Pesquisa: O ETH é inflacionário ou deflacionário após a fusão?

Um dos debates mais acalorados em torno Ethereum's transição para um Rede de prova de aposta com foco na emissão de ETH. A narrativa principal por trás da fusão era que deveria tornar o ETH uma moeda deflacionária.

Uma vez que o A fusão foi concluída em 15 de setembro, a emissão de ETH foi drasticamente reduzida. A emissão anual estimada na rede PoS é de cerca de 600,000 ETH. A emissão anual exata varia ao longo dos anos, pois é determinada com base no número de validadores que participam do mecanismo de consenso.

No entanto, enquanto a emissão foi reduzida em teoria, a oferta real de ETH aumentou desde que a rede abandonou Prova de Trabalho. O crescimento da oferta atualmente é positivo e cresceu mais de 4,000 ETH desde a fusão. No ritmo atual, a oferta deve crescer 0.21% ao ano.

A fusão até agora não conseguiu tornar o Ethereum uma moeda deflacionária. O fornecimento cunhado da rede PoS ultrapassou a taxa de queima implementada com EIP-1559.

De acordo com dados da Glassnode, desde que a emissão de Proof-of-Work cessou permanentemente, o fornecimento do Ethereum vem aumentando a cada hora. O gráfico abaixo mostra que o suprimento extraído pelo PoS está superando o suprimento queimado pelo EIP-1559. Isso fez com que a oferta líquida de ETH aumentasse após a fusão.

A análise da oferta e emissão do Ethereum antes da fusão mostra que a rede está sob pressão inflacionária há quase dois anos.

A emissão de PoS de ETH começou muito antes da fusão - logo após o evento de gênese da cadeia de beacon em 1º de dezembro de 2020. A emissão de PoW, no entanto, não foi interrompida até 15 de setembro de 2022. EIP-1559, o mecanismo de precificação de transações que implementou uma taxa de transação fixa queimada a cada bloco, entrou em vigor em 5 de agosto de 2021.

Essa discrepância nos tempos de implementação exacerbou ainda mais a pressão sobre a rede.

Desde que o EIP-1559 foi implementado, o ETH foi deflacionário apenas por períodos muito curtos - em janeiro e maio de 2022. O gráfico abaixo mostra a disparidade entre períodos inflacionários e deflacionários - os primeiros estão marcados em verde, enquanto os últimos estão marcados em vermelho.

No entanto, PoS conseguiu reduzir drasticamente a oferta de ETH. No gráfico acima, a linha laranja representa a oferta simulada se o Ethereum continuasse a existir como um sistema PoW. A linha azul representa a oferta simulada se o Ethereum existisse como um sistema PoS no ano passado. Os dados mostram claramente que um sistema PoS reduz drasticamente o fornecimento de ETH.

O gráfico também ilustra que a pressão inflacionária no Ethereum vem caindo constantemente desde a fusão. No entanto, ainda estamos para ver se a pressão reduzida eventualmente leva a uma oferta deflacionária.