Dlaczego fundusze ETF na kontrakty terminowe na Bitcoin mogą nie być „najlepszym proxy” dla ruchów na rynku kasowym

Opublikowane ponownie przez Plato

Obserwuje: 0

„Instrumenty futures na Bitcoina nie zawsze są najlepszym miernikiem tego, co dzieje się na rynku kasowym, biorąc pod uwagę wyjątkową specyfikę cen na rynku kontraktów terminowych mogą być znacznie bardziej zmienne.

Społeczność kryptowalut od dawna czekała na fundusz ETF wspierany przez Bitcoin lub inne kryptowaluty. Nawet kraje takie jak Brazylia, Kanada i Dubaj zatwierdziły fundusze ETF nie tylko dla Bitcoina, ale nawet Ethereum, amerykańska SEC od dawna sprzeciwiała się temu samemu.

Oczekiwano pewnego wytchnienia, gdy na nowego szefa komisji mianowano wykształconego w dziedzinie kryptografii Gary’ego Genslera, ale on również powtórzył nastroje poprzedniego przywództwa. Jednakże komisarz przemawiał na szczycie w zeszłym miesiącu napomknął przy możliwym zatwierdzeniu w najbliższej przyszłości funduszu ETF Bitcoin, aczkolwiek opartego na kontraktach futures na BTC.

Natychmiast po tym kilka firm, takich jak Invesco, złożyło nowe wnioski o fundusze ETF wspierane przez BTC Futures. Chociaż żaden z nich nie otrzymał jeszcze zezwolenia, niedawno Eric Balchunas, starszy strateg ETF w Bloombergu zasugerował że wycofanie przez VanEck i ProShares swoich wniosków o ETF ETF mogło utorować drogę do zatwierdzenia BTC ETF do końca października tego roku.

Nie wszyscy popierali przyjęcie przez SEC zamiast tego ETF-ów typu futures. W niedawnym wideoAnalyst Coin Bureau (guy.eth) wymieniło powody, dla których „przyszłe fundusze ETF są do niczego”. Podczas gdy fundusze ETF typu spot wymagają niewielkiego zarządzania, ponieważ są wspierane przez monety przechowywane w funduszu, emitent funduszu musi zainwestować w kontrakty futures, aby odtworzyły cenę Bitcoina. Oprócz wzrostu kosztów zarządzania wyjaśnił, że problem polega na tym, że

„Instrumenty futures na Bitcoina nie zawsze są najlepszym wskaźnikiem tego, co dzieje się na rynku kasowym, biorąc pod uwagę wyjątkową specyfikę cen na rynku kontraktów terminowych mogą być znacznie bardziej zmienne”.

Co więcej, rynki kontraktów terminowych CME są znacznie mniej płynne niż rynek kasowy, co może powodować różnice cen „w oparciu o silną dynamikę podaży lub popytu w dynamice rynku kontraktów terminowych, która może nie mieć miejsca na rynku kasowym”. Ponadto instrumenty futures mają datę dostawy, co powoduje, że są one stale rolowane w nowych kontraktach futures wygasających w późniejszym terminie, co również zwiększa koszty zarządzania.

Wreszcie, podczas gdy rynki kasowe Bitcoin działają 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, podczas gdy instrumenty futures handlują tylko w godzinach rynkowych. Może to mieć katastrofalne skutki w przypadku drastycznych zmian cen w godzinach pozarynkowych, powodując powstanie luk rynkowych, co ostatecznie skutkuje wystarczającymi stratami z powodu zmienności. Facet dodał dalej:

„Może zaistnieć sytuacja, w której handel kontraktami terminowymi zostanie wstrzymany przez CME, ale rynek kasowy bitcoinów pozostanie otwarty… może to wywołać jeszcze większą panikę i doprowadzić do sytuacji, w której w momencie otwarcia rynków kontraktów futures pojawi się mnóstwo panikowych zleceń sprzedaży ponownie."

Dlaczego zatem SEC wydaje się wspierać te instrumenty inwestycyjne? Jako jeden z powodów podano zwiększony nadzór, ponieważ SEC uważa, że rynki kasowe Bitcoin są podatne na manipulację. Z drugiej strony kontrakty terminowe CME podlegają regulacjom federalnym. Analityk zauważył jednak, że

„Kontrakty futures to instrumenty pochodne, które reagują na zmiany cen instrumentu bazowego. Jeśli istnieją wieloryby, które chcą manipulować rynkiem kasowym, będą również manipulować rynkiem kontraktów terminowych.

Dodał również, że na strukturyzowaniu tych kontraktów mogą zarobić pieniądze instytucje preferowane przez SEC, mówiąc:

„Wall Street, banki, animatorzy rynku i inżynierowie finansowi nieustannie czerpią korzyści z przyjaznych regulacji… struktura i utrzymanie tych funduszy jest bardzo kosztowne, dlatego muszą stale ponosić opłaty transakcyjne, aby je rozwijać i utrzymać ekspozycję”.