygodni gotówki w kasie, nawet po wypłacie 90 milionów dolarów. SEC znalazła również błąd w wydaniu z 23 marca, w którym nie wspomniano o listach właścicieli. Oskarżył spółkę o naruszenie sekcji 13(a) Ustawy o giełdach papierów wartościowych oraz zasad SEC 13a-11 i 12b-20, które wymagają od emitentów składania dokładnych raportów bieżących na formularzu 8-K, zawierających istotne informacje niezbędne do zapobieżenia oświadczeniom składanym w aby te doniesienia nie wprowadzały w błąd.
Chociaż nie zostało to omówione w rozporządzeniu, sformułowanie ujawnienia firmy na temat trwałości modelu poza lokalem przedsiębiorstwa w czasie teraźniejszym („działanie w sposób zrównoważony obecnie”) przynajmniej prawdopodobnie zdyskwalifikowało ten język z bezpiecznej przystani w sekcji 21E Giełdy Act, ponieważ zostało sformułowane jako oświadczenie o istniejących, a nie wybiegających w przyszłość faktach.
Ujawnienia związane z COVID – priorytet egzekwowania prawa
Od początku pandemii SEC wielokrotnie dawała do zrozumienia, że jednym z jej głównych zmartwień jest ujawnianie informacji emitentom w czasie kryzysu. Z tego punktu widzenia akcja przeciwko The Cheesecake Factory nie jest zaskoczeniem. W styczniu prezes Jay Clayton poinstruował pracownicy SEC udzielają emitentom wskazówek dotyczących dokonywania odpowiednich ujawnień na temat skutków COVID. Na początku marca Clayton przypomnienia „wszystkie spółki, aby zapewnić inwestorom wgląd w ich ocenę i plany radzenia sobie z istotnym ryzykiem dla ich działalności i działalności wynikającym z koronawirusa w najszerszym możliwym zakresie, aby informować inwestorów i rynki o istotnych wydarzeniach”.
Później w tym samym miesiącu wyemitowano Wydział Finansów Korporacji (Corp Fin). wytyczne dotyczące ujawniania informacji podkreślając obowiązek emitentów do dostarczania istotnych informacji na temat „skutków, jakie COVID-19 wywarł na spółkę, przewidywanych przez kierownictwo jego przyszłych skutków, sposobu reagowania kierownictwa na zmieniające się wydarzenia oraz planów dotyczących niepewności związanych z COVID-19[ .]” Corp Fin zauważył w szczególności, że skutki wymagające ujawnienia mogą obejmować, między innymi, wpływ pandemii na kapitał i zasoby finansowe firmy, w tym na jej ogólną sytuację płynnościową i perspektywy.
W maju przemówienie, były współdyrektor Wydziału Egzekucji, Steven Peikin, ostrzegł, że niekorzystne skutki pogorszenia koniunktury gospodarczej dla kondycji finansowej emitentów zwiększyły ryzyko ujawnienia wprowadzających w błąd informacji. Aby zaradzić temu ryzyku, Komitet Sterujący ds. Koronawirusa w Enforcement, który Wydział utworzył w celu koordynowania reakcji na kryzys, skupił się na emitentach z branż, które zostały szczególnie dotknięte pandemią. Gościnność, biznes The Cheesecake Factory, wyraźnie pasuje do tej kategorii.
Prawie na pewno istnieją dodatkowe przypadki ujawnienia związane z pandemią w przygotowaniu SEC. W swoim najnowszym roczny raport, Enforcement zauważył, że między połową marca a końcem swojego roku podatkowego we wrześniu wszczął ponad 150 dochodzeń i dochodzeń związanych z COVID, które obejmują ujawnianie emitentów i sprawozdawczość finansową, wykorzystywanie informacji poufnych oraz niewłaściwe postępowanie maklera-dealera/doradcy inwestycyjnego.
Takeaways
Chociaż faktyczne ustalenia SEC przeciwko The Cheesecake Factory były szczególnie nieprzydatne dla obrony firmy - rzekomo dostarczyła ona potencjalnym pożyczkodawcom i inwestorom znacznie bardziej ponury obraz swojej sytuacji finansowej niż przedstawiła w swoich ówczesnych publicznych zgłoszeniach i wydawała się uznawać nieadekwatność 23-K z 8 marca, składając kolejne 8-K po tym, jak prasa poinformowała o listach właścicieli – emitenci nie powinni zakładać, że SEC będzie się wahać przed podjęciem działań egzekucyjnych w oparciu o mniej przekonujące zarzuty. Sprawy te są atrakcyjne dla organów ścigania, ponieważ nie wymagają od SEC udowodnienia naukowości (zamiaru oszustwa) i dają agencji podstawę do twierdzenia, że aktywnie reaguje na kryzys, chroniąc inwestorów przed oszustwami emitentów. Oczekujemy, że pod rządami nadchodzącej administracji Bidena SEC będzie nadal priorytetowo traktować te kwestie.
W związku z tym, począwszy od 2021 r., emitenci powinni być przygotowani na to, że SEC przeanalizuje ujawnione przez nich informacje na temat wpływu COVID na ich działalność i sytuację finansową. Opracowując swoje ujawnienia, spółki powinny unikać tendencji do bagatelizowania lub minimalizowania negatywnych informacji. Powinni raczej szeroko zastanowić się nad obecnymi i potencjalnymi skutkami pandemii, zgodnie z wytycznymi Corp Fin, biorąc pod uwagę na przykład wpływ na płynność, zdolność do terminowego ustalania wartości godziwych aktywów, możliwość istotnego upośledzenia, skutki uzgodnień dotyczących pracy zdalnej, wyzwania we wdrażaniu planów ciągłości działania, zmniejszony popyt klientów na produkty lub usługi oraz zakłócenia w łańcuchu dostaw. Jeśli to możliwe, emitenci powinni również tak kształtować swoje ujawnienia, aby skorzystać z dodatkowej ochrony zapewnianej informacjom wybiegającym w przyszłość, zwłaszcza podczas omawiania płynności, „zrównoważonego rozwoju” i podobnych tematów, które obejmują element prognostyczny.
Biorąc pod uwagę płynność i ciągłą ewolucję kryzysu oraz jego wpływ na działalność emitentów, spółki powinny nadal dokonywać przeglądu swoich ujawnień i regularnie je aktualizować, tak aby zmieniające się realia nie sprawiły, że stały się one nieaktualne lub zasadniczo niekompletne.
Wreszcie, emitenci powinni zwracać szczególną uwagę na jakość swoich programów zgodności w tym obszarze, które SEC weźmie pod uwagę przy ustalaniu opłat i środków zaradczych w przypadku naruszenia ujawnień. W szczególności firmy powinny regularnie przeglądać, testować skuteczność i przeprowadzać szkolenia pracowników w zakresie swoich zasad i procedur regulujących dokładność ich publicznych zgłoszeń.
Prawa autorskie © 2021, Foley Hoag LLP. Wszelkie prawa zastrzeżone.
- Konto
- Działania
- Dodatkowy
- Korzyść
- rzekomo
- wśród
- kwiecień
- POWIERZCHNIA
- Aktywa
- Biden
- biznes
- ciągłości działania
- operacje biznesowe
- kapitał
- Etui
- Gotówka
- Przepływy pieniężne
- przewodniczący
- naładowany
- Opłaty
- ładowanie
- Firmy
- sukcesy firma
- Odszkodowanie
- spełnienie
- składnik
- kontynuować
- Koronawirus
- Corp
- Covidien
- COVID-19
- kredyt
- kryzys
- Aktualny
- Obrona
- dostawa
- Kreowanie
- ZROBIŁ
- Dyrektor
- Ujawnienia
- dokumenty
- Wcześnie
- Gospodarczy
- pogorszenie koniunktury gospodarczej
- pracowników
- sprawiedliwość
- wydarzenia
- ewolucja
- wymiana
- oczekuje
- wydatki
- fabryka
- Faktyczny
- Brak
- sprawiedliwy
- finansować
- budżetowy
- i terminów, a
- pływ
- płynność
- Nasz formularz
- oszustwo
- przyszłość
- Wzrost
- gościnność
- W jaki sposób
- HTTPS
- Rezultat
- Włącznie z
- przemysłowa
- Informacja
- Insider
- zamiar
- Inwestorzy
- IT
- język
- lekki
- Linia
- Płynność
- Dokonywanie
- i konserwacjami
- March
- rynki
- Matters
- milion
- model
- Oficer
- operacyjny
- operacje
- zamówienie
- Inne
- Outlook
- pandemiczny
- Zapłacić
- obraz
- planowanie
- polityka
- teraźniejszość
- Presentations
- naciśnij
- Informacja prasowa
- prywatny
- Produkty
- Programy
- ochrona
- publiczny
- Q1
- jakość
- rzeczywistości
- remote work
- Wynajem
- Raporty
- Zasoby
- odpowiedź
- restauracja
- restauracji
- przeglądu
- Ryzyko
- reguły
- "bezpiecznym"
- sole
- SEK
- Papiery wartościowe
- Usługi
- zestaw
- So
- Stabilność
- początek
- Zestawienie sprzedaży
- Dostawa
- łańcuch dostaw
- wsparcie
- niespodzianka
- Zrównoważony rozwój
- cel
- test
- czas
- tematy
- Handel
- Trening
- nas
- Aktualizacja
- tydzień
- Praca
- rok