O mercado de ações pode estar interpretando mal o que este relatório fraco de empregos significa para o Fed

A empregos de abril muito mais fracos do que o esperado report reinforces the Federal Reserve’s easy policy stance, but some strategists still expect the central bank to signal in the next couple of months that it will slow down its bond buying.

Economists had expected to see 1 million new jobs last month, so the government’s report of just 266,000 was a gut punch to the view that the economy is rebounding in a smooth upward trajectory. The anticipation for a big jobs number also had put the spotlight on the Fed’s easing programs.

Os futuros de ações subiram e os rendimentos do Tesouro caíram imediatamente após o relatório. Mas o Tesouro de 10 anos o rendimento, depois de cair para cerca de 1.49%, passou a ser negociado em 1.55%. O 5 ano também caiu, mas permaneceu perto do seu ponto mais baixo. Os rendimentos movem-se na direção oposta aos preços dos títulos. No comércio da tarde, ações permaneceram em alta com o Dow subindo cerca de 160 pontos.

“I’m wondering if bonds are selling off a little as it just reinforces [Fed Chair Jerome] Powell wanting to be patient,” said John Briggs, head of global strategy at NatWest Markets. “But if you’re like me, waiting for the Fed to taper, I think the Fed is going to start talking about it in September. That means the market is going to be talking about it in the summer.”

Economistas disseram que o relatório de empregos de maio fornecerá mais informações sobre a situação das contratações, que poderia ter sido retardada pelo aparecimento de gargalos nas cadeias de abastecimento. Por exemplo, os trabalhadores da indústria automobilística ficaram ociosos devido à escassez de semicondutores necessários para construir automóveis. Há também uma escassez aguda de trabalhadores em algumas áreas e indústrias. Os economistas também veem as escolas fechadas como um problema, afastando os pais do mercado de trabalho. Até certo ponto, o aumento dos benefícios de desemprego também pode ser um factor.

“If one is thinking about the evident labor shortages being inflationary, that should push the 5-year yield up,” said Michael Schumacher, Wells Fargo rates director. “But the other side is if you consider the chance of the Fed tapering, that’s been pushed back slightly. Not much in my opinion, but people might take that view.”

Schumacher disse que ainda espera que o Fed discuta a redução de suas compras de cerca de US$ 120 bilhões por mês em títulos do Tesouro e títulos hipotecários.

O presidente do Fed, Jerome Powell, descartou a ideia de que o Fed começará a discutir uma reversão em breve. Mas alguns estrategas ainda esperam que a Fed seja forçada a abrandar as compras e, em última análise, a encerrá-las devido à força da recuperação económica e ao espectro da inflação.

Um passo no sentido de acabar com o programa de compra de títulos seria, em última análise, um passo no sentido do aumento das taxas de juro, o que não se espera que a Fed faça tão cedo. Powell disse que o Fed concluiria a desaceleração de suas compras de títulos antes de aumentar as taxas de juros.

“If you’re an economy bull, you say this is probably an aberration. … The bears can say you’re losing momentum. Either are possible until you get another month,” Briggs said, noting the next report could show a large amount of hiring. “When was the last time you reopened an economy in a pandemic? Where are your seasonal factors for that?”

Ele disse que o mercado de títulos também está reagindo ao potencial de mais estímulos fiscais, destacado pela Casa Branca após o número fraco.

“It’s as simple as this — a drop in rates, let’s buy tech,” said Peter Boockvar, chief investment strategist at Bleakley Advisory Group. “The stock market can’t decide whether it wants to celebrate the drop in yields and maybe a Fed that’s not going to taper so quickly but at the same time, we’re early stage in the recovery but we’re seeing a lot of late stage behavior like supply demand getting hot … this overheating.”

Jan Hatzius, chief economist at Goldman Sachs, said the bond market reversal appears to have come as traders looked at the inconsistencies and decided the number was distorted. “That was my view as well,” he said on CNBC. Hatzius said the weak jobs report does not change his view that the Fed will taper its bond purchases starting next year and then raise interest rates in 2024.

“I’m not sure having one dud report changes the calculation too much,” said Schumacher. “I suspect the forecast range will be astronomical next month.”

A taxa de desemprego aumentou em abril para 6.1%, de 6%. A maior parte das contratações ocorreu no setor de lazer e hotelaria, que criou 331,000 mil empregos à medida que as restrições pandêmicas aos restaurantes diminuíram.

Os salários médios por hora aumentaram 21 centavos, para US$ 30.17, em abril, e os economistas observam que a forte contratação de trabalhadores na indústria hoteleira normalmente faz com que os números salariais gerais caiam.

“This is a devastating disappointment, more than just seasonal problems. We had declines in everything from professional services to manufacturing and even couriers and transportation,” said Diane Swonk, chief economist at Grant Thornton. “Turning on the lights in the economy is harder than turning them off.”