Offchain: Contágio

O que DeFi dá, DeFi tira AKA por que o rendimento insustentável começou e matou a corrida de touros.

Você se lembra Verão DeFi? Aquele período mágico em meados de 2020, onde as pessoas estavam buscando rendimentos de 10,000%, liquidez de mineração e sendo puxados por protocolos com temas alimentares diariamente?

Quero dizer, quem poderia esquecer o Tendies, um protocolo DeFi de curta duração baseado em uma subcultura da Internet dedicada a propostas de frango em que os participantes falavam uns com os outros em um sotaque sulista do KFC Coronel. Magia!

O verão da DeFi foi o melhor e o pior das criptomoedas: inovação tecnológica que mudou o mundo, entregue com toda a maturidade e seriedade de um filme de Pauly Shore.

Bem, dois anos depois, o DeFi cresceu, tornou-se popular e – em um esforço para provar que tudo o que o TradFi pode fazer, podemos fazer melhor – apresentou um colapso em todo o sistema no estilo GFC.

Vetores de contágio

A crise financeira global de 2008 foi um exercício de contágio. O mundo da banca e das finanças internacionais está tão interligado e homogeneizado que, quando o mercado de hipotecas subprime/CDO entrou em colapso, foi difícil encontrar uma instituição que não tivesse exposição. Foi assim que passamos tão rápido do Lehman Brothers para Everything, Everywhere, All At Once.

Como se vê, o mercado DeFi de 2022 é construído sobre bases semelhantes. Nos dois anos seguintes, todos os principais players no espaço de empréstimo de criptomoedas – Celsius, BlockFi, Luna, Lido, Voyager et al. – criaram uma cadeia de veículos altamente complexos e cada vez mais tênues com rendimentos, onde todos estão aproveitando todos os outros para oferecer taxas de juros boas demais para serem verdadeiras.

Mas quando o dinheiro parou de fluir e as perdas começaram a aumentar, descobriu-se que muito das centenas de bilhões de dólares supostamente bloqueados em DeFi eram imaginários. E extrair os fundos do cliente quando o cliente os queria seria mais difícil do que o previsto.

Desafiar CeFi

O resultado foi, bem, isso [gesticula loucamente para a paisagem infernal em chamas]. Enquanto os mercados de criptomoedas estavam afundando antes mesmo da implosão do LUNA-UST, os subsequentes problemas de liquidez e cascatas de liquidação nos empurraram para um território desconhecido. Nunca antes o Bitcoin caiu abaixo de um ciclo anterior, mas aqui estamos. Eba para nós.

Você pode discutir se isso é um problema com o DeFi em si – protocolos descentralizados como Composto, Aave, Curve e Balancer estão indo muito bem – ou com a camada financeira centralizada colocada em cima dele. A tecnologia Blockchain, como a maioria das tecnologias, é independente de valor; é o que fazemos com ele que conta.

A ganância e o medo, as fraquezas consagradas pela humanidade, mais uma vez nos levaram ao limite. Como Sam Banks-Friedman da FTX argumenta, esses são os casos em que a regulamentação pode nos ajudar a moderar as piores partes de nós mesmos. (A FTX também está desfrutando do papel de cavaleiro branco/banco central cripto agora, socorrendo credores em dificuldades como Voyager e BlockFi com centenas de milhões em financiamento de curto prazo).

Por mais brutal que seja – e a dor para os investidores de varejo é, sem dúvida, real e marcante – é difícil não ver isso como uma humilhação necessária de uma indústria impulsionada pela alavancagem que engordou com a ganância, os lucros e a torneira de dinheiro infinito de dois anos. mercado de touro. Mas a alavancagem é uma abstração, o sintoma de um mercado preocupado apenas consigo mesmo. Somente quando for purgado poderemos ver o que permanece de pé.

Luke de CoinJar

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• Fonte: https://blog.coinjar.com/offchain-contagion/