Jackson Hole: O Fed Taper

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, indicou que o banco central provavelmente começará a retirar algumas de suas políticas monetárias estimulantes antes do final de 2021. No entanto, o presidente observou que ainda vê aumentos nas taxas de juros à distância. No simpósio anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming, Powell disse que a economia atingiu um ponto em que não precisa mais de tanto apoio de política monetária.

Portanto, o Fed provavelmente começará a cortar a quantidade de títulos que compra a cada mês antes do final do ano, desde que o progresso econômico continue. Com base em declarações de outros funcionários do banco central, um anúncio de redução pode ocorrer assim que a reunião do Fed de 21 a 22 de setembro. Apesar desse pivô, isso significa necessariamente que os aumentos das taxas estão se aproximando.

Esse pivô na política monetária do Federal Reserve prepara o terreno para a redução inicial nas compras de ativos e aumentos nas taxas de juros a jusante. À medida que esse pivô se desenvolve, o apetite pelo risco em relação às ações está em jogo. A velocidade com que os aumentos das taxas atingirão os mercados dependerá em parte da inflação, do emprego e, claro, do cenário de pandemia. Inevitavelmente, as taxas aumentarão e provavelmente terão um impacto negativo sobre as ações.

Aumentos de taxas

Jerome Powell afirmou: "O momento e o ritmo da redução que se aproxima nas compras de ativos não terão a intenção de transmitir um sinal direto sobre o momento do aumento da taxa de juros, para o qual articulamos um teste diferente e substancialmente mais rigoroso", acrescentou que embora a inflação esteja solidamente em torno da meta de 2% do Fed, “temos muito terreno a percorrer para atingir o máximo de emprego”, que é a segunda ponta do mandato duplo do banco central e necessária antes que ocorram os aumentos das taxas.

O Fed considera o emprego e a inflação como parâmetros de referência para quando começará a apertar. Powell disse que o "teste foi cumprido" para a inflação, embora "também tenha havido um progresso claro em direção ao emprego máximo." Ele disse que ele e seus colegas funcionários concordaram na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de julho que "poderia ser apropriado começar a reduzir o ritmo de compras de ativos este ano".

O Fed se comprometeu com o emprego pleno e inclusivo, mesmo que isso significasse permitir que a inflação esquentasse por um tempo. “Hoje, com uma folga substancial remanescente no mercado de trabalho e a pandemia continuando, tal erro pode ser particularmente prejudicial.” “Sabemos que longos períodos de desemprego podem significar prejuízos duradouros para os trabalhadores e para a capacidade produtiva da economia.”

A taxa de desemprego em julho ficou em 5.4%, abaixo da alta de abril de 2020 de 14.8%, mas ainda refletindo um mercado de trabalho que permanece bem onde estava antes da pandemia. Em fevereiro de 2020, o desemprego era de 3.5%, havia mais 6 milhões de americanos trabalhando e mais 3 milhões considerados na força de trabalho.

Powell observou que a variante delta da Covid “apresenta um risco de curto prazo” para voltar ao pleno emprego. Ainda assim, ele insistiu que “as perspectivas são boas para o progresso contínuo em direção ao emprego máximo”. “A inflação nesses níveis é, obviamente, um motivo de preocupação. Mas essa preocupação é temperada por uma série de fatores que sugerem que essas leituras elevadas provavelmente serão temporárias ”, disse ele.

Índice de Preços ao Consumidor (IPC)

As leituras do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) se tornarão ainda mais importantes e impactarão diretamente os movimentos do mercado e o sentimento geral. Esses relatórios de CPI estão se tornando mais significativos à medida que essas leituras são usadas para identificar períodos de inflação. Mais robustas, as leituras do IPC traduzir-se-ão numa influência mais forte nas políticas monetárias da Reserva Federal e em subidas das taxas de juro a jusante. O Federal Reserve está chegando a um ponto de inflexão onde precisará reduzir suas políticas monetárias fáceis estimulantes, à medida que a inflação, o desemprego e a economia em geral continuam a melhorar. Como resultado, é inevitável que sua política monetária de longo prazo de baixas taxas de juros e compra de títulos precise girar para um cenário de taxas mais altas para domar a inflação. Como resultado, os investidores podem esperar maior volatilidade à medida que esses relatórios de CPI criticamente importantes continuarem a ser publicados até o final de 2021. Além disso, qualquer noção de taxas mais altas pode estimular os investidores a reduzir a exposição a ações.

Agitação do mercado CPI

As recentes leituras do IPC assustaram os mercados, pois servem como um arauto para o inevitável aumento das taxas de juros. À medida que os investidores lutam com a perspectiva de aumentos das taxas downstream, bolsões de vulnerabilidades em todo o mercado serão expostos. Os mercados gerais estão em uma corrida de touros desde o ciclo de eleições presidenciais de novembro de 2020. Os mercados gerais, conforme avaliados por qualquer medida histórica, alcançaram avaliações esticadas com apetite de risco recorde. À medida que a inflação real entra em conflito, esses mercados espumosos ficarão sob pressão e possivelmente prejudicarão esse mercado em alta. Além disso, a perspectiva de elevação das taxas pode introduzir algum risco sistêmico no processo. A confluência de taxas crescentes, um mercado imobiliário aquecido e leituras robustas de CPI podem se traduzir em taxas de inflação reais que excedem a zona de inflação alvo do Federal Reserve durante um período sustentado de tempo. Se essas excursões reais da inflação se arrastarem, essas taxas mais altas serão favoráveis.

Importância CPI

O IPC é uma leitura econômica importante, pois é uma medida das variações de preços de uma cesta de bens de consumo e serviços usada para identificar períodos de inflação. A inflação moderada pode encorajar o crescimento econômico e estimular o investimento e a expansão das empresas. A inflação alta reduz o poder de compra do dólar e pode reduzir a demanda por bens e serviços. A alta inflação também eleva as taxas de juros, ao mesmo tempo que reduz os preços dos títulos. Comparar o custo atual de compra de uma cesta de bens com o custo de compra da mesma cesta de um ano atrás indica mudanças no custo de vida. Assim, o valor do IPC tenta medir a taxa de aumento ou diminuição em uma ampla gama de preços (ou seja, alimentação, moradia, transporte, assistência médica, roupas, eletricidade, entretenimento e serviços). À medida que os números do IPC pegam fogo e permanecem elevados, o Federal Reserve precisará agir para domar qualquer inflação galopante, especialmente em uma expansão econômica escaldante que testemunhamos pós-pandemia.

Conclusão

A redução gradual está agora nas cartas até o final de 2021. Será um cabo-de-guerra entre a inflação, o emprego e o cenário da variante delta. Os relatórios de CPI se tornarão mais significativos à medida que essas leituras forem usadas para identificar períodos de inflação. As leituras recentes do IPC estão resultando em uma influência muito mais forte sobre as políticas monetárias do Federal Reserve, portanto, a orientação do taper. Os investidores estão especulando sobre quando, não se o Federal Reserve irá reduzir seu estímulo monetário fácil, visto que a inflação, o desemprego e a economia em geral continuam a melhorar. Inevitavelmente, as taxas de juros baixas não existirão indefinidamente e as compras de títulos precisarão diminuir, levando a um cenário de taxas mais altas no médio prazo. À medida que os investidores lutam com a perspectiva de aumentos das taxas downstream, bolsões de vulnerabilidades em todo o mercado serão expostos quando aumentos das taxas forem considerados no horizonte. À medida que a inflação real entra em conflito, esses mercados espumosos ficarão sob pressão e possivelmente descarrilarão esse mercado altista em alta e introduzirão algum risco sistêmico no processo. Os investidores podem esperar maior volatilidade em função dos principais dados econômicos, especificamente as leituras do IPC.

Noah Kiedrowski
Contribuidor INO.com

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Fonte: https://www.ino.com/blog/2021/09/jackson-hole-the-fed-taper/