Więc Gary, czy kryptowaluty są papierami wartościowymi?

Kontekst regulacyjny dla kryptowalut jest nadal niejasny, a wielu uważa go za istotną barierę dla głównego nurtu rozwoju sektora. 

W centrum problemu w niektórych jurysdykcjach (szczególnie w Stanach Zjednoczonych) jest definicja, czy są to papiery wartościowe. 

Podczas gdy znaczna część świata zdecydowała się na jego definicje, SEC nadal zmaga się z tym pomysłem, uwikłana w niekończące się bitwy z Ripple i dodatkowymi przypadkami. 

„Jednym z głównych pytań jest to, dlaczego definiujemy tę rzecz? To nowa technologia. Nadal stosuje się go w prawdziwym świecie, więc jaka jest wartość jego definiowania? powiedział Mike Castiglione, dyrektor ds. regulacyjnych ds. zasobów cyfrowych w firmie Eventus. „Odpowiedzią jest lepsze dostosowanie zachęt, aby firmy mogły zrozumieć zasady”.

Nadchodzący rok może przynieść kilka decydujących wniosków w tej sprawie, które mogą ukształtować świat kryptowalut, jaki znamy.

Europa mówi „nie”

Pod koniec listopada 2022 r. belgijski Urząd ds. Usług i Rynków Finansowych (FSMA) wydał ostateczne oświadczenie, że bitcoin, ethereum i inne zdecentralizowane monety nie są papierami wartościowymi. Opinia była wynikiem wprowadzenia „planu krokowego” polegającego na zadaniu serii pytań dotyczących funkcjonalności tokena, aby określić je indywidualnie dla każdego przypadku. 

W raporcie towarzyszącym ogłoszeniu stwierdzono m.in.: „Jeśli nie ma emitenta, jak w przypadku, gdy kod komputerowy tworzy instrumenty, a nie odbywa się to w wykonaniu umowy między emitentem a inwestorem (np. bitcoin lub Ether), wtedy co do zasady rozporządzenie w sprawie prospektu emisyjnego, ustawa o prospekcie emisyjnym i zasady postępowania MiFID nie mają zastosowania.”

Nie zwalnia to tokenów ze wszystkich regulacji, ale rozwiązuje definiujący problem dotyczący walut cyfrowych, który wprawił SEC w osłupienie. 

Belgia jest jedną z wielu jurysdykcji, które doszły do ​​podobnego wniosku. 

„W szwajcarskim prawie masz zasadniczo trzy rodzaje waluty” – powiedział Yves Longchamp, szef działu badań w SEBA Bank. „Masz token płatności, masz tokeny użyteczności i masz tokeny bezpieczeństwa. Widzimy, że wszystkie te kryptowaluty warstwy pierwszej, takie jak bitcoin i ethereum, są albo tokenami płatniczymi, albo tokenami użytkowymi”. 

Wyjaśnił, że aby uzyskać tę definicję, tokeny są postrzegane jako waluty w „kraju cyfrowym”. Dotyczy to również wprowadzenia stakingu (w przypadku ethereum), ponieważ są one uważane za podobne do zyskujących oprocentowanie depozytów bankowych. 

„Wiele z tych definicji, czy to towarów, czy bezpieczeństwa, zależy od tego, czy ktoś ma prawo do zysków podmiotu lub zysków firmy” – powiedział Castiglione, komentując problem USA. „Kolejną częścią jest to, czy możesz to przenieść? Czy istnieje rynek wtórny aktywów kryptograficznych?”

„Dodatkowo, niezależnie od tego, czy coś jest papierem wartościowym, czy towarem, istnieją zasady dotyczące traktowania inwestorów, nabywców lub emitentów na rynku. Istnieją jednak działania, niezależnie od definicji, które są nielegalne i sprzeczne z przepisami”.

Trwająca bitwa USA 

Między innymi przewodniczący SEC, Gary Gensler, nadal debatuje nad definicją. SEC wielokrotnie próbowała udowodnić stwierdzenia, że ​​różne kryptowaluty są papierami wartościowymi. (Uwaga: Gensler ma Przyznał że bitcoin nie jest) 

Jednak 13 grudnia 2022 r. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) w Stanach Zjednoczonych ostatecznie zdefiniowała między innymi bitcoina, ethereum i Tether jako towary. Oświadczenie to zostało dołączone do pozwu przeciwko FTX. 

Można by przypuszczać, że to załatwia sprawę. Niestety, tak nie jest. 

Cierń w boku każdego

Rozmowa na temat klasyfikacji kryptowalut nie byłaby kompletna bez wzmianki o Ripple. 

SEC została złapana w pozornie niekończącą się bitwę po sprawie złożonej w grudniu 2020 r., w której stwierdzono, że Ripple sprzedawał niezarejestrowane papiery wartościowe. Oczekuje się, że orzeczenie zostanie wydane na początku 2023 roku. 

Według SEC, stosując test Howeya do XRP, monetę można uznać za zabezpieczenie. Ustalili, że firma Ripple Labs sprzedała tokeny, a inwestycja w tokeny stanowiłaby inwestycję we wspólne przedsięwzięcie. W wyniku działań marketingowych i manipulacji podażą inwestorzy mogli spodziewać się wzrostu wartości swojej inwestycji. 

Sprawa jest znacząca, ponieważ wielu uważa orzeczenie za ostateczne w stosunku do reszty branży tokenów cyfrowych. Niezależnie od werdyktu może to zapewnić jasność, na której inni mogą oprzeć swój model. Jednak wielu obawia się, że niekorzystne orzeczenie może ograniczyć rozwój branży kryptograficznej. 

Termin wydania wyroku wyznaczono na koniec stycznia 2023 r. 

Fuzja Ethereum wywołała zamieszanie

Przed oświadczeniem CFTC, ethereum również znalazło się na linii ognia SEC ze względu na przejście na mechanizm konsensusu Proof of Stake, wydarzenie zatytułowane „The Merge”. 

„Wydaje się, że panuje zgoda co do tego, że bitcoin jest towarem, a zatem nie zabezpieczeniem. Czemu? Bo nie wiemy, kto jest emitentem. W tej chwili jest w pełni zdecentralizowany” – powiedział Castiglione.

„Z drugiej strony wydaje się, że istnieje zgoda co do tego, że ICO lub pierwsze oferty monet, które widzieliście w 2017 r., są papierami wartościowymi. Towarzyszy temu bałagan regulacyjny, ponieważ wyglądało to na zorganizowane, zdefiniowane podmioty wydające tokeny w celu zebrania funduszy na opracowanie protokołu i rozwój działalności. Wyglądało to więc bardzo podobnie do bezpieczeństwa”.  

„W takim razie istnieje teoria z SEC, że token może się zmieniać. Może zacząć jako zabezpieczenie. A potem, jeśli jest wystarczająco zdecentralizowany, może stracić tę klasyfikację”.

Pieczęć „bezpieczeństwa” została powstrzymana przez pozorną decentralizację.

Ethereum, w powijakach, było pochłonięte debatą z powodu tego problemu z ICO. Moneta zwyciężyła, ale ze względu na fuzję we wrześniu ich klasyfikacja została ponownie zakwestionowana. Zmiana mechanizmu konsensusu spowodowała, że ​​znaczna część działań polegających na obstawianiu dotyczyła Stanów Zjednoczonych. Zostało to wykorzystane w pozwie dotyczącym wykorzystywania informacji poufnych przeciwko Ianowi Balinie, aby ponownie zdefiniować ethereum jako zabezpieczenie.   

ZWIĄZANE Z: Nastąpiło połączenie; co teraz?

Ostatecznie społeczność odrzuciła tę definicję; może to jednak oznaczać braki w dotychczasowej definicji. Test Howeya, tradycyjnie używany do określenia, może nie sprostać zadaniu, biorąc pod uwagę rozwój łańcucha bloków.  

Gdzie teraz idziemy?

„Może to pójść na wiele sposobów” – powiedział Castiglione.  

"Scenariusz pierwszy czy wciąż brniemy, co jest wykonalne, ale kosztowne. Jeśli nie wiesz, czy na boisku jest sędzia lub jakie zasady ogłosi sędzia, po prostu trudno jest działać kompetentnie”. 

"Scenariusz drugi jest to, że wszystko to jest rozstrzygane przez sądy, więc istnieje więcej precedensów dotyczących tego, jak zdefiniować kryptowalutę w porównaniu z towarem. Ale to może być długotrwałe, kosztowne i konfrontacyjne. Opcja sądowa pojawiłaby się prawdopodobnie w odpowiedzi na działania egzekucyjne, z którymi ktoś zdecyduje się walczyć.

"Scenariusz trzeci obejmuje lepsze definicje oparte na prawodawstwie. W obecnym środowisku panuje zgoda co do tego, że każde prawodawstwo powinno zawierać lepsze definicje, a właściwe dopracowanie tego jest kluczowym elementem”.

Castiglione wyjaśnił, że zarówno Digital Commodities Exchange, jak i US Token Taxonomy próbują to wyjaśnić. Wierzy, że rok 2023 przyniesie bardziej ustrukturyzowane podejście, które może pomóc w przyjęciu kryptowalut do głównego nurtu. 

„W Stanach Zjednoczonych na początku 2023 r. zostanie ponownie wprowadzonych kilka ponadpartyjnych aktów prawnych. Głównym celem jest przypisanie obowiązków regulacyjnych między Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) a Komisją Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC).”

„Główną lekcją jest to, że nadchodzą regulacje. Firmy z siedzibą w USA mogą odbudować zaufanie, proaktywnie zachowując przejrzystość i weryfikując, czy postępują zgodnie z wyciągniętymi z trudem lekcjami zgodności z innymi kryzysami finansowymi niezwiązanymi z kryptowalutami”.

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://news.fintechnexus.com/so-gary-are-cryptocurrencies-securities/