Dados na cadeia mostram que o Bitcoin está emergindo das profundezas do desespero

O relatório anterior da CryptoSlate mergulhou fundo nos sinais que apontam para um fundo do Bitcoin. Nossa análise mostrou que, apesar da incerteza macro generalizada, a maioria dos indicadores na cadeia sugere que um fundo foi formado.

No entanto, identificar um fundo é apenas o primeiro passo para prever os movimentos futuros do mercado. Um fundo forte mostra apenas o potencial para uma recuperação do mercado - outros indicadores na cadeia são necessários para confirmar ainda mais o fim do mercado em baixa.

Neste relatório, mergulhamos profundamente nas métricas on-chain que mostram que outro mercado em alta está em formação.

O número de usuários interagindo com uma rede é um dos melhores indicadores de seu desempenho. Os primeiros mercados de alta da última década começaram com um aumento nos usuários diários, um maior rendimento de transações e uma maior demanda por espaço em bloco.

Isso pode ser visto ao observar o momento de novos endereços na rede Bitcoin. Quando a média móvel simples (SMA) de 30 dias do momento do novo endereço cruza a SMA de 365 dias, a rede entra em um período de expansão. Simplificando, a taxa na qual novos endereços foram criados nos últimos 30 dias é maior do que a taxa em que foram criados no ano passado.

Os dados analisados ​​pelo CryptoSlate mostram que a rede Bitcoin está vendo seus fundamentos melhorarem. A SMA de 30 dias cruzou a SMA de 365 dias, indicada no gráfico abaixo. Períodos sustentados dessa tendência se correlacionaram com mercados em alta e levaram a um aumento gradual no preço do Bitcoin.

A mesma tendência também é vista no momento da contagem de transações, onde a SMA de 30 dias aumentou significativamente desde o início do ano, cruzando a SMA de 365 dias.

Ambos os principais indicadores de lucros do mercado estão piscando em verde desde o início do ano.

O Spent Output Profit Ratio (SOPR) é uma métrica que indica se as moedas na rede Bitcoin estão se movendo entre carteiras com lucro ou prejuízo agregado. A métrica é uma relação entre o valor dos Bitcoin UTXOs na criação e o valor dos Bitcoin UTXOs quando foram gastos.

E embora o SOPR suponha que todas as moedas que passam de uma carteira para outra foram vendidas, ainda é um indicador sólido do lucro que poderia estar na rede.

Uma pontuação SOPR de 1 ou mais indica que o mercado realizou lucros. Historicamente, a quebra e manutenção do SOPR indicou um aumento saudável na demanda por Bitcoin.

A última vez que o SOPR permaneceu acima de um foi em abril de 2022, pouco antes do colapso do Terra (LUNA). No entanto, o pico de abril foi uma interrupção de curta duração na tendência geral de queda no SOPR que começou em novembro de 2021. Conforme indicado no gráfico abaixo, uma espiral descendente semelhante foi vista toda vez que o Bitcoin quebrou seu recorde histórico.

No entanto, a pontuação atual do SOPR indica recuperação do mercado. Embora possa haver várias outras quedas abaixo de 1 antes que o mercado entre em uma verdadeira corrida de alta, o pico atual é um sinal positivo.

A tendência sugerida pelo SOPR é ainda mais apoiada pelo índice Lucro/Perda Realizado. A métrica representa a proporção entre todas as moedas movidas com lucro e prejuízo e é outro indicador sólido da saúde do mercado.

Como o SOPR, uma relação P/L superior a um mostra uma proporção maior de lucros denominados em dólares americanos do que de perdas na rede. Os dados analisados ​​pelo CryptoSlate mostraram uma relação P/L de 2, mostrando que os vendedores com perdas não realizadas se esgotaram e há um fluxo saudável de demanda por Bitcoin.

É importante observar que uma relação P/L é altamente volátil e pode ser testada várias vezes em um mercado em alta. O forte aumento observado em 2023 pode servir de resistência e suporte nos próximos meses.

A expansão da rede Bitcoin é seguida por um aumento na demanda por espaço de bloco Bitcoin. O alto número de transações da rede nos últimos três meses levou a um aumento notável na receita de taxas para os mineradores de Bitcoin.

Isso é visto no Z-score da receita de tarifas, que mostra o número de desvios padrão acima ou abaixo da receita média de tarifas. Durante os mercados de alta, o Z-score é maior que 0, mostrando uma maior demanda por espaço de bloco, levando a taxas mais altas. Taxas mais altas pagas pelos usuários levam a um aumento nas receitas de taxas para os mineradores. Os mercados em baixa observam uma diminuição na demanda por espaço de bloco, levando a uma queda nas receitas de taxas. O gráfico abaixo marca os escores Z positivos em vermelho e os escores Z negativos em azul.

O pico no Z-score observado em novembro de 2022 mostra que o colapso do FTX causou uma demanda sem precedentes por espaço em bloco. E embora parte dessa demanda possa ser atribuída à acumulação agressiva, a maior parte veio de vendas de pânico.

O mergulho mais profundo no Z-score confirma as descobertas anteriores de que o mercado em alta parou em meados de 2021. A segunda metade de 2021 viu uma queda maciça na demanda por espaço de bloco, evidente em um Z-score continuamente baixo.

No entanto, 2023 trouxe um novo apetite por espaço de bloco. Houve um aumento lento, mas constante, no Z-score, que atingiu o pico no final de janeiro com o lançamento do Bitcoin Ordinals. Houve um aumento evidente no Z-score em fevereiro, o que pode continuar ao longo do trimestre à medida que o número de transações aumenta.

Conforme abordado nos relatórios anteriores do mercado CryptoSlate, o Bitcoin passou os últimos três meses rompendo vários níveis de resistência, sendo o mais notável a base de custo do detentor de curto prazo e o preço realizado.

Desde o início do ano, o preço do Bitcoin ultrapassou o preço realizado e o SMA de 200 dias. O SMA de 200 dias é um indicador significativo dos movimentos de preço do Bitcoin, pois quebrar acima dele indica o início de uma tendência de alta.

O preço realizado também é um indicador sólido do valor mantido no mercado. A negociação acima do preço realizado nos permite identificar a lucratividade agregada e reconhecer o lucro não realizado.

A última vez que isso ocorreu foi em dezembro de 2021, mas a tendência durou pouco. Antes disso, uma quebra acima do preço realizado e da SMA de 200 dias aconteceu por volta de abril de 2020 e desencadeou uma alta que durou até o final de 2021.

Com o Bitcoin atualmente sendo negociado acima de ambos os indicadores, o mercado pode estar se preparando para uma reversão de alta. O início dos lucros não realizados, ausentes na corrida de baixa deste inverno, pode trazer uma nova onda de demanda ao mercado, elevando o preço do Bitcoin.

O aumento no número de endereços e transações é um indicador claro da crescente atividade da rede.

Esse aumento na atividade da rede aumentou a demanda por espaço em bloco, elevando o custo das transações e aumentando a receita das taxas do minerador.

Por sua vez, uma rede mais saudável e ativa atrai ainda mais novos usuários, criando demanda adicional e resultando em notável pressão de compra.

Quando combinadas com outros modelos técnicos de precificação, como SOPR e a relação P/L, essas tendências sugerem que o Bitcoin está saindo de um mercado de baixa em estágio avançado e pode estar se preparando para uma alta.

A Pantera Capital, um dos maiores VCs no espaço criptográfico, também parece ter identificado essa tendência, observando em seu último relatório que um sétimo ciclo de alta do mercado começou.