Aumentos salariais mais rápidos nos EUA ajudarão a fortalecer a inflação

(Repita a história de 15 de junho sem alterações no texto. John Kemp é analista de mercado da Reuters. As opiniões expressas são de sua autoria)

* Gráfico 1: tmsnrt.rs/3wwWbGE

* Gráfico 2: tmsnrt.rs/3iFsoY7

LONDRES, 15 de junho (Reuters) – Os funcionários dos EUA estão se sentindo confiantes o suficiente para pressionar por melhores salários e condições, apesar do alto nível de desemprego após a pandemia, um sinal de que o equilíbrio de poder está mudando no mercado de trabalho.

O resultado deverá ser uma expansão forte e sustentada dos gastos dos consumidores e da actividade empresarial durante o próximo ano, o que será bem recebido pelos decisores políticos do banco central e da Casa Branca.

No entanto, também irá alimentar uma inflação mais rápida e provavelmente forçará a Reserva Federal a reduzir o seu programa de compra de obrigações e a aumentar as taxas de juro mais cedo do que os principais decisores políticos indicaram até agora.

O número total de trabalhadores não agrícolas ainda diminuiu em mais de 7.5 milhões em comparação com Fevereiro de 2020, o último mês antes da primeira vaga da pandemia atingir a economia.

Mas em Abril, a proporção de trabalhadores que abandonaram os seus empregos voluntariamente aumentou para a taxa mais elevada em mais de duas décadas, de acordo com dados de separações compilados pelo Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA.

A taxa de abandono ajustada sazonalmente aumentou para 2.7%, acima dos 2.3% no mesmo mês de dois anos atrás, antes da pandemia, e a mais alta desde que esta série histórica começou em 2001 (tmsnrt.rs/3wwWbGE).

Em resposta, a remuneração dos trabalhadores começou a aumentar mais rapidamente à medida que as empresas e outras organizações do sector privado tentam reter trabalhadores experientes através do aumento de salários, vencimentos e outros benefícios.

Para os trabalhadores privados, os custos totais de remuneração aumentaram 2.9% no último ano e a uma taxa anual composta de 2.8% nos últimos dois anos, de acordo com um inquérito separado do BLS.

A remuneração está a aumentar ao ritmo mais rápido desde a economia forte de 2018 e antes disso a economia pré-crise financeira de 2008 (tmsnrt.rs/3iFsoY7).

FUNCIONANDO MAIS QUENTE

A estratégia tanto da Reserva Federal como da Casa Branca é dominada pela necessidade de evitar uma repetição das taxas de abandono invulgarmente baixas e do fraco crescimento das remunerações entre 2010 e 2016.

Uma maior rotatividade no mercado de trabalho e um crescimento mais rápido das remunerações serão, portanto, bem-vindos pelos decisores políticos ansiosos por repetir a expansão moderada do ciclo económico após a última recessão e a revolta populista que se seguiu.

As taxas de desistência são críticas para o crescimento da remuneração. Em geral, a maioria dos trabalhadores obtém maiores ganhos salariais quando mudam de uma organização para outra, em vez de quando permanecem na mesma organização.

Uma maior rotatividade deverá, portanto, obrigar os empregadores a aumentar os salários mais rapidamente, com benefícios para as famílias na metade inferior da distribuição de rendimentos, que dependem mais fortemente dos rendimentos provenientes de ordenados e ordenados.

Tanto o banco central como a Casa Branca querem manter a economia relativamente quente para maximizar as oportunidades de emprego, a mudança de emprego e, portanto, os ganhos salariais e de rendimento para as famílias com rendimentos mais baixos.

“’Calor’ económico não significa necessariamente sobreaquecimento”, observou o Conselho de Consultores Económicos da Casa Branca em Abril, numa longa declaração destinada a evitar receios sobre um aumento temporário da inflação.

INFLAÇÃO MAIS RÁPIDA

A aceleração do crescimento das remunerações provavelmente gerará uma inflação mais rápida, aumentando os rendimentos dos consumidores e o poder de compra, bem como aumentando os custos das empresas, incentivando as empresas a restaurar as margens através de aumentos de preços.

A Reserva Federal e a Casa Branca têm estado relativamente optimistas relativamente a este cenário; ambos afirmaram que uma inflação um pouco mais rápida é um objectivo político, depois das taxas abaixo da meta no início da década.

Os aumentos das remunerações de 2.8% ao ano deverão ser suficientemente rápidos para acomodar taxas de inflação de 2.50-2.75% ao ano, provavelmente em linha com a meta não declarada da Fed.

O problema surgirá se os aumentos das compensações continuarem a acelerar, sustentarem uma taxa de inflação mais rápida e talvez até a aumentarem.

O ÚLTIMO CICLO

A Fed e a Casa Branca estão concentradas em evitar uma repetição dos problemas que se seguiram à recessão de 2008/09, mas a actual recuperação não se parece em nada com a anterior.

Tal como os proverbiais generais que lutaram na última guerra, os responsáveis ​​dos bancos centrais podem ter absorvido lições do último ciclo económico, no momento em que a natureza do problema mudou.

O compromisso da Fed de continuar a comprar obrigações e manter as taxas de juro perto de zero ao longo de 2022 até 2023 é uma apólice de seguro contra uma recuperação económica fraca e inconsistente prevista.

Até agora, porém, a expansão tem-se revelado forte, uma vez que as famílias aumentaram os gastos em mercadorias e o fim das medidas de controlo da pandemia está a desencadear uma procura reprimida no sector dos serviços.

O Fed tem, portanto, um problema de consistência temporal. Se os estímulos fiscais e monetários conseguirem gerar uma recuperação forte, o calor transformar-se-á em sobreaquecimento e o estímulo terá de ser retirado ou revertido antes do indicado pelas autoridades.

Se o estímulo tiver de ser continuado até 2023, como a Fed diz que espera, isso seria um sinal de que as medidas fiscais e monetárias não foram eficazes e que a economia continua presa numa velocidade baixa.

PREÇOS DE PRODUTOS

A combinação de uma forte recuperação nos Estados Unidos com ganhos de rendimento entre as famílias com rendimentos mais baixos e muitos estímulos fiscais e monetários deverá manter elevada a procura por mercadorias.

O crescimento mais rápido no consumo de mercadorias manterá as cadeias de abastecimento globais e os sistemas de transporte de mercadorias esticados durante o resto deste ano e 2022.

Os preços de uma vasta gama de produtos energéticos e não energéticos já estão a aumentar rapidamente e é provável que continuem a aumentar à medida que o ciclo económico global amadurece.

Quanto mais tempo a Fed mantiver o estímulo máximo agora para se assegurar contra qualquer perda de dinamismo nas fases iniciais da recuperação, maior será o risco de sobreaquecimento à medida que o ciclo avança.

Mais apoio político agora poderia traduzir-se numa viragem mais abrupta e perturbadora mais tarde, um ponto defendido por vários dos mais proeminentes críticos da Fed, incluindo o antigo secretário do Tesouro dos EUA, Lawrence Summers.

Entretanto, a combinação de estímulos fiscais e monetários sem precedentes nos Estados Unidos e na Europa está a criar condições quase ideais para um grande aumento no consumo e nos preços das matérias-primas no curto prazo.

Colunas relacionadas:

– A inflação nos EUA acelerará se a recuperação continuar no caminho certo (Reuters, 11 de junho)

– Cadeia de abastecimento vazia manterá a economia global em expansão (Reuters, 3 de junho)

– O foco do Fed no emprego implica uma superação significativa da inflação (Reuters, 18 de maio)

– Aumento da produção global acelera inflação de bens (Reuters, 2 de março)

– Os preços das commodities não energéticas sobem ao ritmo mais rápido desde 2011 (Reuters, 28 de janeiro) (Editado por Emelia Sithole-Matarise)

Fonte: https://www.reuters.com/article/usa-inflation-kemp/rpt-column-faster-u-s-wage-rises-will-help-entrench-inflation-kemp-idUSL2N2NX1KD