O Bitcoin segue consolidando esta semana, com preços estreando cada vez mais entre um mínimo de 37.247$, e um máximo de 42.455$. Tal como mencionamos na edição anterior, existe no mercado um delicado equilíbrio, e tudo isso aumenta a macro inestabilidade geopolítica em nível global.
Se cumprido dois anos desde o grande evento de capitulação de março de 2020, o preço caiu em 52%, de 8.000$ a 3.800$ em apenas dois dias, marcando também a final do ciclo bajista de 2019-2020. Las capitulações deste tipo freqüentemente provocam uma limpeza total dos vendedores que eles querem, mudando as voltas a favor dos jugadores alcistas.
Nesta edição, avaliaremos o equilíbrio entre compradores e vendedores com o objetivo de estimar o que nos encontramos no final do atual ciclo bajista.
Sumario Executivo
- Os macro riscos e a incerteza são agora dois fatores adversos, os quais se manifestam, atenuando as tendências de acumulação.
- O gasto de moedas antigas que se produziram na semana passada, tem um caráter maior bajista que o das semanas anteriores, embora ainda não se encontrem em níveis que deprimem o medo e a perda de condenação generalizada.
- Os 82% da oferta em mãos dos Inversores no Corto Plazo (2,51M BTC) atualmente acumulam perdas não realizadas, e enquanto isso, a oferta total dos Inversores no Largo Plazo está perto de alcançar máximos históricos.
- Apesar de uma demanda debilitada por curto espaço, o HODLing continua sendo a estratégia favorita, e a proporção de moedas jovens nesses momentos estabelece novos mínimos históricos. É algo que historicamente se associa aos estádios finais dos mercados bajistas.
- Apresentamos um novo conceito chamado taxa de inflação do mercado, que com base em um cálculo anualizado, mostra como os Inversores no Largo Plazo engrosan suas arcas com volumes 7,6 vezes superiores à emissão mineral. Isso é muito positivo ao longo do caminho.
Traduções
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La Incertidumbre Aminora la Acumulación a Corto Plazo
Para preparar o terreno, empezamos com uma métrica recebida publicada esta semana, a Pontuação da tendência de acumulação de Bitcoin. Esta ferramenta foi projetada para monitorar em grande escala o agregado de acumulação e a distribuição das cartas inversoras. Rastrear com grandes entidades (também conhecidas como ballenas) e/ou grandes porções do mercado (camarões em grandes cantidades) aumenta suas posições, ao mesmo tempo que é filtrado para os mineiros e as exchanges.
A métrica oscila entre valores de 0 a 1 com a seguinte interpretação:
- Valores próximos a 0 (amarelo/laranja) indica que o mercado está distribuindo ou que o acúmulo significativo é muito escasso.
- Valores próximos a 1 (púrpura) indica que o mercado atravessa um período de acumulação líquida e os saldos das cartas dos investidores aumentam significativamente.
Você pode apreciar que o período que terminou de outubro de 2021 a janeiro de 2022 foi um forte acúmulo (>0,9 púrpura oscuro), por parte certamente de nossos investidores insensíveis ao preço. No entanto, durante a maior parte de 2022, a métrica oscilou entre um valor de 0,2 e 0,5. Isso revela a importância que tem o macro incerteza global para o sentimento investidor, resultando em um acúmulo muito mais débil.
Esta semana também podemos observar um aumento notável de moedas antigas que foram gastas. As moedas antigas estão em mãos de investidores que têm muita experiência com a volatilidade que caracteriza os mercados de Bitcoin, e muitas vezes são consideradas sinônimo de ‘dinheiro inteligente’.
Como tal, quando vemos que há um gasto de moedas antigas em níveis mais elevados, podemos indicar que o sentimento adquire um tom mais baixo dentro da classe HODLer. As moedas de mais de 6 meses representam 5% de todo o volume que você gastou nesta semana, e supõe uma reputação considerável em comparação com os meses mais recentes.
É algo igualmente visível no Binário dos Dias Monetários Destruídos quando aplicamos uma mídia móvel de 7 dias. Esta métrica aumenta quando você gasta moedas antigas de maneira prolongada. Os valores baixos (zonas verdes) são típicos das fases de acumulação de um mercado bajista, enquanto os valores elevados (zonas vermelhas) são próprios das tendências alcistas, e os investidores ao largo do mercado vendem aprovando aquela poderosa inércia no mercado.
Desde o mês de setembro do ano passado, esta métrica tem sido mantida sistematicamente com valores mais altos daqueles que normalmente são vistos nas fases de acumulação. O que sugiro que um certo grau de aversão ao risco ainda esteja muito presente entre os investidores ao longo do caminho.
A unidade com a qual medimos o agregado de idade das moedas que se gastam se chama dia monetário. Representa o tempo que uma moeda permaneceu latente na carta de um inversor. A partir de uma perspectiva macro, a soma agregada da destruição monetária dos dias nos últimos 90 dias se manteve historicamente baixa.
Durante os mercados bajistas, esta métrica geralmente se mantém em níveis baixos porque os investidores de acumulação de moedas lentamente e em seu conjunto têm uma preferência por inverter um espaço mais longo. Mesmo que sem dúvida, ele terá relatos de eventos de capitulação, visto que o medo e o pânico criaram uma oleada final de pressão vendedora, que terminou por agotar a todo investidor pesimista do mercado.
Esta métrica sugere que o acúmulo ao longo do caminho é o padrão de comportamento escolhido nesses momentos. Apesar disso, hoje você caiu por ver um evento de capitulação final neste ciclo bajista, algo que ocorreu em todos os ciclos anteriores. Você está descobrindo se esta vez pode ser diferente.
Encoge la Oferta en Manos de los Inversores a Corto Plazo
O próximo gráfico mostra a proporção relativa da oferta monetária em posse dos Inversores no Curto Plazo (ICP) que foram acumulados nos últimos 155 dias. Este grupo investidor estadísticamente é o mais propenso a vender seu dinheiro antes da crescente volatilidade do mercado, especialmente durante uma capitulação final.
Respaldando as observações anteriores, verificamos que a quantidade de oferta em mãos dos Inversores no Corto Plazo segue em declive. Isso só pode ocorrer quando grandes parcelas da oferta monetária permanecem latentes e cruzam a linha dos 155 dias, convertendo-se também na oferta de Inversores no Largo Plazo. Historicamente associamos baixos níveis na oferta do ICP com as últimas fases dos mercados bajistas, já que os compradores mais pacientes enviam suas moedas a cartelas frias para seu armazenamento em um espaço mais longo.
A oferta do ICP nesses momentos se encontra em torno dos mínimos históricos, o que é positivo para o futuro do preço. Mesmo assim, 85% dessas moedas (2,51M BTC) estão atualmente em declínio, o que resulta na fonte mais provável de pressão do vendedor.
Las Ondas de Acumulação também mostram que as moedas de menos de 6 meses de idade se encontram em mínimos históricos. Os 24,53% da oferta em circulação se concentram neste grupo jovem, o que queremos dizer é que 75,47% da oferta permaneceu latente por mais de 6 meses.
Trata-se de uma nova observação muito construtiva para o preço, e indica que as miras ao longo do caminho predominam no comportamento investidor, mesmo a pesar dos persistentes trabalhos e macro riscos.
Se a proporção de oferta monetária para jovens estiver esticada, suponha que uma proporção de valor realizada cada vez seja maior quando comparamos com os ciclos anteriores. Em outras palavras, uma quantidade cada vez maior de capital denominada em dólares americanos que foram investidos em Bitcoin, foi encontrada atualmente em moedas que foram acumuladas nos últimos 6 meses.
O final dos mercados bajistas é caracterizado igualmente por ter menores proporções de capital dentro deste grupo de moedas mais jovens, porque as moedas amadurecem nas cartas dos investidores ao longo do caminho. A faixa de 3 a 6 meses de idade em particular (a amarilha da parte superior) atualmente está aumentando significativamente, indicando que um grande volume da oferta adquirida entre setembro e dezembro do ano passado se aguanta sem vacilação.
Perduran las Señales de la Demanda no Largo Plazo
Tendo estabelecido o macro contexto do lado do vendedor da oferta, toca agora fijarnos em las señales provenientes de uma demanda a mais longo prazo (+3 meses).
A Coinbase, em particular, experimentou um grande retorno nesta semana, totalizando 31.130 BTC (1.180 milhões de dólares). É o maior aposentado desde julho de 2017. Também é muito evidente o regime de aposentadorias líquidas (barras vermelhas) que apareceu depois de março de 2020. É um sinal poderoso sobre como cada vez mais investido em Bitcoin como um ativo relevante em cartas de inversão modernas.
Este recuo provocou que o saldo total nas arcas da Coinbase decaísse até os 649.500 BTC, subindo de volta para níveis que vimos pela última vez durante o máximo do mercado alcista de 2017. O saldo total que a Coinbase acumula agora mesmo caiu para 375.500 BTC (36,6%) desde o máximo histórico alcançado em abril de 2020.
Os grandes retiros como estes são, na realidade, parte de uma tendência sólida no equilíbrio da Coinbase, e qual deles caiu gradualmente ao longo desses últimos anos. Tratando a maior troca por saldo de BTC, e a opção preferida pelas instituições residentes nos Estados Unidos, isso evidencia mais uma vez a adoção do Bitcoin como macroativo por parte das grandes instituições.
Se ficarmos na Taxa de Choque da Oferta Ilíquida (RSOI), encontraremos uma reputação significativa esta semana, o que sugere que essas moedas recentemente retiradas foram transferidas para uma carta com pouco ou nenhum histórico de gastos.
Esta métrica aumenta quando se transferem moedas para esses tipos de cartas, e pode-se ver que nesses momentos há uma estrutura semelhante à do mercado bajista de 2018-20, embora em uma temporalidade mais reduzida. O RSOI encontra-se atualmente num valor de 3,2, o que quer dizer que a quantidade de oferta almacenada em cartas Ilíquidas é 3,2 vezes maior que a que existe nas cartas Líquidas e Altamente Líquidas combinadas.
A métrica indica que uma demanda persistente está presente, pesando no tambor nos preços.
Para finalizar, apresentamos um novo conceito que foi recentemente desenvolvido em colaboração com David Puell (Ark Invest) e que nos chamamos de ‘taxa de inflação do mercado'. Esta métrica mede os índices de acumulação ou distribuição anualizados dos Inversores no Largo Plazo.
Primeiro, temos em conta a emissão que o Bitcoin distribui aos mineiros relativos à oferta em circulação, como um taxa de inflação nominal (traço amarelo), o que sugerimos que conforma uma pressão de venda permanente.
Depois analisamos a mudança diária na oferta dos Inversores no Largo Plazo relativo à oferta em circulação, como medida do nível de demanda do mercado. Multiplicamos o valor por menos 1 para que o acúmulo do ILP mostre um conhecimento negativo (alcista), enquanto as vendas do ILP gerarão um coeficiente positivo (bajista).
Por último, acrescentamos esta acumulação do ILP à taxa de inflação nominal para calcular a taxa de inflação do mercado (traço verde). O que encontramos é que:
- Durante a etapa final dos mercados bajistas, a taxa de inflação do mercado é profundamente negativa (a oferta disponível é deflacionária), alcançando entre os -14% e -15%. Isso significa que o ILP está acumulando ~15% da oferta em circulação por ano, acima da emissão mineral.
- Nos máximos dos mercados alcistas, a inflação do mercado desponta em relação à inflação nominal, fazendo com que o ILP acumule uma notável pressão de venda por meio da liquidação de suas posições (a oferta disponível é altamente inflacionária). Isso fez com que na última instância houvesse sobreoferta e propiciasse um mercado bajista.
Na verdade, a taxa de inflação do mercado do ILP é de -10,9%, o que quer dizer que o ILP aumenta o equilíbrio de suas cartas 7,6 vezes mais rápido do que se emite Bitcoin. Isso fez com que estivéssemos alcançando os mínimos históricos que sinalizaram os mínimos dos mercados bajistas nos ciclos passados, e suponemos outra transferência positiva para o longo prazo.
Resumo e conclusões
O incidente associado a muitos macro riscos geopolíticos debilitou as tendências de acumulação em um curto espaço dentro do blockchain desde o mês de janeiro. Também estamos encontrando um gasto levemente elevado de moedas antigas esta semana, mas ainda não é algo que sugira nenhuma perda de condenação em grande escala.
Com mais de 2,51M de BTC dando perdas nas mãos dos Inversores no Curto Plazo, existe o risco de que os vendedores não tenham desaparecido ainda por completo. A ‘energia potencial’ para desenvolver um evento de capitulação está aí, e tal evento entraria em consonância com o vívido dos ciclos bajistas anteriores.
No entanto, a mentalidade de longo prazo continua predominando no comportamento inversor, e as tendências de acumulação de longo prazo se mantêm incrivelmente positivas.
Atualização de Produtos
Todas as atualizações de nossos produtos, melhorias, ajustes manuais nas especificações e seus dados que foram plasmados em nosso registro de dados para sua referência.
- Lançamento da nova métrica Pontuação da Tendência de Acumulação.
- Lançamento da nova métrica Oferta Segundo Tipo de Transação.
- Melhor: agora excluímos as transações da Coinbase nas métricas ajustadas por entidades de BTC.
- Lançamento do Informe Uncharted Edição #9.
