Dlaczego zasady Jerome'a ​​Powella są zwyżkowe dla Bitcoina

Rezerwa Federalna nadal tworzy warunki ekonomiczne dojrzałe do hossy bitcoinów, ponieważ kapitał poszukuje wiarygodnych zysków.

Ten artykuł był bardzo zainspirowany rozmową, z którą przeprowadziłem Toma Luongo w październiku 2021 r. oraz jego pracę magisterską na temat geopolityki i dzisiejszego krajobrazu makroekonomicznego. Możesz usłyszeć rozmowę w moim podkaście, Chłopiec o imieniu Pseui słuchaj odcinków 75, 76, 77 podcastu Toma, Złoto, kozy i pistolety więcej kontekstu. Duża część zasługi i informacji potrzebnych do napisania tego artykułu jest zasługą wspaniałej pracy i badań, które Tom wykonał przez lata. Jestem tylko uczniem plebsu i jak pan Luongo stoję na ramionach olbrzymów.

Jako pożyczkodawca ostatniej szansy, Zarząd Rezerwy Federalnej posługuje się potężną bronią ze swojego arsenału, aby ocalić światową gospodarkę przed upadkiem. Chociaż wyniki i taktyka są różne, główną sztuczką Fedu jest manipulowanie podażą pieniądza poprzez kontrolowanie stóp procentowych. Kiedy dochodzi do kryzysu płynności, Fed obniża stawki, aby pożyczać pieniądze taniej, co pompuje płynność na rynek. Aby uniknąć kryzysu inflacyjnego po „wydrukowaniu” wspomnianej płynności, Fed po prostu zwiększa koszt pożyczania poprzez podnoszenie stóp procentowych. To zniechęca prędkość pieniądza do wymykania się spod kontroli do większej gospodarki, z nadzieją również unikanie deflacyjnej spirali śmierci. To prosto z podręcznika keynesowskiego; klasyczne chwianie się chaosu monetarnego, którym zarządza każdy prezes Fed.

Prezes Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, używa tej taktyki, aby utrzymać gospodarkę na powierzchni podczas globalnej pandemii. W marcu 2020 r. Powell wykorzystał drukarkę Fed, aby stworzyć to, co obecnie stanowi około 40% wszystkich dolarów amerykańskich w światowej gospodarce. W obliczu przewidywanej inflacji na 2022 r. nie ma innego wyjścia, jak skorzystać z najbardziej „nuklearnej opcji” z arsenału Fedu: wysuszenia światowej gospodarki.

W czerwcu 2021 r. Powell dokonał poważnej zmiany w polityce pieniężnej, zaskakując 0.05% wzrostem dwóch kluczowych stóp procentowych: odsetek od nadwyżki rezerw (IOER) i odsetek od kontraktów reverse repo. Ten artykuł przedstawi te techniczne instrumenty monetarne, podstawy działania Fedu, przeanalizuje niedawną zmianę polityki Powella i pokaże, co to wszystko może oznaczać zarówno dla ceny bitcoina, jak i dla posuwającej się naprzód światowej gospodarki.

Jak działa Fed:

Fed jest ostatecznie zobowiązany do swojego kartelu z akcjonariuszelub banki członkowskie. Ten dystrybucyjny system bankowości i inwestycji jest tym, co nakazuje światową politykę monetarną.

Dilerzy główni: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley itp. są ważni, ponieważ kupują całą nadwyżkę podaży amerykańskich papierów skarbowych (rezerw), które są licytowane przez Departament Skarbu w celu finansowania operacji i utrzymania gospodarki. Ci pierwsi członkowie zgarniają 50% wyemitowanych papierów skarbowych i natychmiast sprzedają je Fedowi w zamian za gotówkę. W ten sposób monetyzuje się obligacje skarbowe (dług USA). Z kolei zagraniczne banki centralne kupują tylko do 30% z trzyletniej emisji nowej podaży skarbowych papierów wartościowych, a pozostałe 20% pozostawia sektorowi prywatnemu.

Dlatego, gdy banki kontrolują przepływ kapitału, to Fed kontroluje ogólny stan zdrowia i dobrobyt całego świata za pomocą rządzącej waluty, dolara. Zacznijmy od podstaw tego, jak kapie ten monetarny kurek, analizując powszechne praktyki Fedu.

Stopa procentowa funduszy federalnych

Najważniejszym narzędziem używanym przez Fed do zarządzania gospodarką jest stopa funduszy federalnych, która jest kosztem brutto pożyczania środków od Fedu. Będąc pożyczkodawcą ostatniej szansy, Fed może teoretycznie drukować nieograniczone ilości elastycznych pieniędzy, aby pokryć wszelkie niedopasowania czasowe na rynkach pieniężnych. Jeśli banki pożyczą za dużo pieniędzy i nie będą w stanie spłacić sobie nawzajem wymaganych stóp rezerwowych przed zamknięciem, Fed może je wykupić po tanich, preferencyjnych stopach procentowych.

Na przykład — jeśli bank potrzebuje 10 miliardów dolarów do godziny 5:XNUMX na pokrycie swoich zobowiązań z tytułu wynagrodzeń i pożyczek, może po prostu otrzymać te pieniądze od Fedu po bardzo niskiej cenie, aby uratować swój tyłek. Ilość pieniędzy, które Fed może wydrukować, aby zapobiec tej nierównowadze, jest nieograniczona, chyba że zaufanie ludzi do tego systemu ulegnie erozji. Dopóki owce nie pytają, skąd pochodzą pieniądze, impreza trwa.

Torba ratunkowa Bernanke

Podczas kryzysu Lehman Brothers w 2008 roku ówczesny prezes Fed, Ben Bernanke, ustanowił dwa ważne programy monetarne: odsetki od nadwyżek rezerw (IOER) i okno reverse repo. Obie polityki służą do zacieśniania lub usuwania płynności z rynków. Banki przez lata kontynuowały zaostrzanie polityki pieniężnej, aby wysterylizować wszystkie pieniądze z tytułu QE, które Fed stworzył na pomoc finansową podczas Wielkiej Recesji. Wymyślona przez Bernanke „sterylizacja” jest powodem, dla którego podczas Wielkiej Recesji nie było hiperinflacji. Gdyby banki nie były zachęcane do zacieśniania się, wszystkie te pieniądze ścigałyby ograniczoną podaż towarów w gospodarce.

IOER

Dzięki IOER wszelkie nadwyżki rezerw w systemie bankowym mogą być utrzymywane w Fed i przynosić odsetki. To wysusza płynność na rynku, ponieważ banki nie mają nadwyżki kapitału na udzielanie pożyczek. W przeszłości banki nie korzystały z IOER, ponieważ kwoty płacone przez Fed były zwykle niższe od aktualnej stopy procentowej oferowanej na rynku pieniężnym, więc nikt nie korzystał z tej możliwości, ponieważ stawki były ograniczone do zera.

W ślad za Lehmanem i luzowaniem ilościowym (QE), Bernanke podniósł IOER do 25 punktów bazowych. Oczywiście banki zareagowały i poszły z nową polityką i zaparkowały 2.8 biliona dolarów w Fed, aby zarobić ćwierć punktu procentowego. Jeśli IOER jest wyższy niż to, co banki mogą zarobić na nocnym rynku pieniężnym, wtedy ulokują swoje rezerwy w Fed.

Repo 101

Kolejnym narzędziem do zaostrzenia, z którego korzysta Fed, jest umowa odkupu. To narzędzie jest podobne do metody luzowania ilościowego Bernake'a podczas Wielkiej Recesji. W kryzysie gospodarczym rozpaczliwe czasy z pewnością wymagają desperackich środków. Jednak kontrakty repo odbywają się w znacznie krótszym czasie. Dlatego repo jest czymś, co lubię nazywać „QE o wysokiej preferencji czasowej”.

Mówiąc najprościej, kontrakt repo to umowa, którą Fed zawiera z bankiem na czasowy zakup papieru wartościowego (zabezpieczenia) z obietnicą jego zwrotu z niewielkim zyskiem lub wyższą ceną (odsetki). W przypadku kryzysu płynności bankowi brakuje gotówki, korzysta z okienka Fed i żąda pożyczki sekurytyzowanej. Fed daje bankowi gotówkę iw zamian otrzymuje od banku zabezpieczenie. Gotówka pomaga w spłacaniu zobowiązań kredytowych banku i zwiększa płynność w gospodarce, co łagodzi napięcia i niepewność na rynku (inaczej ratując instytucje „zbyt duże, by upaść” za pomocą QE). Gdy pożyczka dotrze do spłaty, Fed i bank wymieniają aktywa na gotówkę, a bank spłaca należne odsetki (podobno).

Kontrakt reverse repo jest dokładnym przeciwieństwem powyższego. W tym scenariuszu Fed wysyła papiery wartościowe do banku w zamian za gotówkę. Ta realokacja kapitału na konta w Fed zaostrza i wysycha płynność z rynku.

Powell zaznacza swoje terytorium

Podczas posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w czerwcu 2021 r. Powell podniósł stopy IOER i reverse repo o pięć punktów bazowych. Podobnie jak strategia Bernanke, Powell rozpoczął proces sterylizacji rynków gotówki, aby uniknąć inflacji. Co więcej, Powell opracował defensywną strategię ograniczania się, aby usunąć pieniądze z globalnej gospodarki, aby położyć asymetryczny nacisk na Europę. Do połowy czerwca 250 miliardów dolarów zostało usuniętych z rynków i rozbiło euro.

W przeciwieństwie do Rezerwy Federalnej, Europejski Bank Centralny (EBC) może (i najprawdopodobniej planuje) zbankrutować, celowo niszcząc euro przy ujemnych stopach procentowych. Tom wspomina o tym w wywiadach. Ich plan rzekomo polega na zrujnowaniu rynku obligacji państwowych i wysuszeniu sektora bankowego. Wielki Reset to europejski koń trojański, który ma przejąć kontrolę nad światowymi przepływami pieniężnymi poprzez podcięcie kartelu bankowego Fedu. To wszystko jest częścią celu UE, jakim jest zniszczenie zdolności USA do ograniczenia dodruku pieniędzy poprzez astronomiczne programy Build Back Better, które kosztowałyby Amerykę biliony.

Polityka ta miała na celu zapewnienie, że Fed nie będzie miał innego wyjścia, jak spieniężyć wszystkie wydatki i narzucić Amerykanom ujemne stopy procentowe, tak jak uczyniła to Europa swoim obywatelom. Stworzyłoby to słabego dolara i silne euro, zapobiegając implozji zadłużenia Europy, gdy EBC wdraża CBDC w celu ustanowienia kontroli kapitału nad jednostkami oraz ustanowienia monetarnej i gospodarczej hegemonii na świecie. Decyzja Powella o podwyżce stawek zapobiegły temu odwróceniu monety z happeningu.

Od czasu odejścia Ustawa CARES, teraz zarówno przedsiębiorstwa, jak i przedsiębiorstwa niefinansowe mają dostęp do okna Fed, które pierwotnie było przeznaczone wyłącznie dla kartelu bankowego Fed. Od COVID-19 IOER wynosił zero, a okno repo było dostępne tylko dla głównych dealerów Fed. Teraz są wycinani z systemu transmisji monetarnej (czyli maszyny do robienia pieniędzy) przez takich jak BlackRock. Mówiąc najprościej, Powell zacieśnia się, aby chronić amerykański kartel bankowy i hegemonię dolara.

Fed oczekiwania co do podwyżek stóp procentowych wzmocni tylko dolara, zmiażdży euro i przesunie kapitał na bardziej solidne inwestycje. W grudniu 2021 r. Fed zasygnalizował chęć agresywnego zmniejszania się, dokonując trzech podwyżek stóp procentowych w 2022 r. Yashu Gola z Coin Telegraph demonstruje na grafice poniżej, w jaki sposób zaostrzająca się polityka Powella jest zwyżkowa dla dolara, powodując ucieczkę kapitału z Europy z powrotem do Ameryki.

Polityka Powella jest wdrażana za granicą poprzez otwieranie zagranicznych obiektów repo. Europejskie banki coraz bardziej wzmacniają dolara, wymieniając dodatkowe euro na dolary, które mogą teraz zostawić w Fed. Grudnia 20, 2021, około 1.7 biliona dolarów wpłynęło do instrumentu repo Fed, co czyni go najwyższym jednodniowym zastrzykiem gotówki do tej pory. Kiedy dług twojego rządu oferuje ci ujemną rentowność nadwyżki w euro, dodatnia rentowność 0.05% w światowej walucie rezerwowej jest bardzo atrakcyjna.

W miarę narastania presji deflacyjnej, jak ta, podczas tej realokacji kapitału nastąpi nieunikniona korekta. Wyższe stopy procentowe ograniczą inflację cen aktywów w popularnych „sprawdzonych i prawdziwych” narzędziach inwestycyjnych. Silny dolar sprawi, że dług będzie droższy i zniechęci przedsiębiorstwa i osoby prywatne do podnoszenia się po gałki oczne. Aktywa, takie jak akcje, nieruchomości, skarby, dzieci w czapkach — cokolwiek to znaczy, zostaną przeszacowane na twarde aktywa materialne, takie jak złoto i ropa. Jednak alfa zdobyta w aktywach materialnych będzie śmieszna w porównaniu z uznaniem obserwowanym w bitcoinie.

Trojan posługujący się standardem Bitcoin

„Nie wierzę, że rozwiązaniem naszego problemu jest po prostu wybór właściwych ludzi. Ważne jest, aby stworzyć polityczny klimat opinii, który sprawi, że zrobienie właściwych rzeczy przez niewłaściwych ludzi będzie politycznie opłacalne. O ile nie jest politycznie opłacalne, aby niewłaściwi ludzie robili właściwe rzeczy, właściwi ludzie również nie zrobią tego, co należy, a jeśli spróbują, wkrótce zostaną pozbawieni urzędu”. – Milton Friedman

Bardziej rozsądna polityka monetarna, skoncentrowana na odpowiedzialności fiskalnej, może zachęcić Powella i jego akcjonariuszy do utrzymania swoich rządów gospodarczych poprzez przyjęcie bitcoina jako legalnego aktywa, który zapewni hegemonię dolara.

W czasach niepewności gospodarczej świat wycofuje się z płynności, nie wiedząc, jaka będzie polityka monetarna Fed. Jastrzębia polityka Powella jest sygnałem, że Fed musi odzyskać zaufanie rynku, a podniesienie stóp procentowych jest na to jedynym sposobem. Jest to narracja, która dominuje w myśleniu rynkowym i została najlepiej zademonstrowana, gdy prezesem Fed był Paul Volcker. Volcker został zmuszony do podniesienia stóp procentowych w celu zwalczania nadmiernej inflacji z początku lat 70-tych, aby utrzymać hegemonię dolara. W tym okresie inflacyjnym cena złota zbierał się w latach 1971-1980. Jak Volcker podniósł Kurs funduszy federalnych, rynek się zacieśnił. Powell stoi przed tym samym dylematem i użyje swoich narzędzi do zacieśniania polityki pieniężnej, aby chronić dolara.

Przy ustalonym limicie podaży Bitcoina wynoszącym 21 milionów i instytucjonalnym pieniądzom wchodzącym na pole gry, jego propozycja wartości może znacznie przewyższyć złoto w czasach niepewności gospodarczej i stać się bezpieczną przystanią dla kapitału. Kapitał przepływa tam, gdzie jest najlepiej traktowany, a przy realnych ujemnych rentownościach papierów skarbowych, kapitał parkingowy w Fed jest oczywistą odpowiedzialnością każdego inwestora. W rezultacie narody sprzedają swoje amerykańskie skarby, ponieważ osoby fizyczne zdadzą sobie sprawę, że „pełna wiara i kredyt rządu Stanów Zjednoczonych” jest największym ogólnym ryzykiem kontrahenta.

Zaufanie do wiarygodności kredytowej Ameryki zmaleje, gdy instytucje finansowe będą osłabione, gdy ludzie zdadzą sobie sprawę z pokusy nadużycia między bankami a pakietami ratunkowymi Fed. Oddzielenie dotychczasowego systemu finansowego nastąpi, gdy uczestnicy rynku będą szukać nowej formy zabezpieczenia, która zastąpiłaby amerykańskie obligacje skarbowe. Bitcoin jest przygotowany na tę okazję, ponieważ nie ma ryzyka kontrahenta, co czyni go nieskazitelnym zabezpieczeniem, które musi być wykorzystywane przez sektor bankowości komercyjnej, wszelkiego rodzaju przedsiębiorstwa, a nawet Fed. Lub, jak trafnie ujmuje to Michael Saylor, firmy podłączą się do sieci Bitcoin i staną się na niej aplikacjami. Banki będą zmuszone oferować swoim klientom usługi finansowe w bitcoinach, aby konkurować i pozostać na czasie, dopóki ich usługi nie będą już potrzebne, ponieważ osoby fizyczne przejmą kontrolę nad swoimi funduszami i staną się własnymi bankami.

Realokacja kapitału mogłaby również zdemonetyzować amerykańskie skarby i zostać przekierowana na bitcoin jako nową, nieskazitelną formę zabezpieczenia, tworząc quasi standard hybrydowy bitcoin/dolar. Jednak historia przypomina nam, że centralne planowanie zawsze zawodzi, a zatem dolar zabezpieczony bitcoinami będzie efemeryczny. Biurokraci w Fed ulegną pokusie obniżenia podaży pieniądza, a eksperyment nieuchronnie się nie powiedzie. W ten sposób zniknie zależność od banków centralnych i pieniądza fiducjarnego. Jednak gwałtowne załamanie i transformacja nie będą musiały być wymogiem dla tej nowej gospodarki.

Jak Satoshi tak wymownie powiedziany:

 „Głównym problemem związanym z konwencjonalną walutą jest zaufanie, które jest wymagane, aby działała. Bankowi centralnemu trzeba ufać, że nie zdeprecjonuje waluty, ale historia walut fiducjarnych jest pełna naruszeń tego zaufania. Bankom trzeba ufać, że przechowają nasze pieniądze i przekazują je elektronicznie, ale pożyczają je falami baniek kredytowych z zaledwie ułamkiem w rezerwie. Musimy im zaufać w kwestii naszej prywatności, ufać, że nie pozwolą, by złodzieje tożsamości opróżnili nasze konta”.

Polityka monetarna Powella polegająca na zacieśnianiu w celu wzmocnienia dolara będzie ostatecznym atakiem spekulacyjnym na samego dolara i będzie koniem trojańskim nowej ery zdrowego pieniądza. Eksperymentowanie ze starszym systemem stopniowo przyjmującym bitcoin będzie nieoczekiwanym procesem, którego świat potrzebuje, aby przejść do standardu Bitcoin.

To jest gościnny post Phila Gibsona. Wyrażone opinie są całkowicie ich własnymi i niekoniecznie odzwierciedlają opinie BTC, Inc. lub Magazyn Bitcoin.

Źródło: https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin