Wyceny jednorożca są na bloku do krojenia

szeregi Deska jednorożca Crunchbase powiększyły się w ciągu ostatnich dwóch lat, dodając prawie 1,000 nowych firm i biliony dolarów zgłoszonej wartości. Ale teraz, gdy wyceny prywatnych firm przechodzą twardy reset na trudnym rynku, zarząd staje przed rozliczeniem.

Od początku 2021 roku do Rady Unicorn dołączyło 925 firm, w które zainwestowano ponad 400 miliardów dolarów. Ale wiele z tych samych firm, które wzrosły w 2021 r. i pierwszej połowie 2022 r., uzna, że ​​ich wyceny — nawet zaledwie 18 miesięcy po ich ostatnim finansowaniu — są zbyt wysokie w obecnej gospodarce.

Spośród 1,433 spółek wchodzących w skład zarządu ponad 1,100 – czyli 78% – miało wycenę ustaloną w ciągu ostatnich dwóch lat. Te spółki z nowymi wycenami reprezentują prawie trzy czwarte wartości całego zarządu.

Należy pamiętać, że nasza Rada Jednorożca odzwierciedla ujawnione wyceny powiązane z wycenionym wydarzeniem finansowym — a nie inne wyceny, takie jak te ustalone w przypadku zdarzenia wewnętrznego za pomocą wyceny 409a lub kiedy inwestorzy przeszacują swoje portfele poprzez odpisy aktualizujące. (Dlatego na przykład tablica wciąż wymienia Naszywkajest wyceniana na 95 miliardów dolarów, chociaż firma zajmująca się płatnościami podobno zresetował swoją wewnętrzną wycenę do 63 miliardów dolarów — po raz trzeci w ciągu mniej niż 12 miesięcy obniżyła swoją wycenę.)

Zgodnie z Fałszować, prywatny rynek papierów wartościowych, inwestorzy kupują akcje prywatnych spółek na rynku wtórnym z medianą rabatu 50.5% w porównaniu z ich ostatnim finansowaniem. Gdyby ta zniżka została zastosowana w zarządzie Unicorn, 821 spółek — czyli 57% spółek w zarządzie — spadłoby, a wartość zarządu spadłaby do 2.4 biliona dolarów z obecnej łącznej wyceny wynoszącej 4.9 biliona dolarów.

Jednorożce resetują oczekiwania

Środowisko finansowania zmieniło się szybko po kilku mocnych latach.

Wyceny przy 10-krotnym terminowym ARR w 2021 r. stały się „Wielokrotności 100x, 200x i 400x" Tomasza Tunguza, wcześniej wspólnik w Czerwony punkt a teraz zbiera własny fundusz, napisał na swoim blogu w kwietniu 2022 roku.

Teraz obserwujemy, jak wewnętrzne wyceny są korygowane w dół — często drastycznie — dla wysoko cenionych jednorożców. Wiele firm po cichu pozyskuje rundy przedłużenia od istniejących inwestorów, podczas gdy te, które nie są w stanie tego zrobić, czasami się załamują i zamykają. (Tak było w przypadku firmy zajmującej się technologią samojezdnych samochodów Argo AI, który został zamknięty w czwartym kwartale 2022 r., ponieważ nie był w stanie pozyskać nowego kapitału).

W lipcu 2022, Klarna stracił $ 39 mld pod względem wartości, gwałtownie spadając z wyceny 45 miliardów dolarów do 6.7 miliarda dolarów w nowej rundzie finansowania.

Oparte na Bostonie Systemy zewnętrzne, platforma inżynierska z niskim kodem, została wyceniona na 9.5 miliarda dolarów w lutym 2021 roku. Osiem miesięcy później po cichu zebrała fundusze, kierowana przez obecnego inwestora KKR — ponad połowę jego wyceny do 4.3 mld USD, Zgodnie z Forbes.

oraz Oda, usługa dostarczania artykułów spożywczych od drzwi do drzwi z siedzibą w Norwegii, została wyceniona poniżej miliarda dolarów podczas grudniowej zbiórki funduszy, całkowicie spadając z szeregów jednorożców.

Firmy kryptograficzne również stoją w obliczu nowej, trudnej rzeczywistości. Wymiana kryptowalut FTX, wyceniony na 32 miliardy dolarów w ramach finansowania ze stycznia 2022 r., jest wyceniony na zero. Inne kryptowalutowe jednorożce w postępowaniu upadłościowym obejmują platformę zarządzania majątkiem kryptograficznym BlockFi i platforma pożyczkowa typu blockchain Sieć Celsjusza.

Reset jest tutaj

Podczas gdy panika spółek wchodzących do zarządu zwolniła do strużki, trudno będzie rozszyfrować nowe wyceny dla obecnych spółek jednorożca w 2023 roku.

Firmy, które mogą uniknąć pozyskiwania funduszy, zrobią to. Wiele firm jednorożców decyduje się na obligacje dłużne lub zamienne, aby uniknąć przeszacowania. Inni podbijają rundy przedłużające w których większość istniejących inwestorów dodaje kapitał, a wartości mogą nie być ujawniane tak łatwo, jak te rundy jednorożca.

Wszystko to składa się na dużą niepewność – i kilka wątpliwych rankingów – w nadchodzącym roku.

Zapytania Crunchbase Pro wymienione w tym artykule

Wszystkie zapytania Crunchbase Pro są dynamiczne, a wyniki są aktualizowane w czasie. Można je dostosować według lokalizacji i/lub ram czasowych do analizy.

Zapytania jednorożca

Metodologia

Deska jednorożca Crunchbase to wyselekcjonowana lista, która obejmuje prywatne firmy jednorożców o wycenie post-money na 1 miliard USD lub więcej i jest oparta na danych Crunchbase. Nowe firmy są dodane do planszy jednorożca gdy osiągną wartość 1 miliarda dolarów w ramach rundy finansowania.

Zarząd jednorożca nie odzwierciedla wewnętrznych wycen firmy – takich jak te ustalone w ramach procesu 409a dla pracowniczych opcji na akcje – ponieważ różnią się one od cenowej rundy finansowania i jest bardziej prawdopodobne, że będą niższe. Nie korygujemy również wycen na podstawie odpisów aktualizacyjnych inwestorów, które zmieniają się co kwartał, ponieważ różni inwestorzy nie będą konsekwentnie wyceniać tej samej spółki w tym samym kwartale.

Finansowanie dla firm jednorożców obejmuje wszystkie prywatne finansowanie dla firm oznaczonych jako jednorożce, a także tych, które od tego czasu ukończyły Plansza Jednorożca, który odszedł.

Należy pamiętać, że wszystkie wartości finansowania podane są w dolarach amerykańskich, chyba że zaznaczono inaczej. Crunchbase konwertuje waluty obce na dolary amerykańskie po obowiązującym kursie spot od dnia zgłoszenia rund finansowania, przejęć, IPO i innych wydarzeń finansowych. Nawet jeśli te wydarzenia zostały dodane do Crunchbase długo po ich ogłoszeniu, transakcje w walutach obcych są przeliczane po historycznej cenie spot.

Ilustracja: Dom Guzman