Giełda może błędnie odczytywać, co ten słaby raport o zatrudnieniu oznacza dla Fed

Połączenia znacznie słabsze niż oczekiwano kwietniowe miejsca pracy raport potwierdza łagodne stanowisko Rezerwy Federalnej, jednak niektórzy stratedzy w dalszym ciągu oczekują, że w ciągu najbliższych kilku miesięcy bank centralny zasygnalizuje, że spowolni skup obligacji.

Ekonomiści spodziewali się, że w zeszłym miesiącu utworzy się 1 milion nowych miejsc pracy, więc raport rządu mówiący o zaledwie 266,000 XNUMX miejscach pracy przekonująco potwierdził pogląd, że gospodarka odbija się i wykazuje łagodną tendencję wzrostową. Oczekiwanie na dużą liczbę miejsc pracy również zwróciło uwagę na programy łagodzenia polityki pieniężnej Fed.

Po tym raporcie kontrakty terminowe na akcje wzrosły, a rentowności obligacji skarbowych natychmiast spadły. Ale 10-year Treasury rentowność po spadku do ok. 1.49% powróciła do poziomu 1.55%. The 5 roku również spadł, ale pozostał blisko minimum. Rentowności zmieniają się w kierunku przeciwnym do cen obligacji. W handlu popołudniowym, akcje pozostały wyższe z Dow w górę o około 160 punktów.

„Zastanawiam się, czy obligacje trochę się wyprzedają, bo to tylko utwierdza [przewodniczącego Fed Jerome’a] Powella, który chce uzbroić się w cierpliwość” – powiedział John Briggs, szef strategii globalnej w NatWest Markets. „Ale jeśli podobnie jak ja czekasz, aż Fed zacznie ograniczać środki, myślę, że Fed zacznie o tym mówić we wrześniu. Oznacza to, że rynek będzie o tym mówił latem.”

Ekonomiści twierdzą, że majowy raport o zatrudnieniu dostarczy więcej informacji na temat stanu zatrudnienia, który mógł zostać spowolniony przez wąskie gardła pojawiające się w łańcuchach dostaw. Na przykład pracownicy branży motoryzacyjnej pozostali bezczynni ze względu na niedobór półprzewodników potrzebnych do budowy samochodów. W niektórych obszarach i branżach odczuwalny jest także dotkliwy niedobór pracowników. Ekonomiści również postrzegają zamykanie szkół jako problem, uniemożliwiający rodzicom dostęp do siły roboczej. W pewnym stopniu czynnikiem mogą być również zwiększone zasiłki dla bezrobotnych.

„Jeśli wziąć pod uwagę, że ewidentne niedobory siły roboczej mają charakter inflacyjny, powinno to spowodować wzrost rentowności 5-letnich obligacji” – powiedział Michael Schumacher, dyrektor ds. stóp procentowych w Wells Fargo. „Ale druga strona jest taka, że ​​jeśli weźmie się pod uwagę możliwość ograniczenia polityki pieniężnej przez Fed, to tendencja ta została nieco przesunięta. Moim zdaniem niewiele, ale ludzie mogą przyjąć taki pogląd.

Schumacher powiedział, że nadal spodziewa się, że Fed będzie omawiał ograniczenie zakupów obligacji skarbowych i hipotecznych papierów wartościowych o wartości około 120 miliardów dolarów miesięcznie.

Prezes Fed, Jerome Powell, odrzucił pomysł, że Fed w najbliższym czasie rozpocznie dyskusję na temat odprężenia. Jednak niektórzy stratedzy w dalszym ciągu oczekują, że Fed będzie zmuszony do spowolnienia zakupów i ostatecznie ich zakończenia ze względu na siłę ożywienia gospodarczego i widmo inflacji.

Krok w kierunku zakończenia programu skupu obligacji byłby ostatecznie krokiem w kierunku podwyżki stóp procentowych, czego Fed nie ma zrobić w najbliższej przyszłości. Powell powiedział, że Fed zakończy powolne wygaszanie zakupów obligacji przed podniesieniem stóp procentowych.

„Jeśli jesteś ekonomicznym bykiem, mówisz, że to prawdopodobnie aberracja. … Niedźwiedzie mogą powiedzieć, że tracisz dynamikę. Jedno i drugie jest możliwe, dopóki nie dostaniesz kolejnego miesiąca” – powiedział Briggs, zauważając, że następny raport może wykazać dużą liczbę zatrudnionych. „Kiedy ostatni raz ponownie otworzyliście gospodarkę w czasie pandemii? Gdzie są na to czynniki sezonowe?”

Powiedział, że rynek obligacji również reaguje na możliwość wprowadzenia większej liczby bodźców fiskalnych, podkreślony przez Biały Dom po słabym numerze.

„To takie proste — jeśli obniżymy stopy procentowe, kupimy technologię” – powiedział Peter Boockvar, główny strateg inwestycyjny w Bleakley Advisory Group. „Giełda nie może się zdecydować, czy chce świętować spadek rentowności i być może Fed nie będzie ograniczał tak szybko, ale jednocześnie jesteśmy na wczesnym etapie ożywienia gospodarczego, ale widzimy wiele zachowania na późnym etapie, takie jak wzrost popytu na podaż… to przegrzanie”.

Jan Hatzius, główny ekonomista Goldman Sachs, powiedział, że wydaje się, że odwrócenie sytuacji na rynku obligacji nastąpiło, gdy inwestorzy przyjrzeli się niespójnościom i uznali, że liczby są zniekształcone. „To także mój pogląd” – powiedział w CNBC. Hatzius powiedział, że słaby raport o zatrudnieniu nie zmienia jego poglądu, że Fed zacznie ograniczać zakupy obligacji począwszy od przyszłego roku, a następnie podniesie stopy procentowe w 2024 r.

„Nie jestem pewien, czy jeden raport o niewypałach zbytnio zmienia obliczenia” – powiedział Schumacher. „Podejrzewam, że zakres prognozy w przyszłym miesiącu będzie astronomiczny”.

Stopa bezrobocia wzrosła w kwietniu do 6.1% z 6%. Większość pracowników zatrudniona była w sektorze rekreacyjnym i hotelarsko-gastronomicznym, w którym w związku ze złagodzeniem ograniczeń nałożonych na restauracje w związku z pandemią powstało 331,000 XNUMX miejsc pracy.

Średnia stawka godzinowa wzrosła w kwietniu o 21 centów do 30.17 dolarów, a ekonomiści zauważają, że silne zatrudnianie pracowników w branży hotelarsko-gastronomicznej zazwyczaj powoduje spadek ogólnych wynagrodzeń.

„To druzgocące rozczarowanie, wykraczające poza problemy sezonowe. Odnotowaliśmy spadki we wszystkim, od usług profesjonalnych po produkcję, a nawet w transporcie i transporcie” – powiedziała Diane Swonk, główna ekonomistka w Grant Thornton. „Włączenie świateł w gospodarce jest trudniejsze niż ich wyłączenie”.