As duas tabelas de capitalização das empresas de criptografia: o que são e como se relacionam entre si

As empresas de criptografia que lançam um token mantêm duas tabelas de capitalização: tabelas de capital próprio e de limite de token. Eles são distintos, mas relacionados.

Vejamos as tabelas de capitalização de uma hipotética empresa de criptografia. À esquerda, a tabela de capitalização mostra uma empresa que levantou rodadas Semente, A, B e C. Além disso, há alocações para os fundadores e funcionários, além do Pool de opções de ações para funcionários (ESOP) para subsídios a novos funcionários e subsídios de retenção.

À direita está a tabela de capitalização de tokens. 55% dos tokens são reservados para a comunidade. Este número evoluiu bastante nos últimos cinco anos mas vamos fixar em 55% por enquanto. Isso deixa 15% para funcionários e fundadores, 15% para o tesouro e 15% para investidores. Estes não são números universais porque os termos “padrão” ainda estão se consolidando no mercado.

Duas coisas devem saltar à vista olhando para o diagrama.

Primeiro, a alocação da comunidade domina a tabela de limite de tokens. Os tokens da comunidade incentivam os participantes da rede (validadores/stakers) a impulsionar os efeitos da rede.

Em segundo lugar, as tabelas de capitalização criptográfica contêm um novo elemento não encontrado nas tabelas de capitalização clássica: o tesouro. A tesouraria pertence à fundação ou pessoa jurídica responsável pelo apoio contínuo ao projeto. O tesouro captura tokens dos esforços da fundação para participar da comunidade: executando validadores ou stakers. Além disso, se a empresa de criptografia vender software/serviços para outras empresas de criptografia e receber pagamento em tokens, a receita simbólica gerada a partir desse relacionamento residirá no tesouro.

A propriedade do tesouro é normalmente ditada pela tabela de capital próprio e distribuída proporcionalmente pela tabela de capital próprio. Nesse caso, os fundadores e funcionários detêm 25% da tabela de capital próprio. Portanto, eles deteriam 25% x 15% = 3.75% da tabela de limite de tokens.

Essas são observações diretas do diagrama. No entanto, há uma questão adicional: como a propriedade do investidor na tabela de capitalização é mapeada para a propriedade do investidor na tabela de capitalização de token?

A maioria das ofertas são personalizadas. Os direitos de propriedade dos tokens dos investidores podem assumir a forma de um warrant em que os investidores em ações têm o direito, mas não a obrigação, de comprar tokens a um preço com desconto no mercado numa ronda inicial. Algumas estruturas descontam a alocação dos investidores em uma porcentagem negociada: por exemplo, 66% de cobertura de garantia por dólar de capital investido. Os lock-ups e os períodos de retenção também variam bastante. Eles duram de alguns meses a vários anos.

Os documentos clássicos de investimento em startups aderiram aos padrões em algum momento no final dos anos 2000. O Documentos do modelo NVCA e os votos de Documentos SAFE padrão YC.

As empresas criptográficas ainda estão iterando e testando os principais termos comerciais da comunidade e dos direitos dos investidores. Depois que eles forem resolvidos, poderemos ver os termos de criptografia padrão. Mas ainda não chegamos lá.

Fonte: https://www.tomtunguz.com/equity-cap-table-vs-token-cap-table/