Investir com convicção

Republicado por Platão

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Depois de quase 7 anos como empresa de investimento web3, estamos reservando um tempo para refletir sobre as atuais condições macroeconômicas do mercado. Mantemos profunda convicção na extraordinária oportunidade de investimento para nossas três estratégias (seed, venture e criptomoeda líquida). Tal como aconteceu com a maioria dos investidores de longo prazo, os períodos de tensão e volatilidade do mercado criam muitas vezes oportunidades grandes e diferenciadas para aqueles preparados e capitalizados para subscrever investimentos de alta qualidade e focados no longo prazo. As perspectivas para os activos digitais e para a web3 permanecem inalteradas, alimentadas por catalisadores fundamentais, como a actividade dos criadores, a adopção pelos consumidores e a ampla redução do risco regulamentar.

Embora a web3 navegue contra ventos contrários, incluindo aqueles em todo o ecossistema Terra, devemos também reconhecer que o declínio mais amplo do mercado tem sido igualmente dramático. Na sexta-feira, 10 de junho, cerca de 61% das ações da NASDAQ caíram mais de 50% em relação aos seus máximos históricos. (1) Embora o Bitcoin tenha caído 66% em relação ao seu máximo histórico, ele continua a superar muitas ações, incluindo Netflix, Block, PayPal, Snowflake, Shopify, Zoom, Doordash, Peloton, Palantir, Pinterest, Opendoor e DocuSign a partir de esta escrita.

Embora o amplo declínio do mercado de ações e ativos digitais este ano tenha sido agudo, os desenvolvedores de software responsáveis pela construção das aplicações do futuro continuam a migrar para o espaço web3 de acordo com os ciclos passados. Em vários mercados de baixa tecnologia (ou seja, 2000 e 2008), desenvolvedores apaixonados concentraram-se na criação de algumas das empresas web 2.0 mais importantes e valiosas do mundo. Por exemplo, Uber, WhatsApp, Slack, Square, Venmo e Instagram foram fundados em 2009–2010.

Do lado dos ativos digitais líquidos, as avaliações têm estado sob pressão significativa este ano. O valor máximo do mercado de criptografia foi de US$ 3.1 trilhões em novembro e atualmente está em torno de US$ 1.0 trilhão, o que representa um declínio de 68%.(2) Nossa expectativa é que as avaliações de empresas privadas (não apenas web3 e empresas de ativos digitais) sintam esse impacto nos próximos anos. meses e trimestres à medida que os investidores em tecnologia e de risco começam a reduzir as suas carteiras. A nossa estratégia de investimento de risco beneficia de uma correção de mercado desta escala, uma vez que acreditamos numa implementação medida ao longo de um cronograma de dois a três anos, em vez de tentar escolher uma janela de mercado na qual investir. Com os nossos fundos de risco, esta redefinição das avaliações é positiva no futuro e, em muitos aspectos, saudável.

A regulamentação continua a ser uma consideração importante e continuamos firmes na nossa crença de que a criptografia está no meio de uma redução secular do risco. Uma regulamentação clara, consistente e previsível é essencial para dar clareza aos empresários e a CoinFund continua a apoiar este processo, educando proativamente os reguladores e decisores políticos globais sobre a concepção de políticas criteriosas. Em 11 de maio, o presidente da CoinFund, Chris Perkins, testemunhou no Comitê de Agricultura da Câmara ao lado de Sam Bankman-Fried, CEO e fundador da FTX, Terrence Duffy, presidente e CEO do CME Group, Walt Lukken, presidente e CEO da FIA, Inc. e Chris Edmonds, diretor de desenvolvimento da Intercontinental Exchange, para fornecer depoimentos especializados sobre a estrutura do mercado de derivativos de ativos digitais (testemunho).

Nos EUA, estamos a assistir a um apoio bipartidário à regulamentação destinada a manter a inovação em terra. Presidente Joe Biden assinou uma ordem executiva em relação aos activos digitais em Março, num esforço para “reforçar a liderança americana no sistema financeiro global e na fronteira tecnológica”, instruindo as agências governamentais a desenvolverem uma estratégia para regular os activos digitais. A Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, também falou em apoio à formação de quadros regulamentares, afirmando que “a inovação que melhora as nossas vidas, ao mesmo tempo que gere adequadamente os riscos, deve ser adoptada”.

Do outro lado do oceano, o Secretário Económico do Tesouro do Reino Unido, John Glen, apresentou uma plano detalhado no início de abril, com o objetivo de tornar o Reino Unido um centro global para inovação de ativos digitais. A legislação proposta, que ainda não foi aprovada no Parlamento, colocaria as stablecoins em pé de igualdade com as regras de pagamento estabelecidas, com uma consulta planejada para legislação adicional que abordará outros ativos criptográficos. Numa demonstração de entusiasmo pela tecnologia, o ministro chegou a afirmar que o plano abrangerá o potencial uso de blockchain na emissão de títulos públicos. Num gesto simbólico, o Reino Unido também instruiu a Royal Mint a lançar um NFT neste verão, enquanto o governo do Reino Unido procura desenvolver a sua base financeira tradicional para ser um líder na web3. Entretanto, na Alemanha, o governo decidiu favoravelmente regras fiscais para investidores em criptomoedas, um esforço que poderia desencadear um ressurgimento em Berlim como um centro para os fundadores da web3.

Se nos próximos 6 a 24 meses as condições de mercado permanecerem iguais ou piorarem, podemos esperar mudanças significativas na dinâmica de investimento em tecnologia e ativos digitais em fase de risco. Em relação aos anteriores mercados em baixa da tecnologia, surge rapidamente um ciclo descendente, onde o financiamento em todas as fases se torna mais restrito e as avaliações começam a cair. As empresas reagem então conservando dinheiro para evitar a necessidade de angariar fundos durante esta parte do ciclo. Eles restringem os gastos congelando contratações, reduzindo funcionários e cortando gastos discricionários com marketing e software, serviços e despesas não essenciais. Isto conduz frequentemente a um mercado de trabalho mais fraco, acaba com o aumento dos salários e começa a afectar as receitas das empresas que vendem às empresas. Isto pode ser grave no espaço de software empresarial, onde as empresas de tecnologia são frequentemente o maior conjunto de clientes de outras empresas de tecnologia. Acreditamos que há uma possibilidade razoável de este ciclo já estar começando.

Durante estes períodos de desaceleração e pouco depois, os empresários menos determinados abandonam o mercado, as empresas mais fracas encolhem e até cessam as operações, e menos empresas procuram financiamento de risco. Além disso, os fundos de risco legados realizam o doloroso processo de amortização das avaliações de muitas das empresas do seu portfólio. Como este exercício é feito trimestralmente, leva tempo para que estas avaliações mais baixas cheguem aos investidores. Isto, naturalmente, também pode levar a mercados de angariação de fundos mais apertados para fundos de investimento.

Dada a nossa compreensão da dinâmica histórica durante estes períodos, estamos confiantes de que este é o momento de partir para o ataque. Esperamos que neste período surjam empresas mais fortes, que empreendedores altamente determinados sigam em frente e que o foco nas métricas de receitas e nos modelos de negócio fortes seja retomado.

Fundamos a CoinFund durante o mercado baixista de 2015-2016, durante o qual o Bitcoin manteve uma faixa de US$ 200-400 por quase dois anos e não havia muita inovação acontecendo no ecossistema blockchain. A CoinFund fez alguns de seus melhores e mais impactantes investimentos no inverno criptográfico de 2018–2019. Já vimos esses ciclos antes e acreditamos que os construtores, incorporadores e inovadores continuarão a evoluir e a avançar no espaço. Como investidores, vemos este mercado como o próximo mercado de oportunidades onde serão criadas algumas das maiores inovações do próximo ciclo de mercado.

Estamos gratos por nossa comunidade compartilhar nossa confiança em nossa equipe e estratégias. Com esse apoio, continuaremos a investir nos projetos web3 mais importantes nos próximos anos.

(1) Fonte: Bloomberg

(2) Fonte: CoinGecko

Investir com convicção foi publicado originalmente em O blog CoinFund no Medium, onde as pessoas continuam a conversa destacando e respondendo a essa história.

Carimbo de hora: 29 de Junho de 2022