Ciclos de mercado na rede do Bitcoin

Bitcoin é um mercado livre para tecnologia monetária digital exponencial. Atraiu o interesse de todos os tipos de investidores, desde o indivíduo, até instituições globais. A tecnologia de aumento de número impulsionou a especulação e a convicção dos investidores, pois a tese do dinheiro digital é testada, desafiada e, finalmente, comprovada por meio do desempenho e da adoção de preços.

Nesse contexto, o Bitcoin provou ser um ativo cíclico, com elevações extremas de preços e rebaixamentos longos e significativos. Em todos os estágios desses ciclos, existem grupos de pessoas comprando, vendendo, mantendo, transacionando e minerando dentro da rede Bitcoin. Para entender completamente a psicologia e as características desses ciclos de mercado, existem poucos conjuntos de dados mais adequados para estudar do que o próprio livro de Bitcoin.

Neste artigo, exploraremos algumas métricas selecionadas na cadeia que fornecem informações sobre o sentimento e os padrões de gastos macro de hodlers, especuladores e mineradores. O objetivo é equipar os leitores com as ferramentas necessárias para apreciar o progresso e os padrões de dados relacionados ao atual mercado em alta.

Personagem em cadeia

Nos mercados de baixa, o interesse no Bitcoin, o protocolo normalmente diminui e, no final, apenas Bitcoiners, dinheiro inteligente e mineradores permanecem de pé. Estes são os compradores de último recurso, e todos eles têm um objetivo: acumular o máximo de bitcoins possível antes que todos os outros resolvam.

Para dados on-chain, os padrões e fractais que observamos durante os mercados em baixa são em grande parte impulsionados por esses acumuladores de baixa preferência de tempo. O gráfico abaixo mostra o acúmulo de oferta pelos detentores de longo prazo e como ele atinge o pico consistentemente durante os tempos mais sombrios.

Os mercados em alta, por outro lado, são uma fera muito diferente. A dinâmica entre a oferta e a demanda na cadeia está em constante fluxo, à medida que novos especuladores e antigos detentores competem por espaço de bloco, lucratividade e testam sua determinação de manter por meio de aumentos épicos de preços. Mãos velhas normalmente começam a distribuir em touros, transferindo suas moedas caras para as mãos de novos especuladores (que retribuem o favor em ursos, vendendo moedas baratas com prejuízo para hodlers).

À medida que os investidores entram e saem desse mercado, eles deixam para trás pegadas na cadeia que capturam a convicção agregada e os padrões de gastos. Por meio do estudo dos ciclos do Bitcoin, podemos estabelecer conjuntos de suposições e fractais para descrever o equilíbrio entre oferta e demanda. Com uma apreciação dos ciclos do mercado e de como as diferentes partes normalmente se comportam, podemos usar esses padrões para avaliar melhor o progresso dos mercados de alta e baixa.

Bitcoiners e o dinheiro inteligente

Bitcoiners e o dinheiro inteligente tendem a ter um modus operandi semelhante. Seu incentivo é acumular Sats o mais barato possível e obter lucros no final do ciclo de alta (se houver). Como tal, suas participações totais crescem durante os mercados de baixa como sats e empilhadas e retiradas para armazenamento a frio.

Podemos observar isso no Ondas HODL métrica à medida que faixas etárias mais velhas (cores frias) aumentam de espessura, sugerindo que as moedas estão amadurecendo e são seguradas por mãos fortes. Quanto mais espessas essas bandas frias se tornam, mais oferta é detida pelos detentores de longo prazo.

Por outro lado, à medida que as moedas antigas são gastas, elas são reclassificadas como moedas jovens (cores quentes) com um aumento correspondente à espessura da onda HODL jovem. Normalmente, as moedas de dinheiro inteligente são gastas apenas no final do mercado em alta e quando as faixas etárias jovens começam a aumentar de tamanho, isso pode indicar que uma mudança no sentimento macro está em andamento. Observe que as moedas com mais de 5-6 meses são geralmente consideradas moedas HODLed.

A Bandas de idade de produção gasta fornecer uma visão sobre a distribuição de idade para todas as moedas gastas naquele dia. O gráfico abaixo foi filtrado para mostrar apenas moedas com mais de 1 ano, indicativas de hodlers. Podemos ver que essas moedas antigas tendem a ser gastas principalmente em períodos de alta volatilidade, em particular:

• Em mercados de alta à medida que as moedas antigas são distribuídas em força de mercado.
• Em mercados de urso durante eventos de capitulação e rallys de mercado em baixa.

Observe também como no mercado em alta atual, os gastos com moedas antigas diminuíram recentemente. Isso sugere que menos moedas antigas estão em movimento e que a convicção de manter permanece forte.

Quanto mais velha for uma moeda, mais dias-moeda ela terá acumulado e, quando for gasta, esses dias-moeda serão 'destruídos'. Dias de moedas destruídos (CDD) rastreia a soma total de moedas-dias destruídas a cada dia. Podemos usar essa métrica para observar padrões de gastos macro e mudanças de comportamento para detentores de longo prazo.

Quando os Bitcoiners estão acumulando, poucas moedas antigas são gastas e o CDD tende a ser baixo. Durante os mercados em alta no estágio final, as moedas antigas são cada vez mais gastas para obter lucros, levando a um pico de CDD. A aplicação de uma média móvel de longo prazo (por exemplo, 90DMA) pode ajudar a suavizar o ruído e identificar essas mudanças macro e até mesmo aproximar os topos e fundos do mercado.

Especuladores de curto prazo

É bem conhecido que a volatilidade do Bitcoin é especializada em sacudir as mãos fracas. O mercado geralmente recompensa os detentores de longo prazo que exercem paciência e pune os participantes de mercado mais inexperientes e os participantes do ciclo de touros tardios. Os detentores de longo prazo reconhecem isso e tendem a esperar pelo hype do mercado de pico antes de obter lucros em moedas caras.

Isso cria uma transferência cíclica da riqueza do Bitcoin.

Conforme hodlers distribuem moedas em novas mãos, o estoque de moedas novas aumentará em volume. O Tampão realizado HODL as ondas são uma ferramenta ideal para rastrear essa transferência de riqueza por meio da expansão da oferta de moedas jovens. Podemos ver no gráfico abaixo durante os estágios finais dos mercados de alta de 2013 e 2017, a altura das bandas de moedas jovens (cores quentes) aumentou em três instâncias distintas. Esses picos geralmente corresponderam às principais altas e correções.

No mercado em alta atual, vimos o primeiro grande aumento na oferta de moedas jovens. O interessante é que as cores mais quentes (moedas mais jovens) não aumentaram tanto neste ciclo. Isso provavelmente reflete dois fenômenos:

1. Maior convicção dos detentores de moedas (incluindo novos compradores institucionais) à medida que a tese do Bitcoin é testada e comprovada no estágio macro.
2. Maior acesso para especulação por meio de derivativos fora da cadeia, levando a moedas jovens com uma pegada menor na cadeia.

Com essa transferência de riqueza em mente, podemos observar a proporção da oferta de moedas antigas (1a-2a, azul) e compará-la com a oferta de moedas jovens (1w-1m, laranja).

• No final dos mercados de urso (zonas verdes): o fornecimento de moedas de 1a-2a está no máximo e o fornecimento de moedas de 1a-1m está no mínimo. Esta é a acumulação de hodler que discutimos anteriormente.
• No final dos mercados de touro (zonas vermelhas): a oferta de moedas 1w-1m é relativamente alta (à medida que mais novos especuladores entram), enquanto a oferta 1y-2y diminuiu significativamente devido à venda de moedas antigas na força do mercado.

Usando esta observação, podemos construir o Taxa de HODL realizada métrica (RHODL) que leva a relação entre as ondas 1y-2y e 1w R.HODL, e cria oscilador cíclico que acompanha de perto o mercado macro.

Esta métrica descreve a natureza cíclica dos eventos de transferência de riqueza.

• Topos do mercado de touro ocorrem onde as mãos velhas têm transferido uma grande parte de sua riqueza para novas mãos, aumentando a oferta de líquidos (máximo de novos titulares, RHODL alto).
• Fundos do mercado em baixa ocorrem onde as mãos velhas têm acumulado uma grande porção de moedas de novas mãos, diminuindo o suprimento de líquido (máximo de mãos fortes, baixo RHODL).

Mineradores

Por fim, vamos dar uma olhada nos mineradores de prova de trabalho. Os mineradores são alguns dos maiores touros no espaço, tendo investido grandes quantias de capital em hardware ASIC, configurações logísticas e consumo de energia. Sua venda compulsória de moedas exige distribuição para cobrir os custos, que normalmente são denominados em moedas fiduciárias.

Como tal, observar a renda dos mineiros e os saldos acumulados costuma ser útil para estabelecer um indicador de seu sentimento e convicção. O gráfico abaixo mostra o saldo de moedas mineiras desde 2016 e podemos ver três fases típicas:

1. Distribuição e saldos decrescentes em tarde mercado em alta enquanto as mineradoras obtêm lucros na força do mercado.
2. Distribuição reduzida em uma suportar mercado à medida que os mineradores cortam custos, desligam os ASICs ou capitulam, deixando espaço para mineradores mais fortes ganharem uma parcela maior do poder de hash.
3. Acumulação com saldos crescentes primeiros mercados de alta À medida que as mineradoras retornam à lucratividade, os preços tendem a subir e a excitação do mercado em torno do halving começa.

Por fim, podemos analisar o lado da renda da equação do minerador, buscando períodos de lucratividade ou estresse de renda. As mineradoras geralmente operam com longos horizontes de tempo. Dada a volatilidade no preço da moeda, os mineradores avaliarão os fluxos de renda usando médias de longo prazo para tomar decisões econômicas.

A Puell múltiplo é uma métrica que se baseia nessa observação, tomando a razão entre a renda atual do minerador e sua média de 365 dias. Isso cria um oscilador com base na lucratividade agregada do minerador.

• Alta lucratividade ocorre quando a renda atual é significativamente acima da média anual (Múltiplo Puell alto). Nesse caso, os mineradores estão acumulando moedas muito mais baratas do que o preço de mercado e têm um incentivo para vender com margens de lucro mais altas, liberando oferta adicional no mercado.
• Baixa lucratividade ocorre quando a renda atual é significativamente abaixo da média anual (Múltiplo Puell baixo). Nesse caso, os mineradores estão operando sob estresse de renda relativo e devem, eventualmente, desligar as plataformas ASIC. Isso geralmente leva à capitulação e à formação de fundos de mercado em baixa.

Resumo

O equilíbrio de oferta e demanda do mercado Bitcoin é um sistema extremamente dinâmico, apesar de ser de natureza cíclica. Embora os ciclos de halving programáticos possam fazer com que pareça 'óbvio', continua sendo difícil identificar em qual estágio do mercado de alta em que estamos. .

Quando se trata de mercados em alta, há uma série de métricas e indicadores úteis, mas alguns padrões são importantes para prestar atenção:

• HODLers (moedas antigas) distribuindo sua riqueza,
• Novos especuladores (moedas jovens) aumentando suas posições,
• Mineradores atingindo o pico de lucratividade.

Todos os ciclos de mercado são únicos, mas a resposta humana aos lucros, perdas e incentivos pode ser estranhamente previsível. O truque é saber o que procurar nos dados, na cadeia.

Fonte: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/